وداع وتحذير من العملاق الاستثماري داليو

أسطورة الاستثمار من الجيل الأول ستصل إلى نهايتها. مؤخرًا، باع راي داليو، مؤسس صندوق بريدج ووتر، جميع حصصه المتبقية وترك مجلس الإدارة، ليكمل رسميًا عملية الانتقال التي استمرت لأكثر من عشر سنوات. في سن 75، ترك هذا المعلم الاستثماري، الذي تنبأ بنجاح بالعديد من الاتجاهات الاقتصادية الكبرى، تحذيره الأخير بشأن المستقبل.

شارك داليوا على وسائل التواصل الاجتماعي "رسالة وداعه"، مستعرضًا مسيرته الاستثمارية المليئة بالتقلبات. وأكد على فلسفة الحياة "الألم + التأمل = التقدم"، معتقدًا أن التجربة المؤلمة والتأمل فيها هما السبيل لتحقيق تقدم حقيقي.

في الأسبوع الماضي، أرسل صندوق بريدج ووتر إشعارًا للعملاء، مشيرًا إلى أنه قد أعاد شراء جميع الأسهم المتبقية من داليوا. بعد ذلك، أصدر الصندوق أسهمًا جديدة لصندوق ثروة سيادي معين، مما أكسبه حوالي 20٪ من الأسهم. تُقدّر قيمة هذه الصفقة بمليارات الدولارات.

على مدى أكثر من 50 عامًا من مسيرته الاستثمارية، تنبأ دا لي أو بعدة أحداث اقتصادية كبرى بنجاح، بما في ذلك أزمة المالية العالمية في عام 2008 والأزمة الأوروبية اللاحقة. هذه التوقعات الدقيقة جعلته من بين الشخصيات الأكثر تأثيرًا في العالم.

الآن، أطلق هذا المعلم الاستثماري تحذيرًا مرة أخرى: يتوقع أن تصل احتمالية اندلاع أزمة ديون عالمية في السنوات الخمس المقبلة إلى 65%، وأن وضع الدولار المسيطر قد يتعرض لضربة شديدة نتيجة لذلك. وأكد داليوا أنه سواء كانت شركات أو دول أو أفراد، إذا لم يتمكنوا من تحديد موقعهم بدقة في دورة الاقتصاد، فقد يتم اجتياحهم من قبل هذه "القوة المدية" القوية.

في عام 1975، أسس راي داليو، الذي كان في السادسة والعشرين من عمره، صندوق بريدج ووتر في شقته المكونة من غرفتين. منذ تأسيس صندوقه الرائد في عام 1991 وحتى اليوم، حقق صندوق بريدج ووتر تحت قيادته إنجازات رائعة تلو الأخرى، ليصبح في النهاية أكبر صندوق تحوط في العالم.

في عام 2008، تنبأ داو لي أيو بدقة بقدوم أزمة مالية، مما أدى إلى تحقيق صندوق بريدج ووتر الرائد نمواً في الأداء يزيد عن 14% في ذلك العام. بعد ذلك، تنبأ بنجاح بأزمة الديون الأوروبية، حيث تجاوز أعلى معدل عائد لصناديق بريدج ووتر 40% في عام 2010.

ومع ذلك، لم تكن رحلة دا لي أو في الاستثمار سلسة. في عام 1982، عانى من ضربة شديدة بسبب توقعه الخاطئ بأن الاقتصاد الأمريكي سيتعرض لكساد عظيم، مما اضطره لاقتراض المال من والده للحفاظ على تشغيل الشركة. أصبحت هذه الدرس المؤلم نقطة تحول في فلسفته الاستثمارية.

يعتقد داليو أن حركة العالم مدفوعة بخمس قوى: دورات الدين/النقد/الاقتصاد، دورات النظام والفوضى الداخلية، دورات النظام والفوضى الخارجية، القوى الطبيعية، وابتكار البشرية. تعمل هذه القوى معًا لتشكيل دورة كبيرة تظهر فيها الازدهار والسلام والصراعات والركود بالتناوب في عملية الانتقال من "النظام القديم" إلى "النظام الجديد".

أكد على أهمية فهم العلاقة السببية التي تحرك التغيير، لأن الأسباب تظهر قبل النتائج. هذه الفهم يساعد المستثمرين على توقع الأحداث المستقبلية. في الوقت نفسه، دعا إلى وضع معايير واضحة للقرارات، واختبارها، وتعميمها، وإدخالها في نظام حسابي، لضمان تنفيذ خطة استثمارية مدروسة ومختبرة بشكل كاف.

في السنوات الأخيرة، انخفض حجم إدارة الأصول لصندوق بريدج ووتر بشكل كبير، من 168 مليار دولار في نهاية عام 2019 إلى 92.1 مليار دولار في نهاية عام 2024. ومع ذلك، بعد تحديد الحجم، تحسنت أداء الصندوق. حقق عائدًا بنسبة 11.3% في عام 2024، وبلغ معدل العائد في النصف الأول من عام 2025 17%.

لقد تعرضت نظرية ديليو حول الديون في السنوات الأخيرة لبعض النقد. أشار بعض الاقتصاديين إلى أنه ارتكب خطأين منهجيين عند تحليل القضايا الاقتصادية الكلية: تحليل القضايا الكلية من منظور ميكروي، وتخيل الاقتصاد الكلي كآلة. وهذا أدى إلى عدم قدرته على رؤية اختلافات منطق التشغيل في ظل ظروف اقتصادية كلية مختلفة.

على الرغم من وجود جدل، لا تزال مبادئ الاستثمار لداليو تحظى باهتمام واسع. إنه يؤكد أن الواقع يشبه الآلة، ويحتاج المستثمرون إلى فهم كيفية عملها؛ يجب أن يتقنوا العلاقات السببية التي تحرك التغيير؛ يجب أن يكون لديهم معايير اتخاذ قرار واضحة ومنهجية؛ يجب أن يدركوا أن المجهول أكبر بكثير من المعروف؛ يجب أن يقوموا بتوزيع متنوع؛ يجب أن يسعى إلى اختبار الضغط من وجهات نظر مختلفة؛ يجب أن يضمنوا عدم حدوث خسائر غير مقبولة.

عند اقتراب موعد تقاعده، لا يزال دالييو يشعر بالاحترام تجاه الاستثمار. يذكّر المستثمرين بعدم الانجراف وراء الارتفاعات غير المبررة، وأن يكونوا حذرين عند زيادة استثماراتهم في أوقات الحماس الزائد في السوق. يعتقد أن أفضل الشركات ليست بالضرورة أفضل استثمار، تمامًا كما أن أفضل الخيول في سباقات الخيل قد لا تكون هي الأكثر جدارة بالمراهنة.

أكد دايليو أن القوى الخمس الكبرى ستعيد تشكيل العالم في المستقبل. ويتوقع أنه في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، سنشهد تغييرات هائلة، وننتقل إلى عالم مختلف تمامًا. في مواجهة هذه "قوة المد" التي لا يمكن مقاومتها، هل أصبح المستثمرون مستعدين؟

!