التقرير الشهري الكلي: الاقتصاد الأمريكي يواجه تحديات، وهونغ كونغ تقود نمط الأصول التشفيرية الجديدة في آسيا

تزايدت ضغوط التضخم في الولايات المتحدة مؤخرًا، لكن نمو الاقتصاد لم يكن كما هو متوقع، مما أثار قلق السوق بشأن "الركود التضخمي". في هذا السياق، بالإضافة إلى توتر الأوضاع الجيوسياسية، شهدت الأسواق المالية هذا الشهر تصحيحات. كانت الأسهم الأمريكية واليابانية ضعيفة، بينما كانت الأسواق الأوروبية مستقرة نسبيًا، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في القلق بشأن المخاطر النظامية. على الرغم من أن سوق التشفير شهد تقلبات، انخفضت قيمة البيتكوين لأقل من 60,000 دولار في مرحلة ما، إلا أن 29 أبريل شهد لحظة تاريخية: حيث وافقت هونغ كونغ على صناديق الاستثمار المتداولة للأصول المشفرة، مما يدل على استمرار تدفق الأموال الجديدة، وآفاق السوق تبدو إيجابية.

في بداية العام، مع توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة وتراجع مستمر في مؤشر أسعار المستهلك، تلاشت المخاوف بشأن التضخم في السوق. ومع ذلك، بدأت بيانات التضخم في الارتفاع باستمرار، مما أدى إلى انخفاض توقعات خفض أسعار الفائدة تدريجياً. في الوقت الحالي، يعتقد معظم السوق أنه لن يكون هناك خفض في مايو، بينما يتوقع القليل منهم حتى إمكانية زيادة أسعار الفائدة مرة أخرى.

تشير البيانات الحالية إلى أن الولايات المتحدة تبدو أنها في حالة "ركود تضخمي" - تضخم مرتفع مصحوب بنمو اقتصادي منخفض. نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.6% على أساس سنوي في الربع الأول، وهو أقل بكثير من المتوقع؛ بينما زاد مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 3.7% في الربع الأول، حتى عند استبعاد عوامل الطاقة والغذاء، لا يزال التضخم خطيرًا.

خلال بضعة أشهر فقط، انتقلت الاقتصاد الأمريكي من حالة "نمو مرتفع، تضخم منخفض" المثالية إلى "أزمة ركود تضخمي"، وستتركز الأنظار في المستقبل على كيفية التعامل مع مشكلة التضخم. رغم أن عددًا قليلًا جدًا من الناس في السوق بدأوا يراهنون على استمرار رفع أسعار الفائدة، إلا أن احتمالية استمرار رفعها ليست كبيرة، ومن المرجح أكثر تأجيل وقت خفض الفائدة، وتقليل عدد ونسبة تخفيضات الفائدة. يتأثر التضخم الحالي في الولايات المتحدة بعدة عوامل، بما في ذلك أسعار المواد الخام، وظروف العمل، والطلب، وغيرها. مع اقتراب أسعار السلع من مستويات عقلانية، وإعادة توازن سوق العمل، وتراجع أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي.

الوضع الاقتصادي الحالي في الولايات المتحدة هو ما تأمل الاحتياطي الفيدرالي أن تراه، حيث أن حل "دوامة الأجور-التضخم" لا يتطلب بالضرورة اختيار طريقة رفع أسعار الفائدة التي لها تأثير كبير على الاقتصاد. هذا الشهر، انخفض الين وسوق الأسهم اليابانية بشكل كبير، وساهم تصرف المستثمرين الدوليين ببيع الين وشراء الدولار في تقليص سيولة الدولار.

حالياً، تميل مواقف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام إلى التيسير، ولم يصدروا إشارات واضحة بشأن رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، مما قد يشير إلى أن الولايات المتحدة لديها أدوات سياسة أخرى للتعامل مع مشكلة التضخم. باختصار، على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي يواجه ضغوط التضخم، مما أثار نوعاً من القلق في السوق، إلا أن المستثمرين لا يحتاجون إلى الذعر المفرط.

هذا الشهر، تكررت النزاعات الجيوسياسية، مما يعد أحد العوامل التي أدت إلى تقلبات في الأسواق المالية. يبدو أن كلا من إيران وإسرائيل تحافظان على ضبط النفس النسبي، ولا توجد علامات على تصعيد النزاع بشكل أكبر. في المجتمع الحديث، احتمال اندلاع حرب شاملة تحت تهديد النووي للدول الكبرى ضئيل للغاية، وغالباً ما يكون تأثير القضايا الجيوسياسية على الأسواق المالية مفاجئاً ولكنه قصير الأمد. لذلك، فإن تأثير الحرب هذا الشهر هو مجرد متغير مفاجئ.

شهدت سوق الأسهم الأمريكية بعد ارتفاع قوي استمر لمدة 5 أشهر، أخيرًا تصحيحًا كبيرًا - حيث انخفض مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى له عند خط الـ 120 يومًا، وسجلت إحدى الشركات المعروفة في مجال الرقائق انخفاضًا بنسبة 10% في 19 أبريل. تعكس حركة سوق الأسهم الأمريكية الحالية بشكل أساسي تغيرات توقعات خفض سعر الفائدة، بينما تعتبر النزاعات الجيوسياسية سببًا ثانويًا. ترتبط تقييمات الأسهم التكنولوجية ارتباطًا مباشرًا بالسيولة، وتأخير توقعات خفض سعر الفائدة سيضغط على مجال تقييم الأسهم التكنولوجية.

شهد سوق الأسهم الياباني هذا الشهر أيضًا تصحيحًا كبيرًا، تأثرًا بشكل رئيسي بانخفاض قيمة الين الياباني بشكل ملحوظ، مما أدى إلى قيام المستثمرين ببيع الأصول اليابانية. بالإضافة إلى ذلك، هناك توافق قوي بين الين والدولار، وتأجيل توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يعد أيضًا أحد الأسباب المهمة لتقلبات الين في الفترة الأخيرة.

على الرغم من الأداء الضعيف للأسواق المالية الأمريكية واليابانية، إلا أنه لم يحدث أي تصحيح ملحوظ في أسواق المال في دول أخرى: ظل مؤشر CAC40 الفرنسي ومؤشر DAX الألماني قويين؛ بينما استمر مؤشر Sensex30 في مومباي الهندية في التذبذب فوق 70000 نقطة. من المحتمل أن يكون هذا التصحيح في الأسواق الأمريكية مجرد رد فعل قصير الأمد من السوق على التغيرات في التوقعات والأحداث المفاجئة، ولم يظهر أي خطر نظامي واضح.

أداء سوق التشفير هذا الشهر كان ضعيفًا، حيث انخفض سعر البيتكوين في بعض الأحيان إلى أقل من 60,000 دولار، وانخفض الإيثريوم إلى أقل من 2,800 دولار. منذ منتصف مارس عندما سجل البيتكوين أعلى مستوى له، دخل السوق في فترة تصحيح، واستمرت هذه الفترة لمدة شهر ونصف حتى الآن. خلال هذه الفترة، زادت الأحداث السلبية مثل النزاعات الجيوسياسية، والبيانات الاقتصادية الأمريكية التي كانت دون التوقعات من ضعف سوق التشفير، وكان انخفاض منتصف أبريل نتيجة النزاع الجيوسياسي في الشرق الأوسط.

حاليًا، يظهر سوق التشفير ارتباطًا قويًا مع حركة الأصول التقليدية - حيث أظهر سعر البيتكوين وسعر سهم إحدى الشركات المصنعة للرقائق المعروفة ارتباطًا مذهلاً على مدار العام الماضي. هذا الارتباط القوي يثير التساؤلات، ولا يوجد حتى الآن تفسير معترف به.

إذا كان البيتكوين بالفعل متفق عليه من قبل السوق على أنه "الذهب الإلكتروني"، فإن تحركاته يجب أن تكون مرتبطة بالذهب من الناحية النظرية، ويجب أن يحدث ارتفاع كبير بدلاً من الانخفاض في أوقات النزاعات الجغرافية. يمكن أن نرى من حركة أسعار الذهب أن الذهب حقق أعلى مستوى تاريخي خلال فترة الصراع بين إيران وإسرائيل، مما يعكس تمامًا خاصية التحوط الخاصة به.

هذه الحالة قد تشير إلى أن حركة البيتكوين الحالية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بصناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية. خلال شهر أبريل بالكامل، أظهرت صناديق الاستثمار المتداولة اتجاه خروج صافي.

إن ربط سعر البيتكوين بأصول دولة واحدة ليس منطقيًا. إن الخصائص اللامركزية الأكثر جذبًا للبيتكوين تجعلها أداة تخزين قيمة معترف بها على نطاق واسع، حيث لا يحق لأي شخص إصدار أو إتلاف البيتكوين، وهذه الخصائص التي تختلف عن العملات القانونية تمثل تيارًا جديدًا في عصر العملات الائتمانية. ومع ذلك، فإن ETFs الخاصة بدولة واحدة قد استحوذت بالفعل على سلطة تسعير البيتكوين، وعلى الرغم من أنه لا يمكن إنتاجها أو إتلافها، إلا أنه يوجد بالفعل نوع من الانحراف عن الخصائص اللامركزية.

لحسن الحظ، بعد الولايات المتحدة، وافقت هونغ كونغ رسميًا في 29 أبريل على 6 صناديق استثمار متداولة في الأصول الافتراضية، بما في ذلك 3 صناديق بيتكوين و3 صناديق إيثريوم. تتميز هذه المنتجات الهيكلية للرسوم وكفاءة التداول واستراتيجيات الإصدار، مما يوفر للمستثمرين خيارات متنوعة، وقد تقدمت بالفعل على الولايات المتحدة في فئات المنتجات، حيث لم توافق الولايات المتحدة بعد على صناديق إيثريوم المتداولة. تتوقع المؤسسات أنه مع تزايد اهتمام السوق بهذه الصناديق المبتكرة، قد تجلب هذه الصناديق الستة 10 مليارات دولار من الأموال الإضافية إلى سوق التشفير.

أظهرت الأخبار الأخيرة أن أستراليا تخطط أيضًا لإطلاق ETF بيتكوين بحلول نهاية هذا العام.

هذا النوع من إدراج ETF المنتشر في عدة نقاط يشبه المناجم وآلات التعدين المنتشرة في جميع أنحاء العالم في وقت مبكر، ويساعد في الحفاظ على الخصائص اللامركزية للبيتكوين في السوق الثانوية - حيث لا يمكن لهيئة أو دولة واحدة تحديد سعر البيتكوين بمفردها.

لذلك، مع إدراج المزيد من المؤسسات في البلدان أو المناطق ل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، ستزداد حيازة الكبار بشكل متزايد، وعندها ستظهر سلطة تحديد الأسعار للبيتكوين في السوق الثانوية ميزات اللامركزية، وقد تعود إلى الجوهر القيمي للذهب الإلكتروني.

في أبريل، أدت التصريحات المتشددة للاحتياطي الفيدرالي والصراعات الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط إلى تقلبات في الأسواق المالية، لكن الاستقرار الاستراتيجي بين القوى النووية قدم مستوى معين من الضمان للسوق. في ما يتعلق باستراتيجيات كبح التضخم، يعمل الاحتياطي الفيدرالي بنشاط على مواجهة المخاطر المالية المحتملة، على الرغم من أن أسواق الأسهم في الولايات المتحدة واليابان شهدت تصحيحًا، إلا أن الأسواق المالية العالمية لم تظهر بعد علامات واسعة على أزمة مالية.

في هذه اللحظة الحاسمة، تبدو مبادرات الابتكار المالي في الأسواق الآسيوية، وخاصة في هونغ كونغ، مهمة بشكل خاص. إن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في البتكوين في هونغ كونغ وإدراجه الوشيك لا يرمز فقط إلى خطوة مهمة نحو الأمام في مجال العملات المشفرة في الأسواق المالية الآسيوية، بل قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق جديدة للأسواق المالية العالمية. إن هذا التطور لا يوفر فقط خيارات جديدة لتوزيع الأصول للمستثمرين، بل قد يدفع أيضًا سوق العملات المشفرة نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما يشير إلى ولادة فرص استثمارية جديدة واتجاهات سوقية، كما أنه يدفع أيضًا نحو "اللامركزية" في حقوق تسعير البتكوين في السوق الثانوية.