Aave V4: モジュール型アーキテクチャが分散型金融の貸付未来を再構築

Aaveは分散型金融エコシステムの重要な基石の一つとして、その最新の動向が業界の注目を集めています。最近のETHCC大会で、Aaveの創設者は次世代の重要なイテレーションバージョン——Aave V4のリリースを正式に発表しました。

今回のアップグレードは単なる定期更新ではなく、Aave 2030長期戦略ロードマップの重要な節目です。Aave V4は2024年5月に初めて提案され、V3バージョンの運用中に露呈した限界、特にスケーラビリティやリスク管理などのコア分野での突破を体系的に解決することを目的としています。この意義深い更新を通じて、AaveはDeFi貸付プロトコルの基盤構造とコア機能を根本的に再構築し、将来の発展の基礎を築くことを期待しています。

本文はAave V4の具体的な内容を深く探求し、その進化の歴史を振り返り、新しいアーキテクチャを分析し、より広範な分散型金融業界の発展トレンドの観点から解釈します。

Aaveの進化

AaveはETHLendに始まり、P2P貸出プラットフォームです。しかし、P2Pモデルは効率が悪く、チームはこの根本的な欠陥を認識した後、2018年9月にブランドをAave(にアップグレードし、V1バージョン)に移行しました。そして、流動性プールに基づくポイント対契約(P2C)モデルに果敢に転向し、即時貸出を実現しました。その後のV2バージョンでは、スマートコントラクトの最適化により、取引コストがさらに削減されました。

現在のV3バージョンは、資本効率とリスク管理の面で重要な一歩を踏み出し、いくつかの重要な機能を導入しました:

• 高効率モード(E-Mode):ユーザーが預け入れた資産と借りた資産の価格が高度に関連している場合、より高い借入能力を許可します。

• 隔離モード(Isolation Mode):新しい高リスク資産を"隔離"方式で立ち上げることを許可し、リスクの感染を効果的に制御します。

しかし、V3はより深い戦略的制約を露呈しています：単一のエンティティアーキテクチャは、新興市場や多様なシーンのニーズに柔軟に対応することが難しいです。特に、業界がトークン化された国債やプライベートクレジット(などのRWA)を担保として導入する際、V3の単一アーキテクチャは不十分に感じられます。

これはV4が根本的に解決することを目的とした核心的な問題です:どのように単一の製品から多様な金融シーンをサポートする柔軟なプラットフォームに進化するか。

Aave V4: モジュール化新アーキテクチャ

Aave V4は全く新しい"流動性センター + スポーク"(Liquidity Hub + Spoke)モデルを導入しました。このアーキテクチャは、従来の金融における中央銀行と商業銀行ネットワークに類似しています:

• リクイディティセンター:Aaveの「中央銀行」 各ブロックチェーンネットワーク上に統一された流動性センターを設置し、ユーザー資産を集約します。マクロ流動性管理とリスクコントロールに特化し、エコシステムに安定した豊富な流動性を提供します。異なるチェーン上の流動性センターは、"統一クロスチェーン流動性層"(CCLL)を通じて効率的に相互接続されます。

• スポーク:Aaveの「Specialized Commercial Bank」 ユーザーはさまざまなSpokeとプロトコルを介して相互作用します。Spokeはユーザー向けのモジュール式貸出市場であり、各市場は特定の目的のために設計されています。例えば:

  • Core Spoke:低リスクで高流動性のブルーチップ暗号資産の貸出を処理する
  • Eモードスポーク:相関の強い通貨ペアに最適化されており、最高の資本効率を提供します
  • RWA Spoke:リアルワールドアセットに特化し、より厳格なアクセスとコンプライアンスルールを統合
  • 高レバレッジ取引Spoke:プロのトレーダー向けに設計されており、特別な金利モデルとリスク管理パラメータを備えています

このアーキテクチャで最も重要なのは、そのオープン性です。開発者は自分のSpokeを構築し提案することができ、ガバナンスの承認を得た後、流動性センターから信用枠を取得し、新しい専門市場を立ち上げることができます。これにより、Aaveは単一の製品から金融革新の基盤プラットフォームへと変わります。

比較: Aave と Sky( Top MakerDAO)

Aaveの戦略的方向性を十分に理解するために、主要な競合であるSky(とMakerDAO)を比較することは非常に役立ちます。Skyは最近ブランドのリニューアルを行い、同様にモジュラーアーキテクチャを採用した「エンドゲーム」計画を発表しました。

###類似点

Skyのアーキテクチャは「Sky Core + SubDAO」として説明できます。

• Sky Coreは"中央銀行"の役割を果たし、安定した通貨(USDS、元DAI)の発行機能を引き継ぎます。コアルールを制定し、USDSの安定性を維持し、最終的な信用保障として機能します。

• SubDAOは半独立の専門化された組織であり、特定の分野に向けた「商業銀行」の役割を果たします。彼らは特定の担保を受け取ることを許可されており、Sky Coreに対してUSDSの発行を要求します。

Aaveの"流動性ハブ + スポーク"はSkyの"Sky Core + SubDAO"モデルに似ています: どちらも"中央銀行 + 専業銀行"の構造を採用し、中央が政策を策定して流動性を提供し、専業銀行が具体的なビジネスシーンを開拓します。

###の違い

似ているが、AaveとSkyは、コアビジネス、経済モデル、エコシステムの主権において顕著な違いがある。

• 流動性の種類:Aaveは幅広い資産カテゴリーに流動性を提供し、SkyはUSDSの発行と普及に焦点を当てています。

• 経済モデルと主権: これは最も根本的な違いです。Sky SubDAOは高度な経済主権を持ち、自らのガバナンストークンを発行し、独立した経済モデルを構築できます。AaveのSpokesは独立性が低く、トークンを発行することができず、創出された価値はAave DAOに戻ります。

マクロの視点

AaveとSkyのアーキテクチャの変化は、分散型金融の未来を形作る主要なトレンドを反映しています:

• RWAの統合: モジュラーアーキテクチャは、特定の法律およびコンプライアンス要件を持つRWAを専門に管理する独立したカスタマイズ可能な環境の作成を許可します。

• アプリケーションチェーンの台頭:AaveとSkyは、より高い主権と価値捕捉能力を得るために、専用ブロックチェーン(Aave NetworkとNewChain)を立ち上げる予定です。

• イーサリアムへの影響:主要なプロトコルが独立したチェーンになる傾向があり、イーサリアムはその"エコシステムセキュリティプロバイダー"の新しい役割に適応するために新しい経済モデルを探る必要がある。

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まとめ

Aave V4は戦略的な再定位を代表し、内部の課題と外部の機会に対する包括的な対応です。モジュール化されたオープンプラットフォームへの移行を通じて、Aaveは次世代のチェーン上の金融インフラストラクチャーとなるための基盤を築いています。"Liquidity Hub + Spoke"モデルは資本効率を向上させ、開発者に前例のない柔軟性を提供します。

この進化は業界のトレンドと呼応し、DeFiが成熟に向かっていることを示しており、より広範な採用と複雑な金融統合の準備が整っています。Aave V4のリリースは注目すべき重要なイベントとなり、今後数年のDeFi貸付分野に新たな基準を確立する可能性があります。