ビット小鹿ビジネス分析：自社開発チップ、マイニングリグの販売とAIコンピューティングパワーの上昇曲線

ビット小鹿（米国株式コードBTDR）は最近、11月の運営データを発表し、市場の注目を集めています。その中で、A2マイニングリグ（Sealminer A2）が量産を開始し、初回に30,000台を販売しました。

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自社開発チップとマイニングリグの販売：コア競争力

過去半年、小鹿はA2およびA3マイニングリグのチップの初回投片を成功させました。自社開発のチップ能力はマイニングリグ製造業者の重要な競争優位性です。信頼できる情報によると、A2マイニングリグの運用パラメータは市場に出ているすべてのマイニングリグを凌駕しています。一方、A3マイニングリグは正式に発表されていませんが、世界で単体ハッシュコンピューティングパワーが最大で、エネルギー消費比が最適なマイニングリグになると予想されており、短期間内に会社の自営コンピューティングパワーの展開に優先的に使用される可能性があります。

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ファーム展開: スケールアップ

11月末までに、同社はアメリカ、ノルウェー、ブータンで合計895MWの発電所を展開しました。さらに1645MWのプロジェクトが建設中で、そのうち1415MWは2025年中頃に完成する予定です。同社は2026年に1GW以上の発電所を新たに追加する計画もあります。注目すべきは、同社が運営するすべての発電所の平均電力料金が0.04ドル/キロワット時未満であり、業界の先頭に立っていることです。

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ビジネスモデル分析

モデルの予測によると、ビット小鹿が運営するマイニングリグのシャットダウン価格はビットコイン3.5万ドルです。ビットコイン価格が15万ドルを超えると、マイニングリグの税引前利益の上昇率はビットコイン価格の上昇率を超えるでしょう。もしビットコイン価格が20万ドルに達すると、マイニングリグの税引前利益率は80%に近づく可能性があります。

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今後の開発戦略

1. マイニングリグの販売と自用配分：会社は2025年中期に2.3GWの電力供給を目指しています。もし全てA3マイニングリグを装備する場合、自営業のコンピューティングパワーは約220EH/sに達し、2025年末の全ネットワークのコンピューティングパワーの約20％を占める可能性があります。

2. キャッシュフロー管理：現在、会社は約6.9億ドルの現金を保有しています。自営のコンピューティングパワーの拡張ニーズを満たすために、再び資金調達が必要になる可能性があります。1万枚の4nmウエハを毎年投片することで、4.8億ドルの純キャッシュフローを生み出すことができ、すべてを自営のコンピューティングパワーの拡張に使えば、60EH/sのコンピューティングパワーを増加させることができます。

3. 市場競争：小鹿はマイニングリグの性能と自営コストにおいて競争優位性を持っています。高性能プロセスチップの発展に伴い、マイニングリグ業界も上流の競争構図の影響を受けるでしょう。

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AIコンピューティングパワー：第二上昇曲線

会社は、スマートクラウドサービスのTIER3データセンターにNvidia H200チップを展開し、AIコンピューティングパワーの構築を始めました。短期的には、会社は少なくとも200MWの電力を投入してNvidiaの高性能チップを展開し、MEGA 7などの顧客にクラウドサービスを提供し、COREWEAVEのようなモデルを採用する計画です。

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投資アドバイスとバリュエーション

ビット小鹿は現在有利なタイミングにあり、第一と第二の上昇曲線が同期して上昇することが期待されています。米国のマイニング株の中で、同社は最もコストパフォーマンスの高い投資対象と見なされています。

予測モデルに基づき、会社の今後2年間の実際の自営マイニングファームが120-220EH/sに達する可能性を考慮すると、現在の北米の主流マイニング株会社の平均1.7億ドル/EH/sの評価方法に従い、ビット小鹿の時価総額は204億から374億ドルの間になる可能性があり、現在の株価に対して4.8-9.7倍の上昇余地があります。

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投資リスク

1. ビットコイン価格の変動リスク
2. 制裁がもたらす可能性のあるTSMCの流出リスク

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