資産発行のパラダイムの変遷とICMの台頭

最近、ある取引プラットフォームが40億ドルの評価で10億ドルを調達したというニュースがコミュニティで広く議論されています。この出来事はSolanaエコシステム内で二極化の反応を引き起こしました。

一方はこのプラットフォームがSolanaエコシステムにとって悪影響であると考え、その行動がエコシステムの健全な発展を損なうと非難しています。もう一方はこのプラットフォームが資産の発行モデルを革新し、一般投資家により多くの機会を提供したと称賛しています。

実際、これら二つの見解にはそれぞれ合理的な点があります。このプラットフォームは確かに新しい資産発行モデルを開創し、一部の人々に利益をもたらしました。しかし、その頻繁なトークン販売行為は疑問を引き起こしています。現在の市場環境では、40億ドルの評価額は確かに少し高く感じられます。昨年と比較して、今年の市場流動性は明らかに減少し、投資家もより慎重になっています。

しかし、そのプラットフォームの意図がどうであれ、最終的に市場が答えを出すことになる。この事件の背後にある問題は、私たちが深く考えるに値する：もしこの資金調達が成功し、その後市場価値が大幅に下落したら、Solanaエコシステムは引き続き発展できるのか？この新興の資産発行モデルは、これで終わってしまうのか？

私は、この新しい資産発行モデルが消えてしまう可能性は低いと思います。

2017年から2024年にかけて、暗号通貨分野の資産発行には主に2つのモデルがあります：1つはベンチャーキャピタル主導のVCMモデル、もう1つはコミュニティ主導のICMモデルです。

VCMモードは伝統的な資本市場に似ており、プロジェクトチームは最初に資金を調達し、その後製品やビジネスを開発し、最後にトークンを発行して上場します。一方、ICMモードは暗号通貨分野のネイティブモードであり、コミュニティの力に依存して資産を発行し、最終的には巨大な市場を形成します。

ビットコインとイーサリアムはICMモデルの典型的な代表です。彼らは最初、大規模な機関投資を受けることはなく、コミュニティの力で徐々に成長しました。多くのトップ暗号通貨投資家はこれらの初期ICMプロジェクトの参加者です。

しかし、2018年以降、特に2020年のDeFiの台頭以降、VCMモデルが徐々に主導的地位を占めるようになった。しかし、2023年、特に2024年になると、VCMモデルに問題が現れ始め、ますます多くの個人投資家がVCMトークンを購入することを望まなくなった。

なぜVCMモデルは伝統的な資本市場では有効である一方で、暗号通貨分野では持続的に発展するのが難しいのでしょうか？主な理由は、伝統的な資本市場では資産の発行権が独占されており、トップクラスのリソースとチームのみが上場の機会を得ることができるからです。一方、暗号通貨分野では資産の発行権がオープンであり、誰でも資産を発行することができます。

ICOやNFT、インスクリプションなどの初期ICMモデルは最終的に消退しましたが、新興の資産発行モデルは革新によってこれらの問題を解決しました。それは無許可の資産発行と取引を巧妙に組み合わせ、一次市場と二次市場を融合させ、草の根の起業家や一般投資家の参加熱を活性化させました。

未来、純粋なコミュニティプロジェクト、普通の起業家、またはトッププロジェクトにおいても、ICMモデルが採用される可能性があります。さらには、いくつかのベンチャーキャピタルを受けたプロジェクトもICMモデルを組み合わせて資産発行を行うことができます。このトレンドは、ICMモデルが暗号通貨分野における主流な資産発行のパラダイムになりつつあることを示しています。

総じて、ある取引プラットフォームの資金調達がSolanaに致命的な打撃を与える可能性は低いです。短期的には流動性が一部引き抜かれるかもしれませんが、暗号通貨業界のファンダメンタルは変わっていません。今後、同様の資産発行プラットフォームがさらに登場し、ICMモデルの発展を促進する可能性があります。

市場の流動性が枯渇する日が来ることはありますが、それは業界全体が直面する課題であり、ICMモデル自体の問題ではありません。その日が来ると、業界全体が再スタートし、新しいサイクルの到来を待たなければならないかもしれません。

最後に強調すべきは、VCMモデルは暗号通貨の特性に完全には適合しておらず、ICMモデルこそがこの分野の真のネイティブ資産発行のパラダイムであるということです。