عملة مستقرة كعنصر رئيسي يربط بين التمويل التقليدي وإيكولوجيا الأصول المشفرة، فإن مكانتها الاستراتيجية تتزايد باستمرار. من نماذج الحفظ المركزية المبكرة مثل USDT، USDC(، إلى العملات المستقرة المدفوعة من قبل البروتوكول نفسه، والتي تعتمد على التركيب على السلسلة والآليات الخوارزمية، مثل USDe) من Ethena، قد حدثت تغييرات جذرية في هيكل السوق.
في الوقت نفسه، يتزايد الطلب على العملات المستقرة من قبل DeFi و RWA و LSD وحتى شبكات L2 بسرعة، مما يعزز تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين نماذج متعددة.
هذه ليست مجرد مسألة تقسيم السوق، بل هي تنافس عميق حول "شكل العملات الرقمية في المستقبل" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية لسوق العملات المستقرة الحالية، ويحلل بشكل منهجي آليات تشغيل المشاريع الرئيسية، وأداء السوق، ونشاط السلسلة، والبيئة السياسية، للمساعدة في فهم اتجاهات تطور العملات المستقرة وترتيب المنافسة في المستقبل.
اتجاهات سوق العملات المستقرة
( القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة واتجاهات النمو
حتى 26 مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية حوالي 2463.82 مليون دولار أمريكي ) ما يعادل 2.46 تريليون يوان صيني ###، بزيادة حوالي 4927.64% مقارنة بنحو 50 مليون دولار أمريكي في عام 2019، مما يظهر نمواً كبيراً. لا تعكس هذه الاتجاهات فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في بيئة العملات المشفرة، بل تسلط الضوء أيضاً على مكانتها المتزايدة التي لا يمكن الاستغناء عنها في مجالات المدفوعات والتداول والتمويل اللامركزي ( DeFi ).
في عام 2025، لا يزال سوق العملات المستقرة يحافظ على نمو سريع، حيث ارتفعت قيمته السوقية بنسبة 78.02% مقارنةً بقيمة 138.4 مليار دولار في عام 2023، ويحتل حالياً 7.04% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.
2019-2022: ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة من 5 مليارات دولار إلى 167.9 مليار دولار ، بزيادة قدرها 32 مرة ، مدفوعة بشكل أساسي بانفجار نظام DeFi البيئي ، وزيادة الطلب على المدفوعات عبر الحدود ، والطلب على الملاذ الآمن في السوق.
2023: انخفضت القيمة السوقية بنسبة 17.57%، ويرجع ذلك أساساً إلى انهيار TerraUSD(UST) وتضييق التنظيمات العالمية للعملات المشفرة.
2024-2025: انتعاش قوي في القيمة السوقية، نمو بنسبة 78.02%، مما يعكس ارتفاع مشاركة المؤسسات وتوسع تطبيقات DeFi.
تزايدت ضغوط التضخم العالمية واضطرابات الأسواق المالية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الطلب على "النقد الرقمي". عرّفت وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد رقمي"، مما قدم دعمًا منطقيًا سياقيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تُعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا خلال تقلبات الأصول المشفرة الشديدة.
التقدم التكنولوجي وميزة التكلفة:
بعض سلاسل الكتل العامة الفعالة تقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات، مثل تحويل USDT على سلسلة Tron والذي يكاد يكون بدون رسوم، مما يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين للتداول. كما أن سلاسل الكتل عالية الإنتاجية مثل Solana تعزز أيضًا استخدام العملات المستقرة بسبب سرعتها وخصائصها ذات الرسوم المنخفضة.
الجهات تستخدم التعزيز:
في عام 2024، ستقوم بلاك روك ) بإصدار صندوق توكن BUIDL المعتمد على USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية عملة مستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا لتقديرات OKG Research: في ظل سيناريو تفاؤلي حيث تتوسع الأطر التنظيمية العالمية ويتم اعتمادها على نطاق واسع من قبل المؤسسات والأفراد، من المتوقع أن يصل إجمالي عرض سوق العملات المستقرة العالمية إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم معاملات على السلسلة يصل إلى 9 تريليون دولار شهريًا، وإجمالي المعاملات السنوي قد يتجاوز 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة ستتنافس ليس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، ولكنها ستحتل أيضًا موقعًا أساسيًا هيكليًا في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث الحجم السوقي، ستصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من أصول العملات الأساسية"، بعد السندات الحكومية، النقد، والودائع البنكية، لتكون وسيلة هامة للدفع الرقمي وتداول الأصول.
تزايد الطلب على DeFi:
أشارت بنك سيتي إلى أن العملات المستقرة هي "المدخل الرئيسي" للتمويل اللامركزي، حيث تجعل خصائصها ذات التقلب المنخفض منها الخيار المفضل لتخزين القيمة والتداول. أظهر تقرير Chainalysis أن العملات المستقرة تمثل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم على نطاق واسع في مشاهد الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين، وغيرها. في عام 2024، من المتوقع أن تنمو قيمة القفل لبعض بروتوكولات التمويل اللامركزي الرائدة بنسبة حوالي 30%، مع كون USDC و DAI هما الأزواج الرئيسية للتداول. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، زادت قيمة سوق العملات المستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يثبت مرة أخرى دورها الأساسي في مشاهد التمويل اللامركزي.
هيكل سوق العملات المستقرة والتنافس
تركيز السوق والنمط العام
حالياً، يظهر سوق العملات المستقرة حالة من التركيز العالي، حيث تبلغ القيمة السوقية لـ Tether(USDT) 150.335 مليار دولار، تمثل 61.27%؛ بينما تبلغ القيمة السوقية لـ USD Coin(USDC) 60.822 مليار دولار، تمثل 24.79%. وتصل الحصة السوقية الإجمالية لهما إلى 86.06%، مما يشكل نموذج احتكار ثنائي.
على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة تتصاعد تدريجياً، متChallengeً للسيطرة السائدة. على سبيل المثال، زادت عملة USDE التي أطلقتها Ethena Labs من 146 مليون دولار في بداية عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 334 مرة، لتصبح العملة المستقرة الأسرع نمواً. بالإضافة إلى ذلك، تُظهر العملات USD1###21.33 مليار دولار( وUSD0)6.41 مليار دولار( أيضاً اتجاهات توسع سوق جيدة، لكنها لا تزال غير كافية على المدى القصير لتحدي هيمنة USDT و USDC.
تتنافس السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملة مستقرة:
عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية: USDT و USDC مدعومان من احتياطي الدولار الأمريكي، بفضل الشفافية والامتثال ( مثل التدقيق الشهري لـ USDC ) يحتلان ميزة في البورصات المركزية والمالية التقليدية. على سبيل المثال، أضافت USDT 30 مليار دولار أمريكي إلى قيمتها السوقية في عام 2024، مما يظهر مستوى الثقة في السوق.
العملة المستقرة اللامركزية: ستصبح USDE من خلال آلية الدولار المركب ونموذج العائد الأصلي، زوج تداول شائع في بعض DEXs في عام 2024، مع زيادة في كمية الإغلاق بنسبة 50%، وتبرز بسرعة في نظام DeFi البيئي؛ بينما تعتمد DAI على الحوكمة اللامركزية لـ MakerDAO، مما يجذب مستخدمي DeFi، ولكن حجمها صغير، فقط 36.31 مليار دولار.
العملات المستقرة الناشئة: USD1 من خلال تأييد مؤسسي ( مثل بعض البورصات التي تستثمر ) وتوسع بسرعة إلى 21.33 مليون دولار؛ USD0 لجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمتها السوقية 6.41 مليون دولار.
أخرى: أدى انهيار TerraUSD ### UST ( في عام 2022 إلى أزمة ثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، مما دفع السوق نحو الميل نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة USDC في السوق بنحو 10% خلال الفترة من 2023-2024.
) منطق صعود USDE
USDE هي عملة مستقرة دولار أمريكي مصنوعة على أساس إيثريوم، تم تطويرها بواسطة Ethena Labs، من خلال Ethereum(stETH) المودعة كضمان، وتستخدم استراتيجية التحوط المحايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار. يعود النمو السريع لها إلى العوامل التالية:
آلية العائدات المبتكرة:
توفر USDE من خلال "سندات الإنترنت" ( Internet Bond ) عوائد مرتفعة لحامليها، والتي تأتي من عوائد تخزين stETH وفروق أسعار رسوم التمويل في سوق العقود الدائمة. لقد جذب هذا النموذج عالي العائد عددًا كبيرًا من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة الفوائد المنخفضة حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية توفير عوائد مماثلة.
التكامل العميق لنظام DeFi البيئي:
إن الدعم الواسع لـ USDE على منصات DeFi يجعله واحدًا من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات وتوفير السيولة أو المشاركة في الإقراض بسهولة، دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. تظهر البيانات أن حجم القفل لـ USDE قد زاد بنسبة 50% على بعض DEX، مما يعكس مكانته المهمة في بيئة DeFi.
الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة:
كعملة مستقرة تعتمد بالكامل على الأصول المشفرة، لا يعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، مما يجعله جذابًا بشكل كبير للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، خاصة في بعض المناطق حيث تكون الخدمات المالية التقليدية محدودة أو مقيدة.
زيادة الطلب في السوق:
مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، تزايد الطلب على العملات المستقرة. USDE كعملة مستقرة مبتكرة ومركزية بالكامل تلبي احتياجات السوق للحلول الجديدة للعملات المستقرة.
الدعم والتعاون المؤسسي:
تعاون Ethena Labs مع المؤسسات الاستثمارية المشفرة الشهيرة والبورصات عزز من ثقة السوق وسيولة USDE.
التسويق والمشاركة المجتمعية:
نجحت Ethena Labs في جذب انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعالة وبرامج الحوافز المجتمعية ### مثل حدث توزيع رموز الحوكمة ENA (، مما ساهم في تعزيز اعتماد USDE.
USD1: إصدار من World Liberty Financial(WLFI)، بقيمة سوقية تبلغ 21.33 مليار دولار، يحتل المرتبة السابعة، وقد ارتفعت قيمته السوقية من 1.28 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في أسبوع واحد، مما يدل على زخم نمو قوي.
ارتبط WLFI بعائلة ترامب، وحصلت على استثمار بقيمة 200 مليون دولار من بعض المؤسسات، مما عزز التأييد المؤسسي. وقد أفادت تقارير أن USD1 تم اختيارها كعملة تسوية للصفقات الكبرى، مثل المشاريع التعاونية مع الحكومة الباكستانية، مما يعزز تأثيرها في السوق.
توسع USD1 بسرعة من خلال اتفاقيات حصرية وتبني مؤسسي، لكن خلفيته السياسية قد تؤدي إلى مخاطر تنظيمية.
USD0: USD0 الصادر عن منصة Usual، بقيمة سوقية تبلغ 641 مليون دولار، ويحتل المرتبة 12. يجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز رموز USUAL، مما يسمح للمستثمرين بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة عائدات المنصة.
USD0 تجمع بين انخفاض تقلبات عملة مستقرة وإمكانات العائد من DeFi، مما يجذب المستخدمين الذين يركزون على الابتكارات اللامركزية.
تمنح مكانة USD0 الفريدة في نظام DeFi البيئي إمكانيات نمو، لكن يجب تعزيز الوعي السوقي والسيولة.
تتحدى عملات مستقرة ناشئة السوق من خلال استراتيجيات متنوعة ( مثل تأييد المؤسسات أو الحوافز DeFi )، لكن من الصعب في المدى القصير زعزعة هيمنة USDT و USDC.
تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرائجة
يتناول هذا القسم التحليل المقارن المنهجي لأعلى خمسة عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية، وهي ###USDT، USDC، DAI، USDE، USD1(، من حيث هيكل الآلية، نوع الأصول المدعومة، السيولة، سيناريوهات الاستخدام، ونقاط المخاطر.
) السيولة وتوزيع أزواج التداول
تتمتع العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC بسيولة وفيرة للغاية، حيث توجد أزواج تداول عميقة في معظم بورصات التداول الرئيسية ومنصات التداول اللامركزية. تغطي هذه العملات تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداول USDT/USDC على شبكات إيثيريوم وترون وسولانا وBSC وبوليجون؛ بينما العملات المستقرة الناشئة مثل ( USD1 وFDUSD ) تم إدخالها في البداية على سلاسل كتل محددة مثل ( ترون وسولانا وغيرها من ) وبعض البورصات المركزية. وقد أدخلت شبكة ترون مؤخرًا رسوم صفرية على USDT، مما زاد من حجم التداول والسيولة لـ USDT على تلك الشبكة. بشكل عام، تعتبر USDT و USDC من أكثر العملات المستقرة سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات وبورصات معينة.
![عملة مستقرة新秩序：السوق، التقنية والصراع على السيادة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-091b0550391a62be3f9f4fcfec99f9ee.webp(
) شفافية الاحتياطات
شفافية الاحتياطي هي عامل رئيسي في تقييم مصداقية العملة المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية احتياطي كل العملات المستقرة:
USDT (تيثير):
حالة الاحتياطي: يُدعى أنه مدعوم بالنقد، الودائع البنكية، السندات الحكومية قصيرة الأجل وأصول أخرى.
الشفافية: يتم إصدار تقارير الاحتياطي كل ربع سنة، ولكنها كانت موضع تساؤل لفترة طويلة، حيث أظهرت بعض التقارير أن هيكل الاحتياطي معقد، وبعض الأصول يصعب التحقق منها. على سبيل المثال، في عام 2023، تم اتهام Tether بأن الاحتياطي الخاص بها يتضمن سندات تجارية، مما أثار قلق السوق.
المخاطر: تعرضت لعدة تحقيقات تنظيمية بسبب مشاكل شفافية الاحتياطي على مر التاريخ، مثل تحقيق مكتب المدعي العام لولاية نيويورك في عام 2021.
USDC (عملة دولار ):
حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وتودع أصول الاحتياطي في مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم.
الشفافية: يتم إصدار تقرير احتياطي مدقق شهريًا، مما يوفر شفافية عالية وثقة قوية في السوق. على سبيل المثال، يُظهر تقرير مايو 2025 أن إجمالي الاحتياطي يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.
المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، والتأثر بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ساحة المعركة الجديدة للعملات المستقرة: من USDT إلى USDE، المنافسة الشديدة التي تبلغ قيمتها السوقية 246.3 مليار دولار
عملة مستقرة جديدة: السوق، التكنولوجيا وصراع السيادة
المقدمة
عملة مستقرة كعنصر رئيسي يربط بين التمويل التقليدي وإيكولوجيا الأصول المشفرة، فإن مكانتها الاستراتيجية تتزايد باستمرار. من نماذج الحفظ المركزية المبكرة مثل USDT، USDC(، إلى العملات المستقرة المدفوعة من قبل البروتوكول نفسه، والتي تعتمد على التركيب على السلسلة والآليات الخوارزمية، مثل USDe) من Ethena، قد حدثت تغييرات جذرية في هيكل السوق.
في الوقت نفسه، يتزايد الطلب على العملات المستقرة من قبل DeFi و RWA و LSD وحتى شبكات L2 بسرعة، مما يعزز تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين نماذج متعددة.
هذه ليست مجرد مسألة تقسيم السوق، بل هي تنافس عميق حول "شكل العملات الرقمية في المستقبل" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية لسوق العملات المستقرة الحالية، ويحلل بشكل منهجي آليات تشغيل المشاريع الرئيسية، وأداء السوق، ونشاط السلسلة، والبيئة السياسية، للمساعدة في فهم اتجاهات تطور العملات المستقرة وترتيب المنافسة في المستقبل.
اتجاهات سوق العملات المستقرة
( القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة واتجاهات النمو
حتى 26 مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية حوالي 2463.82 مليون دولار أمريكي ) ما يعادل 2.46 تريليون يوان صيني ###، بزيادة حوالي 4927.64% مقارنة بنحو 50 مليون دولار أمريكي في عام 2019، مما يظهر نمواً كبيراً. لا تعكس هذه الاتجاهات فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في بيئة العملات المشفرة، بل تسلط الضوء أيضاً على مكانتها المتزايدة التي لا يمكن الاستغناء عنها في مجالات المدفوعات والتداول والتمويل اللامركزي ( DeFi ).
في عام 2025، لا يزال سوق العملات المستقرة يحافظ على نمو سريع، حيث ارتفعت قيمته السوقية بنسبة 78.02% مقارنةً بقيمة 138.4 مليار دولار في عام 2023، ويحتل حالياً 7.04% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.
2019-2022: ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة من 5 مليارات دولار إلى 167.9 مليار دولار ، بزيادة قدرها 32 مرة ، مدفوعة بشكل أساسي بانفجار نظام DeFi البيئي ، وزيادة الطلب على المدفوعات عبر الحدود ، والطلب على الملاذ الآمن في السوق.
2023: انخفضت القيمة السوقية بنسبة 17.57%، ويرجع ذلك أساساً إلى انهيار TerraUSD(UST) وتضييق التنظيمات العالمية للعملات المشفرة.
2024-2025: انتعاش قوي في القيمة السوقية، نمو بنسبة 78.02%، مما يعكس ارتفاع مشاركة المؤسسات وتوسع تطبيقات DeFi.
! النظام الجديد للعملات المستقرة: الأسواق والتقنيات والسيادة
( عوامل الدفع للنمو الأخيرة
البيئة المالية الكلية:
تزايدت ضغوط التضخم العالمية واضطرابات الأسواق المالية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الطلب على "النقد الرقمي". عرّفت وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد رقمي"، مما قدم دعمًا منطقيًا سياقيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تُعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا خلال تقلبات الأصول المشفرة الشديدة.
التقدم التكنولوجي وميزة التكلفة:
بعض سلاسل الكتل العامة الفعالة تقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات، مثل تحويل USDT على سلسلة Tron والذي يكاد يكون بدون رسوم، مما يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين للتداول. كما أن سلاسل الكتل عالية الإنتاجية مثل Solana تعزز أيضًا استخدام العملات المستقرة بسبب سرعتها وخصائصها ذات الرسوم المنخفضة.
الجهات تستخدم التعزيز:
في عام 2024، ستقوم بلاك روك ) بإصدار صندوق توكن BUIDL المعتمد على USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية عملة مستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا لتقديرات OKG Research: في ظل سيناريو تفاؤلي حيث تتوسع الأطر التنظيمية العالمية ويتم اعتمادها على نطاق واسع من قبل المؤسسات والأفراد، من المتوقع أن يصل إجمالي عرض سوق العملات المستقرة العالمية إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم معاملات على السلسلة يصل إلى 9 تريليون دولار شهريًا، وإجمالي المعاملات السنوي قد يتجاوز 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة ستتنافس ليس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، ولكنها ستحتل أيضًا موقعًا أساسيًا هيكليًا في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث الحجم السوقي، ستصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من أصول العملات الأساسية"، بعد السندات الحكومية، النقد، والودائع البنكية، لتكون وسيلة هامة للدفع الرقمي وتداول الأصول.
تزايد الطلب على DeFi:
أشارت بنك سيتي إلى أن العملات المستقرة هي "المدخل الرئيسي" للتمويل اللامركزي، حيث تجعل خصائصها ذات التقلب المنخفض منها الخيار المفضل لتخزين القيمة والتداول. أظهر تقرير Chainalysis أن العملات المستقرة تمثل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم على نطاق واسع في مشاهد الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين، وغيرها. في عام 2024، من المتوقع أن تنمو قيمة القفل لبعض بروتوكولات التمويل اللامركزي الرائدة بنسبة حوالي 30%، مع كون USDC و DAI هما الأزواج الرئيسية للتداول. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، زادت قيمة سوق العملات المستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يثبت مرة أخرى دورها الأساسي في مشاهد التمويل اللامركزي.
هيكل سوق العملات المستقرة والتنافس
تركيز السوق والنمط العام
حالياً، يظهر سوق العملات المستقرة حالة من التركيز العالي، حيث تبلغ القيمة السوقية لـ Tether(USDT) 150.335 مليار دولار، تمثل 61.27%؛ بينما تبلغ القيمة السوقية لـ USD Coin(USDC) 60.822 مليار دولار، تمثل 24.79%. وتصل الحصة السوقية الإجمالية لهما إلى 86.06%، مما يشكل نموذج احتكار ثنائي.
على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة تتصاعد تدريجياً، متChallengeً للسيطرة السائدة. على سبيل المثال، زادت عملة USDE التي أطلقتها Ethena Labs من 146 مليون دولار في بداية عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 334 مرة، لتصبح العملة المستقرة الأسرع نمواً. بالإضافة إلى ذلك، تُظهر العملات USD1###21.33 مليار دولار( وUSD0)6.41 مليار دولار( أيضاً اتجاهات توسع سوق جيدة، لكنها لا تزال غير كافية على المدى القصير لتحدي هيمنة USDT و USDC.
![عملة مستقرة新秩序：السوق، التكنولوجيا والصراع السيادي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9f54de75be2d7f8510621a56bf956e3.webp(
) تحليل هيكل المنافسة
تتنافس السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملة مستقرة:
عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية: USDT و USDC مدعومان من احتياطي الدولار الأمريكي، بفضل الشفافية والامتثال ( مثل التدقيق الشهري لـ USDC ) يحتلان ميزة في البورصات المركزية والمالية التقليدية. على سبيل المثال، أضافت USDT 30 مليار دولار أمريكي إلى قيمتها السوقية في عام 2024، مما يظهر مستوى الثقة في السوق.
العملة المستقرة اللامركزية: ستصبح USDE من خلال آلية الدولار المركب ونموذج العائد الأصلي، زوج تداول شائع في بعض DEXs في عام 2024، مع زيادة في كمية الإغلاق بنسبة 50%، وتبرز بسرعة في نظام DeFi البيئي؛ بينما تعتمد DAI على الحوكمة اللامركزية لـ MakerDAO، مما يجذب مستخدمي DeFi، ولكن حجمها صغير، فقط 36.31 مليار دولار.
العملات المستقرة الناشئة: USD1 من خلال تأييد مؤسسي ( مثل بعض البورصات التي تستثمر ) وتوسع بسرعة إلى 21.33 مليون دولار؛ USD0 لجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمتها السوقية 6.41 مليون دولار.
أخرى: أدى انهيار TerraUSD ### UST ( في عام 2022 إلى أزمة ثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، مما دفع السوق نحو الميل نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة USDC في السوق بنحو 10% خلال الفترة من 2023-2024.
) منطق صعود USDE
USDE هي عملة مستقرة دولار أمريكي مصنوعة على أساس إيثريوم، تم تطويرها بواسطة Ethena Labs، من خلال Ethereum(stETH) المودعة كضمان، وتستخدم استراتيجية التحوط المحايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار. يعود النمو السريع لها إلى العوامل التالية:
آلية العائدات المبتكرة:
توفر USDE من خلال "سندات الإنترنت" ( Internet Bond ) عوائد مرتفعة لحامليها، والتي تأتي من عوائد تخزين stETH وفروق أسعار رسوم التمويل في سوق العقود الدائمة. لقد جذب هذا النموذج عالي العائد عددًا كبيرًا من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة الفوائد المنخفضة حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية توفير عوائد مماثلة.
التكامل العميق لنظام DeFi البيئي:
إن الدعم الواسع لـ USDE على منصات DeFi يجعله واحدًا من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات وتوفير السيولة أو المشاركة في الإقراض بسهولة، دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. تظهر البيانات أن حجم القفل لـ USDE قد زاد بنسبة 50% على بعض DEX، مما يعكس مكانته المهمة في بيئة DeFi.
الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة:
كعملة مستقرة تعتمد بالكامل على الأصول المشفرة، لا يعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، مما يجعله جذابًا بشكل كبير للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، خاصة في بعض المناطق حيث تكون الخدمات المالية التقليدية محدودة أو مقيدة.
زيادة الطلب في السوق:
مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، تزايد الطلب على العملات المستقرة. USDE كعملة مستقرة مبتكرة ومركزية بالكامل تلبي احتياجات السوق للحلول الجديدة للعملات المستقرة.
الدعم والتعاون المؤسسي:
تعاون Ethena Labs مع المؤسسات الاستثمارية المشفرة الشهيرة والبورصات عزز من ثقة السوق وسيولة USDE.
التسويق والمشاركة المجتمعية:
نجحت Ethena Labs في جذب انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعالة وبرامج الحوافز المجتمعية ### مثل حدث توزيع رموز الحوكمة ENA (، مما ساهم في تعزيز اعتماد USDE.
![عملة مستقرة新秩序：السوق، التكنولوجيا وصراع السيادة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3058ee347098ebccd238ca6772f4ff3b.webp(
) تحديات عملات مستقرة الناشئة
USD1: إصدار من World Liberty Financial(WLFI)، بقيمة سوقية تبلغ 21.33 مليار دولار، يحتل المرتبة السابعة، وقد ارتفعت قيمته السوقية من 1.28 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في أسبوع واحد، مما يدل على زخم نمو قوي.
ارتبط WLFI بعائلة ترامب، وحصلت على استثمار بقيمة 200 مليون دولار من بعض المؤسسات، مما عزز التأييد المؤسسي. وقد أفادت تقارير أن USD1 تم اختيارها كعملة تسوية للصفقات الكبرى، مثل المشاريع التعاونية مع الحكومة الباكستانية، مما يعزز تأثيرها في السوق.
توسع USD1 بسرعة من خلال اتفاقيات حصرية وتبني مؤسسي، لكن خلفيته السياسية قد تؤدي إلى مخاطر تنظيمية.
USD0: USD0 الصادر عن منصة Usual، بقيمة سوقية تبلغ 641 مليون دولار، ويحتل المرتبة 12. يجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز رموز USUAL، مما يسمح للمستثمرين بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة عائدات المنصة.
USD0 تجمع بين انخفاض تقلبات عملة مستقرة وإمكانات العائد من DeFi، مما يجذب المستخدمين الذين يركزون على الابتكارات اللامركزية.
تمنح مكانة USD0 الفريدة في نظام DeFi البيئي إمكانيات نمو، لكن يجب تعزيز الوعي السوقي والسيولة.
تتحدى عملات مستقرة ناشئة السوق من خلال استراتيجيات متنوعة ( مثل تأييد المؤسسات أو الحوافز DeFi )، لكن من الصعب في المدى القصير زعزعة هيمنة USDT و USDC.
تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرائجة
يتناول هذا القسم التحليل المقارن المنهجي لأعلى خمسة عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية، وهي ###USDT، USDC، DAI، USDE، USD1(، من حيث هيكل الآلية، نوع الأصول المدعومة، السيولة، سيناريوهات الاستخدام، ونقاط المخاطر.
) السيولة وتوزيع أزواج التداول
تتمتع العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC بسيولة وفيرة للغاية، حيث توجد أزواج تداول عميقة في معظم بورصات التداول الرئيسية ومنصات التداول اللامركزية. تغطي هذه العملات تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداول USDT/USDC على شبكات إيثيريوم وترون وسولانا وBSC وبوليجون؛ بينما العملات المستقرة الناشئة مثل ( USD1 وFDUSD ) تم إدخالها في البداية على سلاسل كتل محددة مثل ( ترون وسولانا وغيرها من ) وبعض البورصات المركزية. وقد أدخلت شبكة ترون مؤخرًا رسوم صفرية على USDT، مما زاد من حجم التداول والسيولة لـ USDT على تلك الشبكة. بشكل عام، تعتبر USDT و USDC من أكثر العملات المستقرة سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات وبورصات معينة.
![عملة مستقرة新秩序：السوق، التقنية والصراع على السيادة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-091b0550391a62be3f9f4fcfec99f9ee.webp(
) شفافية الاحتياطات
شفافية الاحتياطي هي عامل رئيسي في تقييم مصداقية العملة المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية احتياطي كل العملات المستقرة:
USDT (تيثير):
حالة الاحتياطي: يُدعى أنه مدعوم بالنقد، الودائع البنكية، السندات الحكومية قصيرة الأجل وأصول أخرى.
الشفافية: يتم إصدار تقارير الاحتياطي كل ربع سنة، ولكنها كانت موضع تساؤل لفترة طويلة، حيث أظهرت بعض التقارير أن هيكل الاحتياطي معقد، وبعض الأصول يصعب التحقق منها. على سبيل المثال، في عام 2023، تم اتهام Tether بأن الاحتياطي الخاص بها يتضمن سندات تجارية، مما أثار قلق السوق.
المخاطر: تعرضت لعدة تحقيقات تنظيمية بسبب مشاكل شفافية الاحتياطي على مر التاريخ، مثل تحقيق مكتب المدعي العام لولاية نيويورك في عام 2021.
USDC (عملة دولار ):
حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وتودع أصول الاحتياطي في مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم.
الشفافية: يتم إصدار تقرير احتياطي مدقق شهريًا، مما يوفر شفافية عالية وثقة قوية في السوق. على سبيل المثال، يُظهر تقرير مايو 2025 أن إجمالي الاحتياطي يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.
المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، والتأثر بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.