لعبة السيولة: كيف تعيد DEXs تشكيل هيكل القوة في السوق
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم "مستقبلون" عندما يخرج المستثمرون المؤسسات. هذه اللامساواة أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تُعزز آلية صناع السوق في البورصات المركزية والتداول في أحواض الظل الفجوة المعلوماتية. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن DEX الجديد الذي تمثله dYdX وAntarctic يعيد هيكلة توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتاز لفصل فعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من خلال منظور هيكل التكنولوجيا، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صناع السوق الآلي المبكر، كان هناك خطر واضح من الاختيار العكسي عندما يقدم المستثمرون الأفراد السيولة. كمثال على ذلك، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية في DEX مشهور قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط حيازة LP للأفراد هو 29,000 دولار أمريكي، وهي موزعة بشكل أساسي في برك التداول الصغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المحترفة بحيازة متوسطة تبلغ 3,700,000 دولار أمريكي على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد أول من يتأثر، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار ويشكل "فخ السيولة للخروج".
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر تباينًا ملحوظًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه التباينات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتازة أن تدير "سيولة الذيل الطويل" الخاصة بالأفراد و"السيولة الأساسية" الخاصة بالمؤسسات من خلال تصميم آليات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها إحدى منصات DEX، حيث يتم تخصيص العملات المستقرة التي يودعها الأفراد إلى تجمعات فرعية يقودها المؤسسات من خلال خوارزمية، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمة التداولات الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
تجديد نمط دفتر الطلبات
يمكن لـ DEX الذي يعتمد على دفتر الطلبات إنشاء آليات حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للكيانات المؤسسية، لتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث يكمن الجوهر في استخدام بنية هجينة تتعاون بين السلسلة والسلسلة، مما يضمن حقوق المستخدمين في الأصول، وفي نفس الوقت يصد تأثير تقلبات السوق والعمليات الخبيثة على أحواض السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات عالية التردد، مثل مطابقة الطلبات، خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية للخوادم خارج السلسلة، مما يزيد بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن الازدحام في شبكة blockchain. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ الذاتي للأصول. تقوم العديد من DEX بتطابق المعاملات من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة، مع الانتهاء من التسوية النهائية على السلسلة، مما يحافظ على المزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة قريبة من كفاءة البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات غير المتصل بالبلوكشين من التعرض المسبق لمعلومات التداول، مما يساهم بفعالية في كبح سلوكيات MEV مثل الانقضاض والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج الهجين بالوصول إلى خوارزميات المتداولين التقليديين المحترفين، من خلال الإدارة المرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروق أسعار وعُمق أكثر قربًا. اعتمدت بعض منصات التداول اللامركزية نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي، بالت结合 مع آلية دعم السيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي في صانعي السوق الآليين على السلسلة.
تقلل معالجة العمليات المعقدة خارج السلسلة من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتعين على السلسلة معالجة خطوات التسوية الرئيسية فقط. تجمع بنية العقد الفردية للجيل الجديد من DEX عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكاليف الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر الأساس الفني لتوسيع النموذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. حصلت DEX معينة على بيانات أسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، وبدمجها مع آلية التسوية على السلسلة، حققت وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تتماشى مع احتياجات السوق
جدار الحماية السيولة يهدف إلى الحفاظ على استقرار بركة السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. من الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع استنزاف السيولة المفاجئ الناتج عن سحب الأموال بشكل متكرر. عندما تتقلب السوق بشدة، يمكن لقفل الزمن تخفيف سحب الأموال الهستيري، وحماية عائدات LP على المدى الطويل، بينما يسجل فترة القفل بشكل شفاف عبر العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في برك السيولة في الوقت الحقيقي بواسطة الأوراكيل، يمكن للبورصة تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في البركة الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع خسائر عدم الاستقرار. يمكن أيضًا تصميم مكافآت تصنيفية بناءً على مدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذي يقوم بقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو مكافآت رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح وظائف DEX من الجيل الجديد للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة حية خارج السلسلة، للتعرف على أنماط التداول غير العادية، وإطلاق آلية التوقف على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، على غرار آلية "التوقف" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية الطارئة. إدخال نمط العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث تاريخية مشابهة.
دراسة الحالة
###某DEX v4：ممارسة لامركزية كاملة بنموذج دفتر الطلبات
تحتفظ هذه الـ DEX بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكلًا مختلطًا من سجل الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق شبكة لامركزية مكونة من عقد التحقق معاملات في الوقت الحقيقي، وتتم التسوية النهائية فقط بعد إتمام الصفقة عبر سلسلة التطبيقات. هذا التصميم يعزل تأثير تداولات عالية التردد على السيولة لدى المستثمرين الأفراد في السلسلة، وتتولى السلسلة فقط معالجة النتائج، مما يتجنب تعرض LPs الأفراد مباشرة للتقلبات السعرية الناجمة عن عمليات سحب كبيرة. يعتمد نموذج التداول بدون غاز على فرض رسوم فقط بعد نجاح الصفقة بنسبة معينة، مما يتجنب تكبد المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب العالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة" بشكل غير نشط.
عندما يتمكن المستثمرون الأفراد من رهن الرموز للحصول على عوائد مستقرة، يتعين على المؤسسات رهن الرموز لتصبح نقاط تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الهرمي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف نقاط تحقق المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وفصل السيولة، من خلال خوارزمية يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع رسوم المعاملات والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج التداول الجديدة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
اتفاقية: حماية السيولة للعملات المستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع لعقد دائم مكافئ لـ ETH في البورصة، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عوائد الإيداع لــ ETH وفارق سعر التمويل، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يتعين على المتداولين تنفيذ عقد على السلسلة لاسترداد الضمانات، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تقوم الأفراد بالتخزين الثابت للعملات المستقرة للحصول على رموز العوائد، حيث تأتي العوائد من مكافآت تخزين ETH ومعدل التمويل؛ بينما تقدم المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصل مصادر العوائد بين الفئتين. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة DEX، لضمان قدرة الأفراد على الاستبدال بفرق أسعار منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الإقراض المفرط من قبل المؤسسات.
بروتوكول معين: صنع السوق المرن والتحكم في القيمة
بعد انتقال البروتوكول إلى المنصة الجديدة، تم بناء نموذج تداول فعال لعقود دفتر الطلبات مع المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على الاستيلاء على الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى الاتصال بمحفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع الإعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم التداول الفوري بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يوفر عناء عمليات الربط بين السلاسل والتكاليف الإضافية، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية للبروتوكول من التصميم الثوري لبنيته التحتية الأساسية. من خلال إثباتات عدم المعرفة وهندسة التجميع (Rollup)، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد العمليات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستوحد قدرته على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة في شبكات متعددة، مما يشكل بركة سيولة عميقة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار المعاملات دون الحاجة إلى القيام بعمليات عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يجعل كفاءة التحقق أفضل من خلال تحسين الإثباتات التكرارية، مما يجعل طاقته الإنتاجية قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا فقط من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسنة للسلسلة الواحدة، يوفر هذا البروتوكول تجربة تداول أكثر مرونة وسهولة للمستخدمين بفضل التفاعل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某Exchange: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم هذه البورصة تقنية المعرفة الصفرية لدمج الخصوصية مع عمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، مما يحل بنجاح مشكلة "عدم القدرة على التوفيق بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع كمية كبيرة من تجزئة المعاملات في تجزئة جذرية واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال ربط شجرة ميركل بالتحقق على السلسلة، توفر تجربة على مستوى البورصات المركزية مع أمان على مستوى DEX "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP مختلط، حيث يتم ربط العملات المستقرة للمستخدم وعملية تبادل رموز LP بسلاسة من خلال العقود الذكية، مما يضمن مزايا الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. هذه الآلية يمكن أن تقلل من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في بورصات التداول المركزية التقليدية، إذا كان على العملاء ذوي الأموال الكبيرة الخروج من السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث انهيار جماعي. لكن آلية صنع السوق المخصصة لهذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح لهؤلاء المستثمرين بعدم تحمل مخاطر مرتفعة للغاية. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
قد يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين للتطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة.
تجميع السيولة عبر الشبكات: من التشتت إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وآنية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال الجمع بين نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، سيختار التوجيه الذكي تلقائيًا أفضل بركة سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع أصول الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من برك الانزلاق المنخفضة على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلسلة من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير بركة المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة وتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى مجمعات السيولة المتعددة من نقطة واحدة. تستخدم صناديق الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الطلب على سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم يتم التوازن تلقائيًا بين الفروق السعرية بين السلاسل، مما يضمن أقصى كفاءة رأس المال. كما يتم إدخال صندوق تأمين عبر السلاسل ونموذج رسوم ديناميكي، لتعديل الأقساط وفقًا لتكرار استخدام السيولة وسلامة السلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتنوع
بخلاف المسار السابق، فإن حوكمة DAO تقوم بتعديل وزن التصويت ديناميكياً. يزيد وزن التصويت لرموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء DAO على المشاركة في حوكمة المجتمع على المدى الطويل ويقمع التلاعب على المدى القصير. يتم تعديل الوزن ديناميكياً بناءً على السلوك على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن حيازة كميات كبيرة من العملات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ابتكار DEX يعيد تشكيل هيكل قوة سيولة سوق العملات الرقمية
لعبة السيولة: كيف تعيد DEXs تشكيل هيكل القوة في السوق
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم "مستقبلون" عندما يخرج المستثمرون المؤسسات. هذه اللامساواة أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تُعزز آلية صناع السوق في البورصات المركزية والتداول في أحواض الظل الفجوة المعلوماتية. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن DEX الجديد الذي تمثله dYdX وAntarctic يعيد هيكلة توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتاز لفصل فعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من خلال منظور هيكل التكنولوجيا، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صناع السوق الآلي المبكر، كان هناك خطر واضح من الاختيار العكسي عندما يقدم المستثمرون الأفراد السيولة. كمثال على ذلك، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية في DEX مشهور قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط حيازة LP للأفراد هو 29,000 دولار أمريكي، وهي موزعة بشكل أساسي في برك التداول الصغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المحترفة بحيازة متوسطة تبلغ 3,700,000 دولار أمريكي على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد أول من يتأثر، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار ويشكل "فخ السيولة للخروج".
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر تباينًا ملحوظًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه التباينات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتازة أن تدير "سيولة الذيل الطويل" الخاصة بالأفراد و"السيولة الأساسية" الخاصة بالمؤسسات من خلال تصميم آليات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها إحدى منصات DEX، حيث يتم تخصيص العملات المستقرة التي يودعها الأفراد إلى تجمعات فرعية يقودها المؤسسات من خلال خوارزمية، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمة التداولات الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
تجديد نمط دفتر الطلبات
يمكن لـ DEX الذي يعتمد على دفتر الطلبات إنشاء آليات حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للكيانات المؤسسية، لتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث يكمن الجوهر في استخدام بنية هجينة تتعاون بين السلسلة والسلسلة، مما يضمن حقوق المستخدمين في الأصول، وفي نفس الوقت يصد تأثير تقلبات السوق والعمليات الخبيثة على أحواض السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات عالية التردد، مثل مطابقة الطلبات، خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية للخوادم خارج السلسلة، مما يزيد بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن الازدحام في شبكة blockchain. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ الذاتي للأصول. تقوم العديد من DEX بتطابق المعاملات من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة، مع الانتهاء من التسوية النهائية على السلسلة، مما يحافظ على المزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة قريبة من كفاءة البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات غير المتصل بالبلوكشين من التعرض المسبق لمعلومات التداول، مما يساهم بفعالية في كبح سلوكيات MEV مثل الانقضاض والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج الهجين بالوصول إلى خوارزميات المتداولين التقليديين المحترفين، من خلال الإدارة المرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروق أسعار وعُمق أكثر قربًا. اعتمدت بعض منصات التداول اللامركزية نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي، بالت结合 مع آلية دعم السيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي في صانعي السوق الآليين على السلسلة.
تقلل معالجة العمليات المعقدة خارج السلسلة من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتعين على السلسلة معالجة خطوات التسوية الرئيسية فقط. تجمع بنية العقد الفردية للجيل الجديد من DEX عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكاليف الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر الأساس الفني لتوسيع النموذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. حصلت DEX معينة على بيانات أسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، وبدمجها مع آلية التسوية على السلسلة، حققت وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تتماشى مع احتياجات السوق
جدار الحماية السيولة يهدف إلى الحفاظ على استقرار بركة السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. من الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع استنزاف السيولة المفاجئ الناتج عن سحب الأموال بشكل متكرر. عندما تتقلب السوق بشدة، يمكن لقفل الزمن تخفيف سحب الأموال الهستيري، وحماية عائدات LP على المدى الطويل، بينما يسجل فترة القفل بشكل شفاف عبر العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في برك السيولة في الوقت الحقيقي بواسطة الأوراكيل، يمكن للبورصة تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في البركة الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع خسائر عدم الاستقرار. يمكن أيضًا تصميم مكافآت تصنيفية بناءً على مدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذي يقوم بقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو مكافآت رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تتيح وظائف DEX من الجيل الجديد للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة حية خارج السلسلة، للتعرف على أنماط التداول غير العادية، وإطلاق آلية التوقف على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، على غرار آلية "التوقف" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية الطارئة. إدخال نمط العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث تاريخية مشابهة.
دراسة الحالة
###某DEX v4：ممارسة لامركزية كاملة بنموذج دفتر الطلبات
تحتفظ هذه الـ DEX بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكلًا مختلطًا من سجل الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق شبكة لامركزية مكونة من عقد التحقق معاملات في الوقت الحقيقي، وتتم التسوية النهائية فقط بعد إتمام الصفقة عبر سلسلة التطبيقات. هذا التصميم يعزل تأثير تداولات عالية التردد على السيولة لدى المستثمرين الأفراد في السلسلة، وتتولى السلسلة فقط معالجة النتائج، مما يتجنب تعرض LPs الأفراد مباشرة للتقلبات السعرية الناجمة عن عمليات سحب كبيرة. يعتمد نموذج التداول بدون غاز على فرض رسوم فقط بعد نجاح الصفقة بنسبة معينة، مما يتجنب تكبد المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب العالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة" بشكل غير نشط.
عندما يتمكن المستثمرون الأفراد من رهن الرموز للحصول على عوائد مستقرة، يتعين على المؤسسات رهن الرموز لتصبح نقاط تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الهرمي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف نقاط تحقق المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وفصل السيولة، من خلال خوارزمية يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع رسوم المعاملات والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج التداول الجديدة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
اتفاقية: حماية السيولة للعملات المستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع لعقد دائم مكافئ لـ ETH في البورصة، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عوائد الإيداع لــ ETH وفارق سعر التمويل، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يتعين على المتداولين تنفيذ عقد على السلسلة لاسترداد الضمانات، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تقوم الأفراد بالتخزين الثابت للعملات المستقرة للحصول على رموز العوائد، حيث تأتي العوائد من مكافآت تخزين ETH ومعدل التمويل؛ بينما تقدم المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصل مصادر العوائد بين الفئتين. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة DEX، لضمان قدرة الأفراد على الاستبدال بفرق أسعار منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الإقراض المفرط من قبل المؤسسات.
بروتوكول معين: صنع السوق المرن والتحكم في القيمة
بعد انتقال البروتوكول إلى المنصة الجديدة، تم بناء نموذج تداول فعال لعقود دفتر الطلبات مع المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على الاستيلاء على الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى الاتصال بمحفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع الإعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم التداول الفوري بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يوفر عناء عمليات الربط بين السلاسل والتكاليف الإضافية، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية للبروتوكول من التصميم الثوري لبنيته التحتية الأساسية. من خلال إثباتات عدم المعرفة وهندسة التجميع (Rollup)، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد العمليات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستوحد قدرته على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة في شبكات متعددة، مما يشكل بركة سيولة عميقة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار المعاملات دون الحاجة إلى القيام بعمليات عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يجعل كفاءة التحقق أفضل من خلال تحسين الإثباتات التكرارية، مما يجعل طاقته الإنتاجية قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا فقط من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسنة للسلسلة الواحدة، يوفر هذا البروتوكول تجربة تداول أكثر مرونة وسهولة للمستخدمين بفضل التفاعل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某Exchange: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم هذه البورصة تقنية المعرفة الصفرية لدمج الخصوصية مع عمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، مما يحل بنجاح مشكلة "عدم القدرة على التوفيق بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع كمية كبيرة من تجزئة المعاملات في تجزئة جذرية واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال ربط شجرة ميركل بالتحقق على السلسلة، توفر تجربة على مستوى البورصات المركزية مع أمان على مستوى DEX "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP مختلط، حيث يتم ربط العملات المستقرة للمستخدم وعملية تبادل رموز LP بسلاسة من خلال العقود الذكية، مما يضمن مزايا الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. هذه الآلية يمكن أن تقلل من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في بورصات التداول المركزية التقليدية، إذا كان على العملاء ذوي الأموال الكبيرة الخروج من السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث انهيار جماعي. لكن آلية صنع السوق المخصصة لهذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح لهؤلاء المستثمرين بعدم تحمل مخاطر مرتفعة للغاية. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
قد يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين للتطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة.
تجميع السيولة عبر الشبكات: من التشتت إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وآنية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال الجمع بين نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، سيختار التوجيه الذكي تلقائيًا أفضل بركة سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع أصول الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من برك الانزلاق المنخفضة على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلسلة من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير بركة المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة وتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى مجمعات السيولة المتعددة من نقطة واحدة. تستخدم صناديق الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الطلب على سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم يتم التوازن تلقائيًا بين الفروق السعرية بين السلاسل، مما يضمن أقصى كفاءة رأس المال. كما يتم إدخال صندوق تأمين عبر السلاسل ونموذج رسوم ديناميكي، لتعديل الأقساط وفقًا لتكرار استخدام السيولة وسلامة السلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتنوع
بخلاف المسار السابق، فإن حوكمة DAO تقوم بتعديل وزن التصويت ديناميكياً. يزيد وزن التصويت لرموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء DAO على المشاركة في حوكمة المجتمع على المدى الطويل ويقمع التلاعب على المدى القصير. يتم تعديل الوزن ديناميكياً بناءً على السلوك على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن حيازة كميات كبيرة من العملات.
دمج الموجود