Une guerre se joue discrètement dans ta poche, et la plupart des gens ne s'en rendent même pas compte.
Les deux grandes applications financières américaines - Robinhood et Coinbase - mènent des expériences diamétralement opposées sur des millions d'utilisateurs. Robinhood se classe 14e dans la catégorie financière de l'App Store, tandis que Coinbase est 20e, les deux ayant une capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars. Elles ciblent toutes deux les jeunes investisseurs, mais estiment que la méthode de l'autre est complètement erronée.
Les deux expériences ont réussi dans une certaine mesure.
L'essence de Robinhood et Coinbase
Ces deux entreprises ne sont pas des concurrents au sens traditionnel, mais mènent différentes expériences sur le même sujet ( que nous ).
Robinhood a identifié les points de douleur financiers et a proposé : « Et si nous réparions toutes les parties ennuyeuses ? » Ils offrent 15 crypto-monnaies, des transactions sans commission et une interface permettant d'acheter des actions de Tesla sans diplôme en finance. Leur philosophie est : vous n'avez pas besoin de savoir comment la saucisse est faite pour manger un hot-dog.
Coinbase prend une direction opposée et propose : « Que se passerait-il si nous reconstruisions l'ensemble du système financier sur la technologie blockchain ? » Coinbase facture des frais plus élevés que des concurrents comme Robinhood, mais crée une plateforme pour les utilisateurs qui souhaitent avoir un accès complet à l'écosystème crypto, offrant plus de 260 cryptomonnaies. Ils parient que la finance traditionnelle finira par être mise sur la blockchain et espèrent devenir l'infrastructure de cette transformation.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré : "Dans les 5 à 10 prochaines années, notre objectif est de devenir l'application de services financiers leader dans le monde, car nous croyons que les cryptomonnaies sont en train d'absorber les services financiers, et nous sommes la première entreprise de cryptomonnaie. Toutes les classes d'actifs - fonds du marché monétaire, immobilier, titres, dettes - seront sur la blockchain."
Les deux entreprises ont été cotées en bourse à quelques mois d'intervalle en 2021, avec une capitalisation boursière de 80 milliards de dollars chacune, visant toutes deux les jeunes investisseurs priorisant les téléphones, mais leurs produits semblent avoir été conçus pour des espèces différentes.
Ce n'est pas une guerre pour le pouvoir, mais une compétition pour servir différents futurs financiers.
La course à l'expansion des produits cryptographiques
Les deux entreprises accélèrent l'expansion de leurs produits cryptographiques, mais de manières complètement différentes.
Robinhood a récemment annoncé qu'il tentait de surpasser directement Coinbase. En juin, ils ont lancé Robinhood Chain - leur propre réseau Layer-2, prenant en charge les actions tokenisées et les transactions cryptographiques, et à l'avenir, il prendra également en charge les actifs levés tels que SpaceX et OpenAI. Les utilisateurs européens peuvent désormais négocier des actions américaines tokenisées 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, et non seulement pendant les heures de marché. C'est le modèle de négociation 24/7 que les utilisateurs de crypto attendaient, appliqué aux actifs traditionnels.
Ils ont également lancé le staking crypto pour ETH et SOL, acquis la plateforme de trading crypto la plus ancienne d'Europe, Bitstamp( pour 200 millions de dollars), et prévoient de lancer des contrats à terme perpétuels crypto pour les utilisateurs européens. L'infrastructure crypto qu'ils ont développée s'intègre de manière transparente à l'expérience de trading d'actions existante, plutôt que de simplement greffer des fonctionnalités crypto sur les activités de courtage traditionnelles.
Tout cela - blockchain, actions tokenisées, faibles frais - est conçu pour la prochaine génération d'investisseurs qui hériteront de milliers de milliards de dollars de richesse.
Dans la guerre des frais, les frais de transaction en crypto de Robinhood s'élèvent à environ 40 points de base (0,4 % ), tandis que ceux de Coinbase pour une transaction équivalente peuvent atteindre 1,4 % ou plus. Pour l'achat de 1000 dollars de Bitcoin, Robinhood facture environ 4 dollars, tandis que Coinbase facture plus de 14 dollars.
Robinhood réalise des bénéfices grâce à la rémunération pour le flux d'ordres, les market makers payant des frais pour exécuter les transactions de détail, semblable à son modèle de trading d'actions. Ce modèle mature leur permet d'offrir des transactions "gratuites" tout en continuant à générer des revenus.
Mais Coinbase offre des fonctionnalités que Robinhood ne peut égaler : la véritable propriété des cryptomonnaies. Chez Robinhood, vous achetez des "reçus" de cryptomonnaies, qui ne sont que des reçus des actifs cryptographiques que Robinhood vous doit. Vous ne pouvez pas transférer des bitcoins vers votre propre portefeuille, ni les utiliser ailleurs, vous ne pouvez que les acheter et les vendre dans l'application Robinhood. Vous ne pouvez pas participer à la DeFi, miser la plupart des tokens, ou utiliser les cryptomonnaies à d'autres fins que l'achat et la vente.
Pour la plupart des gens, cela n'a pas d'importance, ils veulent simplement une exposition aux cryptomonnaies, et non une utilité. Mais pour les utilisateurs qui souhaitent effectuer des opérations cryptographiques complexes, Coinbase est le seul choix réaliste parmi les principales plateformes américaines.
Analyse des résultats du deuxième trimestre
Le rapport financier de cet été a révélé l'efficacité de deux méthodes.
Robinhood a fait preuve d'excellentes performances. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant 989 millions de dollars. Les revenus liés à la cryptographie ont explosé de 98 %, atteignant 160 millions de dollars, passant de 10 % des revenus totaux de l'année dernière à 16 % de ce trimestre, malgré la relative stabilité du marché crypto global. Ils comptent 26,5 millions de comptes actifs, gérant des actifs de 279 milliards de dollars, soit une augmentation de 99 % par rapport à l'année précédente. Grâce à l'acquisition de Bitstamp, environ 520 000 utilisateurs de cryptographie ont été ajoutés, et Bitstamp a généré un volume de transactions en cryptographie nominal de 7 milliards de dollars après l'achèvement de l'acquisition en juin.
Les actifs de la plateforme atteignent 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente, avec des dépôts nets de 13,8 milliards de dollars. Le nombre de comptes actifs a augmenté de 10 % pour atteindre 26,5 millions, et le solde en espèces a explosé de 56 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars, montrant un renforcement de la part des portefeuilles des clients.
Coinbase a connu un "trimestre difficile". Les revenus totaux ont chuté de 26 % par rapport au premier trimestre, atteignant 1,5 milliard de dollars, en deçà des attentes des analystes. Les revenus de trading ont baissé de 39 %, en raison d'un déclin des transactions de détail. Le jour de la publication des résultats financiers, l'action a chuté de 16 %, les investisseurs tentant de déterminer s'il s'agit d'une baisse temporaire ou d'un signal de modèle de coûts élevés.
Mais qualifier cette saison d'échec néglige l'ensemble. Coinbase a réalisé un chiffre d'affaires net de 1,4 milliard de dollars, supérieur à 512 millions de dollars d'EBITDA ajusté, principalement grâce à un bénéfice non réalisé de 1,5 milliard de dollars sur son portefeuille et ses actifs cryptographiques stratégiques. Même en excluant ces gains exceptionnels, le revenu net ajusté reste à 33 millions de dollars, montrant une réelle rentabilité.
Les frais d'exploitation ont augmenté principalement en raison d'une perte unique de 307 millions de dollars résultant de la fuite de données en mai. Les coûts principaux ( techniques, administratifs, marketing ) ont réellement diminué, montrant une capacité de contrôle des coûts. Les revenus des activités liées à la stablecoin USDC ont atteint 332 millions de dollars, avec une augmentation de 13 % du solde moyen. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 245,7 milliards de dollars. Le Prime Financing ( financement institutionnel ) a également atteint un nouveau sommet, faisant partie de Coinbase Prime, qui fournit des services de garde, de trading, de prêt et de financement pour les fonds spéculatifs, les bureaux familiaux, etc.
Coinbase continue de lancer de nouveaux produits : nouveaux dérivés, expansion de la chaîne Base, lancement de la carte Coinbase One. Malgré une baisse des revenus, les fondamentaux restent solides.
L'empire des infrastructures de Coinbase
La stratégie d'infrastructure de Coinbase est plus complexe. Ils détiennent 245,7 milliards de dollars d'actifs pour la garde institutionnelle, représentant une grande part du marché des cryptomonnaies institutionnelles. Lorsque vous achetez un ETF Bitcoin via un 401k, il est probable que vous utilisez l'infrastructure de Coinbase.
Coinbase est le principal dépositaire de plus de 80 % des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, gérant environ 113,4 milliards de dollars (, représentant une part des actifs totaux des ETF cryptographiques de 140 milliards de dollars ). Lorsque BlackRock a besoin de stocker des milliards de Bitcoin avec IBIT ou Fidelity avec FBTC, ils se tournent vers Coinbase. PayPal lance le stablecoin PYUSD ou lorsque JPMorgan a besoin de pistes de paiement cryptographiques, ils utilisent également le backend de Coinbase.
Coinbase compte plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidités, ainsi qu'une licence réglementaire que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Son activité de conservation est autorisée par le Département des services financiers de l'État de New York, cette approbation réglementaire ayant nécessité des années, et difficile à reproduire pour ses concurrents.
Sa stratégie de "plateforme de trading omniprésente" commence à porter ses fruits. Ils ont lancé des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, apportant aux utilisateurs de détail américains des produits dérivés qui n'étaient auparavant disponibles que sur des plateformes de trading à l'étranger. Ils intègrent directement la plateforme de trading décentralisée dans l'application, permettant aux utilisateurs de trader des tokens Ethereum ou de Base sans quitter Coinbase.
Son réseau de couche 2 de base traite plus de 54 000 émissions de tokens par jour, dépassant Solana. Le véritable point fort de Base réside dans son intégration avec d'autres activités de Coinbase : les fournisseurs d'ETF peuvent être utilisés pour des règlements instantanés, les entreprises peuvent tokeniser directement des actifs, et les utilisateurs de détail peuvent accéder à une infrastructure de niveau institutionnel.
La génération de Robinhood
Coinbase construit des infrastructures pour les institutions, tandis que Robinhood exécute la stratégie à long terme la plus intelligente du secteur financier : capturer les jeunes avant qu'ils ne s'enrichissent.
Des stratégies similaires ont permis à Disney de connaître le succès. Au début du 20ème siècle, Disney a conquis le cœur des enfants grâce à l'animation et aux parcs à thème, établissant des liens émotionnels avant qu'ils ne deviennent riches. Lorsque ces enfants ont grandi et ont commencé à gagner de l'argent, leur fidélité s'est traduite par des dépenses en films, en produits dérivés, en streaming et en vacances, créant ainsi des machines à cash sur plusieurs générations.
Robinhood domine chez les jeunes investisseurs, les courtiers traditionnels devraient s'inquiéter :
Environ 50 % des clients sont des millennials, 25 % appartiennent à la génération Z et 20 % à la génération X.
Les utilisateurs de Robinhood commencent à investir en moyenne entre 19 et 22 ans, bien en dessous des 20 ans des millennials sur d'autres plateformes et des 30 ans de la génération des baby-boomers.
Robinhood guide les nouveaux utilisateurs à réaliser rapidement leur première vente, non pas pour encourager le trading fréquent, mais parce que cela verrouille un revenu réel ( même si ce n'est que 50 dollars ), ce qui crée un crochet émotionnel qui incite les utilisateurs à revenir.
Son extension "finance complète" est conforme à cette logique. Robinhood Gold( a un abonnement mensuel de 5 dollars) qui comprend une carte de crédit avec 3 % de cashback, un compte d'épargne à haut rendement, une correspondance de retraite et des réductions sur la marge. Le nombre d'abonnés Gold a augmenté de 60 % pour atteindre 2 millions. Ces utilisateurs utilisent Robinhood pour la banque, les cartes de crédit et la retraite.
La plateforme gère actuellement 2790 milliards de dollars d'actifs, visant un "transfert de richesse massif" de 84 à 124 trillions de dollars sur 20 ans, alors que la génération des baby-boomers transmet sa richesse à la jeune génération. Robinhood parie que s'il peut établir des habitudes utilisateur tôt, il n'aura pas besoin de prédire les modèles d'héritage de la richesse, mais devra simplement se tailler une part lorsque la richesse arrivera.
Qui va gagner?
Les deux entreprises ont une capitalisation boursière similaire : Robinhood 81 milliards de dollars, Coinbase 85 milliards de dollars. En termes de performance cette année, Robinhood a augmenté de 135 %, tandis que Coinbase n'a augmenté que de 30 %, dont une grande partie provient du dernier mois.
L'analyste de Bank of America, Craig Siegenthaler, a récemment relevé l'objectif de prix de Robinhood à 119 dollars, tout en abaissant celui de Coinbase de 383 dollars à 369 dollars, en raison de : "Les revenus cryptographiques de Robinhood explosent, tandis que Coinbase dépend trop des échanges de cryptomonnaies volatiles abandonnés par les utilisateurs de détail."
La part de marché de Coinbase dans le monde est passée de 5,65 % à 4,56 %, avec une légère reprise en juillet, tandis que Kraken a connu la plus forte augmentation de part de marché aux États-Unis cette année. Coinbase est confronté à un dilemme : réduire les frais nuit à la marge bénéficiaire ou maintenir des frais élevés au risque de perdre des traders. Ils ont choisi la marge bénéficiaire, en imposant des frais sur les transactions de stablecoins qui étaient auparavant gratuites, tandis que les tarifs de Robinhood sont environ 50 % inférieurs.
Mizuho a réaffirmé son objectif de prix de 120 dollars après une rencontre avec le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, louant sa résilience en matière de cryptomonnaie et l'avancée agressive des actions tokenisées. Ils ont déclaré : "Les opportunités des actions tokenisées en Europe, l'expansion vers le marché amont et des adolescents, 15 % des dépôts nets provenant de concurrents, l'accent mis sur le NPS et l'exécution, ainsi que l'inélasticité des prix des cryptomonnaies sont impressionnants."
Mais Coinbase a une réputation institutionnelle. Alors que d'autres plateformes d'échange rivalisent sur les frais de transaction, Coinbase établit des relations avec des institutions qui détermineront l'intégration de la cryptographie et des finances traditionnelles dans la décennie à venir.
Les deux entreprises ne disparaîtront pas. Elles répondent à des besoins différents des utilisateurs, et ces besoins sont en croissance. Ce n'est pas une concurrence où un seul gagnant rafle la mise, mais plutôt une segmentation du marché : Robinhood s'adresse à la finance traditionnelle, tandis que Coinbase se concentre sur l'infrastructure cryptographique.
Cela révèle deux théories concurrentes sur la façon dont les gens interagiront avec l'argent à l'avenir :
Robinhood pense que l'avenir de la finance sera "invisible", abstrait, simple, intégré dans des applications de style de vie, la finance devenant une partie de l'environnement.
Coinbase parie sur la confiance gagnée grâce à son architecture.
Il n'y a pas de bon ou de mauvais, juste des objectifs différents. D'un côté, la recherche de la confiance simple, de l'autre, la construction d'une architecture de base.
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$COIN contre $HOOD : un affrontement de 160 milliards de dollars
Source : thetokendispatch
Compilation : Blockchain en langage courant
Une guerre se joue discrètement dans ta poche, et la plupart des gens ne s'en rendent même pas compte.
Les deux grandes applications financières américaines - Robinhood et Coinbase - mènent des expériences diamétralement opposées sur des millions d'utilisateurs. Robinhood se classe 14e dans la catégorie financière de l'App Store, tandis que Coinbase est 20e, les deux ayant une capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars. Elles ciblent toutes deux les jeunes investisseurs, mais estiment que la méthode de l'autre est complètement erronée.
Les deux expériences ont réussi dans une certaine mesure.
L'essence de Robinhood et Coinbase
Ces deux entreprises ne sont pas des concurrents au sens traditionnel, mais mènent différentes expériences sur le même sujet ( que nous ).
Robinhood a identifié les points de douleur financiers et a proposé : « Et si nous réparions toutes les parties ennuyeuses ? » Ils offrent 15 crypto-monnaies, des transactions sans commission et une interface permettant d'acheter des actions de Tesla sans diplôme en finance. Leur philosophie est : vous n'avez pas besoin de savoir comment la saucisse est faite pour manger un hot-dog.
Coinbase prend une direction opposée et propose : « Que se passerait-il si nous reconstruisions l'ensemble du système financier sur la technologie blockchain ? » Coinbase facture des frais plus élevés que des concurrents comme Robinhood, mais crée une plateforme pour les utilisateurs qui souhaitent avoir un accès complet à l'écosystème crypto, offrant plus de 260 cryptomonnaies. Ils parient que la finance traditionnelle finira par être mise sur la blockchain et espèrent devenir l'infrastructure de cette transformation.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré : "Dans les 5 à 10 prochaines années, notre objectif est de devenir l'application de services financiers leader dans le monde, car nous croyons que les cryptomonnaies sont en train d'absorber les services financiers, et nous sommes la première entreprise de cryptomonnaie. Toutes les classes d'actifs - fonds du marché monétaire, immobilier, titres, dettes - seront sur la blockchain."
Les deux entreprises ont été cotées en bourse à quelques mois d'intervalle en 2021, avec une capitalisation boursière de 80 milliards de dollars chacune, visant toutes deux les jeunes investisseurs priorisant les téléphones, mais leurs produits semblent avoir été conçus pour des espèces différentes.
Ce n'est pas une guerre pour le pouvoir, mais une compétition pour servir différents futurs financiers.
La course à l'expansion des produits cryptographiques
Les deux entreprises accélèrent l'expansion de leurs produits cryptographiques, mais de manières complètement différentes.
Robinhood a récemment annoncé qu'il tentait de surpasser directement Coinbase. En juin, ils ont lancé Robinhood Chain - leur propre réseau Layer-2, prenant en charge les actions tokenisées et les transactions cryptographiques, et à l'avenir, il prendra également en charge les actifs levés tels que SpaceX et OpenAI. Les utilisateurs européens peuvent désormais négocier des actions américaines tokenisées 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, et non seulement pendant les heures de marché. C'est le modèle de négociation 24/7 que les utilisateurs de crypto attendaient, appliqué aux actifs traditionnels.
Ils ont également lancé le staking crypto pour ETH et SOL, acquis la plateforme de trading crypto la plus ancienne d'Europe, Bitstamp( pour 200 millions de dollars), et prévoient de lancer des contrats à terme perpétuels crypto pour les utilisateurs européens. L'infrastructure crypto qu'ils ont développée s'intègre de manière transparente à l'expérience de trading d'actions existante, plutôt que de simplement greffer des fonctionnalités crypto sur les activités de courtage traditionnelles.
Tout cela - blockchain, actions tokenisées, faibles frais - est conçu pour la prochaine génération d'investisseurs qui hériteront de milliers de milliards de dollars de richesse.
Dans la guerre des frais, les frais de transaction en crypto de Robinhood s'élèvent à environ 40 points de base (0,4 % ), tandis que ceux de Coinbase pour une transaction équivalente peuvent atteindre 1,4 % ou plus. Pour l'achat de 1000 dollars de Bitcoin, Robinhood facture environ 4 dollars, tandis que Coinbase facture plus de 14 dollars.
Robinhood réalise des bénéfices grâce à la rémunération pour le flux d'ordres, les market makers payant des frais pour exécuter les transactions de détail, semblable à son modèle de trading d'actions. Ce modèle mature leur permet d'offrir des transactions "gratuites" tout en continuant à générer des revenus.
Mais Coinbase offre des fonctionnalités que Robinhood ne peut égaler : la véritable propriété des cryptomonnaies. Chez Robinhood, vous achetez des "reçus" de cryptomonnaies, qui ne sont que des reçus des actifs cryptographiques que Robinhood vous doit. Vous ne pouvez pas transférer des bitcoins vers votre propre portefeuille, ni les utiliser ailleurs, vous ne pouvez que les acheter et les vendre dans l'application Robinhood. Vous ne pouvez pas participer à la DeFi, miser la plupart des tokens, ou utiliser les cryptomonnaies à d'autres fins que l'achat et la vente.
Pour la plupart des gens, cela n'a pas d'importance, ils veulent simplement une exposition aux cryptomonnaies, et non une utilité. Mais pour les utilisateurs qui souhaitent effectuer des opérations cryptographiques complexes, Coinbase est le seul choix réaliste parmi les principales plateformes américaines.
Analyse des résultats du deuxième trimestre
Le rapport financier de cet été a révélé l'efficacité de deux méthodes.
Robinhood a fait preuve d'excellentes performances. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant 989 millions de dollars. Les revenus liés à la cryptographie ont explosé de 98 %, atteignant 160 millions de dollars, passant de 10 % des revenus totaux de l'année dernière à 16 % de ce trimestre, malgré la relative stabilité du marché crypto global. Ils comptent 26,5 millions de comptes actifs, gérant des actifs de 279 milliards de dollars, soit une augmentation de 99 % par rapport à l'année précédente. Grâce à l'acquisition de Bitstamp, environ 520 000 utilisateurs de cryptographie ont été ajoutés, et Bitstamp a généré un volume de transactions en cryptographie nominal de 7 milliards de dollars après l'achèvement de l'acquisition en juin.
Les actifs de la plateforme atteignent 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente, avec des dépôts nets de 13,8 milliards de dollars. Le nombre de comptes actifs a augmenté de 10 % pour atteindre 26,5 millions, et le solde en espèces a explosé de 56 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars, montrant un renforcement de la part des portefeuilles des clients.
Coinbase a connu un "trimestre difficile". Les revenus totaux ont chuté de 26 % par rapport au premier trimestre, atteignant 1,5 milliard de dollars, en deçà des attentes des analystes. Les revenus de trading ont baissé de 39 %, en raison d'un déclin des transactions de détail. Le jour de la publication des résultats financiers, l'action a chuté de 16 %, les investisseurs tentant de déterminer s'il s'agit d'une baisse temporaire ou d'un signal de modèle de coûts élevés.
Mais qualifier cette saison d'échec néglige l'ensemble. Coinbase a réalisé un chiffre d'affaires net de 1,4 milliard de dollars, supérieur à 512 millions de dollars d'EBITDA ajusté, principalement grâce à un bénéfice non réalisé de 1,5 milliard de dollars sur son portefeuille et ses actifs cryptographiques stratégiques. Même en excluant ces gains exceptionnels, le revenu net ajusté reste à 33 millions de dollars, montrant une réelle rentabilité.
Les frais d'exploitation ont augmenté principalement en raison d'une perte unique de 307 millions de dollars résultant de la fuite de données en mai. Les coûts principaux ( techniques, administratifs, marketing ) ont réellement diminué, montrant une capacité de contrôle des coûts. Les revenus des activités liées à la stablecoin USDC ont atteint 332 millions de dollars, avec une augmentation de 13 % du solde moyen. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 245,7 milliards de dollars. Le Prime Financing ( financement institutionnel ) a également atteint un nouveau sommet, faisant partie de Coinbase Prime, qui fournit des services de garde, de trading, de prêt et de financement pour les fonds spéculatifs, les bureaux familiaux, etc.
Coinbase continue de lancer de nouveaux produits : nouveaux dérivés, expansion de la chaîne Base, lancement de la carte Coinbase One. Malgré une baisse des revenus, les fondamentaux restent solides.
L'empire des infrastructures de Coinbase
La stratégie d'infrastructure de Coinbase est plus complexe. Ils détiennent 245,7 milliards de dollars d'actifs pour la garde institutionnelle, représentant une grande part du marché des cryptomonnaies institutionnelles. Lorsque vous achetez un ETF Bitcoin via un 401k, il est probable que vous utilisez l'infrastructure de Coinbase.
Coinbase est le principal dépositaire de plus de 80 % des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, gérant environ 113,4 milliards de dollars (, représentant une part des actifs totaux des ETF cryptographiques de 140 milliards de dollars ). Lorsque BlackRock a besoin de stocker des milliards de Bitcoin avec IBIT ou Fidelity avec FBTC, ils se tournent vers Coinbase. PayPal lance le stablecoin PYUSD ou lorsque JPMorgan a besoin de pistes de paiement cryptographiques, ils utilisent également le backend de Coinbase.
Coinbase compte plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidités, ainsi qu'une licence réglementaire que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Son activité de conservation est autorisée par le Département des services financiers de l'État de New York, cette approbation réglementaire ayant nécessité des années, et difficile à reproduire pour ses concurrents.
Sa stratégie de "plateforme de trading omniprésente" commence à porter ses fruits. Ils ont lancé des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, apportant aux utilisateurs de détail américains des produits dérivés qui n'étaient auparavant disponibles que sur des plateformes de trading à l'étranger. Ils intègrent directement la plateforme de trading décentralisée dans l'application, permettant aux utilisateurs de trader des tokens Ethereum ou de Base sans quitter Coinbase.
Son réseau de couche 2 de base traite plus de 54 000 émissions de tokens par jour, dépassant Solana. Le véritable point fort de Base réside dans son intégration avec d'autres activités de Coinbase : les fournisseurs d'ETF peuvent être utilisés pour des règlements instantanés, les entreprises peuvent tokeniser directement des actifs, et les utilisateurs de détail peuvent accéder à une infrastructure de niveau institutionnel.
La génération de Robinhood
Coinbase construit des infrastructures pour les institutions, tandis que Robinhood exécute la stratégie à long terme la plus intelligente du secteur financier : capturer les jeunes avant qu'ils ne s'enrichissent.
Des stratégies similaires ont permis à Disney de connaître le succès. Au début du 20ème siècle, Disney a conquis le cœur des enfants grâce à l'animation et aux parcs à thème, établissant des liens émotionnels avant qu'ils ne deviennent riches. Lorsque ces enfants ont grandi et ont commencé à gagner de l'argent, leur fidélité s'est traduite par des dépenses en films, en produits dérivés, en streaming et en vacances, créant ainsi des machines à cash sur plusieurs générations.
Robinhood domine chez les jeunes investisseurs, les courtiers traditionnels devraient s'inquiéter :
Environ 50 % des clients sont des millennials, 25 % appartiennent à la génération Z et 20 % à la génération X.
Les utilisateurs de Robinhood commencent à investir en moyenne entre 19 et 22 ans, bien en dessous des 20 ans des millennials sur d'autres plateformes et des 30 ans de la génération des baby-boomers.
Robinhood guide les nouveaux utilisateurs à réaliser rapidement leur première vente, non pas pour encourager le trading fréquent, mais parce que cela verrouille un revenu réel ( même si ce n'est que 50 dollars ), ce qui crée un crochet émotionnel qui incite les utilisateurs à revenir.
Son extension "finance complète" est conforme à cette logique. Robinhood Gold( a un abonnement mensuel de 5 dollars) qui comprend une carte de crédit avec 3 % de cashback, un compte d'épargne à haut rendement, une correspondance de retraite et des réductions sur la marge. Le nombre d'abonnés Gold a augmenté de 60 % pour atteindre 2 millions. Ces utilisateurs utilisent Robinhood pour la banque, les cartes de crédit et la retraite.
La plateforme gère actuellement 2790 milliards de dollars d'actifs, visant un "transfert de richesse massif" de 84 à 124 trillions de dollars sur 20 ans, alors que la génération des baby-boomers transmet sa richesse à la jeune génération. Robinhood parie que s'il peut établir des habitudes utilisateur tôt, il n'aura pas besoin de prédire les modèles d'héritage de la richesse, mais devra simplement se tailler une part lorsque la richesse arrivera.
Qui va gagner?
Les deux entreprises ont une capitalisation boursière similaire : Robinhood 81 milliards de dollars, Coinbase 85 milliards de dollars. En termes de performance cette année, Robinhood a augmenté de 135 %, tandis que Coinbase n'a augmenté que de 30 %, dont une grande partie provient du dernier mois.
L'analyste de Bank of America, Craig Siegenthaler, a récemment relevé l'objectif de prix de Robinhood à 119 dollars, tout en abaissant celui de Coinbase de 383 dollars à 369 dollars, en raison de : "Les revenus cryptographiques de Robinhood explosent, tandis que Coinbase dépend trop des échanges de cryptomonnaies volatiles abandonnés par les utilisateurs de détail."
La part de marché de Coinbase dans le monde est passée de 5,65 % à 4,56 %, avec une légère reprise en juillet, tandis que Kraken a connu la plus forte augmentation de part de marché aux États-Unis cette année. Coinbase est confronté à un dilemme : réduire les frais nuit à la marge bénéficiaire ou maintenir des frais élevés au risque de perdre des traders. Ils ont choisi la marge bénéficiaire, en imposant des frais sur les transactions de stablecoins qui étaient auparavant gratuites, tandis que les tarifs de Robinhood sont environ 50 % inférieurs.
Mizuho a réaffirmé son objectif de prix de 120 dollars après une rencontre avec le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, louant sa résilience en matière de cryptomonnaie et l'avancée agressive des actions tokenisées. Ils ont déclaré : "Les opportunités des actions tokenisées en Europe, l'expansion vers le marché amont et des adolescents, 15 % des dépôts nets provenant de concurrents, l'accent mis sur le NPS et l'exécution, ainsi que l'inélasticité des prix des cryptomonnaies sont impressionnants."
Mais Coinbase a une réputation institutionnelle. Alors que d'autres plateformes d'échange rivalisent sur les frais de transaction, Coinbase établit des relations avec des institutions qui détermineront l'intégration de la cryptographie et des finances traditionnelles dans la décennie à venir.
Les deux entreprises ne disparaîtront pas. Elles répondent à des besoins différents des utilisateurs, et ces besoins sont en croissance. Ce n'est pas une concurrence où un seul gagnant rafle la mise, mais plutôt une segmentation du marché : Robinhood s'adresse à la finance traditionnelle, tandis que Coinbase se concentre sur l'infrastructure cryptographique.
Cela révèle deux théories concurrentes sur la façon dont les gens interagiront avec l'argent à l'avenir :
Il n'y a pas de bon ou de mauvais, juste des objectifs différents. D'un côté, la recherche de la confiance simple, de l'autre, la construction d'une architecture de base.
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