تحت توقعات تحسين بيئة الرقابة، قد تصبح منطقة ETH Staking أكبر المستفيدين

في الآونة الأخيرة، مع تغير الأوضاع السياسية، بدأ السوق يتوقع أن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قد يواجه تغييرات في التعيينات. وقد أثار هذا التوقع تكهنات حول إمكانية تحسين بيئة تنظيم العملات المشفرة. في هذا السياق، من المتوقع أن تصبح منطقة ETH Staking من بين المجالات المستفيدة بشكل مباشر، حيث قد يتمكن المشروع الرائد Lido من الخروج من معضلة الأسعار الحالية.

مراجعة التحديات التنظيمية لـ Lido

يعتبر Lido المشروع الرائد في مجال Staking ETH، حيث يقدم خدمات تقنية غير وصائية، مما يساعد المستخدمين على المشاركة في PoS Ethereum وكسب العوائد، مع تقليل العوائق التقنية والمالية. جمعت المشروع 170 مليون دولار من خلال ثلاث جولات تمويل. منذ إطلاقه في عام 2022، حافظ Lido على ميزة الريادة، حيث تظل حصته في السوق حوالي 30% على مدار السنة.

ومع ذلك، غيرت قضية قانونية في نهاية عام 2023 مسار تطور Lido. حيث قام فرد يدعى أندرو سامويلز برفع دعوى قضائية ضد Lido DAO في المحكمة الفيدرالية للمنطقة الشمالية من كاليفورنيا في الولايات المتحدة، متهمًا إياها ببيع رموز LDO للجمهور بطريقة غير مسجلة، مما يعد انتهاكًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933. كما تتعلق الدعوى بمستثمري Lido الرئيسيين، بما في ذلك العديد من شركات رأس المال المغامر الشهيرة.

مع تقدم الدعوى، كان على Lido DAO أن تتفاعل بنشاط، بما في ذلك توظيف المحامين وتقديم طلبات لتمويل الدفاع. في الوقت نفسه، أثرت الدعوى التي رفعتها SEC ضد Consensys Software Inc. بشكل غير مباشر على Lido، حيث وصفت SEC في هذه القضية stETH كأداة مالية. أدت هذه الضغوط التنظيمية إلى استمرار انخفاض سعر LDO.

الجدل حول الخصائص القانونية لـ stETH

أصبح ما إذا كانت stETH تشكل أوراق مالية محور جدل. وفقًا لأربعة معايير من "اختبار هاوي" (استثمار الأموال، والكيان المشترك، والأرباح المتوقعة، وجهود الآخرين)، تميل لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى اعتبار stETH أوراقًا مالية. ومع ذلك، فإن صناعة العملات المشفرة تحمل وجهة نظر مختلفة. تعتقد إحدى منصات التداول أن نشاط ETH Staking لا يتوافق مع متطلبات اختبار هاوي، وبالتالي لا ينبغي اعتباره تداولاً للأوراق المالية.

بشكل محدد، تعتبر المنصة:

1. خلال عملية الرهن، يحتفظ المستخدم بملكية الأصول، ولا يوجد أي سلوك استثماري.
2. يتم تنفيذ الرهان من خلال شبكة لامركزية وعقود ذكية، ولا يشكل مشروعاً مشتركاً.
3. مكافآت الرهن تشبه الأجر عن العمل، وليست عائدات الاستثمار.
4. مزود خدمة التشفير يقدم الدعم الفني فقط، وليس سلوكًا إداريًا.

هذا يشير إلى أن الخصائص السهمية للأصول المرتبطة بـ ETH Staking لا تزال هناك مساحة للنقاش، وتحديدها يعتمد إلى حد كبير على الحكم الذاتي للسلطات التنظيمية.

تحليل آفاق تطوير Lido

مستقبل تطوير Lido يستحق المتابعة للأسباب التالية:

1. الأسعار الحالية منخفضة بشكل رئيسي بسبب الضغط التنظيمي، وليس بسبب ضعف أداء الأعمال. قد تؤدي تغييرات في الموقف التنظيمي إلى انتعاش الأسعار.

2. تم تعريف الإيثريوم كسلعة، وهناك مساحة كبيرة من الجدل ذات الصلة، مما يفيد Lido في الدفاع.

3. قد يفتح اعتماد ETF الخاص بـ ETH فرصاً جديدة. يتوقع الخبراء أن السماح لـ ETH ETF بتوفير عوائد رهن غير مباشر للمستثمرين قد يزيد من جاذبيته، مما سيكون له فائدة لمقدمي خدمات الرهن مثل Lido.

4. القضايا القانونية التي تواجه Lido لم يتم إطلاقها مباشرة من قبل SEC، وتكاليف الحل القانونية نسبياً منخفضة، وتأثيرها أيضاً محدود.

بناءً على ما سبق، مع احتمال تحسين بيئة التنظيم، فإن آفاق تطوير Lido تستحق متابعة السوق المستمرة. قد تصبح منطقة ETH Staking واحدة من أكبر المستفيدين من تحسين بيئة التنظيم.