لماذا تعتبر Ethena الخيار الأفضل في التشفير لتقديم الدولار الصناعي داخل السلسلة?
كنهاية موسم التزلج في هوكايدو، أود أن أستعرض المقال الذي نشر العام الماضي بعنوان "غبار على القشرة". في ذلك المقال، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة مدعومة بالذكاء الاصطناعي لا تعتمد على نظام البنوك TradFi. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع للعملات المشفرة، لإنشاء وحدة نقدية قانونية مركبة. أطلقت عليها اسم "Nakadollar"، لأنني تصورت استخدام عقود البيع الآجلة "الدائمة" للبيتكوين وXBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار مركب.
بعد عام, حدثت تغييرات كبيرة في الوضع. مؤسس Ethena, Guy, بعد قراءة مقالي, نشأت لديه فكرة إطلاق دولار صناعي خاص به. أراد تحسين فكرتي الأصلية, وخلق دولار صناعي ثابت يستخدم ETH بدلاً من BTC.
اختار Guy ETH لأن شبكة إيثريوم توفر عائدات أصلية. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم المدققون في شبكة إيثريوم بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذه هي عائدات تخزين ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن التداول في عقود ETH/USD الآجلة والعقود الآجلة والعقود الدائمة يستمر في وجود علاوة مقارنة بالسوق الفوري لسبب جوهري. يمكن لحاملي عقود الدفع الدائمة الاستفادة من هذه العلاوة. من خلال دمج تخزين ETH الفعلي مع مركز بيع في عقود ETH/USD الدائمة، يمكن إنشاء دولار اصطناعي ذو عائد مرتفع. حتى هذا الأسبوع، كانت العائدات السنوية ل ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق يمكنه التنفيذ، فإن أفضل الأفكار تبقى كلامًا فارغًا. قام Guy بتسمية دولته الاصطناعية "Ethena"، وقد شكل فريقًا متميزًا لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبحت مستشارًا مؤسسًا، مقابل ذلك حصلت على رموز الحوكمة. في الماضي، تعاونت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسيرون في طرق ملتوية، بل ينجزون المهام بشكل رائع. بعد 12 شهرًا، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسميًا، وبعد 3 أسابيع فقط من إطلاقها على الشبكة الرئيسية، اقتربت كمية الإصدار من مليار قطعة (TVL بلغت 1 مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار ).
دعني أتحدث بصراحة عن مستقبل Ethena وعملات الاستقرار. أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة تحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أوضح لماذا يعتبر Tether أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. القول بأنه الأفضل هو لأنه قد يكون الوسيط المالي الذي يحقق أكبر الأرباح لكل موظف في TradFi والعملات المشفرة. أما القول بأنه الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك TradFi الأقل ثراءً. الغيرة لدى البنوك والمشاكل التي تسببها Tether لحماة النظام المالي الأمريكي قد تؤدي على الفور إلى كارثة لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل FUDsters Tether ، أود أن أوضح. Tether ليست احتيالًا ماليًا ، ولم تكذب بشأن الاحتياطيات. علاوة على ذلك ، أكن كل الاحترام لأولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك ، أقول بصراحة ، ستقوم Ethena بإحداث ثورة في Tether.
سيتكون هذا المقال من جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، والبنوك الأمريكية الكبرى المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستكشف Ethena بعمق. سأقدم لمحة موجزة عن كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل في نظام العملات المشفرة لتوفير الدولار الاصطناعي داخل السلسلة.
الحسد والغيرة والكراهية
تيذر( الرمز: USDT) هو أقصى عملة مستقرة محسوبة على أساس كمية تداول الرموز. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على سلاسل عامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ تيذر بدولار واحد في حسابات مصرفية لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من تنفيذ وظائفها في إنشاء USDT، والحفاظ على الدولارات الأمريكية الداعمة لـ USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار الأمريكي: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلن يكون لديك مكان للاحتفاظ بالدولار المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب بنكي، لأنه لا يوجد حساب بنكي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافيًا لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك حول العالم التي يمكنها قبول ودائع الدولار، ولكن فقط بعض البنوك لديها حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. أي بنك يأمل في إجراء تصفية بالدولار عبر الاحتياطي الفيدرالي للوفاء بالتزامات وكيل الدولار يجب أن يمتلك حسابًا رئيسيًا. يمتلك الاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة لتحديد أي البنوك يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. يرغب البنكان A و B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملات القانونية. وقد طلبا على حدة استخدام البنك C كوكيل مصرفي. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق.
تحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
دعونا نجري بعض التعديلات على المثال، بإضافة البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيقوم بنك A بتعيين بنك C كوكيل، بينما سيقوم بنك B بتعيين بنك D كوكيل. الآن، إذا أراد بنك A تحويل 1000 دولار إلى بنك B، ماذا سيحدث؟ ستتدفق الأموال من بنك C من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب بنك D في الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 1000 دولار. وأخيرًا، سيودع بنك D مبلغ 1000 دولار في حساب بنك B.
في العادة، تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوكيلة لتحويل الدولار عبر العالم. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرة من خلال الاحتياطي الفيدرالي عند انتقاله بين الاختصاصات المختلفة.
لقد بدأت في التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وعادةً ما تكون البنوك التي تحتفظ بالعملات الورقية لتبادل التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنها تحتاج إلى الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة الودائع والسحوبات من العملات الورقية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة غير الأمريكية تتطلع بشغف إلى الأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي ودائع. على مستوى العالم، تتسرع البنوك عادةً للحصول على أموال دولار رخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة المعاملات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع تدفقات العملات الورقية المتعلقة بأعمال التشفير، إلا أنه لأسباب معينة، قد يتعين على بعض عملاء التشفير أحيانًا أن يتم استبعادهم من البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للقواعد، فإنها ستفقد علاقتها مع البنوك الوكيلة وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. البنوك التي تفقد قدرتها على تدفق الدولارات كالموتى الأحياء. لذلك، إذا طلبت البنوك الوكيلة، فإن البنوك الصغيرة دائمًا ما تتخلص من عملاء التشفير.
عندما نقوم بتحليل قوة الشركاء المصرفيين لتيدير، فإن تطوير هذه الخدمات المصرفية الوكيلة أمر حيوي.
شركاء بنك Tether:
بنك بريتاني و الثقة
كانتور فيتزجيرالد
اتحاد رأس المال
أنسباخر
ديلتيك بنك وترست
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن بنك Cantor Fitzgerald وحده هو البنك المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي. يعتبر Cantor Fitzgerald تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. إن قدرة Tether على نقل وحيازة الدولارات الأمريكية مقيدة تمامًا بالبنوك الوكيلة المتغيرة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor مهمة للغاية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصص من Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فإنهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات الدخل لكل موظف في Tether، ستفهم السبب.
هذا يشمل أسباب ضعف أداء شركاء Tether المصرفيين. بعد ذلك، أود أن أوضح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق الأمر بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالتشفير.
خدمات البنوك ذات الاحتياطي الكامل
من وجهة نظر TradFi، تعتبر Tether بنكًا كامل الاحتياطي، ويُعرف أيضًا باسم البنك الضيق. بنك الاحتياطي الكامل يقبل الودائع فقط، دون منح قروض. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي تحويل الأموال. نادرًا ما يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين في نفس الوقت استرداد أموالهم، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه "كامل الاحتياطي". بالمقارنة، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تقدم قروضًا أكبر من قيمة الودائع. إذا طلب جميع المودعين استرداد ودائعهم من بنك الاحتياطي الجزئي في نفس الوقت، فسوف ينهار البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي فوائد لجذب الودائع، ولكن المودعين يواجهون مخاطر.
تعتبر Tether في جوهرها بنكًا مدعومًا بالكامل بالدولار، حيث تقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب من هم عملاؤها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أتناول آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
تعثرت البنوك خلال أزمة المالية العالمية في عام 2008 لأنها لم يكن لديها احتياطات كافية لتعويض خسائر الرهن العقاري المتعثر. الاحتياطات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص في الاحتياطات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك، وإيداع الاحتياطي الذي يحتفظ به الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى إجراء الاحتياطي الفيدرالي لشراء سندات QE بقيمة تريليونات الدولارات إلى تضخم أرصدة الاحتياطي البنكي. رائع!
لم تتسبب التيسيرات الكمية في تضخم جنوني بشكل واضح مثل شيكات التحفيز المتعلقة بـ COVID، لأن الاحتياطيات البنكية تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز الخاصة بـ COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها كما يشاءون. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فإن معدل التضخم بعد عام 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذه الأموال ستصبح بيد الشركات والأفراد.
وجود بنوك الاحتياطي الجزئي هو من أجل منح القروض؛ إذا لم تمنح البنوك القروض، فلن تكسب المال. لذلك، في ظل ظروف متساوية، تكون بنوك الاحتياطي الجزئي أكثر رغبة في إقراض الاحتياطيات للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ بها في الاحتياطي الفيدرالي. واجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم التأكد من أن النظام المصرفي لديه احتياطيات شبه غير محدودة، دون التسبب في التضخم؟ اختار الاحتياطي الفيدرالي "رشوة" الصناعة المصرفية، بدلاً من الإقراض.
تطلب البنوك الرشوة من الاحتياطي الفيدرالي لدفع الفائدة على الاحتياطيات الزائدة في نظام البنوك. لحساب مبلغ الرشوة، يمكن ضرب إجمالي احتياطيات البنوك التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في معدل الفائدة على الاحتياطيات (IORB). يجب أن تتراوح IORB بين الحد الأدنى والحد الأقصى لمعدل الأموال الفيدرالية. يرجى قراءة مقالي "طائرة أو لوح" لفهم السبب.
القروض تحمل مخاطر. قد يتخلف المقترض عن السداد. تفضل البنوك كسب إيرادات الفائدة غير المخاطرة من الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من إقراض القطاع الخاص وتحمل خسائر محتملة. لذلك، مع تقدم التيسير الكمي، فإن معدل نمو القروض غير المسددة في النظام المصرفي لا يتماشى مع معدل نمو ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن النجاح ليس رخيصًا. عندما كانت أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية من 0% إلى 0.25%، لم تكن تكلفة الرشوة مرتفعة. ولكن الآن، أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية تتراوح بين 5.25% إلى 5.50%، وتكلفة الرشوة من IORB تكلف الاحتياطي الفيدرالي عشرات المليارات من الدولارات سنويًا.
تحافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدل الفائدة "المرتفع" للسياسة من أجل كبح التضخم؛ ومع ذلك، بسبب ارتفاع تكاليف IORB، أصبح الاحتياطي الفيدرالي غير مربح. تمول وزارة الخزانة الأمريكية والجمهور الأمريكي الاحتياطي الفيدرالي مباشرة من خلال برنامج IORB.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
مشاركة
تعليق
0/400
BearMarketBuyer
· منذ 17 س
عملات الدولار المركبة؟ هل هذا كل شيء؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftRegretMachine
· منذ 17 س
هل عائدات الـ staking هذه مرتفعة للغاية؟؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ponzi_poet
· منذ 18 س
مرة أخرى، ابتكار على غرار تبديل القشرة، تغيير السائل دون تغيير الدواء
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHarvester
· منذ 18 س
من يهتم بسكين مزيفة تم تصنيعها، فقط اسأل كم يمكن الحصول على توزيع مجاني.
تحليل مزايا عملة Ethena المستقرة: الخيار الأفضل لتحقيق عوائد مرتفعة من الدولار الأمريكي
لماذا تعتبر Ethena الخيار الأفضل في التشفير لتقديم الدولار الصناعي داخل السلسلة?
كنهاية موسم التزلج في هوكايدو، أود أن أستعرض المقال الذي نشر العام الماضي بعنوان "غبار على القشرة". في ذلك المقال، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة مدعومة بالذكاء الاصطناعي لا تعتمد على نظام البنوك TradFi. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع للعملات المشفرة، لإنشاء وحدة نقدية قانونية مركبة. أطلقت عليها اسم "Nakadollar"، لأنني تصورت استخدام عقود البيع الآجلة "الدائمة" للبيتكوين وXBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار مركب.
بعد عام, حدثت تغييرات كبيرة في الوضع. مؤسس Ethena, Guy, بعد قراءة مقالي, نشأت لديه فكرة إطلاق دولار صناعي خاص به. أراد تحسين فكرتي الأصلية, وخلق دولار صناعي ثابت يستخدم ETH بدلاً من BTC.
اختار Guy ETH لأن شبكة إيثريوم توفر عائدات أصلية. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم المدققون في شبكة إيثريوم بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذه هي عائدات تخزين ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن التداول في عقود ETH/USD الآجلة والعقود الآجلة والعقود الدائمة يستمر في وجود علاوة مقارنة بالسوق الفوري لسبب جوهري. يمكن لحاملي عقود الدفع الدائمة الاستفادة من هذه العلاوة. من خلال دمج تخزين ETH الفعلي مع مركز بيع في عقود ETH/USD الدائمة، يمكن إنشاء دولار اصطناعي ذو عائد مرتفع. حتى هذا الأسبوع، كانت العائدات السنوية ل ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق يمكنه التنفيذ، فإن أفضل الأفكار تبقى كلامًا فارغًا. قام Guy بتسمية دولته الاصطناعية "Ethena"، وقد شكل فريقًا متميزًا لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبحت مستشارًا مؤسسًا، مقابل ذلك حصلت على رموز الحوكمة. في الماضي، تعاونت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسيرون في طرق ملتوية، بل ينجزون المهام بشكل رائع. بعد 12 شهرًا، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسميًا، وبعد 3 أسابيع فقط من إطلاقها على الشبكة الرئيسية، اقتربت كمية الإصدار من مليار قطعة (TVL بلغت 1 مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار ).
دعني أتحدث بصراحة عن مستقبل Ethena وعملات الاستقرار. أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة تحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أوضح لماذا يعتبر Tether أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. القول بأنه الأفضل هو لأنه قد يكون الوسيط المالي الذي يحقق أكبر الأرباح لكل موظف في TradFi والعملات المشفرة. أما القول بأنه الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك TradFi الأقل ثراءً. الغيرة لدى البنوك والمشاكل التي تسببها Tether لحماة النظام المالي الأمريكي قد تؤدي على الفور إلى كارثة لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل FUDsters Tether ، أود أن أوضح. Tether ليست احتيالًا ماليًا ، ولم تكذب بشأن الاحتياطيات. علاوة على ذلك ، أكن كل الاحترام لأولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك ، أقول بصراحة ، ستقوم Ethena بإحداث ثورة في Tether.
سيتكون هذا المقال من جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، والبنوك الأمريكية الكبرى المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستكشف Ethena بعمق. سأقدم لمحة موجزة عن كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل في نظام العملات المشفرة لتوفير الدولار الاصطناعي داخل السلسلة.
الحسد والغيرة والكراهية
تيذر( الرمز: USDT) هو أقصى عملة مستقرة محسوبة على أساس كمية تداول الرموز. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على سلاسل عامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ تيذر بدولار واحد في حسابات مصرفية لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من تنفيذ وظائفها في إنشاء USDT، والحفاظ على الدولارات الأمريكية الداعمة لـ USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار الأمريكي: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلن يكون لديك مكان للاحتفاظ بالدولار المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب بنكي، لأنه لا يوجد حساب بنكي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافيًا لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك حول العالم التي يمكنها قبول ودائع الدولار، ولكن فقط بعض البنوك لديها حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. أي بنك يأمل في إجراء تصفية بالدولار عبر الاحتياطي الفيدرالي للوفاء بالتزامات وكيل الدولار يجب أن يمتلك حسابًا رئيسيًا. يمتلك الاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة لتحديد أي البنوك يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. يرغب البنكان A و B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملات القانونية. وقد طلبا على حدة استخدام البنك C كوكيل مصرفي. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق.
تحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
دعونا نجري بعض التعديلات على المثال، بإضافة البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيقوم بنك A بتعيين بنك C كوكيل، بينما سيقوم بنك B بتعيين بنك D كوكيل. الآن، إذا أراد بنك A تحويل 1000 دولار إلى بنك B، ماذا سيحدث؟ ستتدفق الأموال من بنك C من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب بنك D في الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 1000 دولار. وأخيرًا، سيودع بنك D مبلغ 1000 دولار في حساب بنك B.
في العادة، تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوكيلة لتحويل الدولار عبر العالم. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرة من خلال الاحتياطي الفيدرالي عند انتقاله بين الاختصاصات المختلفة.
لقد بدأت في التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وعادةً ما تكون البنوك التي تحتفظ بالعملات الورقية لتبادل التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنها تحتاج إلى الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة الودائع والسحوبات من العملات الورقية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة غير الأمريكية تتطلع بشغف إلى الأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي ودائع. على مستوى العالم، تتسرع البنوك عادةً للحصول على أموال دولار رخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة المعاملات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع تدفقات العملات الورقية المتعلقة بأعمال التشفير، إلا أنه لأسباب معينة، قد يتعين على بعض عملاء التشفير أحيانًا أن يتم استبعادهم من البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للقواعد، فإنها ستفقد علاقتها مع البنوك الوكيلة وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. البنوك التي تفقد قدرتها على تدفق الدولارات كالموتى الأحياء. لذلك، إذا طلبت البنوك الوكيلة، فإن البنوك الصغيرة دائمًا ما تتخلص من عملاء التشفير.
عندما نقوم بتحليل قوة الشركاء المصرفيين لتيدير، فإن تطوير هذه الخدمات المصرفية الوكيلة أمر حيوي.
شركاء بنك Tether:
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن بنك Cantor Fitzgerald وحده هو البنك المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي. يعتبر Cantor Fitzgerald تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. إن قدرة Tether على نقل وحيازة الدولارات الأمريكية مقيدة تمامًا بالبنوك الوكيلة المتغيرة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor مهمة للغاية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصص من Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فإنهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات الدخل لكل موظف في Tether، ستفهم السبب.
هذا يشمل أسباب ضعف أداء شركاء Tether المصرفيين. بعد ذلك، أود أن أوضح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق الأمر بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالتشفير.
خدمات البنوك ذات الاحتياطي الكامل
من وجهة نظر TradFi، تعتبر Tether بنكًا كامل الاحتياطي، ويُعرف أيضًا باسم البنك الضيق. بنك الاحتياطي الكامل يقبل الودائع فقط، دون منح قروض. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي تحويل الأموال. نادرًا ما يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين في نفس الوقت استرداد أموالهم، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه "كامل الاحتياطي". بالمقارنة، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تقدم قروضًا أكبر من قيمة الودائع. إذا طلب جميع المودعين استرداد ودائعهم من بنك الاحتياطي الجزئي في نفس الوقت، فسوف ينهار البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي فوائد لجذب الودائع، ولكن المودعين يواجهون مخاطر.
تعتبر Tether في جوهرها بنكًا مدعومًا بالكامل بالدولار، حيث تقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب من هم عملاؤها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أتناول آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
تعثرت البنوك خلال أزمة المالية العالمية في عام 2008 لأنها لم يكن لديها احتياطات كافية لتعويض خسائر الرهن العقاري المتعثر. الاحتياطات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص في الاحتياطات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك، وإيداع الاحتياطي الذي يحتفظ به الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى إجراء الاحتياطي الفيدرالي لشراء سندات QE بقيمة تريليونات الدولارات إلى تضخم أرصدة الاحتياطي البنكي. رائع!
لم تتسبب التيسيرات الكمية في تضخم جنوني بشكل واضح مثل شيكات التحفيز المتعلقة بـ COVID، لأن الاحتياطيات البنكية تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز الخاصة بـ COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها كما يشاءون. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فإن معدل التضخم بعد عام 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذه الأموال ستصبح بيد الشركات والأفراد.
وجود بنوك الاحتياطي الجزئي هو من أجل منح القروض؛ إذا لم تمنح البنوك القروض، فلن تكسب المال. لذلك، في ظل ظروف متساوية، تكون بنوك الاحتياطي الجزئي أكثر رغبة في إقراض الاحتياطيات للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ بها في الاحتياطي الفيدرالي. واجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم التأكد من أن النظام المصرفي لديه احتياطيات شبه غير محدودة، دون التسبب في التضخم؟ اختار الاحتياطي الفيدرالي "رشوة" الصناعة المصرفية، بدلاً من الإقراض.
تطلب البنوك الرشوة من الاحتياطي الفيدرالي لدفع الفائدة على الاحتياطيات الزائدة في نظام البنوك. لحساب مبلغ الرشوة، يمكن ضرب إجمالي احتياطيات البنوك التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في معدل الفائدة على الاحتياطيات (IORB). يجب أن تتراوح IORB بين الحد الأدنى والحد الأقصى لمعدل الأموال الفيدرالية. يرجى قراءة مقالي "طائرة أو لوح" لفهم السبب.
القروض تحمل مخاطر. قد يتخلف المقترض عن السداد. تفضل البنوك كسب إيرادات الفائدة غير المخاطرة من الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من إقراض القطاع الخاص وتحمل خسائر محتملة. لذلك، مع تقدم التيسير الكمي، فإن معدل نمو القروض غير المسددة في النظام المصرفي لا يتماشى مع معدل نمو ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن النجاح ليس رخيصًا. عندما كانت أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية من 0% إلى 0.25%، لم تكن تكلفة الرشوة مرتفعة. ولكن الآن، أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية تتراوح بين 5.25% إلى 5.50%، وتكلفة الرشوة من IORB تكلف الاحتياطي الفيدرالي عشرات المليارات من الدولارات سنويًا.
تحافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدل الفائدة "المرتفع" للسياسة من أجل كبح التضخم؛ ومع ذلك، بسبب ارتفاع تكاليف IORB، أصبح الاحتياطي الفيدرالي غير مربح. تمول وزارة الخزانة الأمريكية والجمهور الأمريكي الاحتياطي الفيدرالي مباشرة من خلال برنامج IORB.