Les stablecoins mondiaux connaissent une hausse sous l'impulsion de la réglementation, les lois américaines et hongkongaises ouvrent la voie à un nouvel équilibre sur le marché.
Le marché mondial des stablecoins entre dans un nouveau cycle de hausse sous l'impulsion de la réglementation
Avec l'adoption de lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans une nouvelle phase de croissance sous régulation. Ces réglementations non seulement comblent le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des actifs en monnaie fiduciaire, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des actifs de réserve, les garanties de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques.
Cet article analysera le cadre central de deux projets de loi majeurs et, combinant des prévisions quantitatives, présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et leur impact sur la reconstruction de l'écosystème des chaînes publiques.
I. Dynamique de la hausse des stablecoins en dollars sous la loi GENIUS aux États-Unis et extrapolation quantitative
Le projet de loi GENIUS américain a été adopté par le Sénat en mai 2025, marquant des progrès significatifs des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent au moins 1:1 de réserves soutenues par des actifs hautement liquides tels que de l'argent liquide en dollars américains, des bons du Trésor américain à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins d'offrir des rendements d'intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi un positionnement légal clair pour les actifs numériques.
L'adoption de cette loi devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne rapportent pas d'intérêts profitera directement à l'émission d'obligations américaines, incitant les stablecoins à devenir un canal de distribution important pour les obligations américaines. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, cette loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans le secteur des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers.
Selon les prévisions d'une institution financière, dans un scénario où le chemin de réglementation est clarifié, la valeur marchande mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an en frais de transfert international ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant la couche de liquidité fondamentale de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent décret sur les stablecoins publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son agencement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce décret établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et répondent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit d'introduire un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde dans les deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de la chaîne complète des actifs virtuels.
La Banque de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur la chaîne des actifs traditionnels, y compris les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, la distribution automatique des dividendes et des intérêts sera réalisée, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0.
La "loi sur les stablecoins" de Hong Kong, bien qu'elle s'inspire de la logique réglementaire américaine, présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(1) L'effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars.
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, ce qui confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. Essentiellement, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système unique de cycle de fonds à l'échelle mondiale. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la finance en dollars à l'échelle mondiale.
Du point de vue du règlement international, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain prennent la forme de "dollars en chaîne", intégrés directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette percée technologique a permis à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a également lancé en même temps un "sandbox pour stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un "choix de localisation réglementaire", nécessitant l'établissement de normes d'audit de réserves unifiées et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais du Forum de réglementation financière de l'ASEAN.
Hong Kong et Singapour, bien que leurs objectifs en matière de réglementation des stablecoins soient similaires, présentent des différences significatives dans la mise en œuvre. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" et respectant strictement le cadre de réglementation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie réglementaire expérimentale, permettant des projets pilotes innovants où les jetons numériques sont liés aux monnaies fiduciaires, laissant ainsi de la place pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à profiter des différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblirait l'efficacité de l'examen du mécanisme de la monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire entraîner des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une concurrence stérile entre les deux régions.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification de la réglementation ouvre une décennie d'or pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'un état fragmenté à un état systématique. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une hausse exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de blockchain déterminera si elles peuvent capturer un maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-réglementations sera la stratégie clé pour gagner la concurrence de la prochaine décennie.
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HodlKumamon
· Il y a 10h
Conformité réglementation explosion période Les données nous disent que c'est un bon moment pour augmenter la position喵~
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BearMarketBuyer
· Il y a 10h
Encore une fois, c'est le rythme de se faire prendre pour des cons.
Les stablecoins mondiaux connaissent une hausse sous l'impulsion de la réglementation, les lois américaines et hongkongaises ouvrent la voie à un nouvel équilibre sur le marché.
Le marché mondial des stablecoins entre dans un nouveau cycle de hausse sous l'impulsion de la réglementation
Avec l'adoption de lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans une nouvelle phase de croissance sous régulation. Ces réglementations non seulement comblent le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des actifs en monnaie fiduciaire, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des actifs de réserve, les garanties de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques.
Cet article analysera le cadre central de deux projets de loi majeurs et, combinant des prévisions quantitatives, présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et leur impact sur la reconstruction de l'écosystème des chaînes publiques.
I. Dynamique de la hausse des stablecoins en dollars sous la loi GENIUS aux États-Unis et extrapolation quantitative
Le projet de loi GENIUS américain a été adopté par le Sénat en mai 2025, marquant des progrès significatifs des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent au moins 1:1 de réserves soutenues par des actifs hautement liquides tels que de l'argent liquide en dollars américains, des bons du Trésor américain à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins d'offrir des rendements d'intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi un positionnement légal clair pour les actifs numériques.
L'adoption de cette loi devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne rapportent pas d'intérêts profitera directement à l'émission d'obligations américaines, incitant les stablecoins à devenir un canal de distribution important pour les obligations américaines. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, cette loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans le secteur des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers.
Selon les prévisions d'une institution financière, dans un scénario où le chemin de réglementation est clarifié, la valeur marchande mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an en frais de transfert international ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant la couche de liquidité fondamentale de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent décret sur les stablecoins publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son agencement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce décret établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et répondent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit d'introduire un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde dans les deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de la chaîne complète des actifs virtuels.
La Banque de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur la chaîne des actifs traditionnels, y compris les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, la distribution automatique des dividendes et des intérêts sera réalisée, Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0.
La "loi sur les stablecoins" de Hong Kong, bien qu'elle s'inspire de la logique réglementaire américaine, présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(1) L'effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars.
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, ce qui confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. Essentiellement, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système unique de cycle de fonds à l'échelle mondiale. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la finance en dollars à l'échelle mondiale.
Du point de vue du règlement international, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain prennent la forme de "dollars en chaîne", intégrés directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette percée technologique a permis à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a également lancé en même temps un "sandbox pour stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un "choix de localisation réglementaire", nécessitant l'établissement de normes d'audit de réserves unifiées et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais du Forum de réglementation financière de l'ASEAN.
Hong Kong et Singapour, bien que leurs objectifs en matière de réglementation des stablecoins soient similaires, présentent des différences significatives dans la mise en œuvre. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudente et restrictive, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" et respectant strictement le cadre de réglementation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie réglementaire expérimentale, permettant des projets pilotes innovants où les jetons numériques sont liés aux monnaies fiduciaires, laissant ainsi de la place pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à profiter des différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblirait l'efficacité de l'examen du mécanisme de la monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire entraîner des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une concurrence stérile entre les deux régions.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification de la réglementation ouvre une décennie d'or pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de loi à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'un état fragmenté à un état systématique. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une hausse exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de blockchain déterminera si elles peuvent capturer un maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-réglementations sera la stratégie clé pour gagner la concurrence de la prochaine décennie.