ステーブルコイン分類フレームワーク：ユーザー視点からの多次元認識

ステーブルコインがグローバルな支払い、DeFi、ヘッジ貯蓄などの複数の分野に浸透するにつれて、もはや単一の概念で定義できるものではなくなりました。異なるユーザー間でステーブルコインの理解と使用には大きな差異があり、国境を越えた送金の主要なツールである可能性もあれば、オンチェーンの収益の核心的な構成要素である可能性もあります。

これは、ステーブルコインの使用シーンが人によって異なり、ニーズに応じて生まれることを意味します。多様なニーズの推進により、ユーザーの意図、リスクの信頼、技術アーキテクチャに基づく多次元分類フレームワークが、ステーブルコインエコシステムを理解するための重要な出発点となっています。

この記事は、ユーザーの視点から出発し、ユーザーの目標、リスクモデル、技術アーキテクチャの3つの次元を通じて、ステーブルコインの世界観を再構築し、ユーザーのニーズに基づき、使用シーンに適応したステーブルコインの認識フレームワークを構築することを試みます。

一、従来の意味でのステーブルコインの全景図

暗号世界の物語は多くありますが、ステーブルコインは常に永遠のテーマです。

従来のストーリーでは、市場は長い間「アンカーメカニズム」を中心に安定した通貨を主に3つのカテゴリーに分類することに慣れていました。

• 法定通貨担保型：例えばUSDT、USDCなど、1:1で米ドルにペッグされており、高い流動性と受け入れられやすさを持っています；
• 暗号抵当型：DAIやRAIのように、過剰担保のETHなどの資産を通じてペッグを維持し、分散化と検閲耐性を強調する；
• アルゴリズムステーブルコイン：既に崩壊したUSTのように、メカニズム設計と市場の期待に依存して価格を調整し、実際の資産担保は必要ない；

さらに、最近注目を集めているTether Gold (XAU₮)のように、金やユーロなどの非ドル資産に裏付けされたステーブルコインも存在します。各トークンは1オンスの金を表し、オンチェーンでの移転と実物の償還をサポートしており、現在スイスの自社金庫に保管されており、保有規模は800億ドルに達し、世界最大の金の民間保有者の一つとなっています。

過去数年、この分類フレームワークは私たちにステーブルコインを理解するための初歩的な切り口を提供しましたが、使用の面では、このアンカリングメカニズムに基づく分類方法は、実際には多様なユーザーの理解と選択のニーズを満たすことがますます難しくなっています。

核心原因は、ステーブルコインの破圈出界に伴い、使用者が必ずしもチェーン上の取引者やDeFiプレイヤーではないため、単一のアンカーメカニズムの次元では、ユーザーが最も関心を持つ質問に答えることが難しくなったことです：「それは私に適していますか」「安全に使えますか」「私が普段使っているチェーンで使えますか」.

例えばUSDTとUSDCはどちらも法定通貨に担保されたステーブルコインですが、その準備構造、コンプライアンスの程度、市場の信頼度には大きな違いがあります。また、新しい規制（GENIUS法案、MiCAなど）が用途とコンプライアンスを分類基準として進行中であり、従来の分類が実際の政策フレームワークと一致しにくくなっています。

二、新変数下のステーブルコイン分類の困難

2020年以来の経済的下落の期間、一部の発展途上国は大きな影響を受け、物価が急騰し、自国通貨が減価し、高失業率が続いており、多くの家庭が財政的困難に直面しています。その中で、USDTなどのステーブルコインは、一定程度これらの家庭のニーズを満たすことができ、貯蓄、国境を越えた送金、日常的な支払いに使用されています。

そのため、ラテンアメリカ、中東、南アジアなどの地域では、多くのユーザーが初めて暗号の世界に触れるグローバルユーザーとなり、彼らは自国通貨の価値が下がり、国境を越えた送金が困難なため、ステーブルコインを使用しています。そのため、彼らはその安定性、手数料、いつでも現金化できるかどうかにのみ関心を持っています。

対照的に、Cryptoのネイティブプレイヤーたち——経験豊富なオンチェーンユーザー、アービトラージャー、機関レベルのトレーダーは、ステーブルコインに対する関心が全く異なり、彼らは主にネイティブ流動性、プロトコルのサポート度、ポートフォリオ効率、アービトラージパスを追求しており、単なるペッグメカニズムにとどまらない。

これも、ユーザー層の分化がますます明らかになっていることを意味しており、ステーブルコインの分野は「法定通貨担保/暗号担保/アルゴリズム固定」という伝統的な枠組みを超える必要があります。ユーザーの視点から分類の論理を再構築する時、ここから見ると、ステーブルコインの「変化」は、本質的にユーザーのニーズと市場のエコシステムが共同で推進した結果です。

その中には、安定通貨のアプリケーションシーンの爆発（DeFiのステーキングから国境を越えた給与支払いまで）だけでなく、ユーザー層と利用ニーズの多様化（元本保証から高収益まで）、さらにはマクロ的な意味での規制フレームワークの整備（EUのMiCAからアメリカのGENIUS法案まで）も含まれており、したがって、利用者の目にはすでにいくつかの安定通貨の世界に分裂している。

• 暗号通貨の初心者は「簡単で安全」なステーブルコインが必要で、資金を安心して保管しながら徐々に学ぶことができる。
• DeFi愛好者は「収益の潜在能力」を注視し、ステーブルコインを使ってAaveで借り入れ、Curveで流動性マイニングを行います；
• ベテラントレーダーは「極致の流動性」を追求し、主流の取引所で迅速に交換できるステーブルコインを必要とします；
• グローバルユーザーは「低コストのクロスボーダー決済」を重視しており、オンチェーンの手数料と到着速度がコア指標です；

この伝統的な分類体系は、今日ますます多様化する需要の背景の中で、徐々に無効になっていく運命にある。

簡単に言うと、現在のWeb3世界とステーブルコインの分野において、「最も優れた」ステーブルコインは存在せず、「特定の目標に最も適した」ステーブルコインが存在する。

三、どのように多次元のステーブルコインの世界観を構築するか？

すべてのユーザーが自分に最適なステーブルコインを見つけられるように、私たちは3つのコア軸から成るステーブルコインの分類フレームワークを提案します：

ユーザーの目標（なぜ使用するのか）、リスク信頼（どれだけ安全か）、技術アーキテクチャ（どこで使用し、どのように使用するのか）という3つの観点から、各ステーブルコインの明確なイメージを提供し、ユーザーが複雑なシナリオの中で根拠に基づいた判断を下すのを助けることを目的としています。

1.ユーザーの意図と財務目標（なぜ使用するのか）

これはユーザーの動機に基づく分類軸であり、ステーブルコインの使用シーンを明確にし、「なぜ使用するのか」という質問に直接答えます。

多くの人が知っているように、ステーブルコインの機能はすでに多様化しており、異なるシーンには異なる選択肢があります。

• 支払いと価値の移転：USDT（Tron）のように、低コスト、広いカバレッジ、国境を越えた送金が便利；
• 資本の保全とリスクヘッジ：USDCなど、オンチェーンのドルアカウントやベアマーケットでのヘッジに適しています；
• 収益生成と富の増加：USDeのように、連動メカニズムとデリバティブヘッジモデルを通じてネイティブな収益を生成する；
• 抵当とレバレッジの用途：DAI、USDC、USDTなど、DeFiプロトコルで最も一般的に使用される抵当資産であり、貸し出しや取引に便利です；

この分類は、ユーザーが最もよく抱く質問に直接応えます：私はXをしたいのですが、どのステーブルコインを選べばよいですか？

2.リスク状況と信頼モデル（どれくらい安全か）

これは、ユーザーが選択する際にどの程度のリスクを負う意欲があるかを決定します。その核心要素には、準備構成、監査状況、規制ライセンスなどが含まれます。

その中で最高のレベルは銀行級と規制対象のステーブルコインであり、その信頼性は政府の規制と伝統的な金融システムに根ざしています。代表的なものはUSDCとPYUSDであり、次に市場主導のシステム的なステーブルコイン、例えばUSDTがあります。その信頼は主に巨大なネットワーク効果と比類のない流動性に由来していますが、その規制の地位や準備金の透明性には議論があります。

再び、去中心化とチェーン上で検証可能なステーブルコイン、例えばMakerDAOのDAIについて、ユーザーが信頼するのは公開されて監査可能なコードとコミュニティの合意であり、特定の中央集権的な実体ではありません。最後に、最前線の探索を代表する合成資産とアルゴリズム駆動のステーブルコイン、例えばEthenaのUSDeは、その信頼が複雑な経済モデルに基づいており、同時に長期的に検証されていない新たなリスクを伴っています。

格付け機関S&PはUSDCを「強」、USDTを「制限付き」と評価し、このような階層的フレームワークの現実的な基盤を裏付けています。

3.技術アーキテクチャとエコシステム適応（どこで使う&どう使う）

第三の分類軸は技術アーキテクチャとエコシステムに焦点を当てており、ステーブルコインが「どこで使われ、どのように使われるか」を決定します。

異なるチェーン上のデプロイ方法は、その可用性、安全性、費用構造を決定します。その中で、ネイティブとクロスチェーンのデプロイの違いは極めて重要です。ネイティブステーブルコインは公式によって直接発行され（例：Base上のUSDC）、より安全です。クロスチェーンバージョンはクロスチェーンブリッジメカニズムに依存しており、スマートコントラクト攻撃のリスクがあります。

次に、ステーブルコイン主導のエコシステムは、そのコアアプリケーションシーンを決定します。例えば、イーサリアムメインネットはその高い安全性から決済により適しており、Solanaなどの高性能L1はその低料金と高速性により多くの支払いと送金活動を引き付けています。一方、ArbitrumやBaseなどのイーサリアムL2は、その安価なガス代とイーサリアムとの互換性により、急速にDeFi活動の主要な場所となっています。

これは、ユーザーがオンチェーンコストと使用ニーズに基づいて、異なるネットワーク間で最適なバージョンを選択できることを意味します。

あるWeb3ウォレットは、上記の考えに基づいてトークンコレクション機能を構築し、ステーブルコインを複数の探索可能なサブコレクションに分けました:

• Bluechip Stables、主流のステーブルコイン:USDT、USDC、その他の上位資産。
• DeFiプロトコルステーブルコインDeFi Stables：DAI、crvUSD、USDeなど幅広いDeFiシーンに対応したステーブルコイン；
• グローバル決済ステーブルコインRemit Stables：Tron-USDT、TUSDなどの決済向けのステーブルコイン； *合法的な厩舎:PYUSDやFDUSDなどの規制された資産。
• 収益型ステーブルコインYield Stables：USDe、USDS、USDBなど自動的に利益を生むメカニズムを持つステーブルコイン；
• Non-USD Stables(非米ドル厩舎):EURC、XAU₮、PAXGなどの通貨の多様化。

このトークンセットは、ユーザーの意図に基づいてステーブルコインを分類します（例えば、新人向け、DeFi収益、グローバル決済）。ユーザーは、自分の認識レベル、財務目標、地域の可用性に基づいて、最も適切なステーブルコインの組み合わせを迅速にマッチングできます。

! ステーブルコインの世界観:ユーザーの視点からステーブルコインの分類フレームワークを構築する方法は?

まとめ

ステーブルコインの本質は、人のためのツールである。

従来の分類から多次元の世界観へ、変わるのは分類方法だけでなく、ユーザーの実際のニーズに応えることです。したがって、万能なステーブルコインは存在せず、シーンに適応したステーブルコインだけがあります。

例えば、USDCの完全な説明は、ユーザーの意図において「資本保全」と「担保」の特性を兼ね備えています。また、リスク状況は第一階層に属し、「銀行級かつ規制されている」となります。技術アーキテクチャにおいては、主要なL1およびL2の多くでネイティブバージョンを提供しています。

これは「法定通貨担保型」ステーブルコインという単純な一言よりもはるかに豊富で実用的であり、ユーザーが異なるステーブルコインの安全性、収益の可能性、組み合わせ可能性、取引効率などの側面におけるトレードオフを理解するのを真に助け、したがって自身のニーズに基づいて最も賢明な選択を行うことができる。

一言で言えば、私たちはステーブルコインの究極的な価値は「人に奉仕する」能力にあると信じています。それは単なる暗号の物語の派生物であってはならず、ユーザーの資産管理ツールボックスの中で最も実際的なものであるべきです。

Web3の世界では、最良の選択は常に「自分に合った」ものである。

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