Pasar kripto Q1 2025: Kurangnya narasi dominan, keuntungan nyata menjadi fokus

Konferensi Konsensus Hong Kong pada bulan Februari 2025 tidak berhasil mencapai kesepakatan, yang sejalan dengan kondisi pasar kripto saat ini yang kurang memiliki garis besar yang jelas. Mengingat tahun 2024, sebuah L1 blockchain berhasil melakukan strategi token tertentu dengan ketat, sehingga volume transaksi satu rantai melebihi ekosistem Ethereum, menjadi L1 pertama yang menang dalam kompetisi ruang blockchain.

Namun, dasar kemenangan ini tidaklah kokoh. Fundamental token yang terdiri dari perhatian, emosi, dan likuiditas, sulit untuk mendukung valuasi tinggi setelah volume perdagangan di blockchain turun drastis akibat efek hari libur. Pada Februari 2025, pasar mengalami penarikan besar-besaran.

Pemimpin pasar yang lama telah merosot, dan pemimpin baru belum muncul. Berdiri di bulan Maret yang selalu berubah-ubah, kita berani memprediksi garis utama pasar di masa depan.

Saat ini, dalam struktur pasar yang kacau, sebuah tren mulai muncul: dana sedang beralih dari persaingan berbasis narasi murni di blockchain menuju pertanian hasil yang didukung oleh dasar fundamental yang substansial.

Proyek representatif dapat dibagi menjadi tiga kategori:

1. Pendapatan pertanian neoklasik baru dari suatu proyek adalah versi yang ditingkatkan dari mekanisme Ve(3,3);
2. Dua proyek baru (3,3,3) model baru, akan menerapkan mekanisme (3,3) dari suatu DAO ke tingkat rantai;
3. Jaringan infrastruktur fisik yang diwakili oleh proyek DePIN tertentu, memiliki pendapatan nyata dan eksternalitas positif.

Dua jenis proyek sebelumnya telah mendapatkan perhatian pasar yang cukup tinggi, sementara jalur DePIN memiliki tingkat diskusi yang rendah setelah satu tahun tenang. Namun, dalam laporan proyeksi tahunan 2025 dari suatu lembaga penelitian, jalur DePIN justru dianggap paling menjanjikan, dan mereka menyarankan agar suatu blockchain L1 mengalihkan fokus strategisnya kembali ke DePIN pada tahun 2025.

Seperti yang kita ketahui, kunci untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebihan adalah dengan memperhatikan bidang-bidang yang diabaikan. Semakin tidak diperhatikan DePIN, semakin layak untuk kita teliti lebih dalam.

Data dari platform tertentu menunjukkan bahwa dalam daftar pendapatan proyek DePIN teratas, selain tiga proyek terkenal, ada dua pendatang baru yang masuk. Di antara mereka, proyek yang menduduki peringkat pertama mencatat pendapatan 10 juta USD dalam 30 hari. Dasbor GPU proyek ini menunjukkan bahwa telah mencapai pendapatan siklus tahunan sebesar 105 juta USD, menyediakan 487 juta jam daya komputasi, mendistribusikan lebih dari 3,6 miliar token sebagai hadiah, dan hampir 1 juta transaksi di blockchain.

Kami awalnya berpikir bahwa model pendapatan nyata di pasar kripto masih membutuhkan bertahun-tahun untuk diakui, tetapi melihat jalur pertumbuhan proyek ini, hari itu mungkin datang lebih cepat dari yang diharapkan.

Kunci keberhasilan proyek ini terletak pada strategi kompetisi diferensiasi yang dimilikinya. Proyek ini tidak seperti proyek DePIN lainnya yang mengedepankan jaringan perangkat tepi dan memenuhi permintaan pasar ekor panjang, melainkan memilih untuk memanfaatkan GPU berkinerja tinggi dalam membangun platform komputasi awan terdesentralisasi, yang menyediakan daya komputasi GPU tingkat perusahaan bagi pengembang AI dan game di seluruh dunia. Sementara itu, tim proyek berhasil memanfaatkan momentum penggabungan AI dan enkripsi pada Q1 2024 untuk berhasil mengumpulkan dana dan membeli sejumlah besar GPU kelas atas, membangun benteng pertahanan, dan dengan cepat mewujudkan efek jaringan. Hal ini semakin menarik lebih banyak penyedia daya komputasi GPU tingkat perusahaan untuk bergabung.

Baru-baru ini, ada pandangan yang beredar di pasar bahwa model sumber terbuka yang berbiaya rendah akan mengurangi permintaan untuk kartu grafis high-end, yang menyebabkan beberapa investor khawatir tentang keberlanjutan pendapatan proyek tersebut. Namun, pandangan ini sebenarnya adalah kebisingan pasar dan tidak perlu dikhawatirkan secara berlebihan. Produsen perangkat keras terkait telah secara terbuka membantah pandangan ini, dan ada juga "efek Jevons" yang berperan. Singkatnya, model sumber terbuka tidak hanya tidak mengurangi permintaan GPU high-end, tetapi justru akan merangsang pertumbuhan permintaan.

Selain itu, inovasi di bidang AI masih berlanjut. Selain model bahasa besar, kecerdasan tubuh menjadi titik panas yang dicari oleh modal. Kecerdasan tubuh membutuhkan kemampuan komputasi dengan latensi rendah, andal, serta struktur jaringan multi-lapisan yang berkolaborasi antara perangkat edge dan cloud, yang mungkin menjadi mesin untuk menyalakan kurva pertumbuhan kedua proyek ini.

Oleh karena itu, dari sisi permintaan, kita tidak perlu khawatir tentang prospek proyek ini. Fokus kerja tim proyek saat ini ada di sisi pasokan, mereka sedang berusaha untuk menarik lebih banyak penyedia GPU berkualitas tinggi tingkat perusahaan untuk bergabung dengan jaringan. Untuk itu, proyek ini juga telah meluncurkan jaringan baru yang menyediakan dukungan kepatuhan dan menghapus ambang batas staking untuk penyedia GPU.

Selain proyek terkait AI, fundamental dari proyek layanan informasi geolokasi tertentu juga cukup baik. Namun, karena posisi pasar yang relatif sempit, ini membatasi ruang imajinasi, dan analisis mendalam tidak dilakukan di sini.

Secara keseluruhan, DePIN telah berkembang dari yang dianggap sebagai "penipuan" pada tahun 2023 menjadi jaringan kolaborasi perangkat fisik yang memiliki pendapatan nyata dan eksternalitas positif, tetapi pasar belum sepenuhnya mencerminkan hal ini. Ini mungkin justru menjadi peluang investasi yang sangat baik.