Transactions frauduleuses et manipulation du marché : défis réglementaires de l'industrie des cryptoactifs

Récemment, un teneur de marché de cryptoactifs basé aux Émirats arabes unis a fait l'objet d'une enquête et d'une sanction de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour des soupçons de manipulation de marché. La société est accusée d'avoir réalisé des opérations de wash trading sur un actif cryptographique nommé "NexFundAI" entre août et septembre 2024, créant ainsi un volume de transactions fictif pour inciter les investisseurs à acheter.

L'enquête de la SEC révèle que ce teneur de marché a effectué 740 transactions de blanchiment à l'aide de 30 portefeuilles différents, générant près de 600 000 dollars de volume de transactions fictif, représentant 98 % du volume total des transactions sur la même période. Ces transactions étaient principalement pilotées par des algorithmes et des programmes automatisés, visant à créer une fausse impression d'activité sur le marché pour attirer les investisseurs particuliers. Ironiquement, cette manipulation du marché a en réalité été orchestrée par un "service de marché" engagé par le projet "NexFundAI", tandis que le teneur de marché en a profité, les porteurs de projet et les investisseurs subissant des pertes.

En octobre 2024, la SEC a intenté une action civile contre ce teneur de marché et un de ses employés. Dans le même temps, le bureau du procureur de l'État du Massachusetts a également engagé des poursuites pénales contre eux, les accusant de manipulation de marché et de fraude par virement. Cette série d'actions juridiques fait partie intégrante de l'effort des autorités pour lutter contre les irrégularités sur le marché des cryptoactifs.

En avril 2025, un jugement final a été rendu dans une affaire civile. Le teneur de marché a été condamné à payer une amende civile de 425 000 $ ainsi que 3 000 $ de gains illégaux et les intérêts correspondants. De plus, il a été demandé de s'assurer dans les 30 jours que ses clients n'incluent pas des personnes ou entités américaines, de mettre en œuvre des politiques de conformité dans les 45 jours, et de soumettre un rapport de conformité chaque année pendant les trois prochaines années. Il convient de noter que si la société paie une amende dans le cadre d'une poursuite pénale, cela peut être utilisé pour réduire une partie de l'amende civile.

Cette affaire révèle certains comportements inappropriés présents sur le marché des cryptoactifs, y compris le trading de lavage et d'autres formes de manipulation du marché. Ces comportements nuisent non seulement aux intérêts des investisseurs, mais compromettent également la réputation de l'ensemble du secteur. Certains teneurs de marché exploitent le manque de transparence du marché et les faiblesses des équipes de projet inexpérimentées pour obtenir des avantages indus par divers moyens.

Par exemple, certains teneurs de marché fournissent de la liquidité aux nouveaux projets grâce à ce que l'on appelle le "modèle d'option de prêt", mais en réalité, ils pourraient utiliser ce modèle pour des opérations prédatrices. Ils pourraient vendre massivement des jetons empruntés pour faire chuter les prix, déclenchant ainsi des ventes panique de la part des petits investisseurs, puis racheter à bas prix pour rembourser, réalisant ainsi un bénéfice sur la différence. Ou bien, ils pourraient exploiter les clauses d'options dans le contrat pour rembourser les jetons au creux des prix, maximisant ainsi leurs profits. Ces comportements peuvent avoir des conséquences dévastatrices pour les petits projets, entraînant un effondrement du prix des jetons, une perte de confiance au sein de la communauté, et pourraient même conduire à un retrait des échanges en raison d'un volume de transactions insuffisant.

Comparé aux marchés financiers traditionnels, le marché des cryptoactifs présente encore un grand écart en matière de réglementation et de transparence. Les marchés financiers traditionnels, grâce à un ensemble de mesures réglementaires strictes, d'exigences de transparence de l'information, de systèmes de surveillance en temps réel, de normes sectorielles et de mécanismes de protection des investisseurs, contraignent efficacement le comportement des teneurs de marché. Par exemple, les règles pertinentes de la SEC américaine limitent les ventes à découvert nues, exigeant de s'assurer que les actions sont empruntables avant de vendre à découvert. Le règlement européen sur l'abus de marché frappe également durement les comportements de manipulation de marché.

De plus, les marchés financiers traditionnels exigent que les sociétés cotées informent les régulateurs des accords avec les teneurs de marché, que les données de transaction soient publiques et consultables, et que les transactions importantes soient rapportées. Ces mesures réduisent considérablement l'espace pour les opérations opaques. Les bourses surveillent en temps réel les fluctuations anormales grâce à des algorithmes et ont mis en place des mécanismes de suspension pour empêcher la propagation de la panique. Les organisations d'autorégulation ont également établi des normes éthiques strictes et des exigences de qualification pour les teneurs de marché.

Pour que le marché des cryptoactifs se développe de manière saine, il est essentiel de s'inspirer de l'expérience des marchés financiers traditionnels et d'établir un système de réglementation et des règles de marché complets. Cela nécessite non seulement des efforts de la part des organismes de réglementation, mais aussi l'autodiscipline et la coopération des acteurs du secteur. Ce n'est qu'en créant un environnement de marché équitable et transparent que l'on pourra véritablement protéger les intérêts des investisseurs et favoriser le développement stable et à long terme de l'industrie.