②同時に、ある取引所は独自のLaunchpadなどのサービスを提供しており、これがユーザーを引き付けてBNBをウォレットや取引所に置くことになります。最近のSpace ID launchpadを例にすると、BNBの投入総量は8,677,923.94枚に達し、参加人数は103,598人です。この数はAnkrの総ステーキング量の約39倍です。
しかし、AvanlancheのDeFiの発展は良好で、$635.75mのWonderlandを除けば、TVLは$830.91mに近づいており、さまざまなDeFi製品がAvanlancheで見つけられます。AvalancheのDeFi競争状況には独自の特徴があります: Top 15のDeFiの中でAAVE、Curve、Beefyは移転組であり、その中でAAVEは直接36.95%の市場シェアを占めています。ネイティブの貸付Bneqiは多くのビジネス規模を発展させましたが、AAVEの80%にも満たない状況です。一方、独自のエコシステムを持つGMXとStarGateはマルチチェーンの発展を選択し、他のチェーンでも好調に進展しています。例えば、GMXは直接Arbitrumでトップを占め、シェアは32.96%です。また、TVLが100M以下で、断層式の発展が見られ、GMXとStarGateの間のTVLは半分以上の差があります。
多エコシステムLSD発展報告：トラックは壮大で、機会と挑戦が共存する
多エコシステムLSD発展レポート:トラックはとても壮大で、プロジェクトは非常に初期です
先週、私たちはLSDFiエコシステム/LSDFi Warレポートおよび上海アップグレードがLSDに与える影響に関するレポートを発表しましたが、選択されたプロジェクトも考慮された背景もEthereumに基づいています。これは、Ethereumの流動的なステーキングによってもたらされる資金の量が140億ドルを超えているためです。そして今日のレポートでは、他のパブリックチェーンエコシステムにおけるLSDの発展状況とそのプレイスタイルを探求し、データの観点から他のエコシステムにおけるLSDの発展状況、発展の傾向、データがLSD業界に与える影響、そしてLSD製品設計に関する正義の議論を観察します。今回の調査対象のパブリックチェーンには、BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos(およびCoingecko MCランキング上位25の一部のパブリックチェーン)が含まれます。
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BNBチェーン
BNBの現在のステーキング状況はイーサリアムに似ており、ステーキング率は15.44%(で、イーサリアムは約15.43%)です。また、現在のステーキングの平均年利回りは約2.84%で、収益は低めです。その中で、BNB Chain最大の分散型ステーキングプラットフォームAnkrは、流通量の約0.56%を占めています。
BNB ChainのLSDの発展が遅い理由は以下の点だと思います:
BNBネイティブDeFiプロトコルの収益性について、DeFillamaのデータから見ると、BNBに関連する337の取引ペアの中で、平均年利を超えるものが80%を占めています。ましてや、チェーン上の様々なDeFiプロトコルにおいては、大部分がステーキングの収益率を大きく上回っていると信じています。
BNBのユーティリティ
①BNBはある取引所のプラットフォームトークンでもあり、BNBを取引所に保管することで手数料の割引やその他のサービスを受けることができます。
②同時に、ある取引所は独自のLaunchpadなどのサービスを提供しており、これがユーザーを引き付けてBNBをウォレットや取引所に置くことになります。最近のSpace ID launchpadを例にすると、BNBの投入総量は8,677,923.94枚に達し、参加人数は103,598人です。この数はAnkrの総ステーキング量の約39倍です。
取引型のホルダーにとっては、特定の取引所に置いて手数料割引を得るか、DEXで様々なDeFi製品に参加するかに関わらず、収益と安定性はより高いです。BNBチェーンでは、LSDの潜在能力はETHチェーンよりもはるかに小さいです。
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コスモス
Cosmos Hubのステーキング率は約61.96%、平均ステーキング収益は約25.92%、そしてステーキング後のアンステーキングには申請時から21日を待つ必要があります。Cosmosのステーキング状態はETHやBNBチェーンに比べて非常に技術的な特徴を持ち、ATOMはCosmos Hubのトークンとしてのみ存在しているため、Cosmosエコシステム内で展開されるアプリケーションチェーンはATOMトークンを使用する必要がありません。手数料の論理は各アプリケーションチェーンのネイティブな(開発者がどのトークンでガス)を支払うかを選択するものであり、各アプリケーションチェーンは独自のバリデータネットワークを持っています。したがって、統計を取る際にはATOMチェーン上のプロトコルのみを統計の根拠とすることはできず、StrideやQuickSilverなどは独自のチェーンを持ってプロトコルを構築しているため、CosmosとそのエコシステムのIBCチェーン上のLSDプロトコル(の統計は主にATOM、OSMO、STARS、JUNO、Luna、Evmos)に焦点を当てます。
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上の表から2つの興味深い点が見えます:
1.なぜLSDの規模は小さいのですか?
①Cosmosエコシステムには多くのL1チェーンがあるが、これらのエコシステムはまだCosmosから脱出することができない。Cosmosは統一されたパブリックチェーンではなく、IBCプロトコルを介して特別な機能を持つチェーンやAppchainチェーンが存在する。例えばKavaやOsmosisのように。Canto、Juno、Evmosのような汎用チェーンは、エコシステムが始まったばかりの状態にある。
②機会コスト:全体を見てみると、高い収益率が機会コストをもたらしました。ATOMを例に挙げると、保有者がATOMをステーキングしない場合、彼の機会コストは約26%になります。皆さんはOsmosisの流動性リストを確認できますが、26%を超えるATOM LPは3つしかありません。当然、他にも高収益な方法はありますが、直接ステーキングすることに比べると安定性と安全性が劣ります。これにより悪循環が生じます:DeFiの利用率が低い→収益がステーキングより低い→ユーザーがDeFi参加を減らす→DeFiの利用率が低い。
③エアドロップ:Stride、QuicksilverなどのCosmosプロジェクトは、ローンチ時に通常、一定の割合のトークンを直接Cosmosトークンエコシステムのステーキング者にエアドロップしますが、私の調査によるとLSDでのステーキングはエアドロップを受け取れないようです。したがって、機会コストがさらに増大します。
④流動性リスク:ATOMをLSDにステーキングした後、21日間で解除される必要があり(Strideでは21-24日と表示され)、LSDだけでなく、ステーキングノードもこれに影響を受けます。
しかし、Cosmos LSDは依然として非常に素晴らしい前景を持っています。
Cosmos 2.0: チェーン間のセキュリティがATOMを他のIBCチェーンのセキュリティトークンとして機能させることを推進し、チェーン間アカウントATOMのコンポーザビリティが強化されます。Cosmosの公式は、流動的なステーキング機能をすぐにサポートする予定であり、これによりATOMの流動性が向上します。ATOMの価値はさらに高まり、エコシステム内のDeFiの繁栄に直接的な影響を与えるでしょう。
OsmosisとKavaのDeFiはすでに発展に向けて努力しており、彼らはLSDのためにより多くの貸出と収益のインフラを構築しています。例えば、SiennaLendはseSCRTを担保として受け入れています。新しいLSDプロトコルであるQuicksilverは、エアドロップによってより多くのホルダーの注目を集めるでしょう。
StrideとQuicksilverは代理投票などのガバナンス機能を提供できます。以前は委任ノードが投票していましたが、今はLSDに委任することで直接行い、LSDがステーキング者の選択を集計して代理投票を行うことができます。
流動性の利点:21日間のステーキングのロック解除時間はLSDによって資金効率を得ることができます
外部要因: イーサリアムの上海アップグレードによるLSD戦争は、LSDの影響力を直接促進し、Cosmos LSDの発展を間接的に促進します。
Cosmosは流動的なステーキングモデル(LSM)を導入する準備が整いました。
しかし、LSDでは解決できない問題があり、QuickSilverを例にとると、QuickSilverのステーキングの仕組みは、ユーザー自身が選択したステーキングノードを通じて誓約し、ステーキング後にqAssetsを取得するというもので、このプロセスでは、QuickSilverはユーザーから委託された「仲介者」に相当しますが、理論的には「仲介者」はユーザーが誓約するバリデーターを表し、ノードに直接誓約されますが、これはエコシステムにおけるプロジェクトのエアドロップの条件に沿ったものです。 しかし、多くのエアドロップにはステーキング枠の制限があり、例えば、Strideのエアドロップが請求された場合、最大有効ステーキング額は4200ATOMであり、これはQuickSilverがエアドロップをエージェントとして請求できたとしても、4200ATOMのシェアしか受け取れないことを意味します。 複数のアカウントを設計することは可能かもしれませんが、これはあくまで推測であり、1つのアカウントの管理に関連するデータリスクと技術的なコストはまだわかっていません。 あるいは、LSDが率先してプロジェクト関係者に連絡してクォータを求めることもありますが、これは単なる推測であり、プロジェクトが理由もなくクォータを与えることはできません。
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ポリゴン
Polygonのステーキング比率は39.92%、平均年利回りは8.82%、Polygon POSはEVM互換のサイドチェーンで、Maticはその中でGasとして機能し、ノードに対してステーキングされてPOSコンセンサスを達成します。12%のMaticがステーキング報酬として支払われます。
非常に興味深い点は、Polygon上のLidoがAPY最高であることです。また、DeFillamaで検索したところ、MATIC取引ペアの中で、TVLが$10M以上の取引ペアの中で、stMaticが4つ関わっています。この影響がもたらす直接的な結果は、Lidoが現在および将来のPolygon LSD分野で独占的な地位を持つ可能性があるということです。
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ソラナ
Solanaのネットワークのステーキング率は70.75%で、平均ステーキング年利回りは70.75%です。Solanaのバリデーターの数は3165で、委託数が最も多いバリデーターでも総ステーキング数の2.86%しか占めていません。
統計の過程で、aSOL、Eversol、SoceanなどのLSDプロジェクトは22年5月からTVLが一貫して減少し、現在はTwitterアカウントが注销されており、見つけることができません。結果は非常に残念です。Staderを先頭とする新たな参入者がSolanaのLSDに新しい発展をもたらすかもしれません。
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カルダノ
カルダノの現在のステーキング率は68.73%で、ステーキングの平均年利は3.26%です。私が前回のカルダノエコシステムレポートを発表した(年12月18日から74.05%)に対して7.1%減少しました。しかし、ADAで計算されたTVLは間もなく過去最高を突破する予定です。
Cardanoの特殊な技術アーキテクチャは、LSDがそのエコシステムで発展するのが難しいことを決定しています。ADAはステーキング期間中、特定の期間にロックされることはなく、マイニングプールに移動する必要もありません。ユーザーがSPOにステーキングすると、SPOはあなたの資産にアクセスできず、彼らの手数料はステーキングプールからの総報酬から差し引かれます。これはCardanoのステーキングが非管理型であり、柔軟であることを意味します。さらに、ユーザーはステーキングを行いながら、これらを使って支払ったり、DeFiサービスで利用したりすることができます。例えば、iUSDの担保として使うことができます。
もう一点は、Cardanoには罰金がなく、ユーザーの資産はSPOの不適切な行動によって損失を被ることはありません。SPOが操作ミスをした場合、ネットワークはこのエポックの報酬を取り消し、複数回のミスによる報酬の減少はユーザーにこの不適格なマイニングプールから離れるよう促します。しかし、Cardanoのオペレーターの平均年利は4.99%で、通常のステーキングユーザーよりも約35%高く、多くのユーザーが直接SPOを行うことを魅力に感じており、敷居も低いため、現在3206のステーキングプールがあります。
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アヴァランチ
Avanlanceのネットワークステーキング率は62.05%、平均年利回りは8.48%です。Avanlancheの技術アーキテクチャはメインネットが分かれています。
非技術ユーザーがチェーンの安全性に参加するデフォルトの方法は、Avalanche Wallet上のステーキングセンターで、そこでのステーキングはPチェーンの使用とAVAXのロックを伴い、ロック後、ステーキングの解決には21日かかります。AVAXを委託した後、検証の報酬は提供したPチェーンアドレスに累積されます。したがって、LSDプロジェクトが行うべきことは、Cチェーン上の代替資産を使用してステーキングポジションの合成代替資産を発行することです。したがって、一定の技術的難易度があり、LSDは契約を設計してPチェーンのAVAXとCチェーンのLSDを接続する必要があります。私は現在、BenqiのsAVAXが決定的なリーダーシップを占める2つのLSDプロジェクトを見つけただけです。
LSDのリーダーであるBenqiは、流通しているAVAXの1.7%を占めており、sAVAXの流動性は非常に高く、(の循環貸出による利回りの向上や)、LPおよびその他のDeFi製品は数多く存在します。
しかし、AvanlancheのDeFiの発展は良好で、$635.75mのWonderlandを除けば、TVLは$830.91mに近づいており、さまざまなDeFi製品がAvanlancheで見つけられます。AvalancheのDeFi競争状況には独自の特徴があります: Top 15のDeFiの中でAAVE、Curve、Beefyは移転組であり、その中でAAVEは直接36.95%の市場シェアを占めています。ネイティブの貸付Bneqiは多くのビジネス規模を発展させましたが、AAVEの80%にも満たない状況です。一方、独自のエコシステムを持つGMXとStarGateはマルチチェーンの発展を選択し、他のチェーンでも好調に進展しています。例えば、GMXは直接Arbitrumでトップを占め、シェアは32.96%です。また、TVLが100M以下で、断層式の発展が見られ、GMXとStarGateの間のTVLは半分以上の差があります。
しかし、なぜLSDはこんなに少ないのでしょうか？技術的な理由の他に、このDeFiの構図も影響要因の一つかもしれません。既存の古いDeFiはマルチチェーンの発展に忙しく、新たに参入するマルチチェーンDeFiはしばしば単一のビジネスに集中しているため、彼らにとっては