Strategi Mikro ETH: Jalan Menuju Restrukturisasi Neraca Keuangan Empat Perusahaan Saham AS
Sejak 2025, empat perusahaan di pasar saham AS telah membangun strategi aset baru yang berbeda dari kepemilikan Bitcoin dengan melakukan pembelian besar-besaran ETH dan menginvestasikannya dalam staking on-chain. Strategi ini tidak hanya membentuk kembali struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong perkembangan narasi Ethereum di pasar modal. Artikel ini menguraikan sepuluh pertanyaan kunci dan secara sistematis merinci logika inti perusahaan-perusahaan ini dalam hal jalur pendanaan, penempatan on-chain, dorongan strategis, dan pengelolaan risiko.
1. Perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS yang memiliki ETH utama dan jumlah kepemilikan
Hingga Juli 2025, beberapa perusahaan saham AS dengan jumlah kepemilikan ETH terbanyak adalah:
Perusahaan A: sekitar 358.000 ETH
Perusahaan B: sekitar 300.700 ETH
Perusahaan C: sekitar 120.300 ETH
Perusahaan D: 31.900 ETH
Keempat perusahaan ini membentuk perwakilan dari tren "micro-strategic" Ethereum di pasar saham AS saat ini.
2. Latar Belakang Perusahaan dan Pemimpin Strategi ETH
Keempat perusahaan ini memiliki latar belakang bisnis yang berbeda, saat ini strategi mikro Ethereum yang ada dipimpin oleh CEO saat ini atau anggota inti dewan direksi perusahaan.
Perusahaan A: Awalnya merupakan penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif, secara bertahap meningkatkan kepemilikan ETH melalui pendanaan. Transformasi strategis dipimpin oleh ketua dewan, yang memiliki latar belakang mendalam di bidang blockchain, memberikan dukungan arah untuk perusahaan dalam mengadopsi cadangan Ethereum.
Perusahaan B: Awalnya merupakan perusahaan infrastruktur blockchain, yang bergerak dalam operasi lokasi penambangan Bitcoin dan penjualan perangkat keras pendingin cair. Seorang mitra dari lembaga investasi terkenal diangkat sebagai ketua dewan, memimpin jalur strategi ETH.
Perusahaan C: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, dalam beberapa tahun terakhir bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. CEO saat ini memiliki latar belakang keuangan tradisional dan cryptocurrency, sejak 2022 memimpin perusahaan untuk secara bertahap mengakumulasi dan mempertaruhkan ETH.
Perusahaan D: Fokus jangka panjang pada pembangunan infrastruktur blockchain, dalam beberapa tahun terakhir berfokus pada ekosistem Ethereum, mengatur bisnis node validator dan pembangunan blok. Strategi ETH dipimpin oleh CEO, mencerminkan komitmen perusahaan terhadap investasi berkelanjutan dalam pengembangan blockchain jangka panjang.
3. Sumber utama dana untuk pembelian ETH
Keempat perusahaan tidak mengandalkan aliran kas operasional untuk membeli koin, tetapi memberikan dukungan dana untuk strategi mikro ETH melalui berbagai jalur pembiayaan:
Perusahaan A: Utamanya membangun platform pendanaan melalui kombinasi PIPE dan ATM. Menyelesaikan pendanaan PIPE sekitar 420 juta USD pada Mei 2025; pada bulan Juli, batas pendanaan ATM dinaikkan menjadi 6 miliar USD.
Perusahaan B: Menyelesaikan penjualan swasta sebesar 250 juta USD pada bulan Juli 2025, dan mengundang investor strategis.
Perusahaan C: Menggunakan strategi pembiayaan kombinasi "konversi BTC + penerbitan saham terbuka" untuk mengumpulkan dana melalui penjualan BTC dan penerbitan saham.
Perusahaan D: Terus membangun posisi ETH melalui tiga jalur "penambahan ATM + obligasi konversi + pinjaman DeFi", menekankan pertumbuhan bunga majemuk ETH per saham dengan pengenceran pemegang saham yang minimal.
4. Alasan Memilih ETH daripada BTC
Dibandingkan dengan BTC sebagai "aset cadangan non-yield", ETH setelah beralih ke PoS memiliki karakteristik yang dapat dipertaruhkan dan dapat menghasilkan pendapatan stabil di blockchain, menjadikannya alat aset digital yang mirip dengan "obligasi dengan hasil". Sementara itu, ekosistem Ethereum masih berada dalam tahap narasi terdistribusi, ruang narasi yang lebih besar, elastisitas harga yang lebih kuat, menguntungkan bagi usaha kecil dan menengah untuk masuk melalui pendanaan + staking. Selain itu, penggunaan on-chain ETH lebih luas, memungkinkan perusahaan untuk berpartisipasi dalam jaringan validator, ekosistem staking ulang, bahkan mekanisme kolaborasi keamanan modular.
5. Situasi dan Perbedaan Staking ETH
Perusahaan A: Telah menggunakan hampir semua kepemilikan ETH untuk staking, dengan kisaran imbal hasil tahunan sekitar 3%-4%.
Perusahaan C: Secara aktif mendorong staking asli, pada akhir kuartal pertama sekitar 88% dari posisi telah berpartisipasi dalam verifikasi.
Perusahaan D: mengambil berbagai jalur, termasuk melalui suatu perjanjian staking dan staking solo ETH, sambil menggadaikan sebagian ETH untuk mendapatkan hasil dari pinjaman.
Perusahaan B: Meskipun belum mengungkapkan kondisi pelaksanaan staking, mereka menyatakan akan memulai rencana staking ETH setelah pendanaan selesai.
Empat perusahaan menunjukkan perbedaan dalam pengaturan staking, kontrol node, dan strategi operasional di blockchain.
6. Situasi Keuntungan dan Kerugian ETH serta Transparansi Alamat di Blockchain
Perusahaan A: adalah satu-satunya perusahaan yang saat ini memiliki alamat ETH yang dapat dilacak secara publik, aliran dana dan jalur staking dapat diverifikasi sepenuhnya melalui platform analisis blockchain. Perusahaan mengungkapkan bahwa harga rata-rata pembelian ETH adalah 2.825 dolar, hingga Juli 2025 telah mencapai keuntungan kotor sekitar 260 juta dolar.
Perusahaan C: Alamat di blockchain tidak dipublikasikan, tetapi melalui laporan keuangan terus memperbarui kepemilikan ETH dan data kunci seperti hasil staking, memiliki transparansi dasar.
Perusahaan D: Alamat tidak diungkapkan, tetapi di situs resmi dan dokumen regulasi secara rinci mencantumkan struktur alokasi ETH dalam berbagai jalur staking, jalur aset dapat ditelusuri dengan jelas.
Perusahaan B: Terakhir mengungkapkan kepemilikan mencapai 300.657 ETH, dengan total nilai pasar lebih dari 1 miliar dolar AS, harga beli rata-rata sekitar 3.461,89 dolar AS; tetapi rincian alamat on-chain dan staking-nya belum dipublikasikan.
7. Persentase ETH dalam Struktur Aset Perusahaan
Menurut data terbaru, pada Juli 2025, nilai pasar ETH dari empat perusahaan (dihitung berdasarkan harga per unit sekitar 3.573 dolar AS) menyumbang sekitar proporsi nilai pasar masing-masing perusahaan:
Perusahaan A: sekitar 44%
Perusahaan B: sekitar 32%
Perusahaan C: sekitar 35%
Perusahaan D: sekitar 74%
Perlu dicatat bahwa peningkatan cepat proporsi ETH di perusahaan-perusahaan ini mungkin dipengaruhi oleh tingginya narasi di blockchain, yang memungkinkan adanya perilaku pasar yang memanfaatkan efek topik untuk mendorong valuasi. Dalam keadaan kurangnya dukungan dari arus kas operasional yang stabil, keberlanjutan strategi semacam ini dan risiko yang ditimbulkannya masih memerlukan pengamatan lebih lanjut terhadap keadaan arus kas dalam laporan keuangan mereka, ritme pendanaan, dan kemajuan penempatan staking.
8. Pengaruh Mikro Strategi ETH terhadap Harga Saham dan Umpan Balik Pasar
Hingga 18 Juli 2025, empat perusahaan yang menerapkan strategi mikro ETH di pasar saham AS telah mengalami kenaikan harga yang signifikan, tetapi juga disertai dengan penurunan yang tajam, dengan keseluruhan fluktuasi yang sangat besar:
Perusahaan A: Harga saham dimulai dari sekitar 2,58 dolar AS pada akhir Mei, mencapai puncak 124,12 dolar AS pada awal Juni, kemudian turun drastis, ditutup pada 28,98 dolar AS pada 18 Juli, dengan penarikan tahap mencapai 92,5%.
Perusahaan B: Setelah上市 pada bulan Juni, harga melonjak hingga 161,00 dolar AS dalam waktu singkat, dan pada 18 Juli telah turun menjadi 42,35 dolar AS, dengan penarikan sekitar 73,7%.
Perusahaan D: naik dari titik terendah April sebesar 1,35 dolar AS menjadi puncak 8,49 dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 528%, saat ini ditutup di 6,57 dolar AS.
Perusahaan C: Harga saham naik dari 1,69 dolar AS menjadi 4,49 dolar AS, kemudian turun menjadi 3,84 dolar AS, dengan total kenaikan sekitar 127%.
Secara keseluruhan, "Strategi Mikro ETH" memang menjadi faktor katalis utama yang menyebabkan lonjakan harga saham perusahaan-perusahaan tersebut dalam jangka pendek, namun karena perusahaan terkait umumnya berukuran kecil, aset on-chain memiliki peran yang sangat penting dalam mendukung valuasi, dan perdagangan di pasar sangat sensitif. Beberapa perusahaan mengalami penarikan kembali lebih dari 70% dalam waktu singkat, menunjukkan karakteristik risiko tinggi dan volatilitas yang jelas.
9. Risiko Utama dan Keberlanjutan Strategi Mikro ETH
Strategi mikro ETH seperti ini memiliki beberapa risiko, yang terdiri dari beberapa aspek inti berikut:
Risiko harga dan likuiditas: Fluktuasi harga ETH yang tajam dan penyesuaian pasar yang dalam akan langsung mempengaruhi valuasi buku perusahaan. Aset yang terstak dalam keadaan staking tidak dapat diperdagangkan dalam jangka pendek, yang memperburuk tekanan likuiditas.
Risiko On-Chain dan Ketidakpastian Staking Ulang: Berpartisipasi dalam staking atau staking ulang di on-chain memperkenalkan risiko seperti kontrak pintar, mekanisme hukuman, kesalahan node validator, dan lainnya. Masalah sistemik di ekosistem on-chain dapat menyebabkan penurunan nilai atau ketidaktersediaan aset yang dipertaruhkan.
Risiko struktur pendanaan: Ketergantungan pada mekanisme penerbitan tambahan ATM menghadapi penurunan atau penghentian efisiensi pendanaan saat pasar mendingin, sekaligus ada masalah pengenceran hak pemegang saham yang ada.
Tekanan penurunan imbal hasil: Tren penurunan imbal hasil PoS terlihat jelas, jika imbal hasil di blockchain terus menurun, dan arus kas positif perusahaan belum terwujud, maka sulit untuk mempertahankan cakupan imbal hasil strategi ETH.
Apakah perusahaan memiliki kemampuan untuk mengatur portofolio secara dinamis, mekanisme pengelolaan keuangan yang stabil, serta kemampuan untuk mengendalikan ritme antara operasi di on-chain dan off-chain, akan menentukan apakah strategi tersebut dapat benar-benar beroperasi secara stabil dalam jangka panjang.
10. Kemungkinan dan Tantangan Menjadi "MicroStrategy Versi Ethereum"
Saat ini, beberapa perusahaan telah mulai membentuk kesadaran pasar tentang "strategi mikro ETH" sebagai perusahaan yang representatif, tetapi masih ada jarak yang cukup besar untuk benar-benar memiliki efek jangkar penetapan harga global yang serupa dengan perusahaan terkemuka Bitcoin di pasar Bitcoin. Alasan utamanya termasuk:
Aset ETH memiliki atribut yang kompleks: ETH memiliki atribut penghasilan dan mekanisme pasokan yang disesuaikan secara dinamis, membuatnya lebih mirip dengan alat keuangan komposit daripada sekadar aset cadangan. Penempatan ganda ini menyulitkan perusahaan untuk membangun narasi tunggal yang terfokus pada ETH.
Ambang pelaksanaan strategi di blockchain tinggi: Strategi mikro ETH sering kali mengharuskan perusahaan untuk mengoperasikan atau mengelola node staking, atau berpartisipasi dalam penyebaran hasil di blockchain yang lebih kompleks, dengan tingkat kompleksitas teknis dan risiko keamanan yang jauh lebih tinggi daripada perilaku alokasi aset yang sederhana.
Batasan skala perusahaan: saat ini, nilai pasar perusahaan terkait umumnya kecil, alat pembiayaan terbatas, belum terbentuk mekanisme kolaborasi "premi valuasi + obligasi konversi + narasi media" yang mirip dengan perusahaan terkemuka Bitcoin, dan juga belum dibangun roda keuangan yang dapat menggerakkan resonansi emosi pasar sekunder.
Kurangnya perusahaan perwakilan: Pasar ETH saat ini masih kekurangan "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, cakupan luas, dan kemampuan leverage yang kuat. Untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum" yang sebenarnya, tidak hanya perlu terus mengakumulasi ETH, tetapi juga harus membentuk siklus tertutup dalam berbagai dimensi seperti kemampuan pembiayaan, penerapan di blockchain, penguasaan narasi, dan transmisi valuasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
ETH MicroStrategy Memicu Pasar Saham AS Empat Perusahaan Mengubah Penataan Aset
Strategi Mikro ETH: Jalan Menuju Restrukturisasi Neraca Keuangan Empat Perusahaan Saham AS
Sejak 2025, empat perusahaan di pasar saham AS telah membangun strategi aset baru yang berbeda dari kepemilikan Bitcoin dengan melakukan pembelian besar-besaran ETH dan menginvestasikannya dalam staking on-chain. Strategi ini tidak hanya membentuk kembali struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong perkembangan narasi Ethereum di pasar modal. Artikel ini menguraikan sepuluh pertanyaan kunci dan secara sistematis merinci logika inti perusahaan-perusahaan ini dalam hal jalur pendanaan, penempatan on-chain, dorongan strategis, dan pengelolaan risiko.
1. Perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS yang memiliki ETH utama dan jumlah kepemilikan
Hingga Juli 2025, beberapa perusahaan saham AS dengan jumlah kepemilikan ETH terbanyak adalah:
Keempat perusahaan ini membentuk perwakilan dari tren "micro-strategic" Ethereum di pasar saham AS saat ini.
2. Latar Belakang Perusahaan dan Pemimpin Strategi ETH
Keempat perusahaan ini memiliki latar belakang bisnis yang berbeda, saat ini strategi mikro Ethereum yang ada dipimpin oleh CEO saat ini atau anggota inti dewan direksi perusahaan.
Perusahaan A: Awalnya merupakan penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif, secara bertahap meningkatkan kepemilikan ETH melalui pendanaan. Transformasi strategis dipimpin oleh ketua dewan, yang memiliki latar belakang mendalam di bidang blockchain, memberikan dukungan arah untuk perusahaan dalam mengadopsi cadangan Ethereum.
Perusahaan B: Awalnya merupakan perusahaan infrastruktur blockchain, yang bergerak dalam operasi lokasi penambangan Bitcoin dan penjualan perangkat keras pendingin cair. Seorang mitra dari lembaga investasi terkenal diangkat sebagai ketua dewan, memimpin jalur strategi ETH.
Perusahaan C: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, dalam beberapa tahun terakhir bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. CEO saat ini memiliki latar belakang keuangan tradisional dan cryptocurrency, sejak 2022 memimpin perusahaan untuk secara bertahap mengakumulasi dan mempertaruhkan ETH.
Perusahaan D: Fokus jangka panjang pada pembangunan infrastruktur blockchain, dalam beberapa tahun terakhir berfokus pada ekosistem Ethereum, mengatur bisnis node validator dan pembangunan blok. Strategi ETH dipimpin oleh CEO, mencerminkan komitmen perusahaan terhadap investasi berkelanjutan dalam pengembangan blockchain jangka panjang.
3. Sumber utama dana untuk pembelian ETH
Keempat perusahaan tidak mengandalkan aliran kas operasional untuk membeli koin, tetapi memberikan dukungan dana untuk strategi mikro ETH melalui berbagai jalur pembiayaan:
Perusahaan A: Utamanya membangun platform pendanaan melalui kombinasi PIPE dan ATM. Menyelesaikan pendanaan PIPE sekitar 420 juta USD pada Mei 2025; pada bulan Juli, batas pendanaan ATM dinaikkan menjadi 6 miliar USD.
Perusahaan B: Menyelesaikan penjualan swasta sebesar 250 juta USD pada bulan Juli 2025, dan mengundang investor strategis.
Perusahaan C: Menggunakan strategi pembiayaan kombinasi "konversi BTC + penerbitan saham terbuka" untuk mengumpulkan dana melalui penjualan BTC dan penerbitan saham.
Perusahaan D: Terus membangun posisi ETH melalui tiga jalur "penambahan ATM + obligasi konversi + pinjaman DeFi", menekankan pertumbuhan bunga majemuk ETH per saham dengan pengenceran pemegang saham yang minimal.
4. Alasan Memilih ETH daripada BTC
Dibandingkan dengan BTC sebagai "aset cadangan non-yield", ETH setelah beralih ke PoS memiliki karakteristik yang dapat dipertaruhkan dan dapat menghasilkan pendapatan stabil di blockchain, menjadikannya alat aset digital yang mirip dengan "obligasi dengan hasil". Sementara itu, ekosistem Ethereum masih berada dalam tahap narasi terdistribusi, ruang narasi yang lebih besar, elastisitas harga yang lebih kuat, menguntungkan bagi usaha kecil dan menengah untuk masuk melalui pendanaan + staking. Selain itu, penggunaan on-chain ETH lebih luas, memungkinkan perusahaan untuk berpartisipasi dalam jaringan validator, ekosistem staking ulang, bahkan mekanisme kolaborasi keamanan modular.
5. Situasi dan Perbedaan Staking ETH
Perusahaan A: Telah menggunakan hampir semua kepemilikan ETH untuk staking, dengan kisaran imbal hasil tahunan sekitar 3%-4%.
Perusahaan C: Secara aktif mendorong staking asli, pada akhir kuartal pertama sekitar 88% dari posisi telah berpartisipasi dalam verifikasi.
Perusahaan D: mengambil berbagai jalur, termasuk melalui suatu perjanjian staking dan staking solo ETH, sambil menggadaikan sebagian ETH untuk mendapatkan hasil dari pinjaman.
Perusahaan B: Meskipun belum mengungkapkan kondisi pelaksanaan staking, mereka menyatakan akan memulai rencana staking ETH setelah pendanaan selesai.
Empat perusahaan menunjukkan perbedaan dalam pengaturan staking, kontrol node, dan strategi operasional di blockchain.
6. Situasi Keuntungan dan Kerugian ETH serta Transparansi Alamat di Blockchain
Perusahaan A: adalah satu-satunya perusahaan yang saat ini memiliki alamat ETH yang dapat dilacak secara publik, aliran dana dan jalur staking dapat diverifikasi sepenuhnya melalui platform analisis blockchain. Perusahaan mengungkapkan bahwa harga rata-rata pembelian ETH adalah 2.825 dolar, hingga Juli 2025 telah mencapai keuntungan kotor sekitar 260 juta dolar.
Perusahaan C: Alamat di blockchain tidak dipublikasikan, tetapi melalui laporan keuangan terus memperbarui kepemilikan ETH dan data kunci seperti hasil staking, memiliki transparansi dasar.
Perusahaan D: Alamat tidak diungkapkan, tetapi di situs resmi dan dokumen regulasi secara rinci mencantumkan struktur alokasi ETH dalam berbagai jalur staking, jalur aset dapat ditelusuri dengan jelas.
Perusahaan B: Terakhir mengungkapkan kepemilikan mencapai 300.657 ETH, dengan total nilai pasar lebih dari 1 miliar dolar AS, harga beli rata-rata sekitar 3.461,89 dolar AS; tetapi rincian alamat on-chain dan staking-nya belum dipublikasikan.
7. Persentase ETH dalam Struktur Aset Perusahaan
Menurut data terbaru, pada Juli 2025, nilai pasar ETH dari empat perusahaan (dihitung berdasarkan harga per unit sekitar 3.573 dolar AS) menyumbang sekitar proporsi nilai pasar masing-masing perusahaan:
Perlu dicatat bahwa peningkatan cepat proporsi ETH di perusahaan-perusahaan ini mungkin dipengaruhi oleh tingginya narasi di blockchain, yang memungkinkan adanya perilaku pasar yang memanfaatkan efek topik untuk mendorong valuasi. Dalam keadaan kurangnya dukungan dari arus kas operasional yang stabil, keberlanjutan strategi semacam ini dan risiko yang ditimbulkannya masih memerlukan pengamatan lebih lanjut terhadap keadaan arus kas dalam laporan keuangan mereka, ritme pendanaan, dan kemajuan penempatan staking.
8. Pengaruh Mikro Strategi ETH terhadap Harga Saham dan Umpan Balik Pasar
Hingga 18 Juli 2025, empat perusahaan yang menerapkan strategi mikro ETH di pasar saham AS telah mengalami kenaikan harga yang signifikan, tetapi juga disertai dengan penurunan yang tajam, dengan keseluruhan fluktuasi yang sangat besar:
Perusahaan A: Harga saham dimulai dari sekitar 2,58 dolar AS pada akhir Mei, mencapai puncak 124,12 dolar AS pada awal Juni, kemudian turun drastis, ditutup pada 28,98 dolar AS pada 18 Juli, dengan penarikan tahap mencapai 92,5%.
Perusahaan B: Setelah上市 pada bulan Juni, harga melonjak hingga 161,00 dolar AS dalam waktu singkat, dan pada 18 Juli telah turun menjadi 42,35 dolar AS, dengan penarikan sekitar 73,7%.
Perusahaan D: naik dari titik terendah April sebesar 1,35 dolar AS menjadi puncak 8,49 dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 528%, saat ini ditutup di 6,57 dolar AS.
Perusahaan C: Harga saham naik dari 1,69 dolar AS menjadi 4,49 dolar AS, kemudian turun menjadi 3,84 dolar AS, dengan total kenaikan sekitar 127%.
Secara keseluruhan, "Strategi Mikro ETH" memang menjadi faktor katalis utama yang menyebabkan lonjakan harga saham perusahaan-perusahaan tersebut dalam jangka pendek, namun karena perusahaan terkait umumnya berukuran kecil, aset on-chain memiliki peran yang sangat penting dalam mendukung valuasi, dan perdagangan di pasar sangat sensitif. Beberapa perusahaan mengalami penarikan kembali lebih dari 70% dalam waktu singkat, menunjukkan karakteristik risiko tinggi dan volatilitas yang jelas.
9. Risiko Utama dan Keberlanjutan Strategi Mikro ETH
Strategi mikro ETH seperti ini memiliki beberapa risiko, yang terdiri dari beberapa aspek inti berikut:
Risiko harga dan likuiditas: Fluktuasi harga ETH yang tajam dan penyesuaian pasar yang dalam akan langsung mempengaruhi valuasi buku perusahaan. Aset yang terstak dalam keadaan staking tidak dapat diperdagangkan dalam jangka pendek, yang memperburuk tekanan likuiditas.
Risiko On-Chain dan Ketidakpastian Staking Ulang: Berpartisipasi dalam staking atau staking ulang di on-chain memperkenalkan risiko seperti kontrak pintar, mekanisme hukuman, kesalahan node validator, dan lainnya. Masalah sistemik di ekosistem on-chain dapat menyebabkan penurunan nilai atau ketidaktersediaan aset yang dipertaruhkan.
Risiko struktur pendanaan: Ketergantungan pada mekanisme penerbitan tambahan ATM menghadapi penurunan atau penghentian efisiensi pendanaan saat pasar mendingin, sekaligus ada masalah pengenceran hak pemegang saham yang ada.
Tekanan penurunan imbal hasil: Tren penurunan imbal hasil PoS terlihat jelas, jika imbal hasil di blockchain terus menurun, dan arus kas positif perusahaan belum terwujud, maka sulit untuk mempertahankan cakupan imbal hasil strategi ETH.
Apakah perusahaan memiliki kemampuan untuk mengatur portofolio secara dinamis, mekanisme pengelolaan keuangan yang stabil, serta kemampuan untuk mengendalikan ritme antara operasi di on-chain dan off-chain, akan menentukan apakah strategi tersebut dapat benar-benar beroperasi secara stabil dalam jangka panjang.
10. Kemungkinan dan Tantangan Menjadi "MicroStrategy Versi Ethereum"
Saat ini, beberapa perusahaan telah mulai membentuk kesadaran pasar tentang "strategi mikro ETH" sebagai perusahaan yang representatif, tetapi masih ada jarak yang cukup besar untuk benar-benar memiliki efek jangkar penetapan harga global yang serupa dengan perusahaan terkemuka Bitcoin di pasar Bitcoin. Alasan utamanya termasuk:
Aset ETH memiliki atribut yang kompleks: ETH memiliki atribut penghasilan dan mekanisme pasokan yang disesuaikan secara dinamis, membuatnya lebih mirip dengan alat keuangan komposit daripada sekadar aset cadangan. Penempatan ganda ini menyulitkan perusahaan untuk membangun narasi tunggal yang terfokus pada ETH.
Ambang pelaksanaan strategi di blockchain tinggi: Strategi mikro ETH sering kali mengharuskan perusahaan untuk mengoperasikan atau mengelola node staking, atau berpartisipasi dalam penyebaran hasil di blockchain yang lebih kompleks, dengan tingkat kompleksitas teknis dan risiko keamanan yang jauh lebih tinggi daripada perilaku alokasi aset yang sederhana.
Batasan skala perusahaan: saat ini, nilai pasar perusahaan terkait umumnya kecil, alat pembiayaan terbatas, belum terbentuk mekanisme kolaborasi "premi valuasi + obligasi konversi + narasi media" yang mirip dengan perusahaan terkemuka Bitcoin, dan juga belum dibangun roda keuangan yang dapat menggerakkan resonansi emosi pasar sekunder.
Kurangnya perusahaan perwakilan: Pasar ETH saat ini masih kekurangan "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, cakupan luas, dan kemampuan leverage yang kuat. Untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum" yang sebenarnya, tidak hanya perlu terus mengakumulasi ETH, tetapi juga harus membentuk siklus tertutup dalam berbagai dimensi seperti kemampuan pembiayaan, penerapan di blockchain, penguasaan narasi, dan transmisi valuasi.