Análise comparativa dos quadros regulatórios de moedas estáveis nas principais regiões do mundo

Este artigo fará uma análise detalhada e comparação dos quadros regulatórios de moedas estáveis nas três regiões representativas da União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura.

Um, União Europeia

1. Processo de regulamentação e documentos normativos

Em junho de 2023, a União Europeia publicou oficialmente a "Lei de Regulação do Mercado de Ativos Cripto" (, a lei MiCA ), estabelecendo um quadro de regulação unificado para ativos cripto. As regras sobre a emissão de moedas estáveis entrarão em vigor oficialmente em 30 de junho de 2024.

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis por estabelecer um quadro regulatório e supervisionar os emissores de moeda estável importantes e os prestadores de serviços relacionados. As autoridades competentes de cada Estado-Membro também possuem parte do poder de supervisão.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrónica ( EMT ): ativo criptográfico que estabiliza o valor referindo-se apenas a uma moeda oficial.
• Ativo de referência token ( ART ): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor com base em uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

Os algoritmos de moeda estável não se enquadram nas categorias EMT ou ART definidas pela legislação MiCA e, na verdade, são proibidos.

b. Limites de acesso do emissor

Existem dois tipos de emissores de ART:

1. em uma entidade ou empresa autorizada estabelecida na União Europeia
2. instituições de crédito que satisfazem as condições

MiCA adota uma regulamentação em camadas para ART de diferentes escalas:

• O valor de circulação do ART( de pequena escala é inferior a 500 mil euros): isenção dos requisitos de qualificação do emissor, mas é necessário elaborar um white paper e notificar a autoridade competente.
• ART(500 mil - 1 milhão de euros ): deve satisfazer os requisitos de qualificação do emissor e concluir o pedido de autorização
• Grande escala ART(>1 milhão de euros ): além de atender aos requisitos de qualificação, também é necessário assumir obrigações de relatório adicionais

Todos os emissores de ART devem cumprir os requisitos mínimos de capital próprio.

c. Mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Os emissores de ART devem manter sempre ativos de reserva adequados para cobrir os riscos associados.
• Os ativos de reserva devem ser completamente isolados dos ativos do emissor, sendo custodializados por uma terceira parte independente.
• Os ativos de reserva só podem ser investidos em instrumentos financeiros conformes de muito baixo risco e alta liquidez

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• Os detentores de ART têm o direito de resgatar os tokens junto do emissor a qualquer momento.
• É imposto um limite à máxima circulação de ART.
• O ART importante deve assumir obrigações adicionais, como testes de pressão de liquidez, etc.

e. Regulamentação especial do EMT

Os requisitos de qualificação para emissores de EMT são mais rigorosos, limitando-se a instituições de moeda eletrónica ou instituições de crédito certificadas. Em outros aspectos, são semelhantes às disposições do ART.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de regulamentação e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento", definindo claramente a definição de moeda estável e o quadro regulatório.

2. Autoridades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema regulatório paralelo "federal-emirato".

• O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela supervisão a nível federal.
• As zonas francas financeiras DIFC e ADGM possuem entidades reguladoras independentes

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento utiliza o conceito de "token de pagamento", definido como "um ativo virtual que visa manter um valor estável referenciando o valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável precificada na mesma moeda".

b. Limite de acesso do emissor

O requerente deve atender a:

• Requisitos de forma jurídica: entidade jurídica constituída nos Emirados Árabes Unidos
• Requisitos de capital inicial
• Fornecer as informações e documentos necessários

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve estabelecer um sistema eficaz para proteger e gerir os ativos de reserva.
• Os ativos de reserva devem ser mantidos em forma de dinheiro em contas de custódia independentes.
• O valor dos ativos de reserva deve ser pelo menos igual ao valor nominal em moeda fiduciária dos moedas estáveis em circulação.
• É necessário contratar uma equipe externa para realizar auditorias mensais

d. requisitos de conformidade na fase de circulação

• Não são permitidas moedas estáveis de rendimento.
• Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento sem restrições.
• O emissor deve cumprir a legislação relacionada à prevenção da lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo
• O emissor deve proteger os dados pessoais dos usuários, mas pode divulgá-los a entidades reguladoras em situações específicas.

Três, Singapura

1. Processo de regulamentação e documentos normativos

• Dezembro de 2019: A Lei dos Serviços de Pagamento foi promulgada
• Agosto de 2023: a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) publicou o "Quadro Regulatório para Moedas Estáveis"

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela supervisão, emissão de licenças para emissão de moeda estável e supervisão de conformidade.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis" regula apenas as moedas estáveis de um único tipo emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limites de acesso do emissor

Para solicitar a licença MAS, é necessário atender a:

• Requisitos de capital básico: não inferior a 50% das despesas operacionais anuais ou 1 milhão de dólares de Cingapura
• Exigências de restrição de negócios: não é permitido realizar transações, gestão de ativos e outros negócios
• Requisitos de solvência: atender à demanda normal de retiradas ou superior a 50% das despesas operacionais anuais

c. Mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção dos ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes de dinheiro, e títulos de alta classificação de curto prazo.
• É necessário criar um fundo e abrir uma conta isolada, separando rigorosamente os fundos próprios e os ativos de reserva.
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável por dia.

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

Os emissores de moeda estável devem assumir a obrigação legal de resgate, os detentores podem resgatar a moeda estável livremente, e o emissor deve resgatar pelo valor nominal em até 5 dias úteis.