تدور حرب بهدوء في جيبك، ومعظم الناس لم يدركوا حتى.
تجري تطبيقات مالية أمريكية كبرى - روبن هود وكوينباس - تجارب متناقضة تمامًا على ملايين المستخدمين. روبن هود يحتل المرتبة الرابعة عشرة في تصنيف فئة المالية في متجر التطبيقات، بينما كوينباس يحتل المرتبة العشرين، وتبلغ القيمة السوقية لكل منهما حوالي 80 مليار دولار. كلاهما يستهدف المستثمرين الشباب، لكنهما يعتقدان أن طريقة الآخر خاطئة تمامًا.
نجحت التجربتان إلى حد ما.
جوهر Robinhood مقابل Coinbase
إن الشركتين ليستا منافستين بالمعنى التقليدي، بل تجريان تجارب مختلفة على نفس الكائن التجريبي ( نحن ).
رؤية روبن هود نقاط الألم في المالية، طرحوا السؤال: "ماذا لو قمنا بإصلاح جميع الأجزاء المزعجة؟" يقدمون 15 نوعًا من العملات المشفرة، تداول بدون عمولات، وواجهة تسمح لك بشراء أسهم تسلا دون الحاجة إلى درجة في المالية. فلسفتهم هي: لا تحتاج إلى معرفة كيفية صنع النقانق لتتمكن من تناول الهوت دوغ.
تسير Coinbase في الاتجاه المعاكس، حيث طرحت السؤال: "ماذا لو أعدنا بناء النظام المالي بالكامل على تقنية blockchain؟" رسوم Coinbase أعلى من رسوم المنافسين مثل Robinhood، لكنها تقدم منصة للمستخدمين الذين يرغبون في الوصول الشامل إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث توفر أكثر من 260 عملة مشفرة. إنهم يراهنون على أن التمويل التقليدي سينتقل في النهاية إلى blockchain، ويأملون أن يكونوا البنية التحتية لهذه التحول.
قال براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة كوينباس: "في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد للخدمات المالية على مستوى العالم، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تتغذى على الخدمات المالية، ونحن الشركة الرائدة في مجال العملات المشفرة. ستصبح جميع فئات الأصول - صناديق السوق النقدية، العقارات، الأوراق المالية، الديون - على السلسلة."
دخلت شركتان السوق في عام 2021 بفارق عدة أشهر بينهما، وتبلغ قيمتهما السوقية 80 مليار دولار أمريكي لكل منهما، وهدفهما هو المستثمرين الشباب الذين يفضلون الهواتف المحمولة، لكن يبدو أن منتجاتهما مصممة لمخلوقات مختلفة.
هذه ليست حربًا على الهيمنة، بل هي منافسة لخدمة مستقبل مالي مختلف.
سباق توسيع المنتجات المشفرة
تسارع شركتان في توسيع منتجات التشفير، لكن بطريقة مختلفة تمامًا.
أعلنت Robinhood مؤخرًا أنها تحاول تجاوز Coinbase مباشرة. في يونيو، أطلقوا Robinhood Chain - شبكة Layer-2 الخاصة بهم، التي تدعم الأسهم المرمزة، وتداولات التشفير، وفي المستقبل ستدعم أصولًا تم جمعها مثل SpaceX وOpenAI. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المرمزة على مدار الساعة، بدلاً من الاقتصار على ساعات تداول السوق. هذه هي نمط التداول 24/7 الذي يتطلع إليه مستخدمو التشفير، والذي يتم تطبيقه على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا تخزين العملات المشفرة لـ ETH و SOL، واستحوذوا على أقدم منصة لتداول العملات المشفرة في أوروبا Bitstamp( بتكلفة 200 مليون دولار)، ويخططون لإطلاق عقود مستقبلية دائمة للعملات المشفرة لمستخدمي أوروبا. إن البنية التحتية للعملات المشفرة التي قاموا ببنائها تتكامل بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من دمج ميزات العملات المشفرة بشكل بسيط في الأعمال التقليدية للوساطة.
كل هذا - السلاسل، الأسهم المرمزة، الرسوم المنخفضة - مصمم لجيل المستثمرين التاليين الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروات.
في حرب الرسوم، تبلغ رسوم تداول العملات المشفرة في Robinhood حوالي 40 نقطة أساسية (0.4%)، بينما قد تصل الرسوم المماثلة في Coinbase إلى 1.4% أو أكثر. عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، تتقاضى Robinhood حوالي 4 دولارات، بينما تتقاضى Coinbase أكثر من 14 دولارًا.
تربح روبن هود من خلال تدفق الطلبات، حيث يدفع صانع السوق رسومًا لتنفيذ الصفقات التجزئة، وهو مشابه لنموذج تداول الأسهم الخاص بهم. هذه الطريقة الناضجة تتيح لهم تقديم تداولات "مجانية" مع الاستمرار في تحقيق الأرباح.
لكن Coinbase تقدم ميزات لا يمكن لـ Robinhood منافستها: الملكية الحقيقية للعملات المشفرة. في Robinhood، أنت تشتري "سندات" العملات المشفرة، وهي مجرد إيصالات للأصول المشفرة التي تدين بها لك Robinhood. لا يمكنك نقل Bitcoin إلى محفظتك الخاصة، ولا يمكنك استخدامها في أي مكان آخر، يمكنك فقط شراء وبيعها داخل تطبيق Robinhood. لا يمكنك المشاركة في DeFi، أو رهن معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض أخرى بخلاف الشراء والبيع.
بالنسبة لمعظم الناس، لا يهمهم الأمر، فهم يريدون فقط التعرض للعملات المشفرة، وليس الفائدة العملية. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في إجراء عمليات تشفير معقدة، فإن Coinbase هي الخيار الواقعي الوحيد بين المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.
تحليل تقرير الربع الثاني
كشفت التقارير المالية لصيف هذا العام عن فعالية طريقتين.
أداء روبن هود كان مميزاً. ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 45% على أساس سنوي ليصل إلى 9.89 مليار دولار. شهدت إيرادات العملات الرقمية قفزة بنسبة 98% لتصل إلى 1.6 مليون دولار (، حيث زادت حصتها من 10% من إجمالي الإيرادات العام الماضي إلى 16% في هذا الربع )، على الرغم من استقرار سوق العملات الرقمية بشكل عام. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، ويديرون أصولًا بقيمة 279 مليار دولار، بزيادة قدرها 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ على Bitstamp، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم للعملات الرقمية، وحققت Bitstamp 70 مليار دولار من حجم التداول الاسمي للعملات الرقمية بعد الانتهاء من الاستحواذ في يونيو.
بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 99%، مع صافي إيداعات بلغ 13.8 مليار دولار. زاد عدد الحسابات النشطة بنسبة 10% ليصل إلى 26.5 مليون، وارتفعت الأرصدة النقدية بنسبة 56% لتصل إلى 32.7 مليار دولار، مما يدل على تعزيز حصة محافظ العملاء.
!
عانت Coinbase من "فصل صعب". انخفضت الإيرادات الإجمالية بنسبة 26% مقارنة بالربع الأول لتصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يصل إلى توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39% بسبب تراجع التداول بالتجزئة. انخفض سعر السهم بنسبة 16% في يوم إعلان النتائج المالية، حيث حاول المستثمرون تحديد ما إذا كانت هذه حالة ركود مؤقتة أو علامة على نموذج رسوم مرتفع.
لكن القول إن هذه الفترة كانت فاشلة يتجاهل الصورة الكاملة. حققت Coinbase 1.4 مليار دولار من الإيرادات الصافية، متجاوزة 512 مليون دولار من EBITDA المعدلة، بفضل المحفظة والعائدات غير المحققة من حيازات الأصول المشفرة الاستراتيجية البالغة 1.5 مليار دولار. حتى عند استبعاد هذه العوائد غير المتكررة، لا يزال صافي الدخل المعدل يبلغ 33 مليون دولار، مما يُظهر القدرة الفعلية على الربح.
!
زاد إجمالي تكاليف التشغيل بشكل رئيسي بسبب خسارة لمرة واحدة قدرها 307 مليون دولار ناتجة عن تسرب البيانات في مايو. انخفضت التكاليف الأساسية ( التقنية والإدارية والتسويقية ) بشكل فعلي، مما يظهر قدرة التحكم في التكاليف. بلغت إيرادات أعمال عملة USDC المستقرة 332 مليون دولار، وزاد الرصيد المتوسط بنسبة 13%. وصلت الأصول المودعة إلى أعلى مستوى تاريخي لها وهو 245.7 مليار دولار. حققت تمويلات Prime Financing ( تمويل المؤسسات ) أيضًا أعلى مستوى جديد، وهو جزء من Coinbase Prime، الذي يقدم خدمات الحفظ والتداول والاقتراض والتمويل لصناديق التحوط والمكاتب العائلية وغيرها.
تواصل Coinbase إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع سلسلة Base، وإطلاق بطاقة Coinbase One. على الرغم من انخفاض الإيرادات، لا يزال الأساس قويًا.
إمبراطورية البنية التحتية لـ Coinbase
استراتيجية البنية التحتية لشركة Coinbase أكثر تعقيدًا. إنهم يستضيفون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للمؤسسات، مما يمثل حصة كبيرة في سوق العملات المشفرة المؤسسي. عندما تشتري ETF للبيتكوين عبر 401k، فمن المحتمل أنك تستخدم بنية Coinbase التحتية.
كوينباس هي الجهة الرئيسية لحفظ أكثر من 80% من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير حوالي 1134 مليار دولار ( والتي تمثل 1400 مليار دولار ) من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. عندما يحتاج بلاك روك إلى تخزين مليارات البيتكوين عبر IBIT أو عندما تحتاج فيديليتي إلى FBTC، فإنها تتجه إلى كوينباس. عند إطلاق بايبال لعملة PYUSD المستقرة، أو عندما تحتاج جي بي مورغان إلى مسار مدفوعات مشفرة، فإنها أيضًا تستخدم خلفية كوينباس.
تمتلك Coinbase أكثر من 240 عميل مؤسسي و 420 مزود سيولة، بالإضافة إلى تراخيص تنظيمية يصعب على معظم المنافسين الوصول إليها. تم منح خدمة الحفظ التابعة لها ترخيصًا من قسم الخدمات المالية في ولاية نيويورك، وقد استغرق هذا الاعتماد التنظيمي سنوات، مما يجعل من الصعب على المنافسين نسخه.
استراتيجية "منصة التداول الشاملة" بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا العقود الآجلة الدائمة برافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف، مما جلب تداول المشتقات الذي كان متاحًا سابقًا فقط على منصات التداول الخارجية إلى المستخدمين التجزئة في الولايات المتحدة. لقد دمجوا منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، مما يسمح للمستخدمين بالتداول في أي رمز على الإيثيريوم أو Base دون الحاجة لمغادرة Coinbase.
تقوم شبكة Base Layer-2 بمعالجة أكثر من 54,000 إصدار Token يوميًا، متجاوزة Solana. النقطة المضيئة الحقيقية لـ Base تكمن في تكاملها مع الأعمال الأخرى لشركة Coinbase: يمكن لمقدمي ETF استخدامها للتسوية الفورية، ويمكن للشركات توكين الأصول مباشرة، ويمكن للمستخدمين الأفراد الوصول إلى بنية تحتية على مستوى المؤسسات.
جيل روبن هود
تقوم Coinbase ببناء البنية التحتية للمؤسسات، بينما تنفذ Robinhood أذكى استراتيجية طويلة الأمد في عالم المال: التقاط ثروة الشباب قبل أن يحققوها.
استراتيجيات مماثلة جلبت النجاح لشركة ديزني. في أوائل القرن العشرين، استولت ديزني على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، حيث أسست روابط عاطفية قبل أن يصبحوا أغنياء. وعندما يكبر هؤلاء الأطفال ويبدأون في كسب المال، يتحول ولاؤهم إلى إنفاق على الأفلام والسلع والبث والرحلات، مما يحقق مكاسب مالية على مدى أجيال.
روبن هود تهيمن على المستثمرين الشباب، ويجب أن تشعر شركات الوساطة التقليدية بالقلق:
حوالي 50% من العملاء هم من جيل الألفية، و25% من جيل Z، و20% من جيل X.
يبدأ مستخدمو روبن هود الاستثمار في المتوسط من 19 إلى 22 عامًا، وهو ما يقل بكثير عن الجيل الألفي في المنصات الأخرى الذين يبدأون في العشرينات من عمرهم وجيل الطفرة الذين يبدأون في الثلاثينات.
توجه Robinhood المستخدمين الجدد لإتمام أول صفقة بيع بسرعة، ليس لتشجيع التداول المتكرر، ولكن لأن قفل الأرباح الفعلية ( حتى لو كانت فقط 50 دولارًا ) سيشكل رابطًا عاطفيًا يجعل المستخدمين يعودون باستمرار.
تتوافق توسعة "التمويل الكامل" مع هذه المنطق. اشتراك Robinhood Gold( بسعر 5 دولارات شهريًا) يتضمن استرداد نقدي بنسبة 3%، وبطاقات ائتمان، ومدخرات عالية العائد، ومطابقة التقاعد، وخصومات على الهامش. زاد عدد المشتركين في Gold بنسبة 60% ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون Robinhood للبنك وبطاقات الائتمان والتقاعد.
تحتفظ المنصة حالياً بأصول بقيمة 2,790 مليار دولار، مستهدفة انتقال الثروة الضخمة من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة، والذي يتراوح بين 84-124 تريليون دولار على مدى العشرين عاماً القادمة. تراهن Robinhood على أنه إذا تمكنت من بناء عادات المستخدمين في وقت مبكر، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنماذج وراثة الثروة، بل يكفي أن تكون لها مكانة عندما تصل الثروة.
من سيفوز؟
تقترب قيمتا سوق شركتين: روبن هود 81 مليار دولار، كوين بيس 85 مليار دولار. في أدائها خلال العام، ارتفعت روبن هود بنسبة 135%، بينما ارتفعت كوين بيس بنسبة 30% فقط، ومعظمها جاء في الشهر الماضي.
رفع محلل بنك أمريكا كريج سيغنتالر مؤخرًا سعر هدف روبن هود إلى 119 دولارًا، بينما خفض سعر هدف كوين بيس من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، مشيرًا إلى أن: "إيرادات روبن هود من العملات المشفرة شهدت زيادة كبيرة، بينما تعتمد كوين بيس بشكل مفرط على تداول العملات البديلة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون بالتجزئة."
انخفضت حصة سوق Coinbase العالمية من 5.65% إلى 4.56%، مع انتعاش طفيف في يوليو، بينما شهدت Kraken أكبر زيادة في حصتها في السوق الأمريكية هذا العام. تواجه Coinbase معضلة: خفض الرسوم الأمر الذي يؤثر على هامش الربح، أو التمسك بالرسوم المرتفعة والمخاطرة بفقدان المتداولين. لقد اختاروا هامش الربح، مع فرض رسوم على تداول العملات المستقرة التي كانت مجانية سابقًا، بينما تبلغ رسوم Robinhood حوالي 50% أقل.
أعادت ميسوي تأكيد هدفها السعري البالغ 120 دولارًا بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood فلاد تينيف، مشيدة بمرونة العملات المشفرة والدفع الجريء نحو توكينج الأسهم. وقالوا: "فرص توكينج الأسهم في أوروبا، التوسع نحو الأسواق العليا والأسواق المراهقة، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على NPS والقدرة على التنفيذ، عدم مرونة أسعار العملات المشفرة، كلها مثيرة للإعجاب."
لكن Coinbase تتمتع بسمعة مؤسسية. بينما تتنافس منصات التداول الأخرى على رسوم التداول، فإن Coinbase تقيم علاقات مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي خلال العقد المقبل.
لن تختفي الشركتان. إنهما تلبيان احتياجات مختلفة للمستخدمين، والاحتياجات في تزايد. هذا ليس تنافساً يفوز فيه أحد، بل يشبه تقسيم السوق - روبن هود يستهدف التمويل التقليدي، بينما تركز كوين بيس على البنية التحتية للعملات الرقمية.
هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:
روبن هود تعتقد أن مستقبل المال سيكون "غير مرئي"، مجرد، بسيط، مدمج في تطبيقات نمط الحياة، ليصبح المال جزءًا من البيئة.
كوينباس تراهن على كسب الثقة من خلال الهيكل.
لا يوجد صواب أو خطأ بين الطرفين، فقط الأهداف مختلفة. أحدهما يسعى إلى الثقة البسيطة، والآخر يبني الهيكل الأساسي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
$COIN مقابل $HOOD: معركة بقيمة 160 مليار دولار
المصدر: thetokendispatch
ترجمة: بلوكتشين بلغة بسيطة
!
تدور حرب بهدوء في جيبك، ومعظم الناس لم يدركوا حتى.
تجري تطبيقات مالية أمريكية كبرى - روبن هود وكوينباس - تجارب متناقضة تمامًا على ملايين المستخدمين. روبن هود يحتل المرتبة الرابعة عشرة في تصنيف فئة المالية في متجر التطبيقات، بينما كوينباس يحتل المرتبة العشرين، وتبلغ القيمة السوقية لكل منهما حوالي 80 مليار دولار. كلاهما يستهدف المستثمرين الشباب، لكنهما يعتقدان أن طريقة الآخر خاطئة تمامًا.
نجحت التجربتان إلى حد ما.
جوهر Robinhood مقابل Coinbase
إن الشركتين ليستا منافستين بالمعنى التقليدي، بل تجريان تجارب مختلفة على نفس الكائن التجريبي ( نحن ).
رؤية روبن هود نقاط الألم في المالية، طرحوا السؤال: "ماذا لو قمنا بإصلاح جميع الأجزاء المزعجة؟" يقدمون 15 نوعًا من العملات المشفرة، تداول بدون عمولات، وواجهة تسمح لك بشراء أسهم تسلا دون الحاجة إلى درجة في المالية. فلسفتهم هي: لا تحتاج إلى معرفة كيفية صنع النقانق لتتمكن من تناول الهوت دوغ.
تسير Coinbase في الاتجاه المعاكس، حيث طرحت السؤال: "ماذا لو أعدنا بناء النظام المالي بالكامل على تقنية blockchain؟" رسوم Coinbase أعلى من رسوم المنافسين مثل Robinhood، لكنها تقدم منصة للمستخدمين الذين يرغبون في الوصول الشامل إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث توفر أكثر من 260 عملة مشفرة. إنهم يراهنون على أن التمويل التقليدي سينتقل في النهاية إلى blockchain، ويأملون أن يكونوا البنية التحتية لهذه التحول.
قال براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة كوينباس: "في السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد للخدمات المالية على مستوى العالم، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تتغذى على الخدمات المالية، ونحن الشركة الرائدة في مجال العملات المشفرة. ستصبح جميع فئات الأصول - صناديق السوق النقدية، العقارات، الأوراق المالية، الديون - على السلسلة."
دخلت شركتان السوق في عام 2021 بفارق عدة أشهر بينهما، وتبلغ قيمتهما السوقية 80 مليار دولار أمريكي لكل منهما، وهدفهما هو المستثمرين الشباب الذين يفضلون الهواتف المحمولة، لكن يبدو أن منتجاتهما مصممة لمخلوقات مختلفة.
هذه ليست حربًا على الهيمنة، بل هي منافسة لخدمة مستقبل مالي مختلف.
سباق توسيع المنتجات المشفرة
تسارع شركتان في توسيع منتجات التشفير، لكن بطريقة مختلفة تمامًا.
أعلنت Robinhood مؤخرًا أنها تحاول تجاوز Coinbase مباشرة. في يونيو، أطلقوا Robinhood Chain - شبكة Layer-2 الخاصة بهم، التي تدعم الأسهم المرمزة، وتداولات التشفير، وفي المستقبل ستدعم أصولًا تم جمعها مثل SpaceX وOpenAI. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المرمزة على مدار الساعة، بدلاً من الاقتصار على ساعات تداول السوق. هذه هي نمط التداول 24/7 الذي يتطلع إليه مستخدمو التشفير، والذي يتم تطبيقه على الأصول التقليدية.
لقد أطلقوا أيضًا تخزين العملات المشفرة لـ ETH و SOL، واستحوذوا على أقدم منصة لتداول العملات المشفرة في أوروبا Bitstamp( بتكلفة 200 مليون دولار)، ويخططون لإطلاق عقود مستقبلية دائمة للعملات المشفرة لمستخدمي أوروبا. إن البنية التحتية للعملات المشفرة التي قاموا ببنائها تتكامل بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من دمج ميزات العملات المشفرة بشكل بسيط في الأعمال التقليدية للوساطة.
كل هذا - السلاسل، الأسهم المرمزة، الرسوم المنخفضة - مصمم لجيل المستثمرين التاليين الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروات.
في حرب الرسوم، تبلغ رسوم تداول العملات المشفرة في Robinhood حوالي 40 نقطة أساسية (0.4%)، بينما قد تصل الرسوم المماثلة في Coinbase إلى 1.4% أو أكثر. عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، تتقاضى Robinhood حوالي 4 دولارات، بينما تتقاضى Coinbase أكثر من 14 دولارًا.
تربح روبن هود من خلال تدفق الطلبات، حيث يدفع صانع السوق رسومًا لتنفيذ الصفقات التجزئة، وهو مشابه لنموذج تداول الأسهم الخاص بهم. هذه الطريقة الناضجة تتيح لهم تقديم تداولات "مجانية" مع الاستمرار في تحقيق الأرباح.
لكن Coinbase تقدم ميزات لا يمكن لـ Robinhood منافستها: الملكية الحقيقية للعملات المشفرة. في Robinhood، أنت تشتري "سندات" العملات المشفرة، وهي مجرد إيصالات للأصول المشفرة التي تدين بها لك Robinhood. لا يمكنك نقل Bitcoin إلى محفظتك الخاصة، ولا يمكنك استخدامها في أي مكان آخر، يمكنك فقط شراء وبيعها داخل تطبيق Robinhood. لا يمكنك المشاركة في DeFi، أو رهن معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض أخرى بخلاف الشراء والبيع.
بالنسبة لمعظم الناس، لا يهمهم الأمر، فهم يريدون فقط التعرض للعملات المشفرة، وليس الفائدة العملية. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في إجراء عمليات تشفير معقدة، فإن Coinbase هي الخيار الواقعي الوحيد بين المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.
تحليل تقرير الربع الثاني
كشفت التقارير المالية لصيف هذا العام عن فعالية طريقتين.
أداء روبن هود كان مميزاً. ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 45% على أساس سنوي ليصل إلى 9.89 مليار دولار. شهدت إيرادات العملات الرقمية قفزة بنسبة 98% لتصل إلى 1.6 مليون دولار (، حيث زادت حصتها من 10% من إجمالي الإيرادات العام الماضي إلى 16% في هذا الربع )، على الرغم من استقرار سوق العملات الرقمية بشكل عام. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، ويديرون أصولًا بقيمة 279 مليار دولار، بزيادة قدرها 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ على Bitstamp، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم للعملات الرقمية، وحققت Bitstamp 70 مليار دولار من حجم التداول الاسمي للعملات الرقمية بعد الانتهاء من الاستحواذ في يونيو.
بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 99%، مع صافي إيداعات بلغ 13.8 مليار دولار. زاد عدد الحسابات النشطة بنسبة 10% ليصل إلى 26.5 مليون، وارتفعت الأرصدة النقدية بنسبة 56% لتصل إلى 32.7 مليار دولار، مما يدل على تعزيز حصة محافظ العملاء.
!
عانت Coinbase من "فصل صعب". انخفضت الإيرادات الإجمالية بنسبة 26% مقارنة بالربع الأول لتصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يصل إلى توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39% بسبب تراجع التداول بالتجزئة. انخفض سعر السهم بنسبة 16% في يوم إعلان النتائج المالية، حيث حاول المستثمرون تحديد ما إذا كانت هذه حالة ركود مؤقتة أو علامة على نموذج رسوم مرتفع.
لكن القول إن هذه الفترة كانت فاشلة يتجاهل الصورة الكاملة. حققت Coinbase 1.4 مليار دولار من الإيرادات الصافية، متجاوزة 512 مليون دولار من EBITDA المعدلة، بفضل المحفظة والعائدات غير المحققة من حيازات الأصول المشفرة الاستراتيجية البالغة 1.5 مليار دولار. حتى عند استبعاد هذه العوائد غير المتكررة، لا يزال صافي الدخل المعدل يبلغ 33 مليون دولار، مما يُظهر القدرة الفعلية على الربح.
!
زاد إجمالي تكاليف التشغيل بشكل رئيسي بسبب خسارة لمرة واحدة قدرها 307 مليون دولار ناتجة عن تسرب البيانات في مايو. انخفضت التكاليف الأساسية ( التقنية والإدارية والتسويقية ) بشكل فعلي، مما يظهر قدرة التحكم في التكاليف. بلغت إيرادات أعمال عملة USDC المستقرة 332 مليون دولار، وزاد الرصيد المتوسط بنسبة 13%. وصلت الأصول المودعة إلى أعلى مستوى تاريخي لها وهو 245.7 مليار دولار. حققت تمويلات Prime Financing ( تمويل المؤسسات ) أيضًا أعلى مستوى جديد، وهو جزء من Coinbase Prime، الذي يقدم خدمات الحفظ والتداول والاقتراض والتمويل لصناديق التحوط والمكاتب العائلية وغيرها.
تواصل Coinbase إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع سلسلة Base، وإطلاق بطاقة Coinbase One. على الرغم من انخفاض الإيرادات، لا يزال الأساس قويًا.
إمبراطورية البنية التحتية لـ Coinbase
استراتيجية البنية التحتية لشركة Coinbase أكثر تعقيدًا. إنهم يستضيفون أصولًا بقيمة 245.7 مليار دولار للمؤسسات، مما يمثل حصة كبيرة في سوق العملات المشفرة المؤسسي. عندما تشتري ETF للبيتكوين عبر 401k، فمن المحتمل أنك تستخدم بنية Coinbase التحتية.
كوينباس هي الجهة الرئيسية لحفظ أكثر من 80% من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير حوالي 1134 مليار دولار ( والتي تمثل 1400 مليار دولار ) من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. عندما يحتاج بلاك روك إلى تخزين مليارات البيتكوين عبر IBIT أو عندما تحتاج فيديليتي إلى FBTC، فإنها تتجه إلى كوينباس. عند إطلاق بايبال لعملة PYUSD المستقرة، أو عندما تحتاج جي بي مورغان إلى مسار مدفوعات مشفرة، فإنها أيضًا تستخدم خلفية كوينباس.
تمتلك Coinbase أكثر من 240 عميل مؤسسي و 420 مزود سيولة، بالإضافة إلى تراخيص تنظيمية يصعب على معظم المنافسين الوصول إليها. تم منح خدمة الحفظ التابعة لها ترخيصًا من قسم الخدمات المالية في ولاية نيويورك، وقد استغرق هذا الاعتماد التنظيمي سنوات، مما يجعل من الصعب على المنافسين نسخه.
استراتيجية "منصة التداول الشاملة" بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا العقود الآجلة الدائمة برافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف، مما جلب تداول المشتقات الذي كان متاحًا سابقًا فقط على منصات التداول الخارجية إلى المستخدمين التجزئة في الولايات المتحدة. لقد دمجوا منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، مما يسمح للمستخدمين بالتداول في أي رمز على الإيثيريوم أو Base دون الحاجة لمغادرة Coinbase.
تقوم شبكة Base Layer-2 بمعالجة أكثر من 54,000 إصدار Token يوميًا، متجاوزة Solana. النقطة المضيئة الحقيقية لـ Base تكمن في تكاملها مع الأعمال الأخرى لشركة Coinbase: يمكن لمقدمي ETF استخدامها للتسوية الفورية، ويمكن للشركات توكين الأصول مباشرة، ويمكن للمستخدمين الأفراد الوصول إلى بنية تحتية على مستوى المؤسسات.
جيل روبن هود
تقوم Coinbase ببناء البنية التحتية للمؤسسات، بينما تنفذ Robinhood أذكى استراتيجية طويلة الأمد في عالم المال: التقاط ثروة الشباب قبل أن يحققوها.
استراتيجيات مماثلة جلبت النجاح لشركة ديزني. في أوائل القرن العشرين، استولت ديزني على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، حيث أسست روابط عاطفية قبل أن يصبحوا أغنياء. وعندما يكبر هؤلاء الأطفال ويبدأون في كسب المال، يتحول ولاؤهم إلى إنفاق على الأفلام والسلع والبث والرحلات، مما يحقق مكاسب مالية على مدى أجيال.
روبن هود تهيمن على المستثمرين الشباب، ويجب أن تشعر شركات الوساطة التقليدية بالقلق:
حوالي 50% من العملاء هم من جيل الألفية، و25% من جيل Z، و20% من جيل X.
يبدأ مستخدمو روبن هود الاستثمار في المتوسط من 19 إلى 22 عامًا، وهو ما يقل بكثير عن الجيل الألفي في المنصات الأخرى الذين يبدأون في العشرينات من عمرهم وجيل الطفرة الذين يبدأون في الثلاثينات.
توجه Robinhood المستخدمين الجدد لإتمام أول صفقة بيع بسرعة، ليس لتشجيع التداول المتكرر، ولكن لأن قفل الأرباح الفعلية ( حتى لو كانت فقط 50 دولارًا ) سيشكل رابطًا عاطفيًا يجعل المستخدمين يعودون باستمرار.
تتوافق توسعة "التمويل الكامل" مع هذه المنطق. اشتراك Robinhood Gold( بسعر 5 دولارات شهريًا) يتضمن استرداد نقدي بنسبة 3%، وبطاقات ائتمان، ومدخرات عالية العائد، ومطابقة التقاعد، وخصومات على الهامش. زاد عدد المشتركين في Gold بنسبة 60% ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون Robinhood للبنك وبطاقات الائتمان والتقاعد.
تحتفظ المنصة حالياً بأصول بقيمة 2,790 مليار دولار، مستهدفة انتقال الثروة الضخمة من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة، والذي يتراوح بين 84-124 تريليون دولار على مدى العشرين عاماً القادمة. تراهن Robinhood على أنه إذا تمكنت من بناء عادات المستخدمين في وقت مبكر، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنماذج وراثة الثروة، بل يكفي أن تكون لها مكانة عندما تصل الثروة.
من سيفوز؟
تقترب قيمتا سوق شركتين: روبن هود 81 مليار دولار، كوين بيس 85 مليار دولار. في أدائها خلال العام، ارتفعت روبن هود بنسبة 135%، بينما ارتفعت كوين بيس بنسبة 30% فقط، ومعظمها جاء في الشهر الماضي.
رفع محلل بنك أمريكا كريج سيغنتالر مؤخرًا سعر هدف روبن هود إلى 119 دولارًا، بينما خفض سعر هدف كوين بيس من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، مشيرًا إلى أن: "إيرادات روبن هود من العملات المشفرة شهدت زيادة كبيرة، بينما تعتمد كوين بيس بشكل مفرط على تداول العملات البديلة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون بالتجزئة."
انخفضت حصة سوق Coinbase العالمية من 5.65% إلى 4.56%، مع انتعاش طفيف في يوليو، بينما شهدت Kraken أكبر زيادة في حصتها في السوق الأمريكية هذا العام. تواجه Coinbase معضلة: خفض الرسوم الأمر الذي يؤثر على هامش الربح، أو التمسك بالرسوم المرتفعة والمخاطرة بفقدان المتداولين. لقد اختاروا هامش الربح، مع فرض رسوم على تداول العملات المستقرة التي كانت مجانية سابقًا، بينما تبلغ رسوم Robinhood حوالي 50% أقل.
أعادت ميسوي تأكيد هدفها السعري البالغ 120 دولارًا بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood فلاد تينيف، مشيدة بمرونة العملات المشفرة والدفع الجريء نحو توكينج الأسهم. وقالوا: "فرص توكينج الأسهم في أوروبا، التوسع نحو الأسواق العليا والأسواق المراهقة، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على NPS والقدرة على التنفيذ، عدم مرونة أسعار العملات المشفرة، كلها مثيرة للإعجاب."
لكن Coinbase تتمتع بسمعة مؤسسية. بينما تتنافس منصات التداول الأخرى على رسوم التداول، فإن Coinbase تقيم علاقات مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي خلال العقد المقبل.
لن تختفي الشركتان. إنهما تلبيان احتياجات مختلفة للمستخدمين، والاحتياجات في تزايد. هذا ليس تنافساً يفوز فيه أحد، بل يشبه تقسيم السوق - روبن هود يستهدف التمويل التقليدي، بينما تركز كوين بيس على البنية التحتية للعملات الرقمية.
هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:
لا يوجد صواب أو خطأ بين الطرفين، فقط الأهداف مختلفة. أحدهما يسعى إلى الثقة البسيطة، والآخر يبني الهيكل الأساسي.
رابط المقال:
المصدر: