ظهور أسهم مفاهيم البلوكتشين: دمج TradFi مع عالم التشفير
مع وضوح البيئة التنظيمية المالية العالمية تدريجياً، فإن سوق العملات المشفرة ينتقل من مجال نخبوي إلى النظام المالي الرئيسي. بعد انتخاب ترامب رئيساً، تعهد باتخاذ سياسة أكثر ودية تجاه العملات المشفرة، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز الثقة في السوق. في هذا السياق، شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين ارتفاعاً جماعياً.
تدرك المزيد والمزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الكبيرة لتقنية البلوكتشين، وتدمجها في استراتيجياتها المؤسسية. العديد من شركات الأسهم المفاهيمية المرتبطة بالبلوكتشين تحقق زخمًا قويًا، وتحصل على اهتمام واستثمارات ملحوظة في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين رئيسيين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع المكافآت التنظيمية الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير، أصبح من الواضح أن التشفير لم يعد مقصورًا على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبح متكاملاً بشكل عميق مع أسواق رأس المال التقليدية. لقد أصبحت ثقة بيتكوين من غراي سكيل جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. تُظهر البيانات أن حجم الأصول المدارة لصندوق بيتكوين الفوري التابع بلاك روك قد وصل إلى 17.243 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما يبلغ حجم الأصول المدارة لصندوق غراي سكيل بيتكوين الفوري 13.659 مليار دولار، مما يعكس اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئة الأصول:
بيتكوين (BTC): تعتبر بيتكوين كأصل أساسي في سوق التشفير، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، وتمثل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل TradFi وكتلة الأصلية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المقاومة للتضخم والإمداد المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، ويطلق عليها "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تستقر السوق بينما توفر أيضًا جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على البلوكتشين: تشمل رموز الشبكة العامة (مثل إيثريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالمالية اللامركزية (DeFi)، وكذلك الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية وعالي التقلب، وأداؤه في السوق مدفوع بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من توقعات السوق للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع تقنية التشفير: يشمل هذا المجال توكنز الأصول الحقيقية المتعلقة بالعالم الحقيقي (RWA) والأصول المرقمنة المعتمدة على البلوكتشين ومشاريع ناشئة أخرى. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية عدة مئات من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع TradFi، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنز الأصول التقليدية، يتم تعزيز السيولة، وهو أيضًا أحد الدوافع الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. ستدفع هذه الجزء نحو تحول TradFi إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، مما يحرر إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا يستحق نمو الأصول التقليدية التوقع؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولًا جديدًا، وأكمل الهيكل الرئيسي للسوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى رأس المال الجديد.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال TradFi بشكل أكبر. أطلق عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكال منتجات تداول البتكوين والإيثريوم، مما يوفر قنوات استثمار رقمية أكثر ملاءمة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، مما يؤكد أيضًا على العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تسارعت اتجاهات توكنيزات الأصول في العالم الحقيقي (RWA) أيضًا، مما زاد من سيولة الأسواق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين من خلال تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية السجل الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات شركات، مستفيدة من التوكنيزات لتوفير الدعم الرأسمالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يعتمد على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETFs وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويستفيد من شركات مدرجة مثل MSTR كمنصات حاملة، يتلقى باستمرار سيولة الدولار ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج TradFi مع البلوكتشين سيوفر المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. وراء هذه الاتجاهات، تعكس السوق أهمية الاستقرار وواقع تطبيق السيناريوهات. يتمتع سوق TradFi ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجه مع تقنيات البلوكتشين، سيفتح إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن التطور المستقبلي لسوق التشفير ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانية الهائلة للتكامل مع TradFi. من المكافآت التنظيمية إلى تغيرات هيكل السوق، فإن أسهم مفهوم البلوكتشين في نقطة حرجة من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين
واحدة، مفهوم المدفوعات الأصولية
حول مفهوم تخصيص الأصول في كتلة الأسهم، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020 ولفتت الانتباه في السوق بسرعة. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث تزايدت كمية الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال "عائد البيتكوين" (BTC Yield) الذي وضعته MicroStrategy، حيث كان عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وبلغ 116.4% في الربع الرابع (حتى 25 أكتوبر).
على وجه التحديد، تتمثل استراتيجية شركات مثل MicroStrategy في تقديم "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، مما يوفر للمستثمرين منظورًا جديدًا لتقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات الاستثمار. يستند هذا المؤشر إلى عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات المملوكة لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم سلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل بشكل أفضل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق المساهمين. حتى الآن، بلغ عائد استثمار MicroStrategy في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تزيد من حيازتها بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكل ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة حاليًا لشركة MicroStrategy يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجولات متعددة من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. ويخشى المحللون في السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد ديونها. ولكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لأن MicroStrategy تعتمد على أعمالها المستقرة في البرمجيات التقليدية وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها كافٍ لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن تضطر الشركة إلى بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy حاليًا 43 مليار دولار، مما يجعل حصة الديون في هيكلها الرأسمالي صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة للاستثمار في البيتكوين، ويعتقدون أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن ارتفاع نسبة الرفع المالي والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق التشفير، يمكن أن تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، بالإضافة إلى أن سعر سهمها يتداول بزيادة ملحوظة مقارنة بقيمة صافي الأصول، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
1. Microstrategy(MSTR)
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال الذكاء التجاري وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تعتمد على البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس مايكل سايلور دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات المشفرة.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال الأموال الخاصة، وتمويل السندات، وما إلى ذلك. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بمتوسط سعر 74,463 دولار. ومتوسط سعر حيازة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، ويقترب الربح غير المحقق لشركة MicroStrategy من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع أي بيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة استثماراتها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في البيتكوين إلى زيادة كبيرة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغ العائد على الاستثمار حتى الآن 26.4%، مع تجاوز العائد التراكمي 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لـ MicroStrategy "نموذج دوران رافعة مالية قائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه ينطوي أيضًا على مخاطر معينة، خاصةً عندما تتقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، في حين أن سعر البيتكوين الحالي قريب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة رافعة الشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من متانة MicroStrategy المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع توقع زيادة سعر البيتكوين بشكل مستمر، تمتلك أسهم الشركة إمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من المخاطر متوسطة وطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. على مدار السنة إلى السنتين القادمتين، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار MicroStrategy، خاصة للمستثمرين الذين لديهم نظرة إيجابية على آفاق سوق البيتكوين، فإنها تعتبر أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
2. سيملر Scientific(SMLR)
Semler Scientific هي شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها المبتكرة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت مؤخرًا 47 بيتكوين، مما زاد إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من تدفق النقد التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لأعمال Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن الإيرادات في ذلك الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لـ Semler تحوطًا ماليًا ضد التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل كثيرًا عن MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
3. بويا إنتراكتيف
博雅互动 هي شركة مدرجة في البورصة تتخصص بشكل رئيسي في الألعاب، وهي واحدة من المطورين والمشغلين الرائدين في صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي استكشاف سوق التشفير بهدف التحول بالكامل إلى شركة مدرجة في Web3. تشتري الشركة بشكل كبير أصول التشفير مثل البيتكوين والإيثيريوم، وتستثمر في عدة مشاريع بيئية Web3، بالإضافة إلى توجهها نحو الماء.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
5
مشاركة
تعليق
0/400
WalletInspector
· منذ 13 س
تداول الأسهم لا يساوي اكتناز العملة، الجميع مشارك all in هو الحقيقي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeBeggar
· 08-05 05:12
لا تزال تتداول المفاهيم، اعتنِ أولاً برسوم الغاز الخاصة بك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMuskRat
· 08-05 05:12
又到了حمقىخداع الناس لتحقيق الربح季
شاهد النسخة الأصليةرد0
TopEscapeArtist
· 08-05 05:10
مرة أخرى تقاطع ذهبي لمؤشر MACD ومرة أخرى شراء الانخفاض، يكفي أن أُلام.
ظهور أسهم مفهوم البلوكتشين: فرص جديدة لاندماج TradFi مع عالم التشفير
ظهور أسهم مفاهيم البلوكتشين: دمج TradFi مع عالم التشفير
مع وضوح البيئة التنظيمية المالية العالمية تدريجياً، فإن سوق العملات المشفرة ينتقل من مجال نخبوي إلى النظام المالي الرئيسي. بعد انتخاب ترامب رئيساً، تعهد باتخاذ سياسة أكثر ودية تجاه العملات المشفرة، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز الثقة في السوق. في هذا السياق، شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين ارتفاعاً جماعياً.
تدرك المزيد والمزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الكبيرة لتقنية البلوكتشين، وتدمجها في استراتيجياتها المؤسسية. العديد من شركات الأسهم المفاهيمية المرتبطة بالبلوكتشين تحقق زخمًا قويًا، وتحصل على اهتمام واستثمارات ملحوظة في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين رئيسيين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع المكافآت التنظيمية الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير، أصبح من الواضح أن التشفير لم يعد مقصورًا على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبح متكاملاً بشكل عميق مع أسواق رأس المال التقليدية. لقد أصبحت ثقة بيتكوين من غراي سكيل جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. تُظهر البيانات أن حجم الأصول المدارة لصندوق بيتكوين الفوري التابع بلاك روك قد وصل إلى 17.243 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما يبلغ حجم الأصول المدارة لصندوق غراي سكيل بيتكوين الفوري 13.659 مليار دولار، مما يعكس اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئة الأصول:
بيتكوين (BTC): تعتبر بيتكوين كأصل أساسي في سوق التشفير، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، وتمثل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل TradFi وكتلة الأصلية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المقاومة للتضخم والإمداد المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، ويطلق عليها "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تستقر السوق بينما توفر أيضًا جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على البلوكتشين: تشمل رموز الشبكة العامة (مثل إيثريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالمالية اللامركزية (DeFi)، وكذلك الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية وعالي التقلب، وأداؤه في السوق مدفوع بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من توقعات السوق للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع تقنية التشفير: يشمل هذا المجال توكنز الأصول الحقيقية المتعلقة بالعالم الحقيقي (RWA) والأصول المرقمنة المعتمدة على البلوكتشين ومشاريع ناشئة أخرى. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية عدة مئات من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع TradFi، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنز الأصول التقليدية، يتم تعزيز السيولة، وهو أيضًا أحد الدوافع الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. ستدفع هذه الجزء نحو تحول TradFi إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، مما يحرر إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا يستحق نمو الأصول التقليدية التوقع؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولًا جديدًا، وأكمل الهيكل الرئيسي للسوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى رأس المال الجديد.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال TradFi بشكل أكبر. أطلق عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكال منتجات تداول البتكوين والإيثريوم، مما يوفر قنوات استثمار رقمية أكثر ملاءمة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، مما يؤكد أيضًا على العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تسارعت اتجاهات توكنيزات الأصول في العالم الحقيقي (RWA) أيضًا، مما زاد من سيولة الأسواق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين من خلال تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية السجل الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات شركات، مستفيدة من التوكنيزات لتوفير الدعم الرأسمالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يعتمد على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETFs وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويستفيد من شركات مدرجة مثل MSTR كمنصات حاملة، يتلقى باستمرار سيولة الدولار ويتوسع بشكل كامل.
إن دمج TradFi مع البلوكتشين سيوفر المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. وراء هذه الاتجاهات، تعكس السوق أهمية الاستقرار وواقع تطبيق السيناريوهات. يتمتع سوق TradFi ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجه مع تقنيات البلوكتشين، سيفتح إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن التطور المستقبلي لسوق التشفير ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانية الهائلة للتكامل مع TradFi. من المكافآت التنظيمية إلى تغيرات هيكل السوق، فإن أسهم مفهوم البلوكتشين في نقطة حرجة من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين
واحدة، مفهوم المدفوعات الأصولية
حول مفهوم تخصيص الأصول في كتلة الأسهم، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020 ولفتت الانتباه في السوق بسرعة. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث تزايدت كمية الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال "عائد البيتكوين" (BTC Yield) الذي وضعته MicroStrategy، حيث كان عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وبلغ 116.4% في الربع الرابع (حتى 25 أكتوبر).
على وجه التحديد، تتمثل استراتيجية شركات مثل MicroStrategy في تقديم "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، مما يوفر للمستثمرين منظورًا جديدًا لتقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات الاستثمار. يستند هذا المؤشر إلى عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات المملوكة لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم سلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل بشكل أفضل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق المساهمين. حتى الآن، بلغ عائد استثمار MicroStrategy في البيتكوين 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تزيد من حيازتها بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكل ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة حاليًا لشركة MicroStrategy يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجولات متعددة من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. ويخشى المحللون في السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد ديونها. ولكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لأن MicroStrategy تعتمد على أعمالها المستقرة في البرمجيات التقليدية وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها كافٍ لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن تضطر الشركة إلى بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy حاليًا 43 مليار دولار، مما يجعل حصة الديون في هيكلها الرأسمالي صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة للاستثمار في البيتكوين، ويعتقدون أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن ارتفاع نسبة الرفع المالي والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق التشفير، يمكن أن تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، بالإضافة إلى أن سعر سهمها يتداول بزيادة ملحوظة مقارنة بقيمة صافي الأصول، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
1. Microstrategy(MSTR)
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال الذكاء التجاري وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تعتمد على البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس مايكل سايلور دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات المشفرة.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال الأموال الخاصة، وتمويل السندات، وما إلى ذلك. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بمتوسط سعر 74,463 دولار. ومتوسط سعر حيازة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، ويقترب الربح غير المحقق لشركة MicroStrategy من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع أي بيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة استثماراتها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في البيتكوين إلى زيادة كبيرة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغ العائد على الاستثمار حتى الآن 26.4%، مع تجاوز العائد التراكمي 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لـ MicroStrategy "نموذج دوران رافعة مالية قائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه ينطوي أيضًا على مخاطر معينة، خاصةً عندما تتقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، في حين أن سعر البيتكوين الحالي قريب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة رافعة الشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من متانة MicroStrategy المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع توقع زيادة سعر البيتكوين بشكل مستمر، تمتلك أسهم الشركة إمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من المخاطر متوسطة وطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. على مدار السنة إلى السنتين القادمتين، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار MicroStrategy، خاصة للمستثمرين الذين لديهم نظرة إيجابية على آفاق سوق البيتكوين، فإنها تعتبر أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
2. سيملر Scientific(SMLR)
Semler Scientific هي شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها المبتكرة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت مؤخرًا 47 بيتكوين، مما زاد إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من تدفق النقد التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لأعمال Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن الإيرادات في ذلك الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لـ Semler تحوطًا ماليًا ضد التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل كثيرًا عن MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة من MicroStrategy".
3. بويا إنتراكتيف
博雅互动 هي شركة مدرجة في البورصة تتخصص بشكل رئيسي في الألعاب، وهي واحدة من المطورين والمشغلين الرائدين في صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي استكشاف سوق التشفير بهدف التحول بالكامل إلى شركة مدرجة في Web3. تشتري الشركة بشكل كبير أصول التشفير مثل البيتكوين والإيثيريوم، وتستثمر في عدة مشاريع بيئية Web3، بالإضافة إلى توجهها نحو الماء.