الاتجاه الرئيسي لسوق العملات الرقمية في عام 2025: الصراع بين النظام القديم والجديد لـ ETH و SOL
في عام 2021، تتنافس Layer 1، وفي عام 2024، يحتفل ميم، إلى أين ستتجه السلسلة الرئيسية للسوق في عام 2025؟ الإجابة تتضح بفضل رأس المال السائد: مع إدراج العملات المستقرة رسميًا في إطار التنظيم الأمريكي، تتصاعد سرد مالي جديد متعدد الأبعاد يجمع بين "العملات المستقرة × الأصول الحقيقية × ETF × DeFi".
في هذا التطور العميق للتمويل عبر السلاسل، لم يعد التركيز الأساسي على البيتكوين أو العملات الميمية، بل على الصراع بين الإيثيريوم وSOL حول النظام القديم والجديد. هناك اختلافات جوهرية بين السلسلتين العامتين في الهيكل الفني، استراتيجيات الامتثال، مسارات التوسع، نماذج بناء النظام البيئي وحتى الأسس القيمية.
حاليًا، دخلت هذه المنافسة التي تحدد شكل المستقبل، المرحلة الحاسمة من الرهانات الشديدة باستخدام رأس المال الحقيقي.
تفضيلات استثمار رأس المال: من "إيمان BTC" إلى "اختيار واحد من ETH/SOL"
على عكس الأسواق الصاعدة للعملات الرقمية السابقة المدفوعة بالسيولة النقدية العامة والتي شهدت ارتفاعات وانخفاضات متزامنة، يُظهر سوق 2025 تباينًا هيكليًا واضحًا. لم تعد المشاريع الرائدة ترتفع بشكل متزامن، حيث تتركز الأموال على ساحات مختارة، مما يُظهر حالة من انتقاء الأفضل والأضعف.
أكثر الإشارات وضوحًا تأتي من تغير استراتيجيات شراء المؤسسات:
فيما يتعلق بـ ETH: بدأت العديد من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة في إنشاء خزائن أصول الإيثيريوم على نطاق واسع.
في 22 يوليو، أعلنت إحدى الشركات عن زيادة تفويض خزينة أصولها الرقمية إلى 250 مليون دولار، وشراء 8,351 قطعة من ETH، مع تحديد الهدف "تخصيص أصول إيثريوم بيئية عالية الجودة، وتحقيق عائدات من العملات المستقرة"؛
شركة أخرى زادت حصتها هذا الشهر بمقدار 19,084 قطعة من ETH، ليصل إجمالي حيازتها إلى 340,000 قطعة، وقيمة سوقية تتجاوز 1.2 مليار دولار؛
عنوان محفظة جديدة اشترى أكثر من 106000 قطعة من ETH في الأيام الأربعة الماضية، بقيمة تقارب 400 مليون دولار؛
أعلنت شركة ما أنها ستكمل خطة الإدراج عبر الاستحواذ باستخدام 400,000 قطعة من ETH، وحصلت على دعم تمويلي من أكثر من 1.5 مليار دولار من عدة مؤسسات رائدة، بهدف أن تصبح "أكبر شركة إنتاج عامة لـ ETH".
فيما يتعلق بـ SOL: حجم الشراء مذهل بنفس القدر، ويتميز بطابع مضاربة أكثر انفجارًا.
شركة مدرجة تعلن عن زيادة استحواذها على 141,383 قطعة من SOL، لتقترب حيازتها الإجمالية من 1,000,000 قطعة;
أعلنت شركة معينة لصندوق SOL أنها اشترت 100,000 قطعة SOL بمبلغ 17.7 مليون دولار، ليصل إجمالي الحيازة إلى 1.82 مليون قطعة، وقد تجاوز الربح العائم 58 مليون دولار؛
وفقًا لبيانات المنصة, وصلت قيمة PENGU السوقية إلى 27.85 مليار دولار, متجاوزة BONK( البالغة 127.01 مليار دولار), لتصبح أكبر عملة Meme في نظام Solana البيئي.
تشير هذه الظواهر إلى أن ETH وSOL قد أصبحا الخيارين المفضلين للأصول الأساسية في تخصيص الأصول المتعددة من قبل المؤسسات. ومع ذلك، فإن منطق الاستثمار لكلا assetين يظهر اختلافًا ملحوظًا: يتم استخدام ETH كـ "سندات حكومية على السلسلة + الأصول الجيدة الأساسية + الأداة النظامية لدخول صناديق الاستثمار المتداولة في السوق"؛ بينما يتم تشكيل SOL لتصبح "سلسلة تطبيقات استهلاكية عالية الأداء + ساحة المعركة للاقتصاد الجديد".
تمثل طريقتا الرهان هاتان توقعات حول مسارين رئيسيين لمستقبل سوق العملات الرقمية: ETH هو محرك مالي يتم استحواذه من قبل النظام، وSOL هو مسار المضاربة الذي يعتمد على هجمات رأس المال.
ETH: المحور المؤسسي الذي تم تفسيره بشكل خاطئ، يقوم بتحويل الأصول المالية إلى واقع
على مدار العامين الماضيين، واجه سرد الإيثريوم بعض الشكوك بشأن "دوران فارغ". منذ أن لم يرتفع العائد من التمويل بعد الدمج بشكل ملحوظ، إلى تفتيت بيئة Layer 2، وارتفاع رسوم الغاز، ثم إلى بعض المشاريع التي انتقلت طواعية، انخفضت توقعات السوق لـ ETH إلى أدنى مستوياتها.
لكن الواقع هو: لم يغادر ETH أبدًا، بل أصبح الأصول الأساسية الأكثر ارتباطًا بالسرد المؤسسي. والدعم الأساسي له يعتمد على ثلاثة أبعاد من التعاون المؤسسي العميق:
تم تأسيس مكانة مركزية للأصول الحقيقية
إجمالي كمية RWA المصدرة على السلسلة الحالية يتجاوز 40 مليار دولار، حيث حدث أكثر من 70٪ منها على شبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 الخاصة بها. تشمل المنتجات الأساسية للعديد من المؤسسات، حيث يتم استخدام ETH كطبقة ربط رئيسية أو وسيط سيولة ( مثل WETH ). كلما زادت حجم RWA، أصبح ETH أكثر أهمية.
بعد تمرير قانون العملات المستقرة، حدد مُصدرو العملات المستقرة "شفافية الاحتياطي على السلسلة" و "هيكل رهن سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل" كمتطلبات رئيسية. في أحدث توزيع للأصول لدى إحدى الشركات، ارتفعت نسبة WETH إلى 6.7%. في الوقت نفسه، تسرع العديد من المؤسسات في التحضير لمنتجات ETF الفورية الخاصة بالإيثيريوم. بعد BTC، من المحتمل جداً أن يصبح ETH محور ETF التالي.
لا يزال قفل السلسلة وإيكولوجيا المطورين في ميزة مطلقة
اعتبارًا من 22 يوليو، وصل إجمالي TVL لشبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 إلى 110 مليار دولار، مما يمثل 61% من إجمالي TVL في سوق العملات الرقمية. يظل عدد المطورين النشطين شهريًا لـ ETH مستقرًا فوق 50,000، وهو ما يعادل 4 أضعاف سولانا وأكثر من 8 أضعاف الآخرين من L1. وهذا يعني أنه بغض النظر عن كيفية تغير سرد السوق، فإن ETH ك"الطبقة المالية الرئيسية" لإدارة الأصول على السلسلة، وترسيخ القيمة، وتوزيع السيولة، فإن الأساس المؤسسي والالتصاق البيئي لها سيكون من الصعب زعزعته على المدى القصير.
من حيث الأسعار، تقترب ETH من مستوى 4000 دولار. مع تجاوز BTC واستقراره فوق 120,000 دولار، فإن عملية إعادة إشعال توقعات السوق من قبل ETH ليست صناعة قصة جديدة، بل إعادة اكتشاف للقيمة القديمة.
SOL: القوة الاستهلاكية الأصلية على السلسلة، المنطق الرأسمالي وراء الانفجار
بالمقارنة مع موقع "المركز المالي" لإيثريوم، يبدو أن سولانا أكثر مثل البنية التحتية الاستهلاكية في السيناريوهات عالية التردد. لقد تحولت روايتها من "أفضل سلسلة من حيث المعايير التقنية" إلى "آلة تصنيع المنتجات الأصلية على السلسلة"، ومن المتوقع أن تشهد اختراقًا هيكليًا في 2024-2025.
السوق المحلي لميم كوين، وليس سوق التحويل الثانوي
في موجة "سلع التشفير" الحالية، وصل عدد ومعدل السيولة لميم كوين على شبكة سولانا إلى أعلى مستوى لهما على الإطلاق. تظهر بيانات السوق أن حتى 22 يوليو، وصل المشروع الأكثر قيمة في سولانا، ميم كوين BONK، إلى 2.67 مليار دولار، يليه PENGU(23.2 مليار دولار) و TRUMP(22 مليار دولار)، حيث تجاوز إجمالي قيمتها السوقية الثلاثة قيمة دوغ كوين. بفضل رسوم الغاز المنخفضة للغاية في سولانا وTPS العالية، شكلت هذه المشاريع حلقة مغلقة سريعة من "تجربة منخفضة التكلفة → قيادة المجتمع لفومو → تحفيز التداول عالي التردد". على سولانا، أصبحت الميم جزءًا من سلوك الاستهلاك الأصلي للمستخدمين على الشبكة.
الرهان على "نشاط السلسلة", وليس على الطريق التكنولوجي
تشير تصرفات الزيادة الضخمة من قبل العديد من الشركات المدرجة إلى أن رأس المال السائد يعتبر SOL ك"أصل قابل للتداول + مؤشر نمو المستخدمين + وسيلة سرد" كهدف ثلاثي الأبعاد، حيث يركز على نشاط النظام البيئي، عمق التداول وخصائص الاستهلاك لـ"القصص على السلسلة"، بدلاً من التفاصيل التقنية.
المنتجات البيئية تنتقل من المنتجات الرائجة إلى "طبقة الاستهلاك الأساسية"
من تجربة DEX الخاصة بـ Jupiter، ومحفظة Backpack المحمولة، إلى هاتف Solana ومتجر تطبيقات Solana الذي سيتم إطلاقه قريبًا، تحاول النظام البيئي بأكمله بناء حلقة مغلقة أقرب إلى عادات مستخدمي Web2. تشمل الاستهلاكات الأصلية على السلسلة ( مثل Meme، DePIN، الألعاب الصغيرة، نقاط المجتمع، ووسائل التواصل الاجتماعي ) التي أصبحت "الحياة المحلية" في Solana، مما خلق مشاهد استهلاك طبيعية لـ SOL. على الرغم من أن TVL الخاص به لا يتجاوز 12% من Ethereum، إلا أن تردد المعاملات على سلسلة Solana، ومتوسط تفاعل الأفراد، وإجمالي استهلاك الغاز قد تجاوز بشكل ملحوظ سلاسل L1 التقليدية الأخرى. إنه يبدو أكثر كمدخل "النشاط اليومي" للسكان الأصليين للعملات الرقمية، بدلاً من كونه مجرد "مرساة تسعير" مالية.
إشارة السعر: كسر 200 دولار، الدخول في موجة صعود عالية التذبذب
مع استقرار BTC عند 120,000 دولار، و ETH في طريقها للوصول إلى 4000 دولار، عاد SOL مؤخرًا إلى ما فوق 200 دولار. التقلبات العالية مصحوبة بالاهتمام العالي، هي في حد ذاتها علامة على نضوج السرد الجديد وتبديل المراكز من قبل كبار المستثمرين. ما نراه ليس حمى المضاربة، بل "السلوك على السلسلة - رد فعل السعر" الذي يتقلص بشكل متزايد.
هذه هي نموذج يعتمد على بيانات الاستهلاك لقيادة توقعات التداول، لا تستطيع ETH، أصبحت SOL نموذجًا.
لعبة الحيتان وتحفيز السياسات: من يمكنه تحمل رصاص تبديل المراكز الرئيسية؟
تحدد تطبيقات التكنولوجيا "إمكانات السرد" للبلوكتشين العامة، بينما تحدد الأموال والسياسات "قدرة تداولها" - خاصة عندما يتجاوز BTC 120,000 دولار، يصبح التعرف على "منطقة تجمع الأموال" في المرحلة التالية أمرًا بالغ الأهمية.
تظهر البيانات على السلسلة أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، كانت استراتيجيات "بناء المراكز على السلسلة" للمؤسسات الثلاث مختلفة تمامًا: إحدى المؤسسات استمرت في زيادة حيازتها من ETH( بمقدار 172,000 قطعة، حوالي 640 مليون دولار)، والتي تم استخدامها بوضوح لبناء قاعدة ETF للـ ETH; مؤسسة أخرى قامت بتعديل مراكزها بشكل متكرر على سلسلة سولانا منذ يونيو، مع التركيز على BONK وPENGU وJupiter، وزادت من حيازتها لـ SOL بمقدار 280,000 قطعة تقريبًا من خلال عناوين متعددة؛ بينما أعلنت شركتان مدرجتان بشكل مستمر عن زيادة حيازتهما لـ SOL، حيث تجاوزت حيازتهما مجتمعة المليون قطعة( بقيمة سوقية إجمالية تقارب 500 مليون دولار)، مع تحقيق أرباح ملحوظة.
هذا ليس مجرد رهان "فوز أو خسارة"، بل هو تقسيم السوق: ETH هو "تخصيص هيكلي للأصول"، SOL هو "أداة تقلبات قصيرة الأجل".
تساعد الاختلافات في توجيه السياسات على دفع "نمو مزدوج". في 19 يوليو، تم تنفيذ أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تقديم العديد من المؤسسات لملفات ETF الخاصة بـ ETH، مما يجعل "إدراج ETH في الإطار التنظيمي" أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، تعمل فريق Solana مع العديد من البورصات على دفع تجارب "الإصدار المتوافق للأصول الاستهلاكية". على سبيل المثال، أطلق أحد البورصات في يوليو منصة Launchpad مخصصة للأصول على سلسلة Solana، وأدخل آلية KYC خفيفة في عملية إصدار العملات Meme.
يعني هذا "الامتثال الثنائي الاتجاه" أن المزايا السياسية تُوزع بشكل مختلف وفقًا لمشاهد التطبيق وخصائص الأموال وتفضيلات المخاطر: تواصل ETH جذب رأس المال التقليدي، بينما تُعتبر SOL حقل اختبار للامتثال بين المستخدمين الشباب ومشاهد الاستهلاك.
توقعات السياسة القصيرة الأجل: تستفيد ETH بشكل أكثر وضوحًا، بينما تعاني SOL من قيود أقل. على الرغم من أن ETH في مقدمة مكافآت السياسة فيما يتعلق بـ ETF و RWA، إلا أنها تواجه أيضًا العديد من العوائق من الجهات التنظيمية في ما يتعلق بتحديد خاصية الأوراق المالية وتصنيف الرهانات. بسبب قلة تداخل نظام SOL في الإصدار المركزي وقنوات الرهانات المعقدة، فإن رموزها وتطبيقاتها تدخل "المنطقة الرمادية الآمنة" من التنظيم بسهولة أكبر. وهذا يؤدي إلى أن مسار صعود ETH أكثر استقرارًا ولكنه أطول دورة، بينما مسار صعود SOL أكثر حدة ويتميز بتقلبات أعلى.
من يحدد المستقبل؟ تخصيص التحوط، وليس الخيار بين اثنين
من خلال مسار السوق بعد اختراق BTC لـ 120,000 دولار، لم يعد الاختلاف بين ETH و SOL مسألة خطية "من يحل محل من"، بل هو إجابة موزعة "من يقوم بتعريف المستقبل في أي فترة زمنية".
ETH هو بطل السرد على المدى المتوسط والطويل تحت دعم الهيكل
تحت دعم قانون العملات المستقرة، أصبح الطريق نحو إدراج ETH في نظام الامتثال المالي واضحًا. سواء كان ذلك في تقدم ETF الفوري، أو موقعه ك"طبقة تسوية" في نموذج RWA، فقد جعله ذلك "الأصل الأساسي" الذي تتجه إليه وول ستريت لتوزيع الأصول القائمة على البلوكشين.
منطق بناء المراكز لدى العديد من المؤسسات الكبيرة يشير إلى أن ETH يتطور من "رمز الغاز" إلى "منصة التمويل الأساسية"، حيث تحول نقطة تقييمه من النشاط على السلسلة إلى نموذج عائدات السندات الحكومية، ومعدل Staking. طريقة انتصار ETH ليست من خلال الانفجار، بل من خلال الاستقرار.
SOL هو جهاز انفجار قصير الأجل في الشقوق الهيكلية
بالنسبة لاستقرار ETH، أصبحت SOL ساحة المعركة الرئيسية للتلاعب بالأموال في مجالات مثل التداول عالي التردد، وسرد العملات الميمية، والتطبيقات النهائية، والسلع الاستهلاكية الأصلية ( مثل هاتف Saga ). من BONK إلى PENGU، ثم إلى تجارب الحوكمة JUP، قامت سلسلة Solana ببناء مجموعة من "أسواق السرد الأصلية" ذات السيولة العالية والاختراق العالي.
مع الأخذ في الاعتبار الأداء الفعلي على السلسلة: تظل TPS و التكلفة وسرعة استجابة الطرفية لـ SOL في الصدارة; كما أن استقلالية نظام SVM البيئي تمكنه من التحرر من تداخل وتكرار البناء داخل نظام EVM.
الأهم من ذلك، أن SOL هي واحدة من "القصص القليلة القادرة على استيعاب الأموال والمستعدة للتقلب العالي"، وبعد أن أطلق BTC موجته الرئيسية، أصبحت خيارًا أساسيًا قصير المدى لالتقاط "الاستجابة السريعة لتداول الأموال".
لذلك، هذه ليست "مسألة اختيار"، بل هي "مسألة لعبة دورية":
بالنسبة للتمويلات المتوسطة والطويلة الأجل التي تتطلع إلى تغييرات النظام وتراهن على دخول رأس المال التقليدي المنظم، فإن ETH هو الخيار الأول. بالنسبة للمشاركين في الدورات القصيرة الذين يأملون في التقاط فرص دوران الأموال وانفجارات السرد، فإن SOL يوفر تعرضًا أكثر ديناميكية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحدي ETH و SOL للتشفير النظام الجديد 2025 ظهور الخط الرئيسي
الاتجاه الرئيسي لسوق العملات الرقمية في عام 2025: الصراع بين النظام القديم والجديد لـ ETH و SOL
في عام 2021، تتنافس Layer 1، وفي عام 2024، يحتفل ميم، إلى أين ستتجه السلسلة الرئيسية للسوق في عام 2025؟ الإجابة تتضح بفضل رأس المال السائد: مع إدراج العملات المستقرة رسميًا في إطار التنظيم الأمريكي، تتصاعد سرد مالي جديد متعدد الأبعاد يجمع بين "العملات المستقرة × الأصول الحقيقية × ETF × DeFi".
في هذا التطور العميق للتمويل عبر السلاسل، لم يعد التركيز الأساسي على البيتكوين أو العملات الميمية، بل على الصراع بين الإيثيريوم وSOL حول النظام القديم والجديد. هناك اختلافات جوهرية بين السلسلتين العامتين في الهيكل الفني، استراتيجيات الامتثال، مسارات التوسع، نماذج بناء النظام البيئي وحتى الأسس القيمية.
حاليًا، دخلت هذه المنافسة التي تحدد شكل المستقبل، المرحلة الحاسمة من الرهانات الشديدة باستخدام رأس المال الحقيقي.
تفضيلات استثمار رأس المال: من "إيمان BTC" إلى "اختيار واحد من ETH/SOL"
على عكس الأسواق الصاعدة للعملات الرقمية السابقة المدفوعة بالسيولة النقدية العامة والتي شهدت ارتفاعات وانخفاضات متزامنة، يُظهر سوق 2025 تباينًا هيكليًا واضحًا. لم تعد المشاريع الرائدة ترتفع بشكل متزامن، حيث تتركز الأموال على ساحات مختارة، مما يُظهر حالة من انتقاء الأفضل والأضعف.
أكثر الإشارات وضوحًا تأتي من تغير استراتيجيات شراء المؤسسات:
فيما يتعلق بـ ETH: بدأت العديد من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة في إنشاء خزائن أصول الإيثيريوم على نطاق واسع.
فيما يتعلق بـ SOL: حجم الشراء مذهل بنفس القدر، ويتميز بطابع مضاربة أكثر انفجارًا.
تشير هذه الظواهر إلى أن ETH وSOL قد أصبحا الخيارين المفضلين للأصول الأساسية في تخصيص الأصول المتعددة من قبل المؤسسات. ومع ذلك، فإن منطق الاستثمار لكلا assetين يظهر اختلافًا ملحوظًا: يتم استخدام ETH كـ "سندات حكومية على السلسلة + الأصول الجيدة الأساسية + الأداة النظامية لدخول صناديق الاستثمار المتداولة في السوق"؛ بينما يتم تشكيل SOL لتصبح "سلسلة تطبيقات استهلاكية عالية الأداء + ساحة المعركة للاقتصاد الجديد".
تمثل طريقتا الرهان هاتان توقعات حول مسارين رئيسيين لمستقبل سوق العملات الرقمية: ETH هو محرك مالي يتم استحواذه من قبل النظام، وSOL هو مسار المضاربة الذي يعتمد على هجمات رأس المال.
ETH: المحور المؤسسي الذي تم تفسيره بشكل خاطئ، يقوم بتحويل الأصول المالية إلى واقع
على مدار العامين الماضيين، واجه سرد الإيثريوم بعض الشكوك بشأن "دوران فارغ". منذ أن لم يرتفع العائد من التمويل بعد الدمج بشكل ملحوظ، إلى تفتيت بيئة Layer 2، وارتفاع رسوم الغاز، ثم إلى بعض المشاريع التي انتقلت طواعية، انخفضت توقعات السوق لـ ETH إلى أدنى مستوياتها.
لكن الواقع هو: لم يغادر ETH أبدًا، بل أصبح الأصول الأساسية الأكثر ارتباطًا بالسرد المؤسسي. والدعم الأساسي له يعتمد على ثلاثة أبعاد من التعاون المؤسسي العميق:
تم تأسيس مكانة مركزية للأصول الحقيقية
إجمالي كمية RWA المصدرة على السلسلة الحالية يتجاوز 40 مليار دولار، حيث حدث أكثر من 70٪ منها على شبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 الخاصة بها. تشمل المنتجات الأساسية للعديد من المؤسسات، حيث يتم استخدام ETH كطبقة ربط رئيسية أو وسيط سيولة ( مثل WETH ). كلما زادت حجم RWA، أصبح ETH أكثر أهمية.
الأصول المربوطة بسياسة ETF الفورية والعملات المستقرة
بعد تمرير قانون العملات المستقرة، حدد مُصدرو العملات المستقرة "شفافية الاحتياطي على السلسلة" و "هيكل رهن سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل" كمتطلبات رئيسية. في أحدث توزيع للأصول لدى إحدى الشركات، ارتفعت نسبة WETH إلى 6.7%. في الوقت نفسه، تسرع العديد من المؤسسات في التحضير لمنتجات ETF الفورية الخاصة بالإيثيريوم. بعد BTC، من المحتمل جداً أن يصبح ETH محور ETF التالي.
لا يزال قفل السلسلة وإيكولوجيا المطورين في ميزة مطلقة
اعتبارًا من 22 يوليو، وصل إجمالي TVL لشبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 إلى 110 مليار دولار، مما يمثل 61% من إجمالي TVL في سوق العملات الرقمية. يظل عدد المطورين النشطين شهريًا لـ ETH مستقرًا فوق 50,000، وهو ما يعادل 4 أضعاف سولانا وأكثر من 8 أضعاف الآخرين من L1. وهذا يعني أنه بغض النظر عن كيفية تغير سرد السوق، فإن ETH ك"الطبقة المالية الرئيسية" لإدارة الأصول على السلسلة، وترسيخ القيمة، وتوزيع السيولة، فإن الأساس المؤسسي والالتصاق البيئي لها سيكون من الصعب زعزعته على المدى القصير.
من حيث الأسعار، تقترب ETH من مستوى 4000 دولار. مع تجاوز BTC واستقراره فوق 120,000 دولار، فإن عملية إعادة إشعال توقعات السوق من قبل ETH ليست صناعة قصة جديدة، بل إعادة اكتشاف للقيمة القديمة.
SOL: القوة الاستهلاكية الأصلية على السلسلة، المنطق الرأسمالي وراء الانفجار
بالمقارنة مع موقع "المركز المالي" لإيثريوم، يبدو أن سولانا أكثر مثل البنية التحتية الاستهلاكية في السيناريوهات عالية التردد. لقد تحولت روايتها من "أفضل سلسلة من حيث المعايير التقنية" إلى "آلة تصنيع المنتجات الأصلية على السلسلة"، ومن المتوقع أن تشهد اختراقًا هيكليًا في 2024-2025.
السوق المحلي لميم كوين، وليس سوق التحويل الثانوي
في موجة "سلع التشفير" الحالية، وصل عدد ومعدل السيولة لميم كوين على شبكة سولانا إلى أعلى مستوى لهما على الإطلاق. تظهر بيانات السوق أن حتى 22 يوليو، وصل المشروع الأكثر قيمة في سولانا، ميم كوين BONK، إلى 2.67 مليار دولار، يليه PENGU(23.2 مليار دولار) و TRUMP(22 مليار دولار)، حيث تجاوز إجمالي قيمتها السوقية الثلاثة قيمة دوغ كوين. بفضل رسوم الغاز المنخفضة للغاية في سولانا وTPS العالية، شكلت هذه المشاريع حلقة مغلقة سريعة من "تجربة منخفضة التكلفة → قيادة المجتمع لفومو → تحفيز التداول عالي التردد". على سولانا، أصبحت الميم جزءًا من سلوك الاستهلاك الأصلي للمستخدمين على الشبكة.
الرهان على "نشاط السلسلة", وليس على الطريق التكنولوجي
تشير تصرفات الزيادة الضخمة من قبل العديد من الشركات المدرجة إلى أن رأس المال السائد يعتبر SOL ك"أصل قابل للتداول + مؤشر نمو المستخدمين + وسيلة سرد" كهدف ثلاثي الأبعاد، حيث يركز على نشاط النظام البيئي، عمق التداول وخصائص الاستهلاك لـ"القصص على السلسلة"، بدلاً من التفاصيل التقنية.
المنتجات البيئية تنتقل من المنتجات الرائجة إلى "طبقة الاستهلاك الأساسية"
من تجربة DEX الخاصة بـ Jupiter، ومحفظة Backpack المحمولة، إلى هاتف Solana ومتجر تطبيقات Solana الذي سيتم إطلاقه قريبًا، تحاول النظام البيئي بأكمله بناء حلقة مغلقة أقرب إلى عادات مستخدمي Web2. تشمل الاستهلاكات الأصلية على السلسلة ( مثل Meme، DePIN، الألعاب الصغيرة، نقاط المجتمع، ووسائل التواصل الاجتماعي ) التي أصبحت "الحياة المحلية" في Solana، مما خلق مشاهد استهلاك طبيعية لـ SOL. على الرغم من أن TVL الخاص به لا يتجاوز 12% من Ethereum، إلا أن تردد المعاملات على سلسلة Solana، ومتوسط تفاعل الأفراد، وإجمالي استهلاك الغاز قد تجاوز بشكل ملحوظ سلاسل L1 التقليدية الأخرى. إنه يبدو أكثر كمدخل "النشاط اليومي" للسكان الأصليين للعملات الرقمية، بدلاً من كونه مجرد "مرساة تسعير" مالية.
إشارة السعر: كسر 200 دولار، الدخول في موجة صعود عالية التذبذب
مع استقرار BTC عند 120,000 دولار، و ETH في طريقها للوصول إلى 4000 دولار، عاد SOL مؤخرًا إلى ما فوق 200 دولار. التقلبات العالية مصحوبة بالاهتمام العالي، هي في حد ذاتها علامة على نضوج السرد الجديد وتبديل المراكز من قبل كبار المستثمرين. ما نراه ليس حمى المضاربة، بل "السلوك على السلسلة - رد فعل السعر" الذي يتقلص بشكل متزايد.
هذه هي نموذج يعتمد على بيانات الاستهلاك لقيادة توقعات التداول، لا تستطيع ETH، أصبحت SOL نموذجًا.
لعبة الحيتان وتحفيز السياسات: من يمكنه تحمل رصاص تبديل المراكز الرئيسية؟
تحدد تطبيقات التكنولوجيا "إمكانات السرد" للبلوكتشين العامة، بينما تحدد الأموال والسياسات "قدرة تداولها" - خاصة عندما يتجاوز BTC 120,000 دولار، يصبح التعرف على "منطقة تجمع الأموال" في المرحلة التالية أمرًا بالغ الأهمية.
تظهر البيانات على السلسلة أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، كانت استراتيجيات "بناء المراكز على السلسلة" للمؤسسات الثلاث مختلفة تمامًا: إحدى المؤسسات استمرت في زيادة حيازتها من ETH( بمقدار 172,000 قطعة، حوالي 640 مليون دولار)، والتي تم استخدامها بوضوح لبناء قاعدة ETF للـ ETH; مؤسسة أخرى قامت بتعديل مراكزها بشكل متكرر على سلسلة سولانا منذ يونيو، مع التركيز على BONK وPENGU وJupiter، وزادت من حيازتها لـ SOL بمقدار 280,000 قطعة تقريبًا من خلال عناوين متعددة؛ بينما أعلنت شركتان مدرجتان بشكل مستمر عن زيادة حيازتهما لـ SOL، حيث تجاوزت حيازتهما مجتمعة المليون قطعة( بقيمة سوقية إجمالية تقارب 500 مليون دولار)، مع تحقيق أرباح ملحوظة.
هذا ليس مجرد رهان "فوز أو خسارة"، بل هو تقسيم السوق: ETH هو "تخصيص هيكلي للأصول"، SOL هو "أداة تقلبات قصيرة الأجل".
تساعد الاختلافات في توجيه السياسات على دفع "نمو مزدوج". في 19 يوليو، تم تنفيذ أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تقديم العديد من المؤسسات لملفات ETF الخاصة بـ ETH، مما يجعل "إدراج ETH في الإطار التنظيمي" أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، تعمل فريق Solana مع العديد من البورصات على دفع تجارب "الإصدار المتوافق للأصول الاستهلاكية". على سبيل المثال، أطلق أحد البورصات في يوليو منصة Launchpad مخصصة للأصول على سلسلة Solana، وأدخل آلية KYC خفيفة في عملية إصدار العملات Meme.
يعني هذا "الامتثال الثنائي الاتجاه" أن المزايا السياسية تُوزع بشكل مختلف وفقًا لمشاهد التطبيق وخصائص الأموال وتفضيلات المخاطر: تواصل ETH جذب رأس المال التقليدي، بينما تُعتبر SOL حقل اختبار للامتثال بين المستخدمين الشباب ومشاهد الاستهلاك.
توقعات السياسة القصيرة الأجل: تستفيد ETH بشكل أكثر وضوحًا، بينما تعاني SOL من قيود أقل. على الرغم من أن ETH في مقدمة مكافآت السياسة فيما يتعلق بـ ETF و RWA، إلا أنها تواجه أيضًا العديد من العوائق من الجهات التنظيمية في ما يتعلق بتحديد خاصية الأوراق المالية وتصنيف الرهانات. بسبب قلة تداخل نظام SOL في الإصدار المركزي وقنوات الرهانات المعقدة، فإن رموزها وتطبيقاتها تدخل "المنطقة الرمادية الآمنة" من التنظيم بسهولة أكبر. وهذا يؤدي إلى أن مسار صعود ETH أكثر استقرارًا ولكنه أطول دورة، بينما مسار صعود SOL أكثر حدة ويتميز بتقلبات أعلى.
من يحدد المستقبل؟ تخصيص التحوط، وليس الخيار بين اثنين
من خلال مسار السوق بعد اختراق BTC لـ 120,000 دولار، لم يعد الاختلاف بين ETH و SOL مسألة خطية "من يحل محل من"، بل هو إجابة موزعة "من يقوم بتعريف المستقبل في أي فترة زمنية".
ETH هو بطل السرد على المدى المتوسط والطويل تحت دعم الهيكل
تحت دعم قانون العملات المستقرة، أصبح الطريق نحو إدراج ETH في نظام الامتثال المالي واضحًا. سواء كان ذلك في تقدم ETF الفوري، أو موقعه ك"طبقة تسوية" في نموذج RWA، فقد جعله ذلك "الأصل الأساسي" الذي تتجه إليه وول ستريت لتوزيع الأصول القائمة على البلوكشين.
منطق بناء المراكز لدى العديد من المؤسسات الكبيرة يشير إلى أن ETH يتطور من "رمز الغاز" إلى "منصة التمويل الأساسية"، حيث تحول نقطة تقييمه من النشاط على السلسلة إلى نموذج عائدات السندات الحكومية، ومعدل Staking. طريقة انتصار ETH ليست من خلال الانفجار، بل من خلال الاستقرار.
SOL هو جهاز انفجار قصير الأجل في الشقوق الهيكلية
بالنسبة لاستقرار ETH، أصبحت SOL ساحة المعركة الرئيسية للتلاعب بالأموال في مجالات مثل التداول عالي التردد، وسرد العملات الميمية، والتطبيقات النهائية، والسلع الاستهلاكية الأصلية ( مثل هاتف Saga ). من BONK إلى PENGU، ثم إلى تجارب الحوكمة JUP، قامت سلسلة Solana ببناء مجموعة من "أسواق السرد الأصلية" ذات السيولة العالية والاختراق العالي.
مع الأخذ في الاعتبار الأداء الفعلي على السلسلة: تظل TPS و التكلفة وسرعة استجابة الطرفية لـ SOL في الصدارة; كما أن استقلالية نظام SVM البيئي تمكنه من التحرر من تداخل وتكرار البناء داخل نظام EVM.
الأهم من ذلك، أن SOL هي واحدة من "القصص القليلة القادرة على استيعاب الأموال والمستعدة للتقلب العالي"، وبعد أن أطلق BTC موجته الرئيسية، أصبحت خيارًا أساسيًا قصير المدى لالتقاط "الاستجابة السريعة لتداول الأموال".
لذلك، هذه ليست "مسألة اختيار"، بل هي "مسألة لعبة دورية":
بالنسبة للتمويلات المتوسطة والطويلة الأجل التي تتطلع إلى تغييرات النظام وتراهن على دخول رأس المال التقليدي المنظم، فإن ETH هو الخيار الأول. بالنسبة للمشاركين في الدورات القصيرة الذين يأملون في التقاط فرص دوران الأموال وانفجارات السرد، فإن SOL يوفر تعرضًا أكثر ديناميكية.
في السرد والمؤسسة، الموجة