# ETHマイクロストラテジー：四つの米国株式会社のバランスシート再構築の道2025年から、4つの米国株式会社は大規模にETHを購入し、オンチェーンでステーキングを行うことで、ビットコインを保持することとは異なる新しい資産戦略を構築しました。この戦略は、企業のバランスシート構造を再構築するだけでなく、資本市場におけるイーサリアムの物語の発展を促進しました。本稿では、資金の流れ、オンチェーンのデプロイメント、戦略的動機およびリスクガバナンスなどに関するこれらの企業の核心的な論理を10の重要な問題を通じて体系的に整理します。## 1. 主にETHとその通貨保有を保有する米国の上場企業2025年7月までに、ETHの保有量が最も多いアメリカの株式企業は次の通りです：- A社:約358,000ETH- B社:約300,700ETH - C社:約120,300ETH- D社:31,900ETHこの4社は、現在の米国株市場におけるEthereumの「マイクロ戦略化」トレンドの代表的な陣営を構成しています。## 2. 会社の背景とETH戦略リーダーこの4社はそれぞれ異なるビジネス背景を持っており、現在のイーサリアムのマイクロストラテジーは、各社の現CEOまたは取締役会の核心メンバーによって主導されています。- ある会社A：元々はスポーツ予測とインタラクティブゲーム技術の提供者であり、資金調達を通じて徐々にETHを増やしています。戦略的な転換は取締役会の議長が主導しており、彼のブロックチェーン分野での深い背景が会社にイーサリアムの準備を導入するための方向性のサポートを提供しています。- 会社B：もともとはブロックチェーン基盤施設の会社で、主にビットコインマイニングサイトの運営と液冷ハードウェアの販売を行っている。ある有名な投資機関のパートナーが取締役会の会長に任命され、ETHの戦略的な道筋を主導している。- ある会社C：元々はビットコインのマイニング企業で、近年はデジタル資産インフラプラットフォームに転換。現CEOは伝統的な金融と暗号通貨のバックグラウンドを持ち、2022年から会社のETHの蓄積とステーキングを主導している。- ある企業D：長期的にブロックチェーンインフラの構築に専念し、近年はイーサリアムエコシステムに焦点を当て、バリデータノードとブロック構築事業を展開している。ETH戦略はCEOが主導し、会社の長期的なブロックチェーン発展への継続的な投資を反映している。## 3. ETH購入の主な資金源四社は運営キャッシュフローに依存して通貨を購入することはなく、多様な資金調達ルートを通じてETHのマイクロストラテジーに資金支援を提供しています。- ある会社A：主にPIPEとATMを組み合わせた方法で資金調達プラットフォームを構築。2025年5月に約4.2億ドルのPIPE資金調達を完了；7月にはATMの資金調達限度を60億ドルに引き上げた。- ある会社B：2025年7月に2.5億ドルのプライベートプレースメントを完了し、戦略的投資家を引き入れます。- ある会社C："BTCの現金化+公開増発"の組み合わせによる資金調達戦略を採用し、BTCを販売し株式を増発して資金を調達する。- ある会社D：主に「ATM増発+転換社債+DeFi貸し出し」という3つの経路を通じてETHのポジションを継続的に構築し、最小限の株主希薄化によってETH per shareの複利成長を実現することを強調しています。## 4. BTCよりもETHを選ぶ理由BTCを「非収益型の準備資産」と比較すると、ETHはPoSに移行した後、ステーキングが可能で安定したオンチェーン収益を生み出す特性を持ち、「収益性国債」のようなデジタル資産ツールとなっています。同時に、イーサリアムエコシステムはまだ分散型の物語の段階にあり、物語の余地が大きく、価格の弾力性も強く、中小企業が資金調達とステーキングを通じて参入しやすい状況にあります。さらに、ETHのオンチェーン用途は広範で、企業は検証者ネットワークに参加し、再ステーキングエコシステムやモジュール式セキュリティ協調メカニズムにも関与できるようになります。## 5. ETHのステーキング状況と違い- ある会社A：ほぼ全てのETH保有をステーキングに使用しており、年率収益範囲は約3%-4%です。- ある会社C：ネイティブステーキングを積極的に推進し、第1四半期末には約88%の保有が検証に参加している。- ある会社D：多様なアプローチを採用し、特定のステーキングプロトコルを通じてソロステーキングでETHをステーキングするとともに、一部のETHを担保にして貸出収益を得る。- ある会社B：まだ質押実行状況は公表されていないが、資金調達が完了次第、ETH質押計画を開始する意向を示した。4社は、ステーキング方法、ノードの制御権、及びオンチェーン運用戦略において異なるトレードオフと技術的アプローチを示しています。## 6. ETHの損益状況とオンチェーンアドレスの透明性- ある会社A：現在唯一の公開追跡可能なETHアドレスを持つ企業で、資金の流動とステーキングの経路はブロックチェーン分析プラットフォームを通じて完全に検証可能です。会社はETHの平均購入価格を2,825ドルと発表しており、2025年7月までに約2.6億ドルの浮利益を実現しています。- ある会社C：オンチェーンアドレスは公開されていませんが、財務報告を通じてETHの保有状況やステーキング収益などの重要データを継続的に更新しており、基本的な透明性を備えています。- ある会社D：同様に住所は開示されていないが、公式ウェブサイト及び規制文書でETHの各ステーキングパスにおける構成構造を詳細に示しており、資産パスは明確に追跡可能である。- ある会社B：最新の開示によると、保有ポジションは300,657枚のETHに達し、総時価総額は10億ドルを超え、平均購入価格は約3,461.89ドルです。ただし、そのオンチェーンアドレスとステーキングの詳細はまだ公開されていません。## 7. 会社の資産構造におけるETHの割合最新のデータによると、2025年7月時点で、4社の会社のETHの現在の時価総額（単価約3,573ドルで計算）は、それぞれの会社の時価総額に対して約次の割合を占めています：- A社:約44%- B社:約32%- C社:約35%- D社:約74%これらの企業のETHの占有率の急速な上昇は、一部はオンチェーンのナラティブの熱度の影響を受けており、話題効果を利用して評価を促進する市場行動が存在することを指摘する必要があります。安定した営業キャッシュフローの支えがない状況では、このような戦略の持続可能性とそれによってもたらされるリスクエクスポージャーは、引き続き財務報告書におけるキャッシュフローの状況、資金調達のペースおよびステーキングの展開進捗を観察することに依存しています。## 8. ETHのマイクロストラテジーが株価に与える影響と市場の反応2025年7月18日現在、ETHマイクロストラテジーを実施している4つの米国株企業の株価は顕著な上昇を経験しましたが、激しい下落も伴い、全体的な変動幅は非常に大きいです。- ある会社A：株価は5月末の約2.58ドルから始まり、6月初めに124.12ドルの高値に達した後、大幅に下落し、7月18日に28.98ドルで終値を付け、段階的な調整幅は92.5%に達しました。- ある会社B：6月に上場後、短期間で161.00ドルに急上昇し、7月18日時点で42.35ドルに戻り、下落幅は約73.7%。- ある会社D：4月の底値1.35ドルから最高8.49ドルまで上昇し、上昇幅は528％を超え、現在は6.57ドルで取引されています。- ある会社C：株価は1.69ドルから4.49ドルに上昇した後、3.84ドルに戻り、累積上昇幅は約127%。全体として、「ETHミクロ戦略」は確かに上記の企業の短期間における株価急騰の核心的な触媒要因となっていますが、関連企業が一般的に規模が小さいため、オンチェーン資産が評価を支える役割が際立っており、市場取引は極度に敏感です。一部の企業は短期間で70%以上の深い後退を経験しており、高リスク・高ボラティリティの特徴が明らかです。## 9. ETHマイクロストラテジーの主なリスクと持続可能性この種のETHマイクロ戦略には複数のリスクがあり、主なものは以下の通りです：- 価格と流動性リスク：ETHの価格は激しく変動し、市場の深い調整は企業の帳簿評価に直接影響を与えます。ステーキング状態では資産が短期間内に流通できず、流動性の圧力が増加します。- チェーン上のリスクと再ステーキングの不確実性：チェーン上のステーキングまたは再ステーキングに参加することで、スマートコントラクト、罰則メカニズム、検証ノードのエラーなどのリスクが導入されます。チェーン上のエコシステムの問題は、ステークされた資産の価値を下げたり、利用できなくさせたりする可能性があります。- ファイナンス構造リスク：ATM増発メカニズムに依存しており、市場が冷え込むとファイナンス効率が低下または中断するリスクがあり、同時に既存株主の権益が希薄化する問題も存在する。- 収益率の下方圧力：PoS収益率の下方トレンドが明らかであり、もしオンチェーン収益率が引き続き低下し、企業の財務がまだ正のキャッシュフローを実現していない場合、ETH戦略の収益カバーを維持することは難しい。企業が動的なポートフォリオ調整能力、堅実な財務調整メカニズム、およびオンチェーンとオフチェーンの操作間のリズムを制御する能力を持っているかどうかが、この戦略が本当に長期的に安定して運用できるかどうかを決定します。## 10. "ETH版マイクロストラテジー"になる可能性と課題現在、一部の企業は"ETHマイクロストラテジー"の代表的な企業の市場認識を初歩的に形成していますが、ビットコイン市場におけるあるビットコインのリーディング企業が形成したグローバルな価格のアンカー効果に真に類似する状態には依然としてかなりのギャップがあります。主な理由は以下の通りです：- ETHの資産属性は複雑です：ETHは収益属性を持ち、供給メカニズムが動的に調整されるため、純粋な準備資産ではなく、むしろ複合的な金融工具のようです。この多重の位置付けにより、企業はETHの周りに単一の物語を構築することが難しくなります。- チェーン上の戦略実行のハードルが高い：ETHのミクロ戦略は、通常、企業の運営や保管の質権ノードを要求するか、より複雑なチェーン上の収益配分に参加する必要があり、その技術的複雑さと安全リスクは単純な資産配分行動よりもはるかに高い。- 会社の規模制限：現在関連する会社の時価総額は一般的に小さく、資金調達手段は制限されており、まだ特定のビットコインのリーディング企業の「評価プレミアム＋転換社債＋メディアの物語」という協調メカニズムが形成されていない。また、セカンダリーマーケットの感情共鳴を駆動する財務フライホイールもまだ確立されていない。- 代表的な企業の欠如：ETH市場は現在、高いコンセンサス、広いカバレッジ、強いレバレッジ能力を持つ「代表的な企業」が欠けています。本当に「イーサリアム版MicroStrategy」となるためには、ETHの継続的な蓄積が必要なだけでなく、資金調達能力、オンチェーンの展開、ストーリーテリングの掌握、評価の伝導など、複数の次元での閉ループを形成する必要があります。
ETHマイクロストラテジーが米株を引き上げる 4社が資産配置を再構築
ETHマイクロストラテジー：四つの米国株式会社のバランスシート再構築の道
2025年から、4つの米国株式会社は大規模にETHを購入し、オンチェーンでステーキングを行うことで、ビットコインを保持することとは異なる新しい資産戦略を構築しました。この戦略は、企業のバランスシート構造を再構築するだけでなく、資本市場におけるイーサリアムの物語の発展を促進しました。本稿では、資金の流れ、オンチェーンのデプロイメント、戦略的動機およびリスクガバナンスなどに関するこれらの企業の核心的な論理を10の重要な問題を通じて体系的に整理します。
1. 主にETHとその通貨保有を保有する米国の上場企業
2025年7月までに、ETHの保有量が最も多いアメリカの株式企業は次の通りです：
この4社は、現在の米国株市場におけるEthereumの「マイクロ戦略化」トレンドの代表的な陣営を構成しています。
2. 会社の背景とETH戦略リーダー
この4社はそれぞれ異なるビジネス背景を持っており、現在のイーサリアムのマイクロストラテジーは、各社の現CEOまたは取締役会の核心メンバーによって主導されています。
ある会社A：元々はスポーツ予測とインタラクティブゲーム技術の提供者であり、資金調達を通じて徐々にETHを増やしています。戦略的な転換は取締役会の議長が主導しており、彼のブロックチェーン分野での深い背景が会社にイーサリアムの準備を導入するための方向性のサポートを提供しています。
会社B：もともとはブロックチェーン基盤施設の会社で、主にビットコインマイニングサイトの運営と液冷ハードウェアの販売を行っている。ある有名な投資機関のパートナーが取締役会の会長に任命され、ETHの戦略的な道筋を主導している。
ある会社C：元々はビットコインのマイニング企業で、近年はデジタル資産インフラプラットフォームに転換。現CEOは伝統的な金融と暗号通貨のバックグラウンドを持ち、2022年から会社のETHの蓄積とステーキングを主導している。
ある企業D：長期的にブロックチェーンインフラの構築に専念し、近年はイーサリアムエコシステムに焦点を当て、バリデータノードとブロック構築事業を展開している。ETH戦略はCEOが主導し、会社の長期的なブロックチェーン発展への継続的な投資を反映している。
3. ETH購入の主な資金源
四社は運営キャッシュフローに依存して通貨を購入することはなく、多様な資金調達ルートを通じてETHのマイクロストラテジーに資金支援を提供しています。
ある会社A：主にPIPEとATMを組み合わせた方法で資金調達プラットフォームを構築。2025年5月に約4.2億ドルのPIPE資金調達を完了；7月にはATMの資金調達限度を60億ドルに引き上げた。
ある会社B：2025年7月に2.5億ドルのプライベートプレースメントを完了し、戦略的投資家を引き入れます。
ある会社C："BTCの現金化+公開増発"の組み合わせによる資金調達戦略を採用し、BTCを販売し株式を増発して資金を調達する。
ある会社D：主に「ATM増発+転換社債+DeFi貸し出し」という3つの経路を通じてETHのポジションを継続的に構築し、最小限の株主希薄化によってETH per shareの複利成長を実現することを強調しています。
4. BTCよりもETHを選ぶ理由
BTCを「非収益型の準備資産」と比較すると、ETHはPoSに移行した後、ステーキングが可能で安定したオンチェーン収益を生み出す特性を持ち、「収益性国債」のようなデジタル資産ツールとなっています。同時に、イーサリアムエコシステムはまだ分散型の物語の段階にあり、物語の余地が大きく、価格の弾力性も強く、中小企業が資金調達とステーキングを通じて参入しやすい状況にあります。さらに、ETHのオンチェーン用途は広範で、企業は検証者ネットワークに参加し、再ステーキングエコシステムやモジュール式セキュリティ協調メカニズムにも関与できるようになります。
5. ETHのステーキング状況と違い
ある会社A：ほぼ全てのETH保有をステーキングに使用しており、年率収益範囲は約3%-4%です。
ある会社C：ネイティブステーキングを積極的に推進し、第1四半期末には約88%の保有が検証に参加している。
ある会社D：多様なアプローチを採用し、特定のステーキングプロトコルを通じてソロステーキングでETHをステーキングするとともに、一部のETHを担保にして貸出収益を得る。
ある会社B：まだ質押実行状況は公表されていないが、資金調達が完了次第、ETH質押計画を開始する意向を示した。
4社は、ステーキング方法、ノードの制御権、及びオンチェーン運用戦略において異なるトレードオフと技術的アプローチを示しています。
6. ETHの損益状況とオンチェーンアドレスの透明性
ある会社A：現在唯一の公開追跡可能なETHアドレスを持つ企業で、資金の流動とステーキングの経路はブロックチェーン分析プラットフォームを通じて完全に検証可能です。会社はETHの平均購入価格を2,825ドルと発表しており、2025年7月までに約2.6億ドルの浮利益を実現しています。
ある会社C：オンチェーンアドレスは公開されていませんが、財務報告を通じてETHの保有状況やステーキング収益などの重要データを継続的に更新しており、基本的な透明性を備えています。
ある会社D：同様に住所は開示されていないが、公式ウェブサイト及び規制文書でETHの各ステーキングパスにおける構成構造を詳細に示しており、資産パスは明確に追跡可能である。
ある会社B：最新の開示によると、保有ポジションは300,657枚のETHに達し、総時価総額は10億ドルを超え、平均購入価格は約3,461.89ドルです。ただし、そのオンチェーンアドレスとステーキングの詳細はまだ公開されていません。
7. 会社の資産構造におけるETHの割合
最新のデータによると、2025年7月時点で、4社の会社のETHの現在の時価総額（単価約3,573ドルで計算）は、それぞれの会社の時価総額に対して約次の割合を占めています：
これらの企業のETHの占有率の急速な上昇は、一部はオンチェーンのナラティブの熱度の影響を受けており、話題効果を利用して評価を促進する市場行動が存在することを指摘する必要があります。安定した営業キャッシュフローの支えがない状況では、このような戦略の持続可能性とそれによってもたらされるリスクエクスポージャーは、引き続き財務報告書におけるキャッシュフローの状況、資金調達のペースおよびステーキングの展開進捗を観察することに依存しています。
8. ETHのマイクロストラテジーが株価に与える影響と市場の反応
2025年7月18日現在、ETHマイクロストラテジーを実施している4つの米国株企業の株価は顕著な上昇を経験しましたが、激しい下落も伴い、全体的な変動幅は非常に大きいです。
ある会社A：株価は5月末の約2.58ドルから始まり、6月初めに124.12ドルの高値に達した後、大幅に下落し、7月18日に28.98ドルで終値を付け、段階的な調整幅は92.5%に達しました。
ある会社B：6月に上場後、短期間で161.00ドルに急上昇し、7月18日時点で42.35ドルに戻り、下落幅は約73.7%。
ある会社D：4月の底値1.35ドルから最高8.49ドルまで上昇し、上昇幅は528％を超え、現在は6.57ドルで取引されています。
ある会社C：株価は1.69ドルから4.49ドルに上昇した後、3.84ドルに戻り、累積上昇幅は約127%。
全体として、「ETHミクロ戦略」は確かに上記の企業の短期間における株価急騰の核心的な触媒要因となっていますが、関連企業が一般的に規模が小さいため、オンチェーン資産が評価を支える役割が際立っており、市場取引は極度に敏感です。一部の企業は短期間で70%以上の深い後退を経験しており、高リスク・高ボラティリティの特徴が明らかです。
9. ETHマイクロストラテジーの主なリスクと持続可能性
この種のETHマイクロ戦略には複数のリスクがあり、主なものは以下の通りです：
価格と流動性リスク：ETHの価格は激しく変動し、市場の深い調整は企業の帳簿評価に直接影響を与えます。ステーキング状態では資産が短期間内に流通できず、流動性の圧力が増加します。
チェーン上のリスクと再ステーキングの不確実性：チェーン上のステーキングまたは再ステーキングに参加することで、スマートコントラクト、罰則メカニズム、検証ノードのエラーなどのリスクが導入されます。チェーン上のエコシステムの問題は、ステークされた資産の価値を下げたり、利用できなくさせたりする可能性があります。
ファイナンス構造リスク：ATM増発メカニズムに依存しており、市場が冷え込むとファイナンス効率が低下または中断するリスクがあり、同時に既存株主の権益が希薄化する問題も存在する。
収益率の下方圧力：PoS収益率の下方トレンドが明らかであり、もしオンチェーン収益率が引き続き低下し、企業の財務がまだ正のキャッシュフローを実現していない場合、ETH戦略の収益カバーを維持することは難しい。
企業が動的なポートフォリオ調整能力、堅実な財務調整メカニズム、およびオンチェーンとオフチェーンの操作間のリズムを制御する能力を持っているかどうかが、この戦略が本当に長期的に安定して運用できるかどうかを決定します。
10. "ETH版マイクロストラテジー"になる可能性と課題
現在、一部の企業は"ETHマイクロストラテジー"の代表的な企業の市場認識を初歩的に形成していますが、ビットコイン市場におけるあるビットコインのリーディング企業が形成したグローバルな価格のアンカー効果に真に類似する状態には依然としてかなりのギャップがあります。主な理由は以下の通りです：
ETHの資産属性は複雑です：ETHは収益属性を持ち、供給メカニズムが動的に調整されるため、純粋な準備資産ではなく、むしろ複合的な金融工具のようです。この多重の位置付けにより、企業はETHの周りに単一の物語を構築することが難しくなります。
チェーン上の戦略実行のハードルが高い：ETHのミクロ戦略は、通常、企業の運営や保管の質権ノードを要求するか、より複雑なチェーン上の収益配分に参加する必要があり、その技術的複雑さと安全リスクは単純な資産配分行動よりもはるかに高い。
会社の規模制限：現在関連する会社の時価総額は一般的に小さく、資金調達手段は制限されており、まだ特定のビットコインのリーディング企業の「評価プレミアム＋転換社債＋メディアの物語」という協調メカニズムが形成されていない。また、セカンダリーマーケットの感情共鳴を駆動する財務フライホイールもまだ確立されていない。
代表的な企業の欠如：ETH市場は現在、高いコンセンサス、広いカバレッジ、強いレバレッジ能力を持つ「代表的な企業」が欠けています。本当に「イーサリアム版MicroStrategy」となるためには、ETHの継続的な蓄積が必要なだけでなく、資金調達能力、オンチェーンの展開、ストーリーテリングの掌握、評価の伝導など、複数の次元での閉ループを形成する必要があります。