encriptação regulamentação novo padrão: como o projeto de lei CLARITY define a ordem futura?
Crypto Week três ataques, a legislação sobre a regulação das stablecoins já se tornou lei, enquanto a legislação contra o CBDC e a CLARITY ainda estão em processo legislativo.
Ao contrário da lei das stablecoins, a lei CLARITY foca na definição fundamental de encriptação e na alocação de poderes, especialmente em relação a blockchains públicas, DeFi, emissão de tokens e na definição das responsabilidades das entidades reguladoras relacionadas. Esta lei está intimamente relacionada com a lei FIT21 de 2024.
Os EUA estão a construir um quadro regulatório abrangente baseado na experiência prática, compreender este processo histórico é crucial para entender o futuro.
A nova era da liberalização financeira
O Federal Reserve tem mantido seu direito de emitir moeda sob a justificativa de controlar a inflação, enquanto o ex-presidente tende a relaxar esse poder para expandir a influência econômica.
A lei das moedas estáveis deu início à era das moedas estáveis livres, onde o poder de emitir moeda, anteriormente controlado pelos bancos centrais, agora está descentralizado entre os novos magnatas da tecnologia e as instituições financeiras tradicionais. No entanto, alguns libertários acreditam que isso ainda está longe de ser suficiente.
Após a crise financeira de 2008, o mercado de derivativos tornou-se o alvo de críticas. O então presidente precisava urgentemente de profissionais para ajudar a regularizar o enorme mercado de futuros e swaps.
Assim, um especialista foi nomeado presidente da CFTC e lançou, em 2010, um projeto de lei destinado a integrar o mercado de derivados no sistema regulatório existente. Este especialista afirmou que queria "domar o Velho Oeste", sendo esta a sua primeira vitória sobre o mercado a partir da perspectiva regulatória.
A história é sempre surpreendentemente semelhante. Em 2021, o então presidente nomeou novamente este especialista para o cargo de presidente da SEC, tentando regular a nova fronteira financeira — encriptação.
O foco principal está concentrado em dois aspectos:
Não há controvérsias sobre as propriedades dos produtos BTC/ETH, mas considera que outros tokens e IXO são emissões de valores mobiliários ilegais;
Em relação ao comportamento de alta alavancagem das bolsas, considera-se que isto está "a induzir" os usuários, levando a ações de supervisão especiais contra certas plataformas de negociação.
No entanto, o especialista acabou por ceder na questão do ETF. Em 2021, a SEC aprovou o ETF de futuros de Bitcoin, mas manteve uma atitude conservadora em relação ao ETF à vista. Só em 2024, após a SEC perder parcialmente um caso, é que finalmente aprovou o ETF à vista de Bitcoin.
A encriptação de moeda representa uma força mais livre, que acabou por conquistar as principais autoridades reguladoras, a Casa Branca, o Congresso, até mesmo o Federal Reserve e Wall Street, trazendo consigo uma era relativamente aberta.
Vale a pena mencionar que o fundador de uma determinada exchange acabou preso em 2022 devido a uma enorme doação de fundos de campanha a um candidato presidencial, o que pode ser uma das razões importantes para a atitude mais rigorosa dos reguladores em relação à encriptação.
Lei CLARITY: O caminho para a legitimação das criptomoedas
O novo presidente, após assumir o cargo, trocou o presidente da SEC, escolhendo um candidato que já tinha uma boa relação com ele desde 2016, iniciando uma era relativamente de laissez-faire.
O projeto de lei CLARITY foi proposto neste contexto amplo. É importante esclarecer que o projeto ainda está em processo legislativo, tendo sido aprovado pela Câmara dos Representantes, e ainda precisa ser aprovado pelo Senado.
O Senado também tem sua própria estrutura de mercado de ativos digitais e propostas de proteção ao investidor, mas dentro da estrutura legislativa dominada pelos republicanos, políticas amigáveis à encriptação são a tendência.
A atual proposta de lei CLARITY estabelece um quadro regulatório para bens digitais, ativos digitais e stablecoins. Em primeiro lugar, define as stablecoins como instrumentos de pagamento; em segundo lugar, classifica os bens digitais sob a jurisdição da CFTC, enquanto os ativos digitais ficam sob a responsabilidade da SEC.
Vitória significativa da CFTC
Esclareceu as propriedades de mercadoria do ETH e a posição regulatória da CFTC, obscurecendo os limites de jurisdição da SEC sobre a emissão de ativos.
Os tokens de blockchain verdadeiramente descentralizados são considerados mercadorias, e suas transações estão sob a jurisdição da CFTC. O financiamento através de IXO, SAFT e outros ainda está sob a gestão da SEC, mas existe um limite de isenção de 75 milhões de dólares. Os tokens emitidos que se tornarem descentralizados dentro de quatro anos poderão ser isentos de penalizações.
Bens digitais: forma digitalizada, mas a essência continua a ser bens.
O projeto de lei reconhece a existência de bens digitais, desde que tenham valor prático para a operação de blockchain pública, DeFi e protocolos DAO, não sendo mais considerados como valores mobiliários.
Mas os NFTs são claramente definidos como ativos e não como mercadorias, uma vez que são diferentes entre si e não podem ser utilizados como um meio de troca unificado. Além disso, os rendimentos, recompensas e partilhas devem ter valor para manter a operação descentralizada do protocolo; caso contrário, estarão sob a jurisdição da SEC.
A proposta distingue essencialmente o processo de emissão de tokens do processo de operação. Aqui estão alguns casos típicos:
A emissão da IXO é considerada um valor mobiliário, mas se os tokens emitidos cumprirem as condições, então não são.
Os pontos de airdrop são considerados valores mobiliários, mas os tokens de airdrop não são, se atenderem às condições.
A distribuição de ativos pela bolsa não é considerada um valor mobiliário, mas a promessa de rendimento é considerada um valor mobiliário.
Atender aos critérios significa estar em conformidade com a definição de bens digitais, prometendo futuras transições para um protocolo descentralizado, e podendo ser negociados sem intermediários. No entanto, participar do projeto em si é um tipo de investimento; se houver expectativa de obter lucro, isso é considerado participação na emissão de ativos.
O significado concreto do futuro ainda não está claro, mas pode-se buscar critérios de divisão a partir de casos passados:
ETH é um bem digital, mas o financiamento de projetos através de SAFT é considerado emissão de ativos digitais, sujeito à regulamentação da SEC. Se no futuro se tornar um protocolo totalmente descentralizado, será considerado um bem digital, sob a jurisdição da CFTC.
O staking nativo de ETH também é uma mercadoria, é um "comportamento do sistema" que mantém as características do PoS da blockchain. Mas se os tokens emitidos por protocolos de staking DeFi de terceiros podem ser considerados mercadorias ainda é debatível.
Ethereum é uma blockchain, mas muitas L1/L2 emitidas através de SAFT ou IXO levarão quatro anos a completar a descentralização. O controle centralizado único do token ou a proporção de votos não deve exceder 20%, e os modelos atuais de fundações ou DAO podem não ter isenção de responsabilidade, sendo necessário analisar mais a proporção de detentores de tokens.
O projeto de lei CLARITY é, de fato, bastante detalhado e estabelece um quadro de regulamentação conjunta entre a SEC e a CFTC. Os produtos digitais possuem características tanto de valores mobiliários virtuais quanto de bens físicos, e realmente precisam de uma gestão conjunta por parte das duas instituições.
Conclusão
O projeto de lei CLARITY é uma parte importante do sistema de regulamentação de encriptação nos EUA, definindo basicamente conceitos centrais como tokens e blockchains, esclarecendo a definição de bens digitais, enquanto o restante é naturalmente classificado como ativos, como NFTs, moedas estáveis e ativos tokenizados (RWA).
No entanto, o funcionamento do DeFi ainda se encontra numa zona cinzenta. Embora o projeto de lei tenha alterado as definições relevantes da Lei dos Valores Mobiliários, dada a importância do DeFi, pode ser necessário elaborar uma lei específica para o DeFi, em vez de misturá-lo com stablecoins, blockchain, tokens e outros.
Isto não é uma questão de avançar passo a passo. Enquanto os EUA constroem um quadro regulatório para a encriptação, um caso relacionado a um protocolo de mistura anónimo ainda está em curso, e o destino do seu co-fundador será a pedra de toque para a legislação impulsionada pela justiça.
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gas_guzzler
· 14h atrás
A regulamentação está cada vez mais rigorosa, o bull run condenado.
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GasBankrupter
· 14h atrás
Ah? A regulamentação pode ser um pouco fácil?
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OffchainWinner
· 14h atrás
Quando a regulamentação chegar, vamos parar de lutar.
CLARITY Lei: Construindo uma nova ordem de regulação encriptação Analisando a definição de bens e ativos digitais
encriptação regulamentação novo padrão: como o projeto de lei CLARITY define a ordem futura?
Crypto Week três ataques, a legislação sobre a regulação das stablecoins já se tornou lei, enquanto a legislação contra o CBDC e a CLARITY ainda estão em processo legislativo.
Ao contrário da lei das stablecoins, a lei CLARITY foca na definição fundamental de encriptação e na alocação de poderes, especialmente em relação a blockchains públicas, DeFi, emissão de tokens e na definição das responsabilidades das entidades reguladoras relacionadas. Esta lei está intimamente relacionada com a lei FIT21 de 2024.
Os EUA estão a construir um quadro regulatório abrangente baseado na experiência prática, compreender este processo histórico é crucial para entender o futuro.
A nova era da liberalização financeira
O Federal Reserve tem mantido seu direito de emitir moeda sob a justificativa de controlar a inflação, enquanto o ex-presidente tende a relaxar esse poder para expandir a influência econômica.
A lei das moedas estáveis deu início à era das moedas estáveis livres, onde o poder de emitir moeda, anteriormente controlado pelos bancos centrais, agora está descentralizado entre os novos magnatas da tecnologia e as instituições financeiras tradicionais. No entanto, alguns libertários acreditam que isso ainda está longe de ser suficiente.
Após a crise financeira de 2008, o mercado de derivativos tornou-se o alvo de críticas. O então presidente precisava urgentemente de profissionais para ajudar a regularizar o enorme mercado de futuros e swaps.
Assim, um especialista foi nomeado presidente da CFTC e lançou, em 2010, um projeto de lei destinado a integrar o mercado de derivados no sistema regulatório existente. Este especialista afirmou que queria "domar o Velho Oeste", sendo esta a sua primeira vitória sobre o mercado a partir da perspectiva regulatória.
A história é sempre surpreendentemente semelhante. Em 2021, o então presidente nomeou novamente este especialista para o cargo de presidente da SEC, tentando regular a nova fronteira financeira — encriptação.
O foco principal está concentrado em dois aspectos:
Não há controvérsias sobre as propriedades dos produtos BTC/ETH, mas considera que outros tokens e IXO são emissões de valores mobiliários ilegais;
Em relação ao comportamento de alta alavancagem das bolsas, considera-se que isto está "a induzir" os usuários, levando a ações de supervisão especiais contra certas plataformas de negociação.
No entanto, o especialista acabou por ceder na questão do ETF. Em 2021, a SEC aprovou o ETF de futuros de Bitcoin, mas manteve uma atitude conservadora em relação ao ETF à vista. Só em 2024, após a SEC perder parcialmente um caso, é que finalmente aprovou o ETF à vista de Bitcoin.
A encriptação de moeda representa uma força mais livre, que acabou por conquistar as principais autoridades reguladoras, a Casa Branca, o Congresso, até mesmo o Federal Reserve e Wall Street, trazendo consigo uma era relativamente aberta.
Vale a pena mencionar que o fundador de uma determinada exchange acabou preso em 2022 devido a uma enorme doação de fundos de campanha a um candidato presidencial, o que pode ser uma das razões importantes para a atitude mais rigorosa dos reguladores em relação à encriptação.
Lei CLARITY: O caminho para a legitimação das criptomoedas
O novo presidente, após assumir o cargo, trocou o presidente da SEC, escolhendo um candidato que já tinha uma boa relação com ele desde 2016, iniciando uma era relativamente de laissez-faire.
O projeto de lei CLARITY foi proposto neste contexto amplo. É importante esclarecer que o projeto ainda está em processo legislativo, tendo sido aprovado pela Câmara dos Representantes, e ainda precisa ser aprovado pelo Senado.
O Senado também tem sua própria estrutura de mercado de ativos digitais e propostas de proteção ao investidor, mas dentro da estrutura legislativa dominada pelos republicanos, políticas amigáveis à encriptação são a tendência.
A atual proposta de lei CLARITY estabelece um quadro regulatório para bens digitais, ativos digitais e stablecoins. Em primeiro lugar, define as stablecoins como instrumentos de pagamento; em segundo lugar, classifica os bens digitais sob a jurisdição da CFTC, enquanto os ativos digitais ficam sob a responsabilidade da SEC.
Vitória significativa da CFTC
Os tokens de blockchain verdadeiramente descentralizados são considerados mercadorias, e suas transações estão sob a jurisdição da CFTC. O financiamento através de IXO, SAFT e outros ainda está sob a gestão da SEC, mas existe um limite de isenção de 75 milhões de dólares. Os tokens emitidos que se tornarem descentralizados dentro de quatro anos poderão ser isentos de penalizações.
O projeto de lei reconhece a existência de bens digitais, desde que tenham valor prático para a operação de blockchain pública, DeFi e protocolos DAO, não sendo mais considerados como valores mobiliários.
Mas os NFTs são claramente definidos como ativos e não como mercadorias, uma vez que são diferentes entre si e não podem ser utilizados como um meio de troca unificado. Além disso, os rendimentos, recompensas e partilhas devem ter valor para manter a operação descentralizada do protocolo; caso contrário, estarão sob a jurisdição da SEC.
A proposta distingue essencialmente o processo de emissão de tokens do processo de operação. Aqui estão alguns casos típicos:
Atender aos critérios significa estar em conformidade com a definição de bens digitais, prometendo futuras transições para um protocolo descentralizado, e podendo ser negociados sem intermediários. No entanto, participar do projeto em si é um tipo de investimento; se houver expectativa de obter lucro, isso é considerado participação na emissão de ativos.
O significado concreto do futuro ainda não está claro, mas pode-se buscar critérios de divisão a partir de casos passados:
O projeto de lei CLARITY é, de fato, bastante detalhado e estabelece um quadro de regulamentação conjunta entre a SEC e a CFTC. Os produtos digitais possuem características tanto de valores mobiliários virtuais quanto de bens físicos, e realmente precisam de uma gestão conjunta por parte das duas instituições.
Conclusão
O projeto de lei CLARITY é uma parte importante do sistema de regulamentação de encriptação nos EUA, definindo basicamente conceitos centrais como tokens e blockchains, esclarecendo a definição de bens digitais, enquanto o restante é naturalmente classificado como ativos, como NFTs, moedas estáveis e ativos tokenizados (RWA).
No entanto, o funcionamento do DeFi ainda se encontra numa zona cinzenta. Embora o projeto de lei tenha alterado as definições relevantes da Lei dos Valores Mobiliários, dada a importância do DeFi, pode ser necessário elaborar uma lei específica para o DeFi, em vez de misturá-lo com stablecoins, blockchain, tokens e outros.
Isto não é uma questão de avançar passo a passo. Enquanto os EUA constroem um quadro regulatório para a encriptação, um caso relacionado a um protocolo de mistura anónimo ainda está em curso, e o destino do seu co-fundador será a pedra de toque para a legislação impulsionada pela justiça.