Le président de Strategy (MSTR), Michael Saylor, a remporté vendredi de larges éloges dans le monde de l'investissement, car sa société a atteint des records historiques de revenus d'exploitation, de bénéfice net et de bénéfice par action au cours du dernier trimestre (voir le graphique ci-dessous).
En fait, le prix des actions de l'entreprise a augmenté de 166 % au cours de l'année écoulée, soit le double de l'augmentation du Bitcoin (BTC) pendant la même période.
(Vue de trading)
Quel que soit le critère utilisé pour évaluer, de telles performances sont remarquables. Surtout dans le contexte où de nombreux imitateurs affluent, ce qui pourrait détourner les fonds des investisseurs, une telle performance est d'autant plus rare.
Mais cela ne signifie pas que la stratégie peut rester sur ses lauriers. En tant que leader dans le domaine de la gestion de fonds de cryptomonnaies, elle bénéficie de certains privilèges, et il semble qu'elle soit maintenant prête à tirer pleinement parti de cet avantage.
Les réserves de Bitcoin continuent d'augmenter, mais la stratégie évolue.
À la date de rédaction de cet article, Strategy détient 628 791 bitcoins, d'une valeur de 71,9 milliards de dollars. L'entreprise a accumulé ce portefeuille d'actifs par divers moyens : émission d'actions ordinaires, différents types d'actions privilégiées (ces actions peuvent offrir des dividendes ou des droits de conversion dans les années à venir), ainsi que des obligations convertibles. Les détails spécifiques des différentes actions privilégiées sont présentés dans le tableau ci-dessous.
Mais maintenant, l'entreprise prévoit d'apporter des changements significatifs à ses méthodes de financement - en particulier, de se débarrasser complètement de la dette. Bien que sa performance financière soit bonne (selon le rapport financier, la valeur de l'entreprise atteint 126 milliards de dollars, avec une dette de seulement 8,2 milliards de dollars), l'entreprise souhaite tout de même réduire sa dette à zéro. Lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs après la publication du rapport financier du 31 juillet, l'entreprise a annoncé son intention de racheter les obligations convertibles émises et de se concentrer plutôt sur l'émission de plusieurs séries d'actions privilégiées.
Cela signifie que son émission d'actions privilégiées de 6,3 milliards de dollars devrait connaître une forte augmentation. En fait, lors de la réunion d'information pour les investisseurs, la société a annoncé son intention de refinancer 4,2 milliards de dollars via son nouveau produit d'actions privilégiées Stretch (STRC), dont le rendement mensuel cible est de 10 %.
« Cette décision reflète le développement positif de la capacité de financement de Strategy sur le marché des capitaux. Le marché des obligations convertibles est inondé de fonds spéculatifs et d'arbitragistes qui, en achetant des obligations convertibles, établissent une position longue sur Strategy tout en réduisant leur exposition nette au risque par la vente à découvert d'un grand nombre d'actions (environ 25 %). En d'autres termes, pour chaque obligation achetée, ils vendent un grand nombre d'actions, ce qui indique qu'ils ont une vision légèrement positive de Strategy », a déclaré Lance Vitanza, directeur général chez TD Cowen, dans une interview avec « Unchained » (la discussion complète est disponible sur la plateforme X ou YouTube). « Il y a quelques années, les obligations convertibles étaient le meilleur canal de financement pour les entreprises. Mais avec le développement de Strategy, elles ont pu accéder au marché des actions privilégiées, où les conditions sont meilleures, le potentiel d'appréciation est plus élevé et l'efficacité des prix est supérieure. »
Cette initiative confirme une fois de plus pourquoi Saylor est considéré comme un « demi-dieu » dans la communauté Bitcoin - il est non seulement admiré pour sa détention de Bitcoin, mais il a également gagné le respect pour sa manière d'opérer de manière responsable. À quelques rares exceptions près, il n'utilise presque jamais de financement par levier, mais s'appuie principalement sur le marché des actions.
Bien que sa structure de capital solide puisse éviter la liquidation forcée (à moins que le prix du Bitcoin ne chute de plus de 80 %), Saylor continue de repousser les limites.
Toujours imité, jamais égalé
Mais ne vous attendez pas à ce que de nombreux suiveurs dans des domaines tels que Bitcoin, ETH, SOL, BNB imitent cette approche. Ces institutions ne font que commencer, comme je l'ai souligné dans d'autres rapports connexes, elles s'efforcent d'élargir rapidement leur échelle par la concurrence.
Cela signifie qu'ils utiliseront tous les outils du marché des capitaux : y compris le financement privé des sociétés cotées (PIPEs), les lignes de crédit, et bien sûr la dette.
J'ai écrit dans un rapport précédent : « Chaque méthode a ses avantages et ses inconvénients. Le financement privé peut lever de grandes quantités de fonds en peu de temps, ce qui aide à lancer des stratégies de réserve, mais cela peut créer une énorme pression de vente. L'émetteur peut également choisir de s'enregistrer auprès de la SEC avant d'émettre des actions, mais cela prend plus de temps. Aujourd'hui, de plus en plus d'entreprises adoptent un modèle hybride : un tiers des fonds provient de financements privés, le reste étant levé par le biais d'obligations convertibles ou d'instruments de crédit. Bien que cette méthode puisse retarder la pression de vente, elle augmente le levier du bilan, et en cas de chute des prix, cela peut poser problème. »
Cela signifie que la dette est très utile lors du financement : la dilution des actionnaires pourrait ne se manifester que des années plus tard, et dans le marché de bulle actuel, le taux d'intérêt nominal est presque nul. Par exemple, la société de gestion de fonds Bitcoin Twenty One a levé 485 millions de dollars en mai en émettant des obligations convertibles pour lancer sa stratégie ; Anthony Pompliano a levé 235 millions de dollars en juin pour sa société de gestion de fonds Bitcoin ProCap Financial via des obligations convertibles.
C'est essentiellement un modèle de « acheter d'abord, payer ensuite ».
Une existence unique
Pour les investisseurs, cela signifie qu'ils doivent se rappeler en tout temps : dans le domaine encombré de la gestion des fonds en cryptomonnaie d'aujourd'hui, Strategy reste une existence de type licorne. Actuellement, c'est la seule entreprise à pouvoir entrer sur le marché des actions privilégiées. Son premier appel d'offres d'actions privilégiées a eu lieu en janvier de cette année, et l'échelle des futurs appels d'offres sera considérablement élargie.
Pour d'autres entreprises, entrer sur le marché des actions privilégiées et éliminer la dette reste encore un rêve. « La plupart de ces entreprises commenceront par le marché des obligations convertibles, espérant que certaines d'entre elles pourront se développer et, finalement, obtenir une qualification pour entrer sur le marché des actions privilégiées », a déclaré Vitanza.
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Michael Saylor : comment la stratégie Bitcoin parvient-elle à ne pas être liquidée ?
Rédigé par : Steven Ehrlich
Traduit par : Saoirse, Foresight News
Le président de Strategy (MSTR), Michael Saylor, a remporté vendredi de larges éloges dans le monde de l'investissement, car sa société a atteint des records historiques de revenus d'exploitation, de bénéfice net et de bénéfice par action au cours du dernier trimestre (voir le graphique ci-dessous).
En fait, le prix des actions de l'entreprise a augmenté de 166 % au cours de l'année écoulée, soit le double de l'augmentation du Bitcoin (BTC) pendant la même période.
(Vue de trading)
Quel que soit le critère utilisé pour évaluer, de telles performances sont remarquables. Surtout dans le contexte où de nombreux imitateurs affluent, ce qui pourrait détourner les fonds des investisseurs, une telle performance est d'autant plus rare.
Mais cela ne signifie pas que la stratégie peut rester sur ses lauriers. En tant que leader dans le domaine de la gestion de fonds de cryptomonnaies, elle bénéficie de certains privilèges, et il semble qu'elle soit maintenant prête à tirer pleinement parti de cet avantage.
Les réserves de Bitcoin continuent d'augmenter, mais la stratégie évolue.
À la date de rédaction de cet article, Strategy détient 628 791 bitcoins, d'une valeur de 71,9 milliards de dollars. L'entreprise a accumulé ce portefeuille d'actifs par divers moyens : émission d'actions ordinaires, différents types d'actions privilégiées (ces actions peuvent offrir des dividendes ou des droits de conversion dans les années à venir), ainsi que des obligations convertibles. Les détails spécifiques des différentes actions privilégiées sont présentés dans le tableau ci-dessous.
Mais maintenant, l'entreprise prévoit d'apporter des changements significatifs à ses méthodes de financement - en particulier, de se débarrasser complètement de la dette. Bien que sa performance financière soit bonne (selon le rapport financier, la valeur de l'entreprise atteint 126 milliards de dollars, avec une dette de seulement 8,2 milliards de dollars), l'entreprise souhaite tout de même réduire sa dette à zéro. Lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs après la publication du rapport financier du 31 juillet, l'entreprise a annoncé son intention de racheter les obligations convertibles émises et de se concentrer plutôt sur l'émission de plusieurs séries d'actions privilégiées.
Cela signifie que son émission d'actions privilégiées de 6,3 milliards de dollars devrait connaître une forte augmentation. En fait, lors de la réunion d'information pour les investisseurs, la société a annoncé son intention de refinancer 4,2 milliards de dollars via son nouveau produit d'actions privilégiées Stretch (STRC), dont le rendement mensuel cible est de 10 %.
« Cette décision reflète le développement positif de la capacité de financement de Strategy sur le marché des capitaux. Le marché des obligations convertibles est inondé de fonds spéculatifs et d'arbitragistes qui, en achetant des obligations convertibles, établissent une position longue sur Strategy tout en réduisant leur exposition nette au risque par la vente à découvert d'un grand nombre d'actions (environ 25 %). En d'autres termes, pour chaque obligation achetée, ils vendent un grand nombre d'actions, ce qui indique qu'ils ont une vision légèrement positive de Strategy », a déclaré Lance Vitanza, directeur général chez TD Cowen, dans une interview avec « Unchained » (la discussion complète est disponible sur la plateforme X ou YouTube). « Il y a quelques années, les obligations convertibles étaient le meilleur canal de financement pour les entreprises. Mais avec le développement de Strategy, elles ont pu accéder au marché des actions privilégiées, où les conditions sont meilleures, le potentiel d'appréciation est plus élevé et l'efficacité des prix est supérieure. »
Cette initiative confirme une fois de plus pourquoi Saylor est considéré comme un « demi-dieu » dans la communauté Bitcoin - il est non seulement admiré pour sa détention de Bitcoin, mais il a également gagné le respect pour sa manière d'opérer de manière responsable. À quelques rares exceptions près, il n'utilise presque jamais de financement par levier, mais s'appuie principalement sur le marché des actions.
Bien que sa structure de capital solide puisse éviter la liquidation forcée (à moins que le prix du Bitcoin ne chute de plus de 80 %), Saylor continue de repousser les limites.
Toujours imité, jamais égalé
Mais ne vous attendez pas à ce que de nombreux suiveurs dans des domaines tels que Bitcoin, ETH, SOL, BNB imitent cette approche. Ces institutions ne font que commencer, comme je l'ai souligné dans d'autres rapports connexes, elles s'efforcent d'élargir rapidement leur échelle par la concurrence.
Cela signifie qu'ils utiliseront tous les outils du marché des capitaux : y compris le financement privé des sociétés cotées (PIPEs), les lignes de crédit, et bien sûr la dette.
J'ai écrit dans un rapport précédent : « Chaque méthode a ses avantages et ses inconvénients. Le financement privé peut lever de grandes quantités de fonds en peu de temps, ce qui aide à lancer des stratégies de réserve, mais cela peut créer une énorme pression de vente. L'émetteur peut également choisir de s'enregistrer auprès de la SEC avant d'émettre des actions, mais cela prend plus de temps. Aujourd'hui, de plus en plus d'entreprises adoptent un modèle hybride : un tiers des fonds provient de financements privés, le reste étant levé par le biais d'obligations convertibles ou d'instruments de crédit. Bien que cette méthode puisse retarder la pression de vente, elle augmente le levier du bilan, et en cas de chute des prix, cela peut poser problème. »
Cela signifie que la dette est très utile lors du financement : la dilution des actionnaires pourrait ne se manifester que des années plus tard, et dans le marché de bulle actuel, le taux d'intérêt nominal est presque nul. Par exemple, la société de gestion de fonds Bitcoin Twenty One a levé 485 millions de dollars en mai en émettant des obligations convertibles pour lancer sa stratégie ; Anthony Pompliano a levé 235 millions de dollars en juin pour sa société de gestion de fonds Bitcoin ProCap Financial via des obligations convertibles.
C'est essentiellement un modèle de « acheter d'abord, payer ensuite ».
Une existence unique
Pour les investisseurs, cela signifie qu'ils doivent se rappeler en tout temps : dans le domaine encombré de la gestion des fonds en cryptomonnaie d'aujourd'hui, Strategy reste une existence de type licorne. Actuellement, c'est la seule entreprise à pouvoir entrer sur le marché des actions privilégiées. Son premier appel d'offres d'actions privilégiées a eu lieu en janvier de cette année, et l'échelle des futurs appels d'offres sera considérablement élargie.
Pour d'autres entreprises, entrer sur le marché des actions privilégiées et éliminer la dette reste encore un rêve. « La plupart de ces entreprises commenceront par le marché des obligations convertibles, espérant que certaines d'entre elles pourront se développer et, finalement, obtenir une qualification pour entrer sur le marché des actions privilégiées », a déclaré Vitanza.