O presidente da Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganhou ampla aclamação no mundo dos investimentos na sexta-feira, pois sua empresa estabeleceu recordes históricos em receita operacional, lucro líquido e lucro por ação no último trimestre (veja a imagem abaixo).
Na verdade, o preço das ações da empresa subiu 166% no último ano, o que é o dobro do aumento do Bitcoin (BTC) no mesmo período.
(Vista de Negociação)
Independentemente do padrão utilizado para medir, esse desempenho é realmente excecional. Especialmente num contexto em que muitos imitadores estão a entrar e a potencialmente desviar os fundos dos investidores, tal desempenho é ainda mais raro.
Mas isso não significa que a Strategy possa se acomodar. Como líder no campo da gestão de fundos em criptomoedas, ela possui certas vantagens e parece estar pronta para tirar pleno proveito dessa vantagem.
As reservas de Bitcoin continuam a ser aumentadas, mas a estratégia sofreu novas alterações.
Até a redação deste artigo, a Strategy detinha 628.791 bitcoins, no valor de 71,9 bilhões de dólares. A empresa acumulou este portfólio de ativos de várias maneiras: emissão de ações ordinárias, diversos tipos de ações preferenciais (que podem oferecer dividendos ou direitos de conversão nos próximos anos) e bônus conversíveis. Os detalhes específicos das várias ações preferenciais estão na imagem abaixo.
Mas agora, a empresa planeja fazer uma grande alteração na forma de financiamento — especificamente, pretende se livrar completamente da dívida. Embora seu desempenho em ativos e passivos seja bom (de acordo com o relatório financeiro, o valor da empresa atinge 126 bilhões de dólares, com uma dívida de apenas 8,2 bilhões de dólares), a empresa ainda deseja reduzir a dívida a zero. Na teleconferência com investidores após a divulgação do relatório financeiro em 31 de julho, a empresa anunciou planos para resgatar os títulos conversíveis emitidos, concentrando-se em emitir ações preferenciais em múltiplas tranches.
Isto significa que o seu montante de emissão de ações preferenciais de 6,3 mil milhões de dólares deverá crescer substancialmente. De fato, na reunião de apresentação aos investidores, a empresa anunciou planos para refinanciar 4,2 mil milhões de dólares através do mais recente produto de ações preferenciais Stretch (STRC), cujo objetivo de rendimento mensal é de 10%.
"Esta decisão reflete o desenvolvimento positivo da capacidade de captação de recursos da Strategy no mercado de capitais. O mercado de títulos conversíveis está repleto de fundos de hedge e arbitradores, que estabelecem uma posição longa na Strategy ao comprar títulos conversíveis, mas ao mesmo tempo, reduzem a exposição ao risco líquido através de vendas a descoberto de ações em grande quantidade (cerca de 25%). Ou seja, a cada título que compram, vendem uma grande quantidade de ações, mostrando uma leve expectativa de alta em relação à Strategy," disse Lance Vitanza, diretor geral da TD Cowen, em uma entrevista ao "Unchained" (discussão completa disponível na plataforma X ou no YouTube). "Há alguns anos, os títulos conversíveis eram o melhor canal de financiamento para as empresas. Mas, à medida que a Strategy evoluiu, eles conseguiram entrar no mercado de ações preferenciais, onde os termos são mais favoráveis, o potencial de valorização é maior e a eficiência de precificação é superior."
Esta medida reafirma porque Saylor é visto como um "demi-deus" na comunidade Bitcoin - ele é admirado não apenas por acumular Bitcoin, mas também respeitado por sua maneira responsável de operar. Com poucas exceções, ele quase nunca utiliza financiamento alavancado, dependendo principalmente do mercado acionário.
Apesar de a sua robusta estrutura de capital já conseguir evitar a liquidação forçada (a menos que o preço do Bitcoin caia mais de 80%), Saylor continua a ultrapassar limites.
Sempre imitado, nunca ultrapassado
Mas não espere que os muitos seguidores no espaço como Bitcoin, ETH, SOL, BNB imitem essa abordagem. Essas instituições estão apenas começando, e como mencionei em outros relatos relacionados, elas estão ansiosas para escalar rapidamente através da competição.
Isso significa que eles irão utilizar todas as ferramentas do mercado de capitais: incluindo financiamento privado de empresas listadas (PIPEs), linhas de crédito, e claro, dívida.
Eu escrevi anteriormente em um relatório: "Cada método tem suas vantagens e desvantagens. O financiamento privado pode levantar grandes quantias de dinheiro em um curto espaço de tempo, ajudando a iniciar estratégias de reserva, mas pode criar uma enorme pressão de venda. O emissor também pode optar por registrar as ações na SEC antes de emitir, mas o ciclo de financiamento é mais longo. Hoje, mais empresas adotam um modelo híbrido: um terço do financiamento vem de financiamento privado, enquanto o restante é levantado por meio de títulos conversíveis ou instrumentos de crédito. Embora esse método possa retardar a pressão de venda, ele aumenta a alavancagem no balanço patrimonial, o que pode causar problemas se os preços caírem drasticamente."
Isto significa que a dívida é muito prática ao financiar: a diluição dos acionistas pode demorar anos a aparecer, e no atual mercado de bolhas, a taxa nominal é quase zero. Por exemplo, a empresa de gestão de fundos de Bitcoin Twenty One financiou 485 milhões de dólares em maio através da emissão de obrigações convertíveis para iniciar a sua estratégia; Anthony Pompliano financiou 235 milhões de dólares em junho para a sua empresa de gestão de fundos de Bitcoin ProCap Financial através de obrigações convertíveis.
Este é essencialmente um modelo de "comprar primeiro, pagar depois".
Uma existência única e inigualável
Para os investidores, isso significa que eles devem sempre ter em mente: no atual campo congestionado de gerenciamento de fundos de criptomoedas, a Strategy ainda é uma existência como um unicórnio. Atualmente, é a única empresa capaz de entrar no mercado de ações preferenciais. Sua primeira emissão de ações preferenciais aconteceu neste mês de janeiro, e a escala das futuras emissões também será significativamente ampliada.
Para outras empresas, entrar no mercado de ações preferenciais e eliminar dívidas continua a ser apenas uma visão. "A maioria dessas empresas começará pelo mercado de obrigações convertíveis, esperando que algumas delas cresçam e, eventualmente, obtenham a qualificação para entrar no mercado de ações preferenciais," disse Vitanza.
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Michael Saylor：Como a estratégia de Bitcoin evita a liquidação?
Escrito por: Steven Ehrlich
Compilado por: Saoirse, Foresight News
O presidente da Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganhou ampla aclamação no mundo dos investimentos na sexta-feira, pois sua empresa estabeleceu recordes históricos em receita operacional, lucro líquido e lucro por ação no último trimestre (veja a imagem abaixo).
Na verdade, o preço das ações da empresa subiu 166% no último ano, o que é o dobro do aumento do Bitcoin (BTC) no mesmo período.
(Vista de Negociação)
Independentemente do padrão utilizado para medir, esse desempenho é realmente excecional. Especialmente num contexto em que muitos imitadores estão a entrar e a potencialmente desviar os fundos dos investidores, tal desempenho é ainda mais raro.
Mas isso não significa que a Strategy possa se acomodar. Como líder no campo da gestão de fundos em criptomoedas, ela possui certas vantagens e parece estar pronta para tirar pleno proveito dessa vantagem.
As reservas de Bitcoin continuam a ser aumentadas, mas a estratégia sofreu novas alterações.
Até a redação deste artigo, a Strategy detinha 628.791 bitcoins, no valor de 71,9 bilhões de dólares. A empresa acumulou este portfólio de ativos de várias maneiras: emissão de ações ordinárias, diversos tipos de ações preferenciais (que podem oferecer dividendos ou direitos de conversão nos próximos anos) e bônus conversíveis. Os detalhes específicos das várias ações preferenciais estão na imagem abaixo.
Mas agora, a empresa planeja fazer uma grande alteração na forma de financiamento — especificamente, pretende se livrar completamente da dívida. Embora seu desempenho em ativos e passivos seja bom (de acordo com o relatório financeiro, o valor da empresa atinge 126 bilhões de dólares, com uma dívida de apenas 8,2 bilhões de dólares), a empresa ainda deseja reduzir a dívida a zero. Na teleconferência com investidores após a divulgação do relatório financeiro em 31 de julho, a empresa anunciou planos para resgatar os títulos conversíveis emitidos, concentrando-se em emitir ações preferenciais em múltiplas tranches.
Isto significa que o seu montante de emissão de ações preferenciais de 6,3 mil milhões de dólares deverá crescer substancialmente. De fato, na reunião de apresentação aos investidores, a empresa anunciou planos para refinanciar 4,2 mil milhões de dólares através do mais recente produto de ações preferenciais Stretch (STRC), cujo objetivo de rendimento mensal é de 10%.
"Esta decisão reflete o desenvolvimento positivo da capacidade de captação de recursos da Strategy no mercado de capitais. O mercado de títulos conversíveis está repleto de fundos de hedge e arbitradores, que estabelecem uma posição longa na Strategy ao comprar títulos conversíveis, mas ao mesmo tempo, reduzem a exposição ao risco líquido através de vendas a descoberto de ações em grande quantidade (cerca de 25%). Ou seja, a cada título que compram, vendem uma grande quantidade de ações, mostrando uma leve expectativa de alta em relação à Strategy," disse Lance Vitanza, diretor geral da TD Cowen, em uma entrevista ao "Unchained" (discussão completa disponível na plataforma X ou no YouTube). "Há alguns anos, os títulos conversíveis eram o melhor canal de financiamento para as empresas. Mas, à medida que a Strategy evoluiu, eles conseguiram entrar no mercado de ações preferenciais, onde os termos são mais favoráveis, o potencial de valorização é maior e a eficiência de precificação é superior."
Esta medida reafirma porque Saylor é visto como um "demi-deus" na comunidade Bitcoin - ele é admirado não apenas por acumular Bitcoin, mas também respeitado por sua maneira responsável de operar. Com poucas exceções, ele quase nunca utiliza financiamento alavancado, dependendo principalmente do mercado acionário.
Apesar de a sua robusta estrutura de capital já conseguir evitar a liquidação forçada (a menos que o preço do Bitcoin caia mais de 80%), Saylor continua a ultrapassar limites.
Sempre imitado, nunca ultrapassado
Mas não espere que os muitos seguidores no espaço como Bitcoin, ETH, SOL, BNB imitem essa abordagem. Essas instituições estão apenas começando, e como mencionei em outros relatos relacionados, elas estão ansiosas para escalar rapidamente através da competição.
Isso significa que eles irão utilizar todas as ferramentas do mercado de capitais: incluindo financiamento privado de empresas listadas (PIPEs), linhas de crédito, e claro, dívida.
Eu escrevi anteriormente em um relatório: "Cada método tem suas vantagens e desvantagens. O financiamento privado pode levantar grandes quantias de dinheiro em um curto espaço de tempo, ajudando a iniciar estratégias de reserva, mas pode criar uma enorme pressão de venda. O emissor também pode optar por registrar as ações na SEC antes de emitir, mas o ciclo de financiamento é mais longo. Hoje, mais empresas adotam um modelo híbrido: um terço do financiamento vem de financiamento privado, enquanto o restante é levantado por meio de títulos conversíveis ou instrumentos de crédito. Embora esse método possa retardar a pressão de venda, ele aumenta a alavancagem no balanço patrimonial, o que pode causar problemas se os preços caírem drasticamente."
Isto significa que a dívida é muito prática ao financiar: a diluição dos acionistas pode demorar anos a aparecer, e no atual mercado de bolhas, a taxa nominal é quase zero. Por exemplo, a empresa de gestão de fundos de Bitcoin Twenty One financiou 485 milhões de dólares em maio através da emissão de obrigações convertíveis para iniciar a sua estratégia; Anthony Pompliano financiou 235 milhões de dólares em junho para a sua empresa de gestão de fundos de Bitcoin ProCap Financial através de obrigações convertíveis.
Este é essencialmente um modelo de "comprar primeiro, pagar depois".
Uma existência única e inigualável
Para os investidores, isso significa que eles devem sempre ter em mente: no atual campo congestionado de gerenciamento de fundos de criptomoedas, a Strategy ainda é uma existência como um unicórnio. Atualmente, é a única empresa capaz de entrar no mercado de ações preferenciais. Sua primeira emissão de ações preferenciais aconteceu neste mês de janeiro, e a escala das futuras emissões também será significativamente ampliada.
Para outras empresas, entrar no mercado de ações preferenciais e eliminar dívidas continua a ser apenas uma visão. "A maioria dessas empresas começará pelo mercado de obrigações convertíveis, esperando que algumas delas cresçam e, eventualmente, obtenham a qualificação para entrar no mercado de ações preferenciais," disse Vitanza.