Strategi mengindikasikan penundaan dalam menambah Bitcoin, pasar menyambut titik balik yang penting?

CEO Strategy mengungkapkan pernyataan yang penuh makna di media sosial, mengisyaratkan bahwa perusahaan mungkin akan menangguhkan pembelian Bitcoin. Sebagai perusahaan publik dengan jumlah Bitcoin terbanyak di dunia, setiap langkah Strategy selalu mendapat perhatian pasar. Terutama setelah secara berturut-turut selama 13 minggu menambah kepemilikan Bitcoin, tindakan penangguhan ini semakin memicu perhatian tinggi dari pasar.

Strategy saat ini memiliki 597.000 Bitcoin, mewakili 2,84% dari total pasokan, jauh melebihi jumlah yang dimiliki oleh perusahaan publik lainnya. Menurut laporan keuangan terbaru, hingga 30 Juni, nilai aset digital Strategy mencapai 64,36 miliar dolar AS, dengan biaya rata-rata 70.982 dolar AS/koin. Hanya pada kuartal kedua tahun 2025, nilai wajar Bitcoin-nya saja telah meningkat sebesar 14 miliar dolar AS.

Strategy bukan hanya peserta penting di pasar Bitcoin, tetapi juga indikator sentimen pasar. Dari data historis, setiap kali Strategy menghentikan perilaku pembelian, itu seringkali menandakan penyesuaian pasar jangka pendek. Apakah kali ini akan melanjutkan pola ini, layak untuk diperhatikan oleh pasar.

Untuk terus membeli Bitcoin, Strategy mengadopsi strategi pendanaan yang agresif. Perusahaan menerbitkan tiga jenis saham preferen: STRF, STRK, dan STRD, yang masing-masing sesuai dengan mekanisme pendapatan dan tingkat risiko yang berbeda. Tujuan inti dari desain struktur ini adalah untuk terus menarik modal baru tanpa terlalu mengencerkan hak pemegang saham biasa, guna memberikan dukungan pendanaan bagi perusahaan untuk terus membeli Bitcoin.

Dari segi kinerja pasar, saham dan saham preferen Strategy secara signifikan lebih baik daripada Bitcoin itu sendiri, terutama didorong oleh tren "cryptocurrency di pasar saham" baru-baru ini. STRK dan STRF sebagai saham preferen yang diluncurkan lebih awal, menunjukkan kinerja pasar yang sangat menonjol.

Perlu dicatat bahwa eksekutif senior di dalam Strategy juga terlibat dalam pembelian saham preferen. Tindakan "pembelian sendiri" ini bukan hanya sinyal, tetapi juga mencerminkan keyakinan kuat manajemen perusahaan terhadap imbal hasil di masa depan.

Namun, strategi leverage tinggi dari Strategy juga membawa risiko potensial. Meskipun operasi ini memperbesar keuntungan di atas kertas yang dihasilkan dari kenaikan Bitcoin, hal ini juga meningkatkan tekanan arus kas, terutama beban bunga tahunan yang tinggi yang ditimbulkan oleh saham preferen.

Dari sudut pandang pendapatan, pendapatan bisnis perangkat lunak Strategy mengalami penurunan. Pada tahun 2024, pendapatan bisnis perangkat lunak perusahaan hanya mencapai 4,63 juta dolar AS, mencetak rekor terendah dalam beberapa tahun terakhir. Namun, pendapatan layanan langganan menunjukkan tren pertumbuhan, mencerminkan keberhasilan perusahaan dalam bertransisi ke layanan cloud dan model langganan.

Strategi baru-baru ini menghadapi tantangan hukum. Karena penerapan standar akuntansi baru yang menyebabkan kerugian belum direalisasikan yang besar, perusahaan sedang menghadapi gugatan kelompok, dituduh gagal untuk mengungkapkan risiko terkait secara tepat waktu dan komprehensif.

Meskipun ada risiko, beberapa lembaga analisis tetap optimis terhadap Strategy. TD Cowen mengulangi peringkat "beli" untuk Strategy, percaya bahwa pola "ekuitas-BTC siklus" dapat membentuk siklus yang menguntungkan. Namun, ada juga analis yang menunjukkan bahwa begitu pasar masuk ke pasar bearish, kemampuan bayar utang dan stabilitas arus kas Strategy akan menghadapi ujian yang berat.

Secara keseluruhan, Strategy sudah tidak lagi menjadi perusahaan teknologi dalam arti tradisional, melainkan lebih mirip dengan "platform manajemen aset dengan leverage tinggi Bitcoin". Perkembangan masa depannya sangat bergantung pada pergerakan harga Bitcoin, yang juga membuat perusahaan menghadapi peluang dan tantangan unik.