تحليل الفروقات في نموذج الأعمال للتخزين بين إثيريوم و Solana

بعد الحصول على جولتين من التمويل، أصبح مشروع الاستعادة على سلسلة Solana، Solayer، من أبرز المشاريع في مجال DeFi مؤخراً، حيث يستمر TVL في الارتفاع، وقد احتل حالياً المرتبة الثانية عشرة على سلسلة Solana. ستتناول هذه المقالة التحليل المقارن لبيئة الرهان والاستعادة في إثيريوم وSolana.

تحليل نظام الإيداع على شبكة إثيريوم

منطق أعمال Lido وتركيب الإيرادات

Lido كأحد المشاريع الرائدة في مجال staking السائل في إثيريوم، فإن منطق أعماله هو:

• خفض عتبة مشاركة المستخدمين في رهن ETH
• تقديم رموز LST لزيادة كفاءة رأس المال والتوافقية
• حصة السوق تقترب من 90٪، متقدمة على السوق

عائدات ليدو تأتي أساسًا من:

1. عائدات طبقة الإجماع: عائدات إصدار شبكة إثيريوم PoS، ثابتة نسبياً
2. عائدات طبقة التنفيذ: تشمل الرسوم المسبقة التي يدفعها المستخدم و MEV، تتقلب بشكل كبير

منطق أعمال Eigenlayer وتركيب الإيرادات

يعتبر Eigenlayer من المشاريع الرائدة في إعادة التوقيع، ومنطقها التجاري هو:

• يسمح للمستخدمين الذين قاموا بترخيص ETH بإعادة الترخيص للحصول على عوائد إضافية
• تقديم خدمة AVS، لتوفير الأمان لمجموعة متنوعة من البروتوكولات
• ك"سوق أمان البروتوكولات" لربط العرض والطلب

إيرادات Eigenlayer تأتي من:

• دفع الرسوم إلى ETH staker
• فرض رسوم على البروتوكولات التي تستخدم خدمات AVS
• كسب الفارق من ذلك

طريق البقاء لمشاريع Etherfi وغيرها من مشاريع Liquid Restaking

تقوم مشاريع Etherfi و LRT بإصدار رموز LRT 代币( مثل eETH)، بينما تشارك في الـ staking و الـ restaking، لتوفير ما يلي للمستخدمين:

• تجربة تشغيل بسيطة
• سيولة
• مصادر متعددة للإيرادات

وجود مشروع LRT يعتمد على:

1. Lido لا تقدم خدمة إعادة تخزين السيولة
2. Eigenlayer لا تقدم خدمة الستاكينغ السائل

هذا النمط ناتج إلى حد كبير عن "عدم الثقة" من مؤسسة إيثريوم تجاه Lido و Eigenlayer.

تحليل بيئة Staking على شبكة Solana

آلية swQoS الخاصة ب Solana

آلية جودة الخدمة المدعومة بالحصص في Solana دخلت حيز التنفيذ رسميًا في أبريل من هذا العام، وجوهرها هو:

• يتم تحديد أولوية المعاملات من قبل منتجي الكتل بناءً على مبلغ الرهون.
• يمكن للمدعين الذين يمتلكون نسبة استحقاق x% تقديم ما يصل إلى x% من الصفقة
• الهدف هو تحسين الكفاءة العامة للشبكة وضمان حقوق المراهنين الكبار

نموذج إعادة تخزين Solayer

تختلف إعادة التخزين في Solayer اختلافًا كبيرًا عن Eigenlayer:

• المستخدمون المستهدفون هم أولئك الذين لديهم حاجة إلى قابلية التداول مثل البروتوكول ( مثل DEX )
• تقديم "AVS داخلي"، مستفيدو الخدمة في سلسلة Solana الرئيسية
• الجوهر هو "تداول من خلال منصة تأجير"
• الدعم الأساسي هو آلية swQoS الخاصة بـ Solana

سير العمل في Solayer:

1. المستخدم يودع SOL، ويحصل على sSOL
2. صلّح SOL للحصول على عائد أساسي
3. يمكن للمستخدمين إيداع sSOL لدى الطرف المحتاج للحصول على عوائد إضافية

مقارنة بين نظام التحقق في إثيريوم و Solana

مقارنة بين ثلاثة مصادر للعائدات المتعلقة بسلوك الرهن:

1. عائدات PoS الأساسية:
   • SOL حاليا أعلى من ETH، والفجوة تتسع
   • تشكل أكثر من 80% من إجمالي الإيرادات، تحدد خط الدخل الأساسي

2. عائدات ترتيب الصفقات:
   • Solana REV في اتجاه صعودي, تجاوز إثيريوم مؤخرًا
   • إثيريوم REV بعد الترقية في كانكون انخفض بشكل حاد

3. عائدات تأجير الأصول المرهونة:
   • Solana بسبب متطلبات إضافية لمرور المعاملات عبر آلية swQoS
   • إثيريوم حاليا يحتاج فقط للأمان

مزايا أخرى:

• يمكن لبروتوكول رهن Solana توسيع الأعمال بحرية وفقًا للمنطق التجاري
• لا توجد علامات على عكس الاتجاه المذكور، وقد تتوسع المزايا أكثر.

الاستنتاج

على الرغم من أن إعادة التخزين في Solana لم تجد بعد PMF بالكامل، إلا أنه من الاتجاهات الحالية، فإن التخزين وإعادة التخزين في Solana يعتبران أعمالًا أفضل مقارنةً بإثيريوم.