Stratégie micro ETH : le chemin de la restructuration des bilans de quatre entreprises américaines
À partir de 2025, quatre entreprises cotées en bourse américaines ont mis en place une nouvelle stratégie d'actifs, distincte de la détention de Bitcoin, en achetant massivement de l'ETH et en le plaçant en staking sur la chaîne. Cette stratégie a non seulement remodelé la structure du bilan des entreprises, mais a également favorisé le développement du récit d'Ethereum sur les marchés de capitaux. Cet article examine dix questions clés et passe en revue de manière systématique la logique centrale de ces entreprises en matière de voies de financement, de déploiement sur la chaîne, de motivations stratégiques et de gestion des risques.
1. Principales sociétés cotées en bourse américaines détenant des ETH et leur quantité de jetons
D'ici juillet 2025, les entreprises américaines cotées en bourse ayant le plus de détention d'ETH sont :
Entreprise A : environ 358 000 ETH
Société B : environ 300 700 ETH
Entreprise C : environ 120 300 ETH
Entreprise D : 31 900 ETH
Ces quatre entreprises représentent le camp des tendances "micro-stratégie" d'Ethereum sur le marché boursier américain actuel.
2. Contexte de l'entreprise et leader de la stratégie ETH
Ces quatre entreprises ont des antécédents commerciaux différents, et les micro-stratégies Ethereum actuelles sont dirigées par le PDG actuel de l'entreprise ou les membres clés du conseil d'administration :
La société A : anciennement fournisseur de technologie pour les prévisions sportives et les jeux interactifs, a progressivement augmenté sa participation dans ETH grâce à un financement. La transformation stratégique est dirigée par le président du conseil d'administration, dont le solide parcours dans le domaine de la blockchain a fourni un soutien directionnel à l'introduction de réserves d'Ethereum dans l'entreprise.
Entreprise B : Anciennement une société d'infrastructure blockchain, spécialisée dans l'exploitation de sites de minage de Bitcoin et la vente de matériel de refroidissement liquide. Un partenaire d'une célèbre société d'investissement a été nommé président du conseil d'administration, dirigeant la stratégie ETH.
La société C : initialement une entreprise de minage de Bitcoin, elle s'est transformée ces dernières années en une plateforme d'infrastructure d'actifs numériques. Le PDG actuel possède un background en finance traditionnelle et en cryptomonnaies, et dirige depuis 2022 l'accumulation et le staking progressifs d'ETH par l'entreprise.
La société D : se concentre depuis longtemps sur la construction d'infrastructures blockchain, ces dernières années, elle se concentre sur l'écosystème Ethereum, en développant des nœuds validateurs et des activités de construction de blocs. La stratégie ETH est dirigée par le PDG, reflétant l'engagement continu de l'entreprise envers le développement à long terme de la blockchain.
3. Principales sources de financement pour l'achat d'ETH
Les quatre entreprises n'ont pas acheté de crypto-monnaies en s'appuyant sur des flux de trésorerie opérationnels, mais ont plutôt fourni un soutien financier à la stratégie micro d'ETH par des voies de financement diversifiées :
Société A : construit principalement une plateforme de financement en combinant PIPE et ATM. En mai 2025, environ 420 millions de dollars de financement PIPE ont été réalisés ; en juillet, le montant du financement ATM a été porté à 6 milliards de dollars.
La société B : a complété une levée de fonds privée de 250 millions de dollars en juillet 2025 et a attiré des investisseurs stratégiques.
Société C : adopte une stratégie de financement combinée "conversion BTC + augmentation publique des actions" pour lever des fonds en vendant des BTC et en émettant des actions.
Entreprise D : construit continuellement une position en ETH principalement par trois voies : "émission supplémentaire d'ATM + obligations convertibles + prêt DeFi", en mettant l'accent sur la réalisation d'une croissance exponentielle de l'ETH par action avec un minimum de dilution des actionnaires.
4. Raisons de choisir ETH plutôt que BTC
Comparé à BTC en tant qu'"actif de réserve non générateur de revenus", ETH, après sa transition vers PoS, possède des caractéristiques de staking et peut générer des revenus stables en chaîne, devenant ainsi un outil d'actif numérique similaire à des "obligations d'État génératrices de revenus". De plus, l'écosystème Ethereum est encore à un stade de narration distribuée, offrant un plus grand espace marginal pour la narration, une plus grande élasticité des prix, ce qui est bénéfique pour les PME pour entrer sur le marché grâce au financement + staking. En outre, l'utilisation d'ETH en chaîne est plus large, permettant aux entreprises de participer au réseau des validateurs, à l'écosystème de re-staking et même à des mécanismes de coopération de sécurité modulaire.
5. Situation et différences de staking ETH
Entreprise A : a utilisé presque toute sa position en ETH pour le staking, avec un rendement annuel d'environ 3 % à 4 %.
Entreprise C : Promotion active du staking natif, à la fin du premier trimestre, environ 88 % des positions participaient à la validation.
Entreprise D : adopte des chemins divers, y compris le staking d'ETH via un certain protocole de staking et le staking solo, tout en utilisant une partie de l'ETH en garantie pour obtenir des revenus de prêt.
Société B : Bien qu'elle n'ait pas encore divulgué la situation de l'exécution des mises, elle a déclaré qu'elle lancerait un plan de mise en gage ETH une fois le financement terminé.
Les quatre entreprises montrent des compromis et des chemins technologiques différents en matière de méthodes de staking, de contrôle des nœuds et de stratégies d'opération sur la chaîne.
6. Situation des gains et des pertes d'ETH et transparence des adresses sur la chaîne
Une entreprise A : est la seule entreprise actuellement à rendre publics des adresses ETH traçables, les flux de fonds et les chemins de staking peuvent être entièrement vérifiés via des plateformes d'analyse de blockchain. L'entreprise a divulgué un prix d'achat moyen de l'ETH de 2 825 dollars, et au 7 juillet 2025, elle a réalisé un bénéfice non réalisé d'environ 260 millions de dollars.
Société C : adresse sur la chaîne non divulguée, mais mise à jour continue des données clés sur les avoirs ETH et les revenus de staking via le rapport financier, offrant une transparence de base.
Entreprise D : adresse non divulguée, mais la configuration des ETH dans les différents chemins de staking est détaillée sur le site officiel et dans les documents réglementaires, avec un chemin d'actifs clair.
Une entreprise B : la dernière divulgation indique une position atteignant 300,657 ETH, avec une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars, prix d'achat moyen d'environ 3,461.89 dollars ; cependant, son adresse en chaîne et les détails de mise n'ont pas encore été rendus publics.
7. La part de l'ETH dans la structure des actifs de l'entreprise
Selon les dernières données, à partir de juillet 2025, la capitalisation boursière actuelle de l'ETH de quatre entreprises (calculée sur la base d'un prix unitaire d'environ 3 573 dollars) représente environ :
Entreprise A : environ 44%
Société B : environ 32%
Entreprise C : environ 35%
Entreprise D : environ 74%
Il convient de noter que la rapide augmentation de la part d'ETH de ces entreprises est en partie influencée par la popularité des récits on-chain, et qu'il existe un comportement de marché qui exploite l'effet de sujet pour propulser l'évaluation. En l'absence de flux de trésorerie opérationnels stables, la durabilité de ce type de stratégie et les risques qu'elle engendre dépendent encore de l'observation des flux de trésorerie dans leurs rapports financiers, du rythme de financement et de l'avancement du déploiement de staking.
8. L'impact de la micro-stratégie ETH sur le prix des actions et les retours du marché
Jusqu'au 18 juillet 2025, les actions de quatre entreprises américaines ayant mis en œuvre la micro-stratégie ETH ont connu une hausse significative, mais ont également été accompagnées de fortes baisses, avec une volatilité globale très élevée :
Société A : le prix de l'action a démarré à environ 2,58 USD à la fin mai, atteignant un sommet de 124,12 USD au début juin, puis a fortement chuté, clôturant à 28,98 USD le 18 juillet, avec une baisse de 92,5 %.
Société B : après son introduction en bourse en juin, le prix a grimpé à 161,00 dollars en peu de temps, mais est redescendu à 42,35 dollars au 18 juillet, soit une baisse d'environ 73,7 %.
Société D : montée de 1,35 USD au plus bas d'avril à un maximum de 8,49 USD, soit une augmentation de plus de 528 %, se clôturant actuellement à 6,57 USD.
Société C : le prix de l'action est passé de 1,69 USD à 4,49 USD avant de redescendre à 3,84 USD, soit une hausse cumulée d'environ 127 %.
Dans l'ensemble, "ETH Micro-stratégie" est effectivement devenu le principal catalyseur de l'envolée des prix des actions des entreprises mentionnées à court terme. Cependant, en raison de la taille généralement petite des entreprises concernées, le soutien à l'évaluation par les actifs on-chain est particulièrement évident, ce qui rend les transactions sur le marché extrêmement sensibles. Certaines entreprises ont connu des retraits de plus de 70 % en peu de temps, montrant des caractéristiques de risque élevé et de forte volatilité.
9. Les principaux risques et la durabilité de la micro-stratégie ETH
Cette stratégie micro-ETH présente plusieurs risques, les principaux étant les suivants :
Risques de prix et de liquidité : La volatilité du prix de l'ETH est forte, et un ajustement profond du marché influencera directement l'évaluation comptable des entreprises. Les actifs en état de staking ne peuvent pas être échangés à court terme, ce qui accentue la pression sur la liquidité.
Risques liés à la chaîne et incertitude du redeposage : Participer à un staking sur la chaîne ou à un redeposage introduit des risques tels que des contrats intelligents, des mécanismes de pénalité, et des erreurs de nœuds de validation. Des problèmes systémiques au sein de l'écosystème de la chaîne peuvent entraîner une dévaluation ou une indisponibilité des actifs stakés.
Risque de structure de financement : la dépendance au mécanisme d'émission supplémentaire d'ATM fait face à une baisse ou une interruption de l'efficacité du financement en cas de refroidissement du marché, tout en présentant le problème de la dilution des droits des actionnaires existants.
Pression à la baisse sur le taux de rendement : La tendance à la baisse du taux de rendement PoS est évidente. Si le taux de rendement sur la chaîne continue de baisser et que les finances de l'entreprise n'ont pas encore atteint un flux de trésorerie positif, il sera difficile de maintenir la couverture des bénéfices de la stratégie ETH.
La capacité d'une entreprise à ajuster dynamiquement son portefeuille, à disposer d'un mécanisme de gestion financière solide et à maîtriser le rythme entre les opérations sur la chaîne et hors chaîne déterminera si cette stratégie peut réellement fonctionner de manière stable à long terme.
10. Les possibilités et défis de devenir le "MicroStrategy version Ethereum"
Actuellement, certaines entreprises ont commencé à former une reconnaissance du marché en tant que "stratégie micro-ETH" représentative, mais il reste encore un certain écart par rapport à la véritable capacité à établir un effet d'ancrage de prix mondial similaire à celui d'une entreprise phare de Bitcoin sur le marché du Bitcoin, les principales raisons étant :
Les attributs des actifs ETH sont complexes : l'ETH possède des caractéristiques de rendement et un mécanisme d'offre ajustable, ce qui en fait un outil financier composite plutôt qu'un simple actif de réserve. Cette multiplicité de positions rend difficile pour les entreprises de construire un ancrage narratif unique autour de l'ETH.
Le seuil d'exécution des stratégies sur la chaîne est élevé : les micro-stratégies ETH nécessitent souvent que les entreprises exploitent ou gèrent des nœuds de staking, ou participent à des déploiements de rendements sur la chaîne plus complexes, dont la complexité technique et les risques de sécurité sont bien plus élevés que ceux des simples comportements de répartition des actifs.
Limites de taille d'entreprise : la capitalisation boursière des entreprises concernées est généralement faible, les outils de financement sont limités, et il n'existe pas encore de mécanisme synergique similaire à celui d'une entreprise leader en Bitcoin avec "prime de valorisation + obligations convertibles + narration médiatique", et un volant financier capable de stimuler la résonance des émotions sur le marché secondaire n'a pas encore été établi.
Manque d'entreprises représentatives : Le marché de l'ETH manque actuellement d'une "entreprise représentative" qui dispose d'un large consensus, d'une large couverture et d'une forte capacité de levier. Pour devenir le véritable "MicroStrategy de l'Ethereum", il est nécessaire non seulement d'accumuler continuellement de l'ETH, mais aussi de former un cercle vertueux sur plusieurs dimensions telles que la capacité de financement, le déploiement sur la chaîne, le contrôle du récit et la transmission de la valorisation.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
ETH MicroStrategy déclenche le marché boursier américain, quatre entreprises restructurent leur répartition d'actifs
Stratégie micro ETH : le chemin de la restructuration des bilans de quatre entreprises américaines
À partir de 2025, quatre entreprises cotées en bourse américaines ont mis en place une nouvelle stratégie d'actifs, distincte de la détention de Bitcoin, en achetant massivement de l'ETH et en le plaçant en staking sur la chaîne. Cette stratégie a non seulement remodelé la structure du bilan des entreprises, mais a également favorisé le développement du récit d'Ethereum sur les marchés de capitaux. Cet article examine dix questions clés et passe en revue de manière systématique la logique centrale de ces entreprises en matière de voies de financement, de déploiement sur la chaîne, de motivations stratégiques et de gestion des risques.
1. Principales sociétés cotées en bourse américaines détenant des ETH et leur quantité de jetons
D'ici juillet 2025, les entreprises américaines cotées en bourse ayant le plus de détention d'ETH sont :
Ces quatre entreprises représentent le camp des tendances "micro-stratégie" d'Ethereum sur le marché boursier américain actuel.
2. Contexte de l'entreprise et leader de la stratégie ETH
Ces quatre entreprises ont des antécédents commerciaux différents, et les micro-stratégies Ethereum actuelles sont dirigées par le PDG actuel de l'entreprise ou les membres clés du conseil d'administration :
La société A : anciennement fournisseur de technologie pour les prévisions sportives et les jeux interactifs, a progressivement augmenté sa participation dans ETH grâce à un financement. La transformation stratégique est dirigée par le président du conseil d'administration, dont le solide parcours dans le domaine de la blockchain a fourni un soutien directionnel à l'introduction de réserves d'Ethereum dans l'entreprise.
Entreprise B : Anciennement une société d'infrastructure blockchain, spécialisée dans l'exploitation de sites de minage de Bitcoin et la vente de matériel de refroidissement liquide. Un partenaire d'une célèbre société d'investissement a été nommé président du conseil d'administration, dirigeant la stratégie ETH.
La société C : initialement une entreprise de minage de Bitcoin, elle s'est transformée ces dernières années en une plateforme d'infrastructure d'actifs numériques. Le PDG actuel possède un background en finance traditionnelle et en cryptomonnaies, et dirige depuis 2022 l'accumulation et le staking progressifs d'ETH par l'entreprise.
La société D : se concentre depuis longtemps sur la construction d'infrastructures blockchain, ces dernières années, elle se concentre sur l'écosystème Ethereum, en développant des nœuds validateurs et des activités de construction de blocs. La stratégie ETH est dirigée par le PDG, reflétant l'engagement continu de l'entreprise envers le développement à long terme de la blockchain.
3. Principales sources de financement pour l'achat d'ETH
Les quatre entreprises n'ont pas acheté de crypto-monnaies en s'appuyant sur des flux de trésorerie opérationnels, mais ont plutôt fourni un soutien financier à la stratégie micro d'ETH par des voies de financement diversifiées :
Société A : construit principalement une plateforme de financement en combinant PIPE et ATM. En mai 2025, environ 420 millions de dollars de financement PIPE ont été réalisés ; en juillet, le montant du financement ATM a été porté à 6 milliards de dollars.
La société B : a complété une levée de fonds privée de 250 millions de dollars en juillet 2025 et a attiré des investisseurs stratégiques.
Société C : adopte une stratégie de financement combinée "conversion BTC + augmentation publique des actions" pour lever des fonds en vendant des BTC et en émettant des actions.
Entreprise D : construit continuellement une position en ETH principalement par trois voies : "émission supplémentaire d'ATM + obligations convertibles + prêt DeFi", en mettant l'accent sur la réalisation d'une croissance exponentielle de l'ETH par action avec un minimum de dilution des actionnaires.
4. Raisons de choisir ETH plutôt que BTC
Comparé à BTC en tant qu'"actif de réserve non générateur de revenus", ETH, après sa transition vers PoS, possède des caractéristiques de staking et peut générer des revenus stables en chaîne, devenant ainsi un outil d'actif numérique similaire à des "obligations d'État génératrices de revenus". De plus, l'écosystème Ethereum est encore à un stade de narration distribuée, offrant un plus grand espace marginal pour la narration, une plus grande élasticité des prix, ce qui est bénéfique pour les PME pour entrer sur le marché grâce au financement + staking. En outre, l'utilisation d'ETH en chaîne est plus large, permettant aux entreprises de participer au réseau des validateurs, à l'écosystème de re-staking et même à des mécanismes de coopération de sécurité modulaire.
5. Situation et différences de staking ETH
Entreprise A : a utilisé presque toute sa position en ETH pour le staking, avec un rendement annuel d'environ 3 % à 4 %.
Entreprise C : Promotion active du staking natif, à la fin du premier trimestre, environ 88 % des positions participaient à la validation.
Entreprise D : adopte des chemins divers, y compris le staking d'ETH via un certain protocole de staking et le staking solo, tout en utilisant une partie de l'ETH en garantie pour obtenir des revenus de prêt.
Société B : Bien qu'elle n'ait pas encore divulgué la situation de l'exécution des mises, elle a déclaré qu'elle lancerait un plan de mise en gage ETH une fois le financement terminé.
Les quatre entreprises montrent des compromis et des chemins technologiques différents en matière de méthodes de staking, de contrôle des nœuds et de stratégies d'opération sur la chaîne.
6. Situation des gains et des pertes d'ETH et transparence des adresses sur la chaîne
Une entreprise A : est la seule entreprise actuellement à rendre publics des adresses ETH traçables, les flux de fonds et les chemins de staking peuvent être entièrement vérifiés via des plateformes d'analyse de blockchain. L'entreprise a divulgué un prix d'achat moyen de l'ETH de 2 825 dollars, et au 7 juillet 2025, elle a réalisé un bénéfice non réalisé d'environ 260 millions de dollars.
Société C : adresse sur la chaîne non divulguée, mais mise à jour continue des données clés sur les avoirs ETH et les revenus de staking via le rapport financier, offrant une transparence de base.
Entreprise D : adresse non divulguée, mais la configuration des ETH dans les différents chemins de staking est détaillée sur le site officiel et dans les documents réglementaires, avec un chemin d'actifs clair.
Une entreprise B : la dernière divulgation indique une position atteignant 300,657 ETH, avec une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars, prix d'achat moyen d'environ 3,461.89 dollars ; cependant, son adresse en chaîne et les détails de mise n'ont pas encore été rendus publics.
7. La part de l'ETH dans la structure des actifs de l'entreprise
Selon les dernières données, à partir de juillet 2025, la capitalisation boursière actuelle de l'ETH de quatre entreprises (calculée sur la base d'un prix unitaire d'environ 3 573 dollars) représente environ :
Il convient de noter que la rapide augmentation de la part d'ETH de ces entreprises est en partie influencée par la popularité des récits on-chain, et qu'il existe un comportement de marché qui exploite l'effet de sujet pour propulser l'évaluation. En l'absence de flux de trésorerie opérationnels stables, la durabilité de ce type de stratégie et les risques qu'elle engendre dépendent encore de l'observation des flux de trésorerie dans leurs rapports financiers, du rythme de financement et de l'avancement du déploiement de staking.
8. L'impact de la micro-stratégie ETH sur le prix des actions et les retours du marché
Jusqu'au 18 juillet 2025, les actions de quatre entreprises américaines ayant mis en œuvre la micro-stratégie ETH ont connu une hausse significative, mais ont également été accompagnées de fortes baisses, avec une volatilité globale très élevée :
Société A : le prix de l'action a démarré à environ 2,58 USD à la fin mai, atteignant un sommet de 124,12 USD au début juin, puis a fortement chuté, clôturant à 28,98 USD le 18 juillet, avec une baisse de 92,5 %.
Société B : après son introduction en bourse en juin, le prix a grimpé à 161,00 dollars en peu de temps, mais est redescendu à 42,35 dollars au 18 juillet, soit une baisse d'environ 73,7 %.
Société D : montée de 1,35 USD au plus bas d'avril à un maximum de 8,49 USD, soit une augmentation de plus de 528 %, se clôturant actuellement à 6,57 USD.
Société C : le prix de l'action est passé de 1,69 USD à 4,49 USD avant de redescendre à 3,84 USD, soit une hausse cumulée d'environ 127 %.
Dans l'ensemble, "ETH Micro-stratégie" est effectivement devenu le principal catalyseur de l'envolée des prix des actions des entreprises mentionnées à court terme. Cependant, en raison de la taille généralement petite des entreprises concernées, le soutien à l'évaluation par les actifs on-chain est particulièrement évident, ce qui rend les transactions sur le marché extrêmement sensibles. Certaines entreprises ont connu des retraits de plus de 70 % en peu de temps, montrant des caractéristiques de risque élevé et de forte volatilité.
9. Les principaux risques et la durabilité de la micro-stratégie ETH
Cette stratégie micro-ETH présente plusieurs risques, les principaux étant les suivants :
Risques de prix et de liquidité : La volatilité du prix de l'ETH est forte, et un ajustement profond du marché influencera directement l'évaluation comptable des entreprises. Les actifs en état de staking ne peuvent pas être échangés à court terme, ce qui accentue la pression sur la liquidité.
Risques liés à la chaîne et incertitude du redeposage : Participer à un staking sur la chaîne ou à un redeposage introduit des risques tels que des contrats intelligents, des mécanismes de pénalité, et des erreurs de nœuds de validation. Des problèmes systémiques au sein de l'écosystème de la chaîne peuvent entraîner une dévaluation ou une indisponibilité des actifs stakés.
Risque de structure de financement : la dépendance au mécanisme d'émission supplémentaire d'ATM fait face à une baisse ou une interruption de l'efficacité du financement en cas de refroidissement du marché, tout en présentant le problème de la dilution des droits des actionnaires existants.
Pression à la baisse sur le taux de rendement : La tendance à la baisse du taux de rendement PoS est évidente. Si le taux de rendement sur la chaîne continue de baisser et que les finances de l'entreprise n'ont pas encore atteint un flux de trésorerie positif, il sera difficile de maintenir la couverture des bénéfices de la stratégie ETH.
La capacité d'une entreprise à ajuster dynamiquement son portefeuille, à disposer d'un mécanisme de gestion financière solide et à maîtriser le rythme entre les opérations sur la chaîne et hors chaîne déterminera si cette stratégie peut réellement fonctionner de manière stable à long terme.
10. Les possibilités et défis de devenir le "MicroStrategy version Ethereum"
Actuellement, certaines entreprises ont commencé à former une reconnaissance du marché en tant que "stratégie micro-ETH" représentative, mais il reste encore un certain écart par rapport à la véritable capacité à établir un effet d'ancrage de prix mondial similaire à celui d'une entreprise phare de Bitcoin sur le marché du Bitcoin, les principales raisons étant :
Les attributs des actifs ETH sont complexes : l'ETH possède des caractéristiques de rendement et un mécanisme d'offre ajustable, ce qui en fait un outil financier composite plutôt qu'un simple actif de réserve. Cette multiplicité de positions rend difficile pour les entreprises de construire un ancrage narratif unique autour de l'ETH.
Le seuil d'exécution des stratégies sur la chaîne est élevé : les micro-stratégies ETH nécessitent souvent que les entreprises exploitent ou gèrent des nœuds de staking, ou participent à des déploiements de rendements sur la chaîne plus complexes, dont la complexité technique et les risques de sécurité sont bien plus élevés que ceux des simples comportements de répartition des actifs.
Limites de taille d'entreprise : la capitalisation boursière des entreprises concernées est généralement faible, les outils de financement sont limités, et il n'existe pas encore de mécanisme synergique similaire à celui d'une entreprise leader en Bitcoin avec "prime de valorisation + obligations convertibles + narration médiatique", et un volant financier capable de stimuler la résonance des émotions sur le marché secondaire n'a pas encore été établi.
Manque d'entreprises représentatives : Le marché de l'ETH manque actuellement d'une "entreprise représentative" qui dispose d'un large consensus, d'une large couverture et d'une forte capacité de levier. Pour devenir le véritable "MicroStrategy de l'Ethereum", il est nécessaire non seulement d'accumuler continuellement de l'ETH, mais aussi de former un cercle vertueux sur plusieurs dimensions telles que la capacité de financement, le déploiement sur la chaîne, le contrôle du récit et la transmission de la valorisation.