A ascensão das ações de conceito de Blockchain: A fusão entre o TradFi e o mundo da encriptação

Com o ambiente regulatório financeiro global gradualmente se tornando mais claro, o mercado de encriptação está passando de um nicho para o sistema financeiro mainstream. Após a eleição de Trump como presidente, ele prometeu adotar uma política de encriptação mais amigável, incluindo a criação de uma reserva nacional de Bitcoin e incentivando os EUA a expandir as atividades de mineração de Bitcoin, essas medidas aumentaram a confiança do mercado. Nesse contexto, várias ações de conceito de Blockchain apresentaram uma alta generalizada.

Cada vez mais empresas listadas estão a reconhecer o enorme potencial da tecnologia Blockchain e a incluí-la na sua estratégia corporativa. Muitas empresas de ações relacionadas com Blockchain estão a ter um forte impulso de crescimento, obtendo atenção e investimento significativos no mercado. Estas empresas, ao introduzirem a tecnologia Blockchain, estão a impulsionar a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pelo lançamento de ETFs relacionados a criptomoedas nos Estados Unidos, marcou-se que as criptomoedas não estão mais limitadas ao mercado fechado de moedas digitais, mas estão profundamente integradas ao mercado de capitais tradicional. O fundo Grayscale Bitcoin Trust tornou-se uma ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de criptomoedas. Os dados mostram que o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock já atingiu um tamanho de gestão de ativos de 17,243 bilhões de dólares, quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano. Enquanto isso, o ETF de Bitcoin à vista da Grayscale tem um tamanho de ativos sob gestão de 13,659 bilhões de dólares, mostrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total de mercado atual das criptomoedas é de aproximadamente 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais partes de acordo com a categoria de ativos:

1. Bitcoin (BTC): O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de encriptação, tem um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total de mercado das criptomoedas. Ele é reconhecido tanto pelo TradFi quanto pelo círculo nativo de moedas como uma ferramenta de armazenamento de valor, e devido às suas características de resistência à inflação e oferta limitada, tornou-se a escolha preferida dos investidores institucionais, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um hub no mercado de encriptação, estabilizando o mercado ao mesmo tempo que fornece uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos na cadeia.

2. Ativos nativos na blockchain: incluem tokens de blockchain pública (como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas (DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações na blockchain, entre outros. Este campo é diversificado e volátil, com seu desempenho de mercado impulsionado por atualizações tecnológicas e pela demanda dos usuários. O valor de mercado atual é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, muito abaixo das altas expectativas de crescimento do mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e encriptação: este campo abrange a tokenização de ativos do mundo real (RWA) em cadeia, ativos securitizados baseados em Blockchain e outros projetos emergentes. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a popularização da tecnologia Blockchain e a profunda fusão com o TradFi, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais para aumentar a liquidez é também um dos principais motores de crescimento do mercado de encriptação no futuro. Esta parte impulsionará a transformação do TradFi em direção a uma direção digital mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que o espaço de crescimento dos ativos tradicionais é promissor?

Nos últimos seis meses, a propriedade do ativo Bitcoin passou por uma nova evolução, e a força dominante no mercado de capitais também completou a transição do antigo poder para o novo capital.

Em 2024, a posição das criptomoedas no setor de TradFi será ainda mais consolidada. Gigantes financeiros, como a BlackRock e a Grayscale, lançaram produtos de negociação em bolsa para Bitcoin e Ethereum, oferecendo aos investidores institucionais e de varejo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes, o que também confirma ainda mais a conexão com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real (RWA) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e a cobertura do mercado financeiro. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu duas obrigações digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Essas obrigações são liquidadas por meio de tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), e o fabricante francês de equipamentos de computação Metavisio emitiu obrigações corporativas, utilizando a tokenização para fornecer apoio de capital para sua nova instalação de fabricação na Índia, o que também mostra que as instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional; muitas instituições financeiras já incorporaram a encriptação em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de capital centrado no Bitcoin, que utiliza ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de fundos e se apoia em empresas cotadas como a MSTR como plataforma de suporte, está absorvendo continuamente a liquidez em dólares e se expandindo de forma abrangente.

A combinação entre TradFi e Blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Esta tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e aos cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros, e, ao combinar com a tecnologia Blockchain, liberará um potencial ainda maior.

Através dessas perspectivas, é possível perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não se resume apenas ao aumento das moedas digitais, mas sim ao enorme potencial de fusão com o TradFi. Desde os dividendos regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações conceituais de Blockchain estão em um ponto-chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Classificação de ações de conceito de Blockchain

Um, conceito de ativos impulsionados

Sobre o conceito de alocação de ativos em Blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez pela MicroStrategy em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas, como a empresa de investimento japonesa MetaPlanet e a empresa listada em Hong Kong, Boyaa Interactive, também se juntaram, com a quantidade de aquisição de Bitcoin aumentando constantemente. A MetaPlanet anunciou a introdução do "retorno de Bitcoin" (BTC Yield) como um indicador-chave de desempenho estabelecido pela MicroStrategy, com um BTC Yield de 41,7% no terceiro trimestre e alcançando 116,4% no quarto trimestre (até 25 de outubro).

Especificamente, a estratégia de empresas como a MicroStrategy é introduzir o "rendimento em Bitcoin" como um indicador chave de desempenho, oferecendo aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é calculado com base no número de ações em circulação após diluição, contando a quantidade de Bitcoin por ação, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, e visa ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa em adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, focando na medida do crescimento das posses de Bitcoin em relação à diluição do capital. Até o momento, o rendimento em Bitcoin da MicroStrategy atingiu 41,8%, o que indica que a empresa tem conseguido aumentar suas posições continuamente, ao mesmo tempo que evita a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a MicroStrategy ter obtido resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda suscita a atenção do mercado. De acordo com relatos, o total da dívida não paga da MicroStrategy atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa financiou-se através de várias emissões de obrigações conversíveis, das quais algumas também incluem pagamentos de juros. Analistas de mercado temem que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a MicroStrategy pode precisar vender parte de seu Bitcoin para quitar a dívida. Mas também há quem argumente que, devido à dependência da MicroStrategy em seu negócio estável de software tradicional e ao ambiente de juros baixos, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin despencasse, é improvável que a empresa se veja forçada a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da MicroStrategy atualmente atinge 43 bilhões de dólares, e a proporção da dívida na sua estrutura de capital é pequena, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores estarem otimistas com a estratégia de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, há também alguns investidores que expressam preocupações sobre sua alta alavancagem e os potenciais riscos de mercado. Dado que o mercado de criptomoedas é extremamente volátil, qualquer mudança desfavorável no mercado pode ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços das ações apresentam um prêmio significativo em relação ao valor líquido dos ativos, sendo essa situação um ponto focal de atenção do mercado. Se o preço das ações sofrer um retrocesso, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus planos futuros de compra de Bitcoin.

1. Microstrategy(MSTR)

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focando no campo da inteligência de negócios e soluções empresariais. No entanto, desde 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada no mundo a usar o Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, uma estratégia que alterou radicalmente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético em relação ao Bitcoin para um firme defensor da encriptação.

Desde 2020, a MicroStrategy tem continuado a comprar Bitcoin através de fundos próprios, emissão de dívida e outras formas de financiamento. Até ao momento, a empresa possui aproximadamente 279,420 Bitcoins, com um valor de mercado atual próximo de 23 mil milhões de dólares, que representa cerca de 1% da oferta total de Bitcoins. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, com uma média de compra de 74,463 dólares por 27,200 Bitcoins. O preço médio de aquisição desses Bitcoins é de 39,266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin já atingiu cerca de 90,000 dólares, resultando em um ganho não realizado de quase 2.5 vezes.

Apesar de durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando antes por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo operacional atual da MicroStrategy pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", levantando fundos através da emissão de títulos para adquirir Bitcoin. Embora esse modelo traga altos retornos, também apresenta certos riscos, especialmente durante flutuações acentuadas no preço do Bitcoin. Segundo análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa enfrentasse riscos de liquidação, enquanto, no contexto atual em que o preço do Bitcoin se aproxima de 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa tem uma baixa relação de alavancagem e a demanda no mercado de títulos é forte, fatores que reforçam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa apresentam um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio a longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para aqueles investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de Bitcoin, pois é um ativo de alto risco e alta recompensa.

2. Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, e uma de suas estratégias inovadoras é usar Bitcoin como seu principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 Bitcoins, elevando seu total para 1.058 Bitcoins, com um investimento total de cerca de 71 milhões de dólares. Parte dos fundos para essas aquisições vem do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de Bitcoin, tornando-se um representante da inovação em gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler ainda está focado no seu dispositivo QuantaFlo, que é utilizado principalmente para diagnosticar doenças cardiovasculares. Contudo, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa alcançou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido à sua posição em Bitcoin. Apesar de a receita desse trimestre ter caído 17% em relação ao ano anterior, ainda assim proporcionou à Semler uma proteção financeira contra a volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito inferior à da MicroStrategy, a sua estratégia de adotar o Bitcoin como ativo de reserva já a fez ser vista pelos investidores como uma "Mini MicroStrategy".

3. BoYa Interação

A BoYa Interactive é uma empresa listada cujo negócio principal é jogos, sendo uma das principais desenvolvedoras e operadoras da indústria de jogos de tabuleiro na China. No segundo semestre do ano passado, começou a experimentar o mercado de encriptação, com o objetivo de se transformar completamente em uma empresa listada de Web3. A empresa adquiriu em grande escala ativos de encriptação, como Bitcoin e Ethereum, além de investir em vários projetos do ecossistema Web3, e também direcionou água.