المعاملات الوهمية وتلاعب السوق: تحديات التنظيم في صناعة الأصول الرقمية
في الآونة الأخيرة، تم التحقيق في شركة لصناعة السوق للعملات الرقمية مقرها في الإمارات العربية المتحدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وعوقبت بسبب مزاعم بالتلاعب في السوق. وقد تم اتهام الشركة بتنفيذ عمليات غسل على أصل رقمي يسمى "NexFundAI" خلال الفترة من أغسطس إلى سبتمبر 2024، مما أدى إلى خلق حجم تداول وهمي لإغراء المستثمرين للشراء.
أظهرت تحقيقات لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذه الشركة لصناعة السوق استخدمت 30 محفظة مختلفة لإجراء 740 صفقة غسل، مما خلق حجم تداول زائف يقارب 600,000 دولار، مما يمثل 98% من إجمالي حجم التداول خلال نفس الفترة. كانت هذه الصفقات مدفوعة أساسًا بالخوارزميات والبرامج الآلية، بهدف خلق وهم نشاط السوق لجذب المستثمرين الأفراد. ومن المثير للسخرية، أن هذه العملية للتلاعب بالسوق كانت في الواقع "خدمة السوق" التي استأجرتها الجهة المسؤولة عن مشروع "NexFundAI"، بينما حقق صانع السوق أرباحًا، عانت الجهة المسؤولة عن المشروع والمستثمرون من خسائر.
في أكتوبر 2024، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ضد هذه الشركة الوسيطة وموظف واحد منها. في الوقت نفسه، رفعت مكتب المدعي العام في ولاية ماساتشوستس دعوى جنائية ضدهم، متهمة إياهم بتهم تشمل التلاعب في السوق والاحتيال عبر تحويلات الأموال. تشكل هذه السلسلة من الإجراءات القانونية جزءًا مهمًا من جهود الجهات القانونية لمكافحة الفوضى في سوق الأصول الرقمية.
في أبريل 2025، تم التوصل إلى حكم نهائي في القضية المدنية. طُلب من صانع السوق دفع غرامة مدنية قدرها 425000 دولار، بالإضافة إلى 3000 دولار من العائدات غير القانونية والفوائد ذات الصلة. علاوة على ذلك، طُلب منه التأكد من عدم تضمين عملائه للأفراد أو الكيانات الأمريكية خلال 30 يومًا، وتنفيذ سياسة الامتثال خلال 45 يومًا، وتقديم تقرير الامتثال سنويًا على مدار السنوات الثلاث المقبلة. من الجدير بالذكر أنه إذا دفعت الشركة غرامة في الدعوى الجنائية، يمكن استخدامها لتعويض جزء من الغرامة المدنية.
تكشف هذه القضية عن بعض السلوكيات غير السليمة الموجودة في سوق الأصول الرقمية، بما في ذلك التداول لغسل الأموال وأشكال أخرى من التلاعب في السوق. هذه السلوكيات لا تضر بمصالح المستثمرين فحسب، بل تضر أيضًا بسمعة الصناعة بأكملها. يستغل بعض صانعي السوق عدم شفافية السوق وضعف خبرة فرق المشاريع للحصول على مكاسب غير مشروعة بطرق متنوعة.
على سبيل المثال، يقوم بعض صانعي السوق بتوفير السيولة للمشاريع الجديدة من خلال ما يسمى بـ "نموذج خيارات القرض"، ولكنهم في الواقع قد يستغلون هذا النموذج لإجراء عمليات استغلالية. قد يقومون ببيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة لخفض الأسعار، مما يؤدي إلى تحفيز مبيعات الذعر بين المستثمرين الأفراد، ثم يشترونها مرة أخرى بأسعار منخفضة لإعادتها، مما يحققون من خلاله فارق السعر. أو يستغلون شروط الخيارات في العقود، لإعادة الرموز عندما تكون الأسعار في أدنى مستوياتها، مما يزيد من أرباحهم. هذه التصرفات قد تكون لها تأثيرات مدمرة على المشاريع الصغيرة، مما يؤدي إلى انهيار أسعار الرموز، وتفكك ثقة المجتمع، وحتى قد تتسبب في شطبها من البورصات بسبب قلة حجم التداول.
بالمقارنة مع الأسواق المالية التقليدية، لا يزال هناك فجوة كبيرة في سوق الأصول الرقمية من حيث التنظيم والشفافية. تفرض الأسواق المالية التقليدية شبكة حماية متعددة المستويات من خلال تدابير تنظيمية صارمة، ومتطلبات شفافية المعلومات، ونظام مراقبة في الوقت الحقيقي، ومعايير الصناعة، وآليات حماية المستثمرين، مما يحد بفعالية من سلوك صانعي السوق. على سبيل المثال، تحدد قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية سلوك البيع على المكشوف، وتتطلب التأكد من إمكانية اقتراض الأسهم قبل البيع على المكشوف. كما أن لائحة مكافحة إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي تضرب بقوة على سلوك التلاعب في السوق.
بالإضافة إلى ذلك، تتطلب الأسواق المالية التقليدية من الشركات المدرجة تقديم الاتفاقيات مع صانعي السوق إلى الهيئات التنظيمية، والبيانات التجارية تكون متاحة للعامة، ويجب الإبلاغ عن التداولات الكبيرة، مما يقلل بشكل كبير من مساحة العمليات غير الشفافة. تراقب البورصات التقلبات غير العادية في الوقت الحقيقي من خلال الخوارزميات، وتضع آلية انقطاع لمنع انتشار مشاعر الذعر. كما وضعت المنظمات الذاتية التنظيم معايير أخلاقية صارمة ومتطلبات مؤهلات لصانعي السوق.
لضمان التطور الصحي لسوق الأصول الرقمية، يجب الاستفادة من تجارب الأسواق المالية التقليدية، وإنشاء نظام رقابي وقواعد سوقية متكاملة. لا يتطلب هذا فقط جهود الهيئات الرقابية، بل يتطلب أيضًا انضباط وتعاون المشاركين في الصناعة. فقط من خلال خلق بيئة سوقية عادلة وشفافة، يمكن حماية مصالح المستثمرين حقًا، وتعزيز التطور المستقر على المدى الطويل للصناعة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بشن حملة صارمة ضد التداولات الوهمية، وتم تغريم صانعي السوق في التشفير 425,000 دولار.
المعاملات الوهمية وتلاعب السوق: تحديات التنظيم في صناعة الأصول الرقمية
في الآونة الأخيرة، تم التحقيق في شركة لصناعة السوق للعملات الرقمية مقرها في الإمارات العربية المتحدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وعوقبت بسبب مزاعم بالتلاعب في السوق. وقد تم اتهام الشركة بتنفيذ عمليات غسل على أصل رقمي يسمى "NexFundAI" خلال الفترة من أغسطس إلى سبتمبر 2024، مما أدى إلى خلق حجم تداول وهمي لإغراء المستثمرين للشراء.
أظهرت تحقيقات لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذه الشركة لصناعة السوق استخدمت 30 محفظة مختلفة لإجراء 740 صفقة غسل، مما خلق حجم تداول زائف يقارب 600,000 دولار، مما يمثل 98% من إجمالي حجم التداول خلال نفس الفترة. كانت هذه الصفقات مدفوعة أساسًا بالخوارزميات والبرامج الآلية، بهدف خلق وهم نشاط السوق لجذب المستثمرين الأفراد. ومن المثير للسخرية، أن هذه العملية للتلاعب بالسوق كانت في الواقع "خدمة السوق" التي استأجرتها الجهة المسؤولة عن مشروع "NexFundAI"، بينما حقق صانع السوق أرباحًا، عانت الجهة المسؤولة عن المشروع والمستثمرون من خسائر.
في أكتوبر 2024، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ضد هذه الشركة الوسيطة وموظف واحد منها. في الوقت نفسه، رفعت مكتب المدعي العام في ولاية ماساتشوستس دعوى جنائية ضدهم، متهمة إياهم بتهم تشمل التلاعب في السوق والاحتيال عبر تحويلات الأموال. تشكل هذه السلسلة من الإجراءات القانونية جزءًا مهمًا من جهود الجهات القانونية لمكافحة الفوضى في سوق الأصول الرقمية.
في أبريل 2025، تم التوصل إلى حكم نهائي في القضية المدنية. طُلب من صانع السوق دفع غرامة مدنية قدرها 425000 دولار، بالإضافة إلى 3000 دولار من العائدات غير القانونية والفوائد ذات الصلة. علاوة على ذلك، طُلب منه التأكد من عدم تضمين عملائه للأفراد أو الكيانات الأمريكية خلال 30 يومًا، وتنفيذ سياسة الامتثال خلال 45 يومًا، وتقديم تقرير الامتثال سنويًا على مدار السنوات الثلاث المقبلة. من الجدير بالذكر أنه إذا دفعت الشركة غرامة في الدعوى الجنائية، يمكن استخدامها لتعويض جزء من الغرامة المدنية.
تكشف هذه القضية عن بعض السلوكيات غير السليمة الموجودة في سوق الأصول الرقمية، بما في ذلك التداول لغسل الأموال وأشكال أخرى من التلاعب في السوق. هذه السلوكيات لا تضر بمصالح المستثمرين فحسب، بل تضر أيضًا بسمعة الصناعة بأكملها. يستغل بعض صانعي السوق عدم شفافية السوق وضعف خبرة فرق المشاريع للحصول على مكاسب غير مشروعة بطرق متنوعة.
على سبيل المثال، يقوم بعض صانعي السوق بتوفير السيولة للمشاريع الجديدة من خلال ما يسمى بـ "نموذج خيارات القرض"، ولكنهم في الواقع قد يستغلون هذا النموذج لإجراء عمليات استغلالية. قد يقومون ببيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة لخفض الأسعار، مما يؤدي إلى تحفيز مبيعات الذعر بين المستثمرين الأفراد، ثم يشترونها مرة أخرى بأسعار منخفضة لإعادتها، مما يحققون من خلاله فارق السعر. أو يستغلون شروط الخيارات في العقود، لإعادة الرموز عندما تكون الأسعار في أدنى مستوياتها، مما يزيد من أرباحهم. هذه التصرفات قد تكون لها تأثيرات مدمرة على المشاريع الصغيرة، مما يؤدي إلى انهيار أسعار الرموز، وتفكك ثقة المجتمع، وحتى قد تتسبب في شطبها من البورصات بسبب قلة حجم التداول.
بالمقارنة مع الأسواق المالية التقليدية، لا يزال هناك فجوة كبيرة في سوق الأصول الرقمية من حيث التنظيم والشفافية. تفرض الأسواق المالية التقليدية شبكة حماية متعددة المستويات من خلال تدابير تنظيمية صارمة، ومتطلبات شفافية المعلومات، ونظام مراقبة في الوقت الحقيقي، ومعايير الصناعة، وآليات حماية المستثمرين، مما يحد بفعالية من سلوك صانعي السوق. على سبيل المثال، تحدد قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية سلوك البيع على المكشوف، وتتطلب التأكد من إمكانية اقتراض الأسهم قبل البيع على المكشوف. كما أن لائحة مكافحة إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي تضرب بقوة على سلوك التلاعب في السوق.
بالإضافة إلى ذلك، تتطلب الأسواق المالية التقليدية من الشركات المدرجة تقديم الاتفاقيات مع صانعي السوق إلى الهيئات التنظيمية، والبيانات التجارية تكون متاحة للعامة، ويجب الإبلاغ عن التداولات الكبيرة، مما يقلل بشكل كبير من مساحة العمليات غير الشفافة. تراقب البورصات التقلبات غير العادية في الوقت الحقيقي من خلال الخوارزميات، وتضع آلية انقطاع لمنع انتشار مشاعر الذعر. كما وضعت المنظمات الذاتية التنظيم معايير أخلاقية صارمة ومتطلبات مؤهلات لصانعي السوق.
لضمان التطور الصحي لسوق الأصول الرقمية، يجب الاستفادة من تجارب الأسواق المالية التقليدية، وإنشاء نظام رقابي وقواعد سوقية متكاملة. لا يتطلب هذا فقط جهود الهيئات الرقابية، بل يتطلب أيضًا انضباط وتعاون المشاركين في الصناعة. فقط من خلال خلق بيئة سوقية عادلة وشفافة، يمكن حماية مصالح المستثمرين حقًا، وتعزيز التطور المستقر على المدى الطويل للصناعة.