ステーブルコインの新時代：エッジからメインストリームへ

最近、アメリカ合衆国下院は、暗号通貨に関連する三つの法案を通過させ、その中で「GENIUS法案」は近く正式に法律となる見込みです。これはアメリカが初めてステーブルコインのための国家レベルの規制枠組みを確立することを示し、同時に明確な信号を発信しています：ステーブルコインは徐々に主流の金融システムに入ってきています。一方で、香港やEUなどの主要金融センターも関連立法のプロセスを加速させており、世界的なステーブルコインの構造が再編成されつつあります。

ここ数ヶ月、ステーブルコインは規制の重点監視対象から公式に認められた新しいインフラへと急速に移行しました。この変化の背後にある推進力は主に政策面から来ており、特にアメリカの政策の転換が重要な役割を果たしました。アメリカの前大統領トランプは中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、市場主導のデジタルドル路線を支持してきました。この態度は、世界の規制機関のステーブルコインに対する見解に直接的な影響を与えました。

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短期間で、ステーブルコインは暗号圏の周辺話題から国家戦略レベルの議論の重点に躍進しました。中国香港を除いて《ステーブルコイン条例》の実施スケジュールが確定した他、世界の主要経済圏もステーブルコインのために明確なコンプライアンスフレームワークを設立するために加速しています。例えば、EUは2024年に施行される《MiCA規則》で暗号資産のコンプライアンス監督を包括的にカバーします。また、韓国の新政府も《デジタル資産基本法》を提案し、ステーブルコインの発行に具体的な条件を設定しました。

《GENIUS法案》的通過は、米国がステーブルコインの規制を緩和することを意味するだけでなく、米国がデジタルドルの方針において明確な選択をしたことを示しています——民間部門が発行するコンプライアンスのあるドルステーブルコインを支持し、中央銀行デジタル通貨を推進しないということです。この立場は、他の国が関連政策を策定する際の参考モデルとなる可能性が高いです。

市場構造において、USDTとUSDCは依然としてステーブルコイン市場を支配しており、それぞれ「流通効率」と「合規透明」という二つの道を代表しています。7月18日時点で、全網のステーブルコイン総時価総額は約2620億ドルで、年初から20％以上の成長を見せています。USDTとUSDCは合計で市場シェアの90％近くを占めています。

注目すべきは、ますます多くのWeb2金融企業や伝統的資本がステーブルコインの分野に参入していることです。例えば、決済大手PayPalが発表したPYUSDや新興のUSD1は、跨境決済や企業支払いなどのシーンをターゲットにしています。これらの新しいプロジェクトは、ステーブルコインの機能を単なる「Web3流動性ツール」からWeb3と現実経済をつなぐ価値の橋に拡張しています。

しかし、《GENIUS法案》はステーブルコインに制度的な承認を与えたものの、より厳しいコンプライアンス要件ももたらしました。今後、ステーブルコインの発行者はKYC/AML管理を受ける必要があり、資金は第三者による監査を受ける必要があり、発行限度や用途制限などの規制に直面する可能性があります。これは、ステーブルコインが正式に規制された通貨の役割に入ることを意味します。

ステーブルコインの未来の最大の成長ポテンシャルは、暗号通貨の範囲内にはなく、より広範なWeb2およびグローバルな実体経済にあるかもしれません。それは、クロスボーダー決済、新興市場金融、インフレヘッジなどの複数の分野において重要なツールとなる可能性があります。ただし、ステーブルコインがグローバルデジタルドルの基盤となると、通貨主権、金融制裁、地政学などの敏感な問題が関わってくる可能性があります。

全体として、ステーブルコインの発展には技術と市場の支援だけでなく、国家の信用、規制の許可、国際的な地位の裏付けも必要です。2025年の世界的な政策の転換はステーブルコインが主流に向かうための重要な助けを提供しましたが、同時にそれがより複雑な政治的および経済的な駆け引きに直面することを意味します。この駆け引きはまだ始まったばかりであり、私たちは重要な転換点にいます。

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