Perspectives du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025 : politique monétaire en range et opportunités dans un monde en pleine turbulente
I. Résumé
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste fortement incertain. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu la baisse des taux d'intérêt, reflétant une politique monétaire entrée dans une phase d'"attente et de marché en range", tandis que l'augmentation des tarifs douaniers et l'escalade des conflits géopolitiques déchirent davantage la structure de l'appétit pour le risque mondial. En partant des cinq grandes dimensions macroéconomiques, en combinant les données on-chain et les modèles financiers, nous évaluons systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre, et proposons trois types de recommandations stratégiques clés, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et la voie des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial ( Première moitié de 2025 )
Au cours du premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera d'afficher de multiples caractéristiques d'incertitude. Sous l'effet de plusieurs facteurs, tels que la faiblesse de la croissance, la rigidité de l'inflation, l'incertitude concernant la politique monétaire et l'escalade des tensions géopolitiques, l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale se rétrécit de manière significative. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" à "jeu de signaux" et "gestion des attentes". Le marché des cryptomonnaies, en tant qu'avant-poste des changements de liquidité mondiale, montre également des fluctuations synchrones typiques dans cet environnement complexe.
D'un point de vue rétrospectif sur le chemin de la politique monétaire de la Réserve fédérale, le marché avait formé un consensus sur "trois baisses de taux cette année" au début de 2025. Cependant, cette prévision optimiste a rapidement été confrontée à la réalité lors de la réunion du FOMC en mars. Par la suite, les indices CPI de avril et mai ont dépassé les attentes, reflétant que "l'inflation collante" ne s'était pas atténuée comme prévu par le marché. Face à la pression d'une nouvelle hausse de l'inflation, la Réserve fédérale a de nouveau choisi de "suspendre la baisse des taux" lors de la réunion de juin et a abaissé les prévisions du nombre de baisses de taux pour l'année 2025 via le graphique en points. Plus crucial encore, Powell a suggéré lors de la conférence de presse que la Réserve fédérale était désormais dans une phase de "dépendance aux données + observation et attente". Cela marque un changement de la politique monétaire, passant d'une directive "directionnelle" à une gestion "temporelle", augmentant ainsi considérablement l'incertitude du chemin politique.
D'autre part, la première moitié de 2025 montre également un phénomène de "divergence accrue" entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Avec l'accélération de la mise en œuvre de la combinaison stratégique "dollar fort + frontières fortes" par le gouvernement, le ministère des Finances a annoncé à la mi-mai qu'il allait optimiser la structure de la dette par divers moyens financiers, y compris la promotion du processus législatif de conformité pour les stablecoins en dollars, en essayant d'externaliser les actifs en dollars grâce à Web3 et aux produits de fintech, tout en réalisant une injection de liquidité sans expansion significative du bilan. Cette série de mesures de soutien à la croissance dirigées par l'État se déconnecte clairement de l'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale, qui consiste à "maintenir des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation", rendant la gestion des attentes du marché de plus en plus complexe.
La politique tarifaire est devenue l'un des principaux variables de la turbulence du marché mondial au cours du premier semestre. Depuis la mi-avril, les États-Unis ont progressivement imposé de nouveaux droits de douane variant de 30 % à 50 % sur les produits technologiques avancés, les véhicules électriques et les équipements d'énergie propre provenant de Chine, menaçant d'élargir l'éventail de ces mesures. Ces actions ne sont pas de simples représailles commerciales, mais visent davantage à créer une pression inflationniste par le biais de "l'inflation importée", forçant ainsi une baisse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancrage des taux d'intérêt a été mise en avant. Certains participants du marché ont commencé à douter de l'indépendance de la Réserve fédérale, entraînant une revalorisation des rendements à long terme des obligations américaines. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a brièvement atteint 4,78 %, tandis que l'écart de taux entre les obligations à 2 ans et à 10 ans est redevenu négatif en juin, ravivant les attentes de récession.
Dans le même temps, la montée continue des tensions géopolitiques a un impact substantiel sur le sentiment du marché. Début juin, l'Ukraine a réussi à détruire un bombardier stratégique russe TU-160, provoquant des échanges de déclarations virulentes entre l'OTAN et la Russie ; dans la région du Moyen-Orient, les infrastructures pétrolières clés d'Arabie Saoudite ont été victimes d'attaques présumées à la fin mai, entraînant une dégradation des prévisions d'approvisionnement en pétrole brut, le prix du pétrole brut Brent dépassant les 130 dollars, atteignant un nouveau sommet depuis 2022. Contrairement à la réaction du marché en 2022, cette série d'événements géopolitiques n'a pas entraîné une hausse synchronisée du Bitcoin et de l'Ethereum, mais a plutôt incité des fonds de couverture à affluer massivement vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme, le prix de l'or au comptant dépassant un moment les 3450 dollars. Ce changement dans la structure du marché montre que le Bitcoin est davantage perçu à ce stade comme un produit de négociation de liquidité, plutôt que comme un actif de couverture macroéconomique.
En observant à nouveau du point de vue des flux de capitaux mondiaux, une tendance manifeste à la "dé-marché émergent" est apparue au cours du premier semestre 2025. Les données du FMI et le suivi des capitaux transfrontaliers montrent qu'au deuxième trimestre, les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint leur plus haut niveau depuis mars 2020, tandis que le marché nord-américain a enregistré un afflux net de fonds grâce à l'attractivité stable apportée par les ETF. Le marché des cryptomonnaies n'est pas complètement à l'écart. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin aient dépassé 6 milliards de dollars cette année, montrant une forte résistance, les jetons de petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont subi d'importantes sorties de fonds, révélant des signes significatifs de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
En résumé, le premier semestre de 2025 présente un environnement d'incertitude hautement structuré : des attentes de politique monétaire en forte marche en range, une intention de politique fiscale débordant sur le crédit en dollars, des événements géopolitiques fréquents constituant de nouvelles variables macroéconomiques, un retour de capitaux vers les marchés développés, une restructuration des fonds refuges, tout cela jette les bases complexes de l'environnement opérationnel du marché des cryptomonnaies pour le second semestre. Ce n'est pas simplement une question de "baisse des taux d'intérêt", mais plutôt un champ de bataille multiple autour de la reconstruction du crédit ancré dans le dollar, de la lutte pour le contrôle de la liquidité mondiale et de l'intégration de la légitimité des actifs numériques. Et dans cette bataille, les actifs cryptographiques chercheront des opportunités structurelles dans les interstices réglementaires et la redistribution de la liquidité. La prochaine phase du marché n'appartiendra plus à tous les jetons, mais à ceux qui comprennent le paysage macroéconomique.
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systématique du rôle des cryptomonnaies
Depuis 2020, le système dollar subit une restructuration structurelle plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Cette restructuration ne provient pas de l'évolution des outils de paiement au niveau technique, mais de l'instabilité même de l'ordre monétaire mondial et de la crise de confiance institutionnelle. Dans un contexte de fortes fluctuations macroéconomiques au premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face non seulement à un déséquilibre de cohérence des politiques internes, mais aussi à des expériences monétaires multilatérales qui remettent en question son autorité, dont la trajectoire d'évolution influence profondément la position de marché des cryptomonnaies, la logique de réglementation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel est confronté le système de crédit en dollars est "l'érosion de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, la Réserve fédérale, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, a suivi une logique politique claire et prévisible : resserrer en période de surchauffe économique, assouplir en période de ralentissement, et placer la stabilité des prix comme objectif principal. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "forte fiscalité - faible banque centrale" représentée par le gouvernement. Son noyau consiste à utiliser la position dominante du dollar au niveau mondial pour exporter l'inflation domestique à l'envers, incitant indirectement la Réserve fédérale à ajuster son chemin politique en fonction du cycle fiscal.
La manifestation la plus intuitive de cette politique de division est le renforcement constant par le ministère des Finances de la façon dont la mondialisation du dollar est façonnée, tout en contournant les outils traditionnels de politique monétaire. Par exemple, le "cadre stratégique des stablecoins conformes" proposé par le ministère des Finances en mai 2025 soutient clairement la réalisation d'une évasion mondiale des actifs en dollars par le biais d'émissions sur la chaîne dans le réseau Web3. Ce cadre reflète l'intention d'évoluer de la "machine financière nationale" du dollar vers celle de "plateforme technologique nationale", dont l'essence est de façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique à travers de nouvelles infrastructures financières, permettant au dollar de continuer à fournir de la liquidité aux marchés émergents tout en contournant l'extension du bilan des banques centrales. Ce chemin intègre les stablecoins en dollars, les obligations d'État sur chaîne et le réseau de règlement des matières premières américaines en un "système d'exportation du dollar numérique", visant à renforcer l'effet de réseau de la crédibilité du dollar dans le monde numérique.
Cependant, cette stratégie a également suscité des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre les monnaies fiat et les actifs cryptographiques". Avec la domination continue des stablecoins en dollars dans les transactions cryptographiques, leur nature a progressivement évolué pour devenir "une représentation numérique du dollar" plutôt que "des actifs cryptographiques natifs". En conséquence, des actifs cryptographiques purement décentralisés comme Bitcoin et Ethereum voient leur poids relatif dans le système de trading continuer à diminuer. D'après les données, de fin 2024 à Q2 2025, la part des paires de trading USDT par rapport à d'autres actifs dans le volume total des transactions sur les principales plateformes d'échange mondiales est passée de 61 % à 72 %, tandis que la part des transactions au comptant BTC et ETH a également diminué. Cette évolution de la structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, le stablecoin en dollars devenant une nouvelle source de risque systémique dans le monde des cryptomonnaies.
En attendant, du point de vue des défis externes, le système dollar fait face à des tentatives continues de la part des mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent la mise en œuvre de règlements en monnaie locale, d'accords de compensation bilatéraux et de la construction de réseaux d'actifs numériques adossés à des matières premières, dans le but d'affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux et de promouvoir la mise en place progressive d'un système de "dé-dollarisation". Bien qu'il n'existe actuellement pas de réseau efficace pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "remplacement d'infrastructure" exerce déjà une pression marginale sur le réseau de règlement en dollars. Par exemple, l'e-CNY, dirigé par la Chine, accélère l'interconnexion des interfaces de paiement transfrontalières avec plusieurs pays d'Asie centrale, du Moyen-Orient et d'Afrique, et explore des scénarios d'utilisation de la monnaie numérique des banques centrales dans les transactions pétrolières, gazières et de matières premières. Dans ce processus, les actifs cryptographiques se retrouvent coincés entre deux systèmes, rendant leur question de "appartenance institutionnelle" de plus en plus floue.
Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce schéma, voit son rôle passer d'"outil de paiement décentralisé" à "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les lacunes institutionnelles". Au premier semestre 2025, Bitcoin a été massivement utilisé dans certains pays et régions pour se couvrir contre la dévaluation des monnaies locales et les contrôles de capitaux, en particulier dans des pays à monnaie instable comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria. Le "réseau de dollarisation de base" composé de BTC et USDT est devenu un outil important pour les résidents pour couvrir les risques et réaliser le stockage de valeur. Les données on-chain montrent qu'au premier trimestre 2025, le montant total de BTC entrant en Amérique Latine et en Afrique via des plateformes de trading peer-to-peer a augmenté de plus de 40 % par rapport à l'année précédente, ces transactions évitant significativement la réglementation des banques centrales locales, renforçant ainsi la fonction de Bitcoin en tant qu'"actif de couverture gris".
Mais il est nécessaire d'être vigilant, car le fait que le Bitcoin et l'Ethereum n'aient pas encore été intégrés dans le système logique de crédit national signifie que leur capacité à faire face aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au premier semestre de 2025, les autorités de régulation intensifieront leurs efforts de surveillance des projets DeFi et des protocoles de transactions anonymes, en particulier en lançant une nouvelle enquête sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV dans l'écosystème Layer 2, ce qui incitera certains fonds à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète le fait que, dans le processus de redomination du marché par le système dollar, les actifs cryptographiques doivent redéfinir leur rôle, ne plus être le symbole de "l'indépendance financière", mais plutôt devenir un outil de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec son évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctionnalités sous-jacentes passent progressivement de "plateforme de contrats intelligents" à "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental/entreprise, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur architecture de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déjà déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, formant ainsi une "couche institutionnelle" avec l'écosystème natif DeFi. Cela signifie que la position institutionnelle d'Ethereum en tant que "middleware financier" a été reconfigurée, et son avenir ne dépend pas du "degré de décentralisation", mais plutôt du "degré de compatibilité institutionnelle".
Le système dollar est en train de redominuer le marché des actifs numériques par le biais de trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et la pénétration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs de chiffrement, mais de les faire devenir des composants intégrés du "monde du dollar numérique". Bitcoin, Ethereum, stablecoins et RW
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MEVictim
· 08-05 04:27
Il est difficile de dire comment l'avenir sera.
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GateUser-5854de8b
· 08-05 04:23
L'investisseur détaillant est Tied Up à un prix élevé.
Perspectives du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025 : opportunités et défis dans le cadre de la reconstruction du système dollar
Perspectives du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025 : politique monétaire en range et opportunités dans un monde en pleine turbulente
I. Résumé
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste fortement incertain. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu la baisse des taux d'intérêt, reflétant une politique monétaire entrée dans une phase d'"attente et de marché en range", tandis que l'augmentation des tarifs douaniers et l'escalade des conflits géopolitiques déchirent davantage la structure de l'appétit pour le risque mondial. En partant des cinq grandes dimensions macroéconomiques, en combinant les données on-chain et les modèles financiers, nous évaluons systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre, et proposons trois types de recommandations stratégiques clés, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et la voie des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial ( Première moitié de 2025 )
Au cours du premier semestre 2025, le paysage macroéconomique mondial continuera d'afficher de multiples caractéristiques d'incertitude. Sous l'effet de plusieurs facteurs, tels que la faiblesse de la croissance, la rigidité de l'inflation, l'incertitude concernant la politique monétaire et l'escalade des tensions géopolitiques, l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale se rétrécit de manière significative. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire a progressivement évolué de "contrôle de l'inflation" à "jeu de signaux" et "gestion des attentes". Le marché des cryptomonnaies, en tant qu'avant-poste des changements de liquidité mondiale, montre également des fluctuations synchrones typiques dans cet environnement complexe.
D'un point de vue rétrospectif sur le chemin de la politique monétaire de la Réserve fédérale, le marché avait formé un consensus sur "trois baisses de taux cette année" au début de 2025. Cependant, cette prévision optimiste a rapidement été confrontée à la réalité lors de la réunion du FOMC en mars. Par la suite, les indices CPI de avril et mai ont dépassé les attentes, reflétant que "l'inflation collante" ne s'était pas atténuée comme prévu par le marché. Face à la pression d'une nouvelle hausse de l'inflation, la Réserve fédérale a de nouveau choisi de "suspendre la baisse des taux" lors de la réunion de juin et a abaissé les prévisions du nombre de baisses de taux pour l'année 2025 via le graphique en points. Plus crucial encore, Powell a suggéré lors de la conférence de presse que la Réserve fédérale était désormais dans une phase de "dépendance aux données + observation et attente". Cela marque un changement de la politique monétaire, passant d'une directive "directionnelle" à une gestion "temporelle", augmentant ainsi considérablement l'incertitude du chemin politique.
D'autre part, la première moitié de 2025 montre également un phénomène de "divergence accrue" entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Avec l'accélération de la mise en œuvre de la combinaison stratégique "dollar fort + frontières fortes" par le gouvernement, le ministère des Finances a annoncé à la mi-mai qu'il allait optimiser la structure de la dette par divers moyens financiers, y compris la promotion du processus législatif de conformité pour les stablecoins en dollars, en essayant d'externaliser les actifs en dollars grâce à Web3 et aux produits de fintech, tout en réalisant une injection de liquidité sans expansion significative du bilan. Cette série de mesures de soutien à la croissance dirigées par l'État se déconnecte clairement de l'orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale, qui consiste à "maintenir des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation", rendant la gestion des attentes du marché de plus en plus complexe.
La politique tarifaire est devenue l'un des principaux variables de la turbulence du marché mondial au cours du premier semestre. Depuis la mi-avril, les États-Unis ont progressivement imposé de nouveaux droits de douane variant de 30 % à 50 % sur les produits technologiques avancés, les véhicules électriques et les équipements d'énergie propre provenant de Chine, menaçant d'élargir l'éventail de ces mesures. Ces actions ne sont pas de simples représailles commerciales, mais visent davantage à créer une pression inflationniste par le biais de "l'inflation importée", forçant ainsi une baisse des taux d'intérêt. Dans ce contexte, la contradiction entre la stabilité du crédit en dollars et l'ancrage des taux d'intérêt a été mise en avant. Certains participants du marché ont commencé à douter de l'indépendance de la Réserve fédérale, entraînant une revalorisation des rendements à long terme des obligations américaines. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a brièvement atteint 4,78 %, tandis que l'écart de taux entre les obligations à 2 ans et à 10 ans est redevenu négatif en juin, ravivant les attentes de récession.
Dans le même temps, la montée continue des tensions géopolitiques a un impact substantiel sur le sentiment du marché. Début juin, l'Ukraine a réussi à détruire un bombardier stratégique russe TU-160, provoquant des échanges de déclarations virulentes entre l'OTAN et la Russie ; dans la région du Moyen-Orient, les infrastructures pétrolières clés d'Arabie Saoudite ont été victimes d'attaques présumées à la fin mai, entraînant une dégradation des prévisions d'approvisionnement en pétrole brut, le prix du pétrole brut Brent dépassant les 130 dollars, atteignant un nouveau sommet depuis 2022. Contrairement à la réaction du marché en 2022, cette série d'événements géopolitiques n'a pas entraîné une hausse synchronisée du Bitcoin et de l'Ethereum, mais a plutôt incité des fonds de couverture à affluer massivement vers l'or et le marché des obligations américaines à court terme, le prix de l'or au comptant dépassant un moment les 3450 dollars. Ce changement dans la structure du marché montre que le Bitcoin est davantage perçu à ce stade comme un produit de négociation de liquidité, plutôt que comme un actif de couverture macroéconomique.
En observant à nouveau du point de vue des flux de capitaux mondiaux, une tendance manifeste à la "dé-marché émergent" est apparue au cours du premier semestre 2025. Les données du FMI et le suivi des capitaux transfrontaliers montrent qu'au deuxième trimestre, les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint leur plus haut niveau depuis mars 2020, tandis que le marché nord-américain a enregistré un afflux net de fonds grâce à l'attractivité stable apportée par les ETF. Le marché des cryptomonnaies n'est pas complètement à l'écart. Bien que les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin aient dépassé 6 milliards de dollars cette année, montrant une forte résistance, les jetons de petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont subi d'importantes sorties de fonds, révélant des signes significatifs de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle".
En résumé, le premier semestre de 2025 présente un environnement d'incertitude hautement structuré : des attentes de politique monétaire en forte marche en range, une intention de politique fiscale débordant sur le crédit en dollars, des événements géopolitiques fréquents constituant de nouvelles variables macroéconomiques, un retour de capitaux vers les marchés développés, une restructuration des fonds refuges, tout cela jette les bases complexes de l'environnement opérationnel du marché des cryptomonnaies pour le second semestre. Ce n'est pas simplement une question de "baisse des taux d'intérêt", mais plutôt un champ de bataille multiple autour de la reconstruction du crédit ancré dans le dollar, de la lutte pour le contrôle de la liquidité mondiale et de l'intégration de la légitimité des actifs numériques. Et dans cette bataille, les actifs cryptographiques chercheront des opportunités structurelles dans les interstices réglementaires et la redistribution de la liquidité. La prochaine phase du marché n'appartiendra plus à tous les jetons, mais à ceux qui comprennent le paysage macroéconomique.
Trois, la reconstruction du système dollar et l'évolution systématique du rôle des cryptomonnaies
Depuis 2020, le système dollar subit une restructuration structurelle plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Cette restructuration ne provient pas de l'évolution des outils de paiement au niveau technique, mais de l'instabilité même de l'ordre monétaire mondial et de la crise de confiance institutionnelle. Dans un contexte de fortes fluctuations macroéconomiques au premier semestre 2025, l'hégémonie du dollar fait face non seulement à un déséquilibre de cohérence des politiques internes, mais aussi à des expériences monétaires multilatérales qui remettent en question son autorité, dont la trajectoire d'évolution influence profondément la position de marché des cryptomonnaies, la logique de réglementation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le plus grand problème auquel est confronté le système de crédit en dollars est "l'érosion de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, la Réserve fédérale, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, a suivi une logique politique claire et prévisible : resserrer en période de surchauffe économique, assouplir en période de ralentissement, et placer la stabilité des prix comme objectif principal. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "forte fiscalité - faible banque centrale" représentée par le gouvernement. Son noyau consiste à utiliser la position dominante du dollar au niveau mondial pour exporter l'inflation domestique à l'envers, incitant indirectement la Réserve fédérale à ajuster son chemin politique en fonction du cycle fiscal.
La manifestation la plus intuitive de cette politique de division est le renforcement constant par le ministère des Finances de la façon dont la mondialisation du dollar est façonnée, tout en contournant les outils traditionnels de politique monétaire. Par exemple, le "cadre stratégique des stablecoins conformes" proposé par le ministère des Finances en mai 2025 soutient clairement la réalisation d'une évasion mondiale des actifs en dollars par le biais d'émissions sur la chaîne dans le réseau Web3. Ce cadre reflète l'intention d'évoluer de la "machine financière nationale" du dollar vers celle de "plateforme technologique nationale", dont l'essence est de façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique à travers de nouvelles infrastructures financières, permettant au dollar de continuer à fournir de la liquidité aux marchés émergents tout en contournant l'extension du bilan des banques centrales. Ce chemin intègre les stablecoins en dollars, les obligations d'État sur chaîne et le réseau de règlement des matières premières américaines en un "système d'exportation du dollar numérique", visant à renforcer l'effet de réseau de la crédibilité du dollar dans le monde numérique.
Cependant, cette stratégie a également suscité des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre les monnaies fiat et les actifs cryptographiques". Avec la domination continue des stablecoins en dollars dans les transactions cryptographiques, leur nature a progressivement évolué pour devenir "une représentation numérique du dollar" plutôt que "des actifs cryptographiques natifs". En conséquence, des actifs cryptographiques purement décentralisés comme Bitcoin et Ethereum voient leur poids relatif dans le système de trading continuer à diminuer. D'après les données, de fin 2024 à Q2 2025, la part des paires de trading USDT par rapport à d'autres actifs dans le volume total des transactions sur les principales plateformes d'échange mondiales est passée de 61 % à 72 %, tandis que la part des transactions au comptant BTC et ETH a également diminué. Cette évolution de la structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, le stablecoin en dollars devenant une nouvelle source de risque systémique dans le monde des cryptomonnaies.
En attendant, du point de vue des défis externes, le système dollar fait face à des tentatives continues de la part des mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent la mise en œuvre de règlements en monnaie locale, d'accords de compensation bilatéraux et de la construction de réseaux d'actifs numériques adossés à des matières premières, dans le but d'affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux et de promouvoir la mise en place progressive d'un système de "dé-dollarisation". Bien qu'il n'existe actuellement pas de réseau efficace pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "remplacement d'infrastructure" exerce déjà une pression marginale sur le réseau de règlement en dollars. Par exemple, l'e-CNY, dirigé par la Chine, accélère l'interconnexion des interfaces de paiement transfrontalières avec plusieurs pays d'Asie centrale, du Moyen-Orient et d'Afrique, et explore des scénarios d'utilisation de la monnaie numérique des banques centrales dans les transactions pétrolières, gazières et de matières premières. Dans ce processus, les actifs cryptographiques se retrouvent coincés entre deux systèmes, rendant leur question de "appartenance institutionnelle" de plus en plus floue.
Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce schéma, voit son rôle passer d'"outil de paiement décentralisé" à "actif anti-inflation sans souveraineté" et "canal de liquidité dans les lacunes institutionnelles". Au premier semestre 2025, Bitcoin a été massivement utilisé dans certains pays et régions pour se couvrir contre la dévaluation des monnaies locales et les contrôles de capitaux, en particulier dans des pays à monnaie instable comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria. Le "réseau de dollarisation de base" composé de BTC et USDT est devenu un outil important pour les résidents pour couvrir les risques et réaliser le stockage de valeur. Les données on-chain montrent qu'au premier trimestre 2025, le montant total de BTC entrant en Amérique Latine et en Afrique via des plateformes de trading peer-to-peer a augmenté de plus de 40 % par rapport à l'année précédente, ces transactions évitant significativement la réglementation des banques centrales locales, renforçant ainsi la fonction de Bitcoin en tant qu'"actif de couverture gris".
Mais il est nécessaire d'être vigilant, car le fait que le Bitcoin et l'Ethereum n'aient pas encore été intégrés dans le système logique de crédit national signifie que leur capacité à faire face aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au premier semestre de 2025, les autorités de régulation intensifieront leurs efforts de surveillance des projets DeFi et des protocoles de transactions anonymes, en particulier en lançant une nouvelle enquête sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV dans l'écosystème Layer 2, ce qui incitera certains fonds à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète le fait que, dans le processus de redomination du marché par le système dollar, les actifs cryptographiques doivent redéfinir leur rôle, ne plus être le symbole de "l'indépendance financière", mais plutôt devenir un outil de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec son évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctionnalités sous-jacentes passent progressivement de "plateforme de contrats intelligents" à "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins au niveau gouvernemental/entreprise, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur architecture de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déjà déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, formant ainsi une "couche institutionnelle" avec l'écosystème natif DeFi. Cela signifie que la position institutionnelle d'Ethereum en tant que "middleware financier" a été reconfigurée, et son avenir ne dépend pas du "degré de décentralisation", mais plutôt du "degré de compatibilité institutionnelle".
Le système dollar est en train de redominuer le marché des actifs numériques par le biais de trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et la pénétration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs de chiffrement, mais de les faire devenir des composants intégrés du "monde du dollar numérique". Bitcoin, Ethereum, stablecoins et RW