عند تطوير بورصة لامركزية (DEX)، تكون المهمة الأساسية هي تصميم عامل تداول. يمكن أن يكون هذا العامل خطياً أو غير خطي. وبالمثل، عند تصميم عامل سعر الفائدة، فإننا نقوم في الأساس بتصميم عامل تداول، مع وجود اختلافات بين الخطية وغير الخطية.
عادةً ما تستند معاملات التداول الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، حيث تعتبر العملية التجارية مجرد تحويل خطي بسيط لمحفظة الأصول عند هذا السعر. يعني استخدام السعر المتوازن قبول فرضية عدم وجود أرباح غير مشروعة، وفي هذه الحالة يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد توجد فرص لتحقيق أرباح غير مشروعة في المحفظة المكتسبة. لذلك، من حيث المبدأ، يجب أن يكون نموذج التداول الذي يستخدم الأوراق المالية اللامركزية (Oracle) يتسم بالخطية، وإلا فإنه قد يتعرض لتحقيق أرباح غير مشروعة. بعبارة أخرى، في حالة وجود سوق مكتمل وفعالية التسعير، لا يمكن أن تتحقق عدم وجود أرباح غير مشروعة إلا من خلال معاملات تداول خطية.
ومع ذلك، فإن المشغل الخطي له قيود. يعني أن أي حوض أموال هو متساوي، ولا يمكن أن يحقق هذا المشغل التوكنات، لأنه بعد النسخ يكون متماثلاً تمامًا. وهذا يؤدي إلى صعوبة المشغل الخطي في التقاط القيمة على السلسلة. عندما تقبل كل الأصول على السلسلة سعر توازن معين، فإن هذه الأصول تكون متساوية بغض النظر عن العقد الذي تتم فيه المعاملات، ولا حاجة لإتمامها ضمن عقد محدد. لذلك، فإن أي عقد تداول أو مشغل يعتمد على التحويل الخطي يصعب عليه التقاط القيمة وتحقيق التوكنات.
بالمقارنة، فإن العمليات التجارية غير الخطية تختلف. إنها تحاول إنجاز ثلاثة أمور في وقت واحد: تسعير، تداول، وتخزين القيمة ( توكين ). يمكن تصميم العمليات غير الخطية بخصائص ذاتية تعززها مرتبطة بالحجم، وبالتالي تخزين القيمة. لكن هذا يجلب بعض المشكلات: عندما يكتمل السوق تدريجياً، فإن العمليات التجارية غير الخطية بشكل أساسي تتناسب مع العمليات الخطية في أحجام تداول صغيرة جداً؛ عندما لا يكون السوق مكتملًا، هل تصميم هذه العمليات التجارية غير الخطية، تكلفتها وكفاءتها كافية؟ بالإضافة إلى ذلك، من الذي سيوفر المدخلات القيمة غير الخطية؟ هل ستتلاشى هذه المدخلات القيمة تدريجياً تحت ضغط المنافسة من العمليات التجارية الخطية؟
حاليًا، تعتمد العديد من صانعي السوق الآليين (AMM) على نموذج التداول الثابت للمنتج ( مثل XY=K)، وهو عملية تداول غير خطية مرتبطة بالمقياس. يصبح محاكاة التداول الخطي المحلية ممكنة فقط عندما يكون تجمع صانعي السوق كبيرًا بما فيه الكفاية. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق كامل، فإن المعنى الأساسي يكمن في فعالية التكيف بعد تأثيرات الحجم ( وخسائر التحكيم الصغيرة ).
ومع ذلك، فإن وضع كامل سلطة التسعير على السلسلة قد يكون وهمًا. عندما يكون السوق مكتملًا، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. كل فعل على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يخلق فجوة كبيرة مع الطلب على خدمات تسعير التداول. يعتبر تسعير التداول نشاطًا متطرفًا، حتى أن البورصات المركزية العادية تضع أعلى المتطلبات على تخزين البيانات والحسابات والاتصالات، ناهيك عن تفرق السلسلة وخصائص المزاد.
بالنسبة للأسواق غير المكتملة ( مثل الأصول الطرفية أو المشاريع الجديدة )، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإجراء معاملات بكميات كبيرة. وتتمثل القيود الرئيسية في نقطتين: تكلفة تشكيل الأسعار بسرعة وتكلفة إجراء معاملات كبيرة الحجم. وتشير التكلفة هنا إلى التكلفة الداخلية لمعاملات التشغيل، وليس تكلفة التسويق أو تدفق الحركة.
تجمع معالجات التداول غير الخطية بين التسعير والتداول، ويتعين عليها أيضًا مواجهة المنافسة من نموذج التداول الخطي الذي يقدمه أداة التسعير (. في هذه المنافسة، على الأقل من حيث كفاءة التداول، تتفوق أدوات التداول تحت نظام التنبؤ بشكل كبير على المعالجات غير الخطية. الميزة القابلة للمقارنة المتبقية هي تكلفة التسعير وكفاءته، ولكن من البديهي أن المعالجات الخطية أيضًا في وضع متميز.
تواجه معاملات غير الخطية أيضًا مشكلة إدخال القيمة. من وجهة نظر السوق الكامل، هناك حاجة إلى إدخال قيمة من خلال عدد كبير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم لمعاملات غير الخطية أثناء تقلبات الأسعار المتوازنة. هذه القيود صارمة للغاية، حيث يتم استبعاد الطلبات الصغيرة بكثرة بسبب زيادة التكاليف الحدية على السلسلة. إذا كان السوق غير مكتمل بدرجة عالية، ووجود عدد كبير من المتداولين الذين لا يهتمون بانزلاق الأسعار، فإن أي عملية غير خطية يمكن أن تلبي هذه الحاجة التجارية.
بناءً على ما سبق، فإن عدم خطية معاملات التداول ليس اتجاهًا ذا قيمة. في مجموعة البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية هي النوع الذي نبحث عنه.
من المهم أن نلاحظ أن معاملات أسعار الفائدة، باعتبارها نوعًا خاصًا من المعاملات، تختلف قليلاً عن المعاملات المباشرة في السوق الثانوية. تنبع هذه الاختلافات من صعوبة تنفيذ عمليات التحكيم في أسعار الفائدة: حيث تفتقر الأسواق إلى هيكل زمني كافٍ لتحقيق التحكيم. حاليًا، لا يزال سوق أسعار الفائدة على blockchain ضعيفًا جدًا ولم يصل بعد إلى مستوى التداول الفعال. في ظل نقص التنبؤات الجيدة لأسعار الفائدة، فإن استخدام المعاملات غير الخطية لتسعير أسعار الفائدة له قيمة معينة، ولكن ذلك يعتبر أكثر تدبيرًا مؤقتًا بدلاً من كونه ابتكارًا جوهريًا.
يمكن أيضًا تحسين معاملات التداول غير الخطية، مثل إدخال المعلومات التكرارية، أي التقاط العناصر القيمة من معلومات التداول التاريخية، مما يقلل من مخاطر التحكيم. لا تزال الأبحاث السوقية في هذا المجال قليلة حاليًا، لكن بدأ البعض في إدراك إمكانية تقليل مشاكل خسائر غير الثابتة الحالية في DEX من خلال الجمع بين المعاملات التكرارية والمعاملات غير الخطية.
التحدي المستقبلي يكمن في إجراء تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء كل عملية، ونمذجة الأهداف التجارية بوضوح. يتطلب ذلك توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العمليات، للحصول على المزيد من المعادلات الرياضية الفعالة، مما يجعل تصميم المنتجات أكثر فعالية وكمالاً، وبالتالي يدفع تطور العالم المالي على السلسلة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
7
مشاركة
تعليق
0/400
CrashHotline
· منذ 23 س
قم بإعداد حصان ، المشغل معقد للغاية
شاهد النسخة الأصليةرد0
SmartContractRebel
· منذ 23 س
آه، لقد وقعت في الفخ، ماذا يمكنني أن ألعب بعد ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFi_Dad_Jokes
· منذ 23 س
مرة أخرى في الرياضيات، سيحدث انفجار في المخ
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShadowStaker
· منذ 23 س
مه، تصميم آخر يحاول التفوق على mev... حظاً سعيداً في ذلك
شاهد النسخة الأصليةرد0
MidnightGenesis
· 08-05 02:59
في وقت متأخر من الليل، رصدت بعض الصفقات غير الخطية، وقد جاء المراجحة مرة أخرى.
تصميم معاملات DEX: تحليل عميق لصراع الخطية وغير الخطية
أفكار حول تصميم معاملات DEX
عند تطوير بورصة لامركزية (DEX)، تكون المهمة الأساسية هي تصميم عامل تداول. يمكن أن يكون هذا العامل خطياً أو غير خطي. وبالمثل، عند تصميم عامل سعر الفائدة، فإننا نقوم في الأساس بتصميم عامل تداول، مع وجود اختلافات بين الخطية وغير الخطية.
عادةً ما تستند معاملات التداول الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، حيث تعتبر العملية التجارية مجرد تحويل خطي بسيط لمحفظة الأصول عند هذا السعر. يعني استخدام السعر المتوازن قبول فرضية عدم وجود أرباح غير مشروعة، وفي هذه الحالة يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد توجد فرص لتحقيق أرباح غير مشروعة في المحفظة المكتسبة. لذلك، من حيث المبدأ، يجب أن يكون نموذج التداول الذي يستخدم الأوراق المالية اللامركزية (Oracle) يتسم بالخطية، وإلا فإنه قد يتعرض لتحقيق أرباح غير مشروعة. بعبارة أخرى، في حالة وجود سوق مكتمل وفعالية التسعير، لا يمكن أن تتحقق عدم وجود أرباح غير مشروعة إلا من خلال معاملات تداول خطية.
ومع ذلك، فإن المشغل الخطي له قيود. يعني أن أي حوض أموال هو متساوي، ولا يمكن أن يحقق هذا المشغل التوكنات، لأنه بعد النسخ يكون متماثلاً تمامًا. وهذا يؤدي إلى صعوبة المشغل الخطي في التقاط القيمة على السلسلة. عندما تقبل كل الأصول على السلسلة سعر توازن معين، فإن هذه الأصول تكون متساوية بغض النظر عن العقد الذي تتم فيه المعاملات، ولا حاجة لإتمامها ضمن عقد محدد. لذلك، فإن أي عقد تداول أو مشغل يعتمد على التحويل الخطي يصعب عليه التقاط القيمة وتحقيق التوكنات.
بالمقارنة، فإن العمليات التجارية غير الخطية تختلف. إنها تحاول إنجاز ثلاثة أمور في وقت واحد: تسعير، تداول، وتخزين القيمة ( توكين ). يمكن تصميم العمليات غير الخطية بخصائص ذاتية تعززها مرتبطة بالحجم، وبالتالي تخزين القيمة. لكن هذا يجلب بعض المشكلات: عندما يكتمل السوق تدريجياً، فإن العمليات التجارية غير الخطية بشكل أساسي تتناسب مع العمليات الخطية في أحجام تداول صغيرة جداً؛ عندما لا يكون السوق مكتملًا، هل تصميم هذه العمليات التجارية غير الخطية، تكلفتها وكفاءتها كافية؟ بالإضافة إلى ذلك، من الذي سيوفر المدخلات القيمة غير الخطية؟ هل ستتلاشى هذه المدخلات القيمة تدريجياً تحت ضغط المنافسة من العمليات التجارية الخطية؟
حاليًا، تعتمد العديد من صانعي السوق الآليين (AMM) على نموذج التداول الثابت للمنتج ( مثل XY=K)، وهو عملية تداول غير خطية مرتبطة بالمقياس. يصبح محاكاة التداول الخطي المحلية ممكنة فقط عندما يكون تجمع صانعي السوق كبيرًا بما فيه الكفاية. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق كامل، فإن المعنى الأساسي يكمن في فعالية التكيف بعد تأثيرات الحجم ( وخسائر التحكيم الصغيرة ).
ومع ذلك، فإن وضع كامل سلطة التسعير على السلسلة قد يكون وهمًا. عندما يكون السوق مكتملًا، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. كل فعل على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يخلق فجوة كبيرة مع الطلب على خدمات تسعير التداول. يعتبر تسعير التداول نشاطًا متطرفًا، حتى أن البورصات المركزية العادية تضع أعلى المتطلبات على تخزين البيانات والحسابات والاتصالات، ناهيك عن تفرق السلسلة وخصائص المزاد.
بالنسبة للأسواق غير المكتملة ( مثل الأصول الطرفية أو المشاريع الجديدة )، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإجراء معاملات بكميات كبيرة. وتتمثل القيود الرئيسية في نقطتين: تكلفة تشكيل الأسعار بسرعة وتكلفة إجراء معاملات كبيرة الحجم. وتشير التكلفة هنا إلى التكلفة الداخلية لمعاملات التشغيل، وليس تكلفة التسويق أو تدفق الحركة.
تجمع معالجات التداول غير الخطية بين التسعير والتداول، ويتعين عليها أيضًا مواجهة المنافسة من نموذج التداول الخطي الذي يقدمه أداة التسعير (. في هذه المنافسة، على الأقل من حيث كفاءة التداول، تتفوق أدوات التداول تحت نظام التنبؤ بشكل كبير على المعالجات غير الخطية. الميزة القابلة للمقارنة المتبقية هي تكلفة التسعير وكفاءته، ولكن من البديهي أن المعالجات الخطية أيضًا في وضع متميز.
تواجه معاملات غير الخطية أيضًا مشكلة إدخال القيمة. من وجهة نظر السوق الكامل، هناك حاجة إلى إدخال قيمة من خلال عدد كبير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم لمعاملات غير الخطية أثناء تقلبات الأسعار المتوازنة. هذه القيود صارمة للغاية، حيث يتم استبعاد الطلبات الصغيرة بكثرة بسبب زيادة التكاليف الحدية على السلسلة. إذا كان السوق غير مكتمل بدرجة عالية، ووجود عدد كبير من المتداولين الذين لا يهتمون بانزلاق الأسعار، فإن أي عملية غير خطية يمكن أن تلبي هذه الحاجة التجارية.
بناءً على ما سبق، فإن عدم خطية معاملات التداول ليس اتجاهًا ذا قيمة. في مجموعة البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية هي النوع الذي نبحث عنه.
من المهم أن نلاحظ أن معاملات أسعار الفائدة، باعتبارها نوعًا خاصًا من المعاملات، تختلف قليلاً عن المعاملات المباشرة في السوق الثانوية. تنبع هذه الاختلافات من صعوبة تنفيذ عمليات التحكيم في أسعار الفائدة: حيث تفتقر الأسواق إلى هيكل زمني كافٍ لتحقيق التحكيم. حاليًا، لا يزال سوق أسعار الفائدة على blockchain ضعيفًا جدًا ولم يصل بعد إلى مستوى التداول الفعال. في ظل نقص التنبؤات الجيدة لأسعار الفائدة، فإن استخدام المعاملات غير الخطية لتسعير أسعار الفائدة له قيمة معينة، ولكن ذلك يعتبر أكثر تدبيرًا مؤقتًا بدلاً من كونه ابتكارًا جوهريًا.
يمكن أيضًا تحسين معاملات التداول غير الخطية، مثل إدخال المعلومات التكرارية، أي التقاط العناصر القيمة من معلومات التداول التاريخية، مما يقلل من مخاطر التحكيم. لا تزال الأبحاث السوقية في هذا المجال قليلة حاليًا، لكن بدأ البعض في إدراك إمكانية تقليل مشاكل خسائر غير الثابتة الحالية في DEX من خلال الجمع بين المعاملات التكرارية والمعاملات غير الخطية.
التحدي المستقبلي يكمن في إجراء تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء كل عملية، ونمذجة الأهداف التجارية بوضوح. يتطلب ذلك توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العمليات، للحصول على المزيد من المعادلات الرياضية الفعالة، مما يجعل تصميم المنتجات أكثر فعالية وكمالاً، وبالتالي يدفع تطور العالم المالي على السلسلة.