以太坊合並一年後的MEV格局演變

以太坊合並一年來，MEV-Boost的市場份額一直維持在90%左右。目前MEV的復雜度已經非常高,僅涉及非用戶角色就有Searcher、Builder、Relayer、Validator、Proposer等,他們在12秒的出塊時間內進行多方博弈,追求各自的最大利益。

本文將對比MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享一些前沿問題的個人看法。

1. 合並後MEV利潤大幅下降

• 合並前一年,MEV平均利潤約爲22MU/M
• 合並後一年,MEV平均利潤約爲8.3MU/M

剔除不應歸屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降約62%。

需要注意的是,由於不同平台的統計方法存在差異,這裏只能做宏觀驗證,並非絕對精確。

2. 傳統MEV模式

MEV主要是由DeFi交易者通過套利策略捕獲的,礦工只是間接從交易費用中獲利。

鏈上存在許多聰明的黑客不斷挖掘合約漏洞,但他們面臨如何獲取利潤又不被搶跑的困境。交易籤名一旦進入以太坊內存池就會公開傳播,可能在幾秒內被無數獵人盯上並模擬推演。

一些黑客會採用合約套合約的方式來隱藏最終的獲利邏輯,但獵人們不僅分析父交易,還會分析每一筆子交易並進行模擬獲利推演。

除此之外,還存在通過佔據P2P連結來提升MEV利潤率的做法,以及圍繞交易所服務器進行的套利等。

3. 合並後的MEV模式

以太坊合並後,出塊間隔變得穩定,礦工激勵降低,促使驗證者更樂意接受MEV的交易拍賣。

合並後涉及的角色包括:

• Searcher:搜索有利可圖的交易並組成Bundle交付給Builder
• Builder:選擇收益更高的交易序列
• Relay:驗證交易序列有效性並重新計算收益
• Proposer和Validator:選擇最高利潤的交易序列完成出塊

每個區塊的生命週期大致如下:

1. Builder從各方接收交易創建區塊
2. Builder將區塊提交給Relay
3. Relay驗證區塊有效性並計算收益
4. Relay向Proposer發送交易序列包和出價
5. Proposer選擇收益最高的序列包
6. Proposer將籤名後的區塊頭發回Relay
7. 出塊後,獎勵分配給Builder和Proposer

4. 總結

1. MEV-Boost重塑了交易生命週期,拆分出更精細的環節讓各方博弈。Searchers和Builders處於高度內部競爭,最終以訂單流爲王。

2. 前沿探索包括隱私交易、公平交易、完善PBS等方向。

3. 以太坊對OFAC審查有一定抵抗力,只要不是100%的審查就等於0%。

4. 中繼器缺乏激勵可能導致中心化,未來可能通過MEV-share等模式獲得收益。

5. ERC4337的普及可能短期增加MEV難度,但長期不可阻擋。

6. DeFi和CeFi各有優勢,面向不同的受衆羣體。

7. Layer-2通過特殊結構在一定程度上消除了來自礦工的MEV,但不與以太坊主網互通的側鏈仍存在MEV機會。