Kedalaman Analisis: Mekanisme Harga dan Filosofi Pasar di Balik Perdagangan Futures Perpetual
Pendahuluan: Sebuah Badai Kontrak Mengungkap Pertarungan antara Sentralisasi dan Desentralisasi
Pada bulan Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Dalam waktu singkat beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian mengambang yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan Perpetual Futures JELLYJELLY.
Di tengah krisis yang akan meledak, validator platform terdesentralisasi dengan cepat memberikan suara untuk memaksa penarikan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan. Peristiwa ini tidak hanya memicu diskusi sengit di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang sebenarnya menentukan harga? Siapa yang harus menanggung risikonya?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik masuk untuk menganalisis perbedaan algoritma pada tiga platform perdagangan dalam mekanisme inti dari Perpetual Futures—harga indeks, harga tanda, dan suku bunga pendanaan, serta mengeksplorasi secara mendalam filosofi keuangan dan mekanisme penyebaran risiko di baliknya.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Perpetual terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, sebagai dasar teoritis.
Harga penanda: harga keputusan yang digunakan untuk menghitung laba rugi yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Suatu biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan pasar kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbandingan Mekanisme Harga Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Sebuah platform terdesentralisasi menggunakan harga oracle, dibangun secara independen oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem. Metode ini lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (setiap 3 detik).
Mekanisme Harga
Algoritma harga acuan pada platform terpusat A didasarkan pada median dari tiga jenis harga: harga tengah beli/jual pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Konstruksi median yang diolah melalui EMA membuat perubahan harga acuan menjadi halus dan tahan terhadap lonjakan.
Sebuah platform terpusat B menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah dari order beli/jual sebagai sumber harga acuan. Algoritma ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, sehingga mudah menyebabkan fluktuasi yang tajam.
Struktur harga tanda pada platform terdesentralisasi tertentu menggabungkan kedua metode di atas, dikendalikan oleh beberapa node, mempertimbangkan harga oracle, harga internal platform, dan rata-rata harga permanen dari beberapa bursa.
Algoritma Tingkat Biaya Modal
Sebuah platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi berdasarkan model dari platform terpusat A, dan menggunakan harga oracle menggantikan harga indeks. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan regresi harga yang lambat, platform tersebut menetapkan batas atas biaya modal yang tinggi dan mengenakan biaya modal per jam.
Rasio biaya modal di platform terpusat A bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang, dihitung dengan menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, bertujuan untuk menyediakan biaya modal yang stabil bagi investor institusi.
Algoritma suku bunga dana dari platform terpusat B relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga di order book, dengan periode penyelesaian yang panjang, tetapi fluktuasinya sangat tajam.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform
Platform terpusat A: Desain rasional institusi
Konsep Inti: Membuat Pasar Dapat Diprediksi
Ciri mekanisme: Harga yang ditandai halus, pemodelan biaya modal yang rinci, mekanisme penyangga risiko yang sempurna
Target audience: Investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mengejar imbal hasil stabil dan risiko terkontrol
Platform terpusat B: Desain untuk Pecinta Perdagangan
Ide Inti: Pasar adalah cerminan dari sifat manusia
Ciri-ciri mekanisme: Harga tanda sensitif, fluktuasi tarif dana besar, mekanisme likuidasi langsung dan cepat
Kelompok yang cocok: trader frekuensi tinggi, trader jangka pendek, mahir dalam menangkap deviasi harga instan
Platform terdesentralisasi: desain strukturalis di atas blockchain
Konsep Inti: Penetapan Urutan Algoritma
Ciri-ciri mekanisme: Harga konsensus validator, gudang likuiditas di blockchain, tarif dana frekuensi tinggi, transparansi di blockchain
Kelompok yang cocok: Trader yang mengejar kode yang dapat diverifikasi dan tata kelola terdistribusi
Penutup: Akhir dari algoritma adalah hati manusia
Desain mekanisme harga di berbagai platform perdagangan mencerminkan cara masing-masing membangun kepercayaan di pasar. Baik melalui penyangga institusi, perilaku pasar yang utama, atau konsensus di blockchain, semua berusaha menjawab pertanyaan inti tentang bagaimana mempercayai pasar yang tidak terlihat.
Namun, dalam situasi ekstrem, faktor manusia tetap tidak dapat dihindari. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh algoritma, tetapi oleh siapa yang kita pilih untuk percaya. Setiap trader harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka sendiri dan menjaga rasa hormat terhadap pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Mekanisme Harga dan Manajemen Risiko dalam Perdagangan Futures: Analisis Perbandingan Tiga Model platform
Kedalaman Analisis: Mekanisme Harga dan Filosofi Pasar di Balik Perdagangan Futures Perpetual
Pendahuluan: Sebuah Badai Kontrak Mengungkap Pertarungan antara Sentralisasi dan Desentralisasi
Pada bulan Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Dalam waktu singkat beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian mengambang yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan Perpetual Futures JELLYJELLY.
Di tengah krisis yang akan meledak, validator platform terdesentralisasi dengan cepat memberikan suara untuk memaksa penarikan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan. Peristiwa ini tidak hanya memicu diskusi sengit di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang sebenarnya menentukan harga? Siapa yang harus menanggung risikonya?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik masuk untuk menganalisis perbedaan algoritma pada tiga platform perdagangan dalam mekanisme inti dari Perpetual Futures—harga indeks, harga tanda, dan suku bunga pendanaan, serta mengeksplorasi secara mendalam filosofi keuangan dan mekanisme penyebaran risiko di baliknya.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Perpetual terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Perbandingan Mekanisme Harga Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Sebuah platform terdesentralisasi menggunakan harga oracle, dibangun secara independen oleh node validator, menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem. Metode ini lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (setiap 3 detik).
Mekanisme Harga
Algoritma harga acuan pada platform terpusat A didasarkan pada median dari tiga jenis harga: harga tengah beli/jual pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Konstruksi median yang diolah melalui EMA membuat perubahan harga acuan menjadi halus dan tahan terhadap lonjakan.
Sebuah platform terpusat B menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah dari order beli/jual sebagai sumber harga acuan. Algoritma ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, sehingga mudah menyebabkan fluktuasi yang tajam.
Struktur harga tanda pada platform terdesentralisasi tertentu menggabungkan kedua metode di atas, dikendalikan oleh beberapa node, mempertimbangkan harga oracle, harga internal platform, dan rata-rata harga permanen dari beberapa bursa.
Algoritma Tingkat Biaya Modal
Sebuah platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi berdasarkan model dari platform terpusat A, dan menggunakan harga oracle menggantikan harga indeks. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan regresi harga yang lambat, platform tersebut menetapkan batas atas biaya modal yang tinggi dan mengenakan biaya modal per jam.
Rasio biaya modal di platform terpusat A bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang, dihitung dengan menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, bertujuan untuk menyediakan biaya modal yang stabil bagi investor institusi.
Algoritma suku bunga dana dari platform terpusat B relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga di order book, dengan periode penyelesaian yang panjang, tetapi fluktuasinya sangat tajam.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform
Platform terpusat A: Desain rasional institusi
Platform terpusat B: Desain untuk Pecinta Perdagangan
Platform terdesentralisasi: desain strukturalis di atas blockchain
Penutup: Akhir dari algoritma adalah hati manusia
Desain mekanisme harga di berbagai platform perdagangan mencerminkan cara masing-masing membangun kepercayaan di pasar. Baik melalui penyangga institusi, perilaku pasar yang utama, atau konsensus di blockchain, semua berusaha menjawab pertanyaan inti tentang bagaimana mempercayai pasar yang tidak terlihat.
Namun, dalam situasi ekstrem, faktor manusia tetap tidak dapat dihindari. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh algoritma, tetapi oleh siapa yang kita pilih untuk percaya. Setiap trader harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka sendiri dan menjaga rasa hormat terhadap pasar.