Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin di Wilayah Utama Global

Artikel ini akan melakukan analisis dan perbandingan mendetail tentang kerangka regulasi stablecoin di tiga wilayah yang representatif: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura.

I. Uni Eropa

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada bulan Juni 2023, Uni Eropa secara resmi meluncurkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" ( undang-undang MiCA ), yang membangun kerangka pengaturan aset kripto yang seragam. Aturan mengenai penerbitan stablecoin akan mulai berlaku secara resmi pada 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi, serta mengawasi penerbit stablecoin penting dan penyedia layanan terkait. Otoritas pengawas di setiap negara anggota juga memiliki sebagian kewenangan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang hanya merujuk pada satu mata uang resmi untuk menstabilkan nilai
• Aset Referensi Koin (ART): Mengacu pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

Stablecoin algoritma tidak termasuk dalam kategori EMT atau ART yang didefinisikan oleh undang-undang MiCA, yang sebenarnya dilarang.

b. Ambang masuk penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. di badan hukum atau perusahaan yang didirikan dan mendapatkan izin di Uni Eropa
2. lembaga kredit yang memenuhi syarat

MiCA menerapkan pengaturan bertingkat untuk ART dengan skala yang berbeda:

• Nilai sirkulasi ART( skala kecil kurang dari 500.000 euro ): Pengecualian persyaratan kelayakan penerbit, tetapi perlu menyusun whitepaper dan memberitahu otoritas yang berwenang.
• Skala menengah ART(500 juta-1 miliar euro ): harus memenuhi persyaratan kualifikasi penerbit, menyelesaikan aplikasi otorisasi
• Skala besar ART( > 1 juta euro ): Selain memenuhi persyaratan kualifikasi, juga harus menanggung kewajiban pelaporan tambahan.

Semua penerbit ART harus memenuhi persyaratan minimum modal sendiri.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus selalu mempertahankan cadangan aset yang cukup untuk menutupi risiko terkait.
• Aset cadangan harus sepenuhnya terpisah dari aset penerbit itu sendiri, disimpan oleh pihak ketiga secara independen
• Aset cadangan hanya dapat diinvestasikan dalam instrumen keuangan yang patuh dengan risiko sangat rendah dan likuiditas tinggi

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap sirkulasi

• Pemegang ART berhak untuk menebus token kepada penerbit kapan saja.
• Membatasi jumlah sirkulasi maksimum untuk ART
• ART yang penting harus memikul kewajiban tambahan, seperti uji tekanan likuiditas dan sebagainya.

e. Ketentuan khusus EMT

Persyaratan kelayakan penerbit EMT lebih ketat, hanya terbatas pada lembaga moneter elektronik atau lembaga kredit yang terakreditasi. Aspek lainnya mirip dengan ketentuan ART.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada Juni 2024, Bank Sentral Uni Emirat Arab menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi stablecoin.

2. Otoritas pengawas

UAE mengadopsi sistem regulasi paralel "federal-emirat".

• Bank Sentral Uni Emirat Arab bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal
• DIFC dan ADGM memiliki lembaga pengatur independen.

3. Konten utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Peraturan menggunakan konsep "token pembayaran", yang didefinisikan sebagai "aset virtual yang bertujuan untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stabilcoin lain yang dihargai dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas akses penerbit

Pemohon harus memenuhi:

• Persyaratan bentuk hukum: badan hukum yang didirikan di UEA
• Persyaratan modal awal
• Menyediakan informasi dan dokumen yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Aset cadangan harus disimpan dalam bentuk kas di akun kustodian independen
• Nilai aset cadangan harus mencapai setidaknya total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Perlu menyewa tim eksternal untuk audit bulanan

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap sirkulasi

• Tidak diperbolehkan stablecoin berbunga
• Pemegang dapat menebus stablecoin kapan saja tanpa batasan.
• Penerbit harus mematuhi peraturan terkait pencucian uang/pembiayaan terorisme
• Penerbit harus melindungi data pribadi pengguna, tetapi dapat mengungkapkannya kepada lembaga pengawas dalam keadaan tertentu.

Tiga, Singapura

1. Proses regulasi dan dokumen norma

• Desember 2019: Undang-Undang Layanan Pembayaran diumumkan
• Agustus 2023: Otoritas Moneter Singapura (MAS) menerbitkan "Kerangka Regulasi Stablecoin"

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk pengawasan, penerbitan izin penerbitan stablecoin, dan pengawasan kepatuhan.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin satu jenis yang diterbitkan di Singapura dan terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang masuk penerbit

Pengajuan izin MAS harus memenuhi:

• Persyaratan modal dasar: tidak kurang dari 50% dari biaya operasional tahunan atau 1 juta dolar Singapura
• Persyaratan pembatasan bisnis: tidak boleh terlibat dalam perdagangan, manajemen aset, dan bisnis lainnya
• Persyaratan solvabilitas: memenuhi kebutuhan penarikan normal atau lebih dari 50% dari biaya operasional tahunan

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan terbatas pada uang tunai, setara kas, obligasi jangka pendek berperingkat tinggi, dan sejenisnya
• Harus mendirikan dana dan membuka akun terpisah, dengan ketat memisahkan dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar aset cadangan harian harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap sirkulasi

Penerbit stablecoin harus memenuhi kewajiban penebusan yang sah, pemegang dapat menebus stablecoin secara bebas, penerbit harus menebus sesuai nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.