暗号資産市場にブル・マーケットの初兆し、アルトは未だに影響なし？

ビットコインが歴史的な最高値を更新し、イーサリアムが月間で40%以上上昇した背景の中、暗号資産市場は再びブル・マーケットの期待が高まっています。オンチェーンの資金の活発度が回復し、取引プラットフォームの熱気も明らかに上昇していますが、マクロのシグナルも好ましい傾向を示しています。しかし、多くの投資家が財布を開くと、アルトは依然として足踏みをしていることに気付きます——これはまだ馴染みのあるブル・マーケットの光景なのでしょうか？

主流通貨が独り勝ち、アルトは低迷している

2025年5月22日までに、ビットコインの価格が11万ドルの大台を突破し、歴史的な新高値を記録しました；イーサリアムはここ1ヶ月で45％以上上昇しました。この一連の感情の回復の中で、資金と流入は主流資産に集中しています。マクロ環境の面では、世界の貿易関係の緩和、世界の資金リスク嗜好の上昇が、全体の暗号資産市場に良好な上昇経路を提供しています。

しかし、これらの好材料の中で、小規模通貨セクターは全体的に低迷しています。ほとんどのアルトは上昇しておらず、さらには継続的に調整しています。ビットコインとイーサリアムの熱気は、市場全体で何らかの方向性の変化が起こっていることを隠しています：アルトは全く動きがないわけではなく、資金とユーザーによって意識的に"排除されている"のです。

マクロ環境分析：ブル・マーケット到来の信号

1. 貿易関係の緩和とリスク嗜好の回復

2025年5月中旬までに、マクロ市場の主なトーンは顕著に変化しました。世界の貿易関係は緩和に向かい、関連国はジュネーブの経済貿易会議の後、関税をピークの125%から10%に引き下げるとの共同声明を発表しました。この措置は市場の楽観的な感情を引き起こすだけでなく、インフレ対策への積極的な信号も発信しました。

これにより、米国株式市場は構造的な上昇トンネルに入った。S&P 500指数は年初の4,800ポイントから5,940ポイント（2025年5月20日現在）まで上昇し、歴史的な最高値に迫っている。資金のリスク選好が明らかに高まり、ナスダックと大型テクノロジー株が次々と上昇し、金と国債には資金流出の兆候が見られる。

その一方で、暗号資産市場も明らかに利益を得ています。データによると、3月以降、ビットコインを中心とした暗号資産全体の資金純流入は930億ドルに達し、その大部分は現物市場に集中しています。特に、米東部時間帯の取引活発度が著しく向上しており、大量の米資金が流入する傾向を示しています。

2. 主流通貨の上昇が止まらない

ビットコインは2025年5月22日の取引中に110,707ドルを突破し、歴史的新高に達しました。イーサリアムは4月以降、強い上昇を見せており、5月22日までに約2,629ドルに達し、3,000ドルの「重要な領域」に入っています。

3. 主流通貨が資金の"避難所"となる背後のロジック

• 規制の期待がより明確に：ビットコインとイーサリアムのコンプライアンス属性が強く、規制当局の分類が徐々に明確になってきている；
• 流動性が向上：大手金融機関が現物商品または保管サービスを通じてビットコインを継続的に吸収している；
• 物語がより完全になった：ビットコイン金融とイーサリアムL2エコシステムが最近、新たな話題の中心となった。

これにより、主流通貨は新たな市場動向の中で超過プレミアムを得る一方、アルトは資金の周辺に陥っています。

4. アルトの全体的な動きは平坦です

対照的に、小型通貨セクターのパフォーマンスは明らかに劣っています。少数の人気プロジェクトがわずかに上昇したを除いて、大多数のアルトは主流通貨と同時に反発せず、むしろ調整が見られ、資金はさらに主流通貨に集中しています。

5. 市場は流動性が欠如しているのではなく、流動性が極端に偏っている。

オンチェーンのインタラクションデータによると、市場全体は流動性が不足しているのではなく、流動性が極端に偏っている。買い注文はビットコインと一部の人気プロジェクトに集中しており、アルトの売買深度は継続的に低下している。ビットコインとETFの検索量は急増している。

市場のブル・マーケットは確かに戻ってきましたが、それはビットコインだけに属しているようで、アルトコインには属していないようです。

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アルトはなぜ相場についていけないのか？

1. ユーザーのマインドが成熟：追い上げと売りのサイクルはもう過ぎ去った

2021年のブル・マーケット期間中、多くの個人投資家はFOMOの感情から参入し、さまざまな新しい通貨プロジェクトを盲目的に追いかけ、最終的にはほとんどがアルトコインの周期的な崩壊により深く拘束されました。データ分析機関の報告によると、2022年末までに、73％以上の非主流代币投資者は保有期間が6ヶ月を過ぎると損失状態にあるとされています。

市場の循環を経て、2025年には投資家たちがより慎重な取引態度を一般的に持つようになった。

• プロジェクトの実際のユーザー数とオンチェーンの活発度をより重視する
• メカニズム革新、明確なエアドロップメカニズム、エコシステムサポートを備えたプロジェクトを選ぶ傾向が強い
• 簡単に"注文を聞く"ことや盲目的に全力を出すことはしない

オンチェーンのインタラクションデータによると、小規模通貨プロジェクトが立ち上がった後の参加量の中央値（7日間のアクティブアドレス）は、2021年の13,000以上から現在では2,800未満に減少しており、コミュニティの熱気が目に見えて冷却しています。

ユーザーは入場しないのではなく、より「賢く待つ」ことを選んでいる。

2. インフルエンサーの行動転換："買い煽り"から"アービトラージ"へ

従来、アルトコインプロジェクトは意見リーダーやコミュニティの拡散に極度に依存していました。意見リーダーたちは、早期にポジションを構築し、ライブ配信や動画コンテンツを通じてトラフィックを価格に転換していました。しかし2025年、様々なトラックや人気のミームコインが急成長し、プロジェクトのエアドロップ戦略が変わる中で、意見リーダーはより多く"コンテンツ配信者"から"仕掛け人"へと変わり始めました。

ソーシャルメディアで活発なインフルエンサーを観察することで、次のことは容易にわかる：インフルエンサーはプロジェクトを宣伝する前に、すでに一部の割合のトークンを事前に配分しているポジションを持っている；コミュニティが発表した後、取引プラットフォームで段階的に出荷して利益を得ている；また、明らかな「価格を引き上げて出荷する」行為の記録がある。

長期的に見ると、この行動はアルトコインの信頼基盤を加速的に破壊している。

3. セクターの熱度移転：物語はビットコイン金融、AI、再ステーキングに勝てない

現在の暗号化の物語は以下の3つのトラックに集中しています：

• ビットコイン金融
• AI関連
• イーサリアム再ステーキング

従来の小規模通貨プロジェクトは主流のストーリーとの接続が不足しており、ストーリーは薄く、技術的な突破がなく、エコシステムの協力も少ないため、新たな流入の注目を集めることが難しい。

ホットな話題はもはや「すべての通貨が上昇する」ではなく、資本とユーザーが「正しいストーリーに投資する」ことに集中している。

4. 市場の信頼と流動性構造が書き換えられました

アルトの信頼メカニズムが崩壊しています：

• ユーザーはプロジェクトチームを信じなくなった：ほとんどのプロジェクトは立ち上げの最初の30日間だけ活発で、その後は流動性が枯渇する。
• マーケットメーカーの関心が低下：マーケットメイキング機関はリソースをビットコイン、イーサリアムとコンプライアンスのあるステーブルコインに集中させ、アルトの取引ペアが複数の取引プラットフォームから削除されました。

より深刻な問題は、コンセンサスの欠如がコミュニティの「空洞化」を引き起こすことです：プロジェクト側は運営アカウントだけが残り、実際のコミュニティは存在しません；個人投資家はポイントシステム、エアドロップハンターのチャンネル、さらにはAIのマイニングに流れ込んでいます。

これも新たな現象を引き起こしました——アルトはもはや「博傻」ではなく、「博快」です：誰も長期投資を信じておらず、皆が短期的な流動性を奪い合っています。

小規模な通貨は上昇しないのは、誰もそれに注目していないからではなく、もはやそれを信じる理由がなくなったからだ。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続しなくなり、意見リーダーの信用が確立できず、ユーザーのゲーム理論が"先行逃げ"メカニズムだけになったとき、全体のアルトエコシステムは基本的な信頼と流動性の受け皿を失ってしまいます。

次のステップは、このシステムを再設計することであり、古い手法を繰り返すことではありません。

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新型"アルトプレイ"の台頭

1. 取引所主導のエアドロップとポイントメカニズム

ユーザーの熱意が低下する中で、一部の取引プラットフォームがタスクシステム、ポイント交換、エアドロップ活動を設計することによって、ユーザーの参加度を再び高めることが見られます。また、一部のプロジェクトもポイント倍増メカニズムを導入し、ユーザーの長期的な参加を促し、コミュニティの活性化を図っています。これらのメカニズムの核心は次の通りです：

• 参加のハードルを下げる：簡単なタスクを通じて報酬を得ることで、より多くのユーザーを引き付ける。
• ユーザーのロイヤルティを高める：ポイントとエアドロップメカニズムは、ユーザーがプロジェクトのエコシステムに継続的に参加することを奨励します。
• コミュニティの影響力を拡大する：推薦メカニズムはユーザーにプロジェクトを積極的に広めることを促し、影響力を拡大します。

2. 上場即ピーク？人気のミーム通貨の持続可能性が疑問視されている

人気のコインは2025年により強いコミュニティ主導の特性を示す。プロジェクト側はソーシャルメディア、コミュニティイベント、バイラルコンテンツの拡散を通じて、迅速に人気を集める。彼らは取引プラットフォームに上場する前に、通常短期間でソーシャルメディアの拡散を通じて市場の関心を引き付ける；コインが上場した後、価格は急速に上昇し、その後すぐに調整される。その持続可能性は疑問視されており、市場はプロジェクト側に安全性、ガバナンス構造、コミュニティ構築などの面での最適化を求めている。

未来の展望：アルトの突き抜ける道

1. アルトはスキンチェンジ vs 魂の入れ替え：古いプロジェクトを再パッケージするのか、それともメカニズムを再構築するのか？

アルトはまだチャンスがあるかどうかは、市場状況によるのではなく、それらが"自己更新"できるかにかかっている。

過去、多くのプロジェクトはブル・マーケットの初期に"皮を替えて復活"しました：ロゴを変え、ロードマップを更新し、AIのキーワードを追加することで、再び物語を語り始めました。しかし、2025年のユーザーはもはや"新しい瓶に古い酒"を信じません。

"換皮"に対して、真に競争力のあるプロジェクトは"換魂"を選択しました：トークン経済モデルの再構築、より公平なエアドロップメカニズムの導入、さらには分散型自律組織を通じてコミュニティの共同統治を促進することで、ユーザーを投機者からエコシステムの共同構築者に変え、極めてシンプルなユーザー体験とオンチェーンのネイティブトラフィックとの深い結びつきによって、持続的な活性度と流動性を得ました。

突囲の鍵は、パッケージがどれだけトレンディであるかではなく、メカニズムがどれだけ新しく、感情がどれだけ真実で、リズムがどれだけ安定しているかです。

2. 個人投資家が本当に必要としているものは何ですか？物語？実用性？それとも純粋なギャンブルですか？

2021年の個人投資家は物語を追い、想像の余地を追い求めていました。

2025年の個人投資家は、「低コストで試錯できるか」、「いつでも売却できるか」、「プロジェクト側や意見リーダーに対して敵対的に扱われているのか？」により関心を持っています。

彼らは「大きなビジョン」を必要とせず、明確な期待管理と迅速なフィードバックを必要としています。

これは、プロジェクト側がユーザーの参加経路を再設計する必要があることも意味します。

• タスク、ポイント、NFTバインディングのメカニズムは「インセンティブ」だけではなく、「退出コスト」を設計に組み込む必要があります；
• ユーザー数の爆発的な増加を追求せず、小さく精鋭な「コア忠誠プール」を構築する。
• ユーザーが"設計されている"のではなく、"参加している"と感じるようにする。

3. プロジェクトチーム、プラットフォーム、コミュニティはどのようにユーザーの信頼を再構築するのか？

現在の市場には二つの成長エンジンがあります：

• 取引所駆動のトラフィックシステム：取引所は「タスク → インセンティブ → エアドロップ → 上場」という一連のユーザー誘導パスを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールであるだけでなく、トラフィックリスクを制御する「サンドボックス」でもあります。

• コミュニティ主導の新しいストーリーシステム：インスタントメッセージンググループのクラスター、クリエイターの分散型自治組織、低いハードルの意見リーダー育成ツールがアルトコインのトラフィック自立化の基盤となる。

以前のトラフィック手法が「覆い尽くす」ものであったとすれば、現在の手法は「火種を点火する」ようなものです：初期の信者に楽しんでもらい、利益を得てもらい、実際の取引やコンテンツを生み出すことで、自然な拡散とバイラルを得る可能性が生まれます。

まとめ：アルトは再編成の時期に来た

アルトは消えてはいない、それはただ再編成の門口に立っているだけだ。

メカニズム革新がなく、コミュニティ参加が不足し、単に叫ぶことで10倍の上昇を期待しているプロジェクトは、このサイクルで沈む運命にある。

しかし、ユーザーの行動の変化を真に理解し、インセンティブ構造を再構築し、コミュニティと共生共栄できるプロジェクトは、依然として「局所的なブル・マーケット」の中で突破口を見出す可能性があります。

このブル・マーケットはすべてのアルトには属さず、真剣に取り組んでいるプレイヤーに属します。

"声が大きい人が勝つ"のではなく、"人の心を安定させることができる人が長く生きる"です。