Estratégia Micro de ETH: O caminho de reestruturação do balanço patrimonial de quatro empresas de ações dos EUA
A partir de 2025, quatro empresas da bolsa de valores dos EUA construíram uma nova estratégia de ativos distinta da posse de Bitcoin, através da aquisição em grande escala de ETH e do seu staking em cadeia. Esta estratégia não só remodelou a estrutura do balanço patrimonial das empresas, mas também impulsionou o desenvolvimento da narrativa do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo aborda dez questões chave, sistematizando a lógica central dessas empresas em relação a caminhos financeiros, implementações em cadeia, motivações estratégicas e governança de riscos.
1. Principais empresas listadas na bolsa dos EUA que detêm ETH e a quantidade de moeda
Até julho de 2025, as empresas de ações norte-americanas com maior volume de posse de ETH são:
Empresa A: cerca de 358,000 ETH
Empresa B: cerca de 300.700 ETH
Empresa C: cerca de 120.300 moedas ETH
Companhia D: 31,900 ETH
Estas quatro empresas constituem o grupo representativo da tendência "microestratégica" do Ethereum no atual mercado de ações dos EUA.
2. Antecedentes da empresa e líder da estratégia ETH
As quatro empresas têm origens de negócios diferentes, atualmente a microestratégia de Ethereum é liderada pelo atual CEO da empresa ou por membros-chave do conselho.
Empresa A: Originalmente um fornecedor de tecnologia de previsão esportiva e jogos interativos, aumentou gradualmente sua participação em ETH através de financiamento. A transformação estratégica é liderada pelo presidente do conselho, cuja vasta experiência no campo da blockchain fornece suporte direcional para a introdução de reservas de Ethereum na empresa.
Empresa B: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain, especializada na operação de locais de mineração de Bitcoin e na venda de hardware de refrigeração líquida. Um parceiro de uma conhecida instituição de investimento foi nomeado presidente do conselho, liderando o caminho estratégico do ETH.
Empresa C: originalmente uma empresa de mineração de Bitcoin, nos últimos anos transformou-se em uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais. O atual CEO tem um histórico em finanças tradicionais e criptomoedas, e desde 2022 tem liderado a acumulação e o staking gradual de ETH pela empresa.
Empresa D: Focada há muito tempo na construção de infraestrutura de blockchain, nos últimos anos tem se concentrado no ecossistema Ethereum, desenvolvendo negócios de nós validadores e construção de blocos. A estratégia ETH é liderada pelo CEO, refletindo o compromisso contínuo da empresa com o desenvolvimento de blockchain a longo prazo.
3. Principais fontes de financiamento para a compra de ETH
As quatro empresas não dependeram do fluxo de caixa operacional para comprar moedas, mas sim forneceram apoio financeiro à microestratégia ETH através de diversas vias de financiamento:
Empresa A: construiu uma plataforma de financiamento principalmente através da combinação de PIPE e ATM. Em maio de 2025, completou um financiamento PIPE de aproximadamente 420 milhões de dólares; em julho, aumentou o limite de financiamento ATM para 6 bilhões de dólares.
Empresa B: completou uma colocação privada de 250 milhões de dólares em julho de 2025 e atraiu investidores estratégicos.
Empresa C: Adota uma estratégia de financiamento combinada de "monetização de BTC + aumento público de ações", arrecadando fundos através da venda de BTC e da emissão de novas ações.
Empresa D: continua a construir a posição em ETH principalmente através de "emissão adicional de ATM + obrigações convertíveis + empréstimos DeFi", enfatizando o crescimento composto do ETH por ação com a menor diluição dos acionistas.
4. Razões para escolher ETH em vez de BTC
Em comparação com o BTC como "ativo de reserva não rentável", o ETH, ao mudar para PoS, possui características que permitem a sua colocação em garantia e a geração de rendimentos estáveis na blockchain, tornando-se uma ferramenta de ativos digitais semelhante a "títulos de dívida com rendimento". Ao mesmo tempo, o ecossistema Ethereum ainda está na fase de narrativa distribuída, com maior espaço marginal para narrativas, elasticidade de preços mais forte, o que é benéfico para pequenas e médias empresas que buscam entrar através de financiamento + colocação em garantia. Além disso, o uso do ETH na blockchain é mais amplo, permitindo que as empresas participem da rede de validadores, re-coloquem em garantia e até mesmo mecanismos de colaboração de segurança modular.
5. Situação e Diferenças da Staking de ETH
Empresa A: já utilizou quase toda a sua posição em ETH para staking, com uma taxa de retorno anual de cerca de 3%-4%.
Empresa C: Progride ativamente na staking nativo, no final do primeiro trimestre, cerca de 88% das participações já estavam a participar na validação.
Empresa D: adota múltiplos caminhos, incluindo a utilização de um protocolo de staking para staking solo de ETH, enquanto parte do ETH é colateralizada para obter rendimento de empréstimos.
Empresa B: Embora ainda não tenha divulgado a situação da execução da garantia, afirmou que iniciará o plano de staking de ETH após a conclusão do financiamento.
As quatro empresas exibem diferentes equilibríos e caminhos técnicos em relação aos métodos de staking, controle de nós e estratégias de operação em cadeia.
6. Situação de Lucros e Perdas do ETH e Transparência de Endereços na Blockchain
Empresa A: é a única empresa atualmente que possui um endereço ETH público e rastreável, e o fluxo de fundos e o caminho de staking podem ser completamente verificados através de plataformas de análise de blockchain. A empresa divulgou que o preço médio de aquisição do ETH foi de 2,825 dólares, e até julho de 2025, já alcançou um lucro não realizado de aproximadamente 260 milhões de dólares.
Empresa C: Não divulgou o endereço na blockchain, mas atualiza continuamente a posição em ETH e os rendimentos de staking, entre outros dados-chave, através do relatório financeiro, apresentando uma transparência básica.
Empresa D: Também não divulgou o endereço, mas detalhou na página oficial e em documentos regulatórios a estrutura de configuração do ETH em vários caminhos de staking, com um caminho de ativos claro.
Empresa B: A última divulgação indica que a posição atingiu 300,657 ETH, com um valor de mercado total superior a 1 bilhão de dólares, e o preço médio de compra é de aproximadamente 3,461.89 dólares; no entanto, o seu endereço on-chain e os detalhes de staking ainda não foram divulgados.
7. A participação do ETH na estrutura de ativos da empresa
De acordo com os dados mais recentes, até julho de 2025, o valor de mercado atual da ETH de quatro empresas (com base em um preço unitário de cerca de 3.573 dólares) representa aproximadamente a seguinte proporção do valor de mercado de cada empresa:
Empresa A: cerca de 44%
Empresa B: cerca de 32%
Empresa C: cerca de 35%
Empresa D: cerca de 74%
É necessário apontar que a rápida ascensão da participação de ETH dessas empresas pode ser parcialmente influenciada pelo aquecimento da narrativa on-chain, existindo comportamentos de mercado que utilizam o efeito do tópico para impulsionar a avaliação. Na ausência de um fluxo de caixa operacional estável que ofereça suporte, a sustentabilidade dessa estratégia e os riscos associados a ela ainda dependem de uma observação mais aprofundada da situação do fluxo de caixa nos seus relatórios financeiros, o ritmo de financiamento e o progresso na implementação de staking.
8. O impacto da microestratégia ETH no preço das ações e o feedback do mercado
Até 18 de julho de 2025, as ações de quatro empresas do mercado americano que implementaram a microestratégia ETH tiveram um aumento significativo, mas também acompanharam quedas acentuadas, com uma grande amplitude de volatilidade geral:
Empresa A: O preço das ações iniciou em cerca de 2,58 dólares no final de maio, atingiu um pico de 124,12 dólares no início de junho e, em seguida, caiu acentuadamente, fechando a 28,98 dólares em 18 de julho, com uma retração faseada de 92,5%.
Empresa B: Após ser listada em junho, subiu rapidamente para 161,00 dólares, mas até 18 de julho já tinha caído para 42,35 dólares, com uma retração de cerca de 73,7%.
A empresa D: subiu de um mínimo de 1,35 dólares em abril para um máximo de 8,49 dólares, uma valorização superior a 528%, atualmente fechando a 6,57 dólares.
Empresa C: o preço das ações subiu de 1,69 dólares para 4,49 dólares e depois recuou para 3,84 dólares, com um aumento acumulado de aproximadamente 127%.
De uma forma geral, a "ETH Microstrategy" tornou-se de facto o principal fator catalisador para a disparada dos preços das ações das empresas mencionadas no curto prazo, mas devido ao tamanho relativamente pequeno das empresas envolvidas, o papel de apoio à valorização dos ativos em blockchain é proeminente, e as transações no mercado são extremamente sensíveis. Algumas empresas experimentaram uma retração profunda de mais de 70% em um curto espaço de tempo, evidenciando características de alto risco e alta volatilidade.
9. Principais Riscos e Sustentabilidade da Microestratégia ETH
Este tipo de microestratégia ETH apresenta múltiplos riscos, sendo os principais os seguintes:
Riscos de preço e liquidez: A volatilidade do preço do ETH é intensa, e um ajuste profundo no mercado afetará diretamente a avaliação contábil das empresas. Os ativos em estado de staking não são negociáveis a curto prazo, aumentando a pressão de liquidez.
Riscos de cadeia e incerteza de re-staking: Participar em staking ou re-staking na cadeia introduz riscos como contratos inteligentes, mecanismos de penalização e erros de nós de validação. Problemas sistêmicos no ecossistema da cadeia podem levar à desvalorização ou indisponibilidade dos ativos em staking.
Risco de estrutura de financiamento: a dependência do mecanismo de emissão adicional de ATM enfrenta a diminuição ou interrupção da eficiência de financiamento quando o mercado esfria, ao mesmo tempo que existe o problema de diluição dos direitos dos acionistas existentes.
Pressão de queda na taxa de retorno: A tendência de queda da taxa de retorno do PoS é evidente. Se a taxa de retorno na cadeia continuar a diminuir e a situação financeira das empresas ainda não alcançar um fluxo de caixa positivo, será difícil manter a cobertura de retorno da estratégia ETH.
A capacidade da empresa de realizar ajustes dinâmicos no portfólio, um mecanismo financeiro robusto e a habilidade de controlar o ritmo entre operações on-chain e off-chain, determinarão se a estratégia pode realmente operar de forma estável a longo prazo.
10. Possibilidades e desafios de se tornar um "MicroStrategy versão Ethereum"
Atualmente, algumas empresas formaram uma percepção de mercado preliminar sobre empresas representativas de "microestratégia ETH", mas ainda há uma diferença considerável até que consigam formar um efeito de âncora de preço global semelhante ao de certas empresas líderes em Bitcoin no mercado de Bitcoin. As principais razões incluem:
Atributos do ativo ETH são complexos: o ETH possui características de rendimento e um mecanismo de oferta ajustável dinamicamente, tornando-o mais semelhante a um instrumento financeiro composto do que a um ativo de reserva puro. Essa múltipla identificação torna difícil para as empresas construir uma narrativa única em torno do ETH.
O limiar de execução de estratégias on-chain é elevado: as microestratégias ETH geralmente exigem que as empresas operem ou mantenham nós de staking, ou que participem na implementação de rendimentos on-chain mais complexos, cuja complexidade técnica e riscos de segurança são muito superiores aos de simples comportamentos de alocação de ativos.
Limitação de escala da empresa: o valor de mercado das empresas relevantes é geralmente pequeno, as ferramentas de financiamento são limitadas, e ainda não se formou um mecanismo de "prêmio de avaliação + obrigações conversíveis + narrativa da mídia" semelhante ao de uma empresa líder em Bitcoin, e ainda não se estabeleceu uma roda financeira que possa impulsionar a ressonância emocional do mercado secundário.
Falta de empresas representativas: O mercado de ETH atualmente ainda carece de uma "empresa representativa" com alta concordância, ampla cobertura e forte capacidade de alavancagem. Para se tornar o verdadeiro "MicroStrategy da Ethereum", é necessário não apenas acumular ETH continuamente, mas também formar um ciclo fechado em várias dimensões, incluindo capacidade de financiamento, implantação na cadeia, controle da narrativa e transmissão de avaliação.
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ETH microstrategy provoca explosão no mercado de ações dos EUA, quatro empresas reestruturam seus ativos.
Estratégia Micro de ETH: O caminho de reestruturação do balanço patrimonial de quatro empresas de ações dos EUA
A partir de 2025, quatro empresas da bolsa de valores dos EUA construíram uma nova estratégia de ativos distinta da posse de Bitcoin, através da aquisição em grande escala de ETH e do seu staking em cadeia. Esta estratégia não só remodelou a estrutura do balanço patrimonial das empresas, mas também impulsionou o desenvolvimento da narrativa do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo aborda dez questões chave, sistematizando a lógica central dessas empresas em relação a caminhos financeiros, implementações em cadeia, motivações estratégicas e governança de riscos.
1. Principais empresas listadas na bolsa dos EUA que detêm ETH e a quantidade de moeda
Até julho de 2025, as empresas de ações norte-americanas com maior volume de posse de ETH são:
Estas quatro empresas constituem o grupo representativo da tendência "microestratégica" do Ethereum no atual mercado de ações dos EUA.
2. Antecedentes da empresa e líder da estratégia ETH
As quatro empresas têm origens de negócios diferentes, atualmente a microestratégia de Ethereum é liderada pelo atual CEO da empresa ou por membros-chave do conselho.
Empresa A: Originalmente um fornecedor de tecnologia de previsão esportiva e jogos interativos, aumentou gradualmente sua participação em ETH através de financiamento. A transformação estratégica é liderada pelo presidente do conselho, cuja vasta experiência no campo da blockchain fornece suporte direcional para a introdução de reservas de Ethereum na empresa.
Empresa B: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain, especializada na operação de locais de mineração de Bitcoin e na venda de hardware de refrigeração líquida. Um parceiro de uma conhecida instituição de investimento foi nomeado presidente do conselho, liderando o caminho estratégico do ETH.
Empresa C: originalmente uma empresa de mineração de Bitcoin, nos últimos anos transformou-se em uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais. O atual CEO tem um histórico em finanças tradicionais e criptomoedas, e desde 2022 tem liderado a acumulação e o staking gradual de ETH pela empresa.
Empresa D: Focada há muito tempo na construção de infraestrutura de blockchain, nos últimos anos tem se concentrado no ecossistema Ethereum, desenvolvendo negócios de nós validadores e construção de blocos. A estratégia ETH é liderada pelo CEO, refletindo o compromisso contínuo da empresa com o desenvolvimento de blockchain a longo prazo.
3. Principais fontes de financiamento para a compra de ETH
As quatro empresas não dependeram do fluxo de caixa operacional para comprar moedas, mas sim forneceram apoio financeiro à microestratégia ETH através de diversas vias de financiamento:
Empresa A: construiu uma plataforma de financiamento principalmente através da combinação de PIPE e ATM. Em maio de 2025, completou um financiamento PIPE de aproximadamente 420 milhões de dólares; em julho, aumentou o limite de financiamento ATM para 6 bilhões de dólares.
Empresa B: completou uma colocação privada de 250 milhões de dólares em julho de 2025 e atraiu investidores estratégicos.
Empresa C: Adota uma estratégia de financiamento combinada de "monetização de BTC + aumento público de ações", arrecadando fundos através da venda de BTC e da emissão de novas ações.
Empresa D: continua a construir a posição em ETH principalmente através de "emissão adicional de ATM + obrigações convertíveis + empréstimos DeFi", enfatizando o crescimento composto do ETH por ação com a menor diluição dos acionistas.
4. Razões para escolher ETH em vez de BTC
Em comparação com o BTC como "ativo de reserva não rentável", o ETH, ao mudar para PoS, possui características que permitem a sua colocação em garantia e a geração de rendimentos estáveis na blockchain, tornando-se uma ferramenta de ativos digitais semelhante a "títulos de dívida com rendimento". Ao mesmo tempo, o ecossistema Ethereum ainda está na fase de narrativa distribuída, com maior espaço marginal para narrativas, elasticidade de preços mais forte, o que é benéfico para pequenas e médias empresas que buscam entrar através de financiamento + colocação em garantia. Além disso, o uso do ETH na blockchain é mais amplo, permitindo que as empresas participem da rede de validadores, re-coloquem em garantia e até mesmo mecanismos de colaboração de segurança modular.
5. Situação e Diferenças da Staking de ETH
Empresa A: já utilizou quase toda a sua posição em ETH para staking, com uma taxa de retorno anual de cerca de 3%-4%.
Empresa C: Progride ativamente na staking nativo, no final do primeiro trimestre, cerca de 88% das participações já estavam a participar na validação.
Empresa D: adota múltiplos caminhos, incluindo a utilização de um protocolo de staking para staking solo de ETH, enquanto parte do ETH é colateralizada para obter rendimento de empréstimos.
Empresa B: Embora ainda não tenha divulgado a situação da execução da garantia, afirmou que iniciará o plano de staking de ETH após a conclusão do financiamento.
As quatro empresas exibem diferentes equilibríos e caminhos técnicos em relação aos métodos de staking, controle de nós e estratégias de operação em cadeia.
6. Situação de Lucros e Perdas do ETH e Transparência de Endereços na Blockchain
Empresa A: é a única empresa atualmente que possui um endereço ETH público e rastreável, e o fluxo de fundos e o caminho de staking podem ser completamente verificados através de plataformas de análise de blockchain. A empresa divulgou que o preço médio de aquisição do ETH foi de 2,825 dólares, e até julho de 2025, já alcançou um lucro não realizado de aproximadamente 260 milhões de dólares.
Empresa C: Não divulgou o endereço na blockchain, mas atualiza continuamente a posição em ETH e os rendimentos de staking, entre outros dados-chave, através do relatório financeiro, apresentando uma transparência básica.
Empresa D: Também não divulgou o endereço, mas detalhou na página oficial e em documentos regulatórios a estrutura de configuração do ETH em vários caminhos de staking, com um caminho de ativos claro.
Empresa B: A última divulgação indica que a posição atingiu 300,657 ETH, com um valor de mercado total superior a 1 bilhão de dólares, e o preço médio de compra é de aproximadamente 3,461.89 dólares; no entanto, o seu endereço on-chain e os detalhes de staking ainda não foram divulgados.
7. A participação do ETH na estrutura de ativos da empresa
De acordo com os dados mais recentes, até julho de 2025, o valor de mercado atual da ETH de quatro empresas (com base em um preço unitário de cerca de 3.573 dólares) representa aproximadamente a seguinte proporção do valor de mercado de cada empresa:
É necessário apontar que a rápida ascensão da participação de ETH dessas empresas pode ser parcialmente influenciada pelo aquecimento da narrativa on-chain, existindo comportamentos de mercado que utilizam o efeito do tópico para impulsionar a avaliação. Na ausência de um fluxo de caixa operacional estável que ofereça suporte, a sustentabilidade dessa estratégia e os riscos associados a ela ainda dependem de uma observação mais aprofundada da situação do fluxo de caixa nos seus relatórios financeiros, o ritmo de financiamento e o progresso na implementação de staking.
8. O impacto da microestratégia ETH no preço das ações e o feedback do mercado
Até 18 de julho de 2025, as ações de quatro empresas do mercado americano que implementaram a microestratégia ETH tiveram um aumento significativo, mas também acompanharam quedas acentuadas, com uma grande amplitude de volatilidade geral:
Empresa A: O preço das ações iniciou em cerca de 2,58 dólares no final de maio, atingiu um pico de 124,12 dólares no início de junho e, em seguida, caiu acentuadamente, fechando a 28,98 dólares em 18 de julho, com uma retração faseada de 92,5%.
Empresa B: Após ser listada em junho, subiu rapidamente para 161,00 dólares, mas até 18 de julho já tinha caído para 42,35 dólares, com uma retração de cerca de 73,7%.
A empresa D: subiu de um mínimo de 1,35 dólares em abril para um máximo de 8,49 dólares, uma valorização superior a 528%, atualmente fechando a 6,57 dólares.
Empresa C: o preço das ações subiu de 1,69 dólares para 4,49 dólares e depois recuou para 3,84 dólares, com um aumento acumulado de aproximadamente 127%.
De uma forma geral, a "ETH Microstrategy" tornou-se de facto o principal fator catalisador para a disparada dos preços das ações das empresas mencionadas no curto prazo, mas devido ao tamanho relativamente pequeno das empresas envolvidas, o papel de apoio à valorização dos ativos em blockchain é proeminente, e as transações no mercado são extremamente sensíveis. Algumas empresas experimentaram uma retração profunda de mais de 70% em um curto espaço de tempo, evidenciando características de alto risco e alta volatilidade.
9. Principais Riscos e Sustentabilidade da Microestratégia ETH
Este tipo de microestratégia ETH apresenta múltiplos riscos, sendo os principais os seguintes:
Riscos de preço e liquidez: A volatilidade do preço do ETH é intensa, e um ajuste profundo no mercado afetará diretamente a avaliação contábil das empresas. Os ativos em estado de staking não são negociáveis a curto prazo, aumentando a pressão de liquidez.
Riscos de cadeia e incerteza de re-staking: Participar em staking ou re-staking na cadeia introduz riscos como contratos inteligentes, mecanismos de penalização e erros de nós de validação. Problemas sistêmicos no ecossistema da cadeia podem levar à desvalorização ou indisponibilidade dos ativos em staking.
Risco de estrutura de financiamento: a dependência do mecanismo de emissão adicional de ATM enfrenta a diminuição ou interrupção da eficiência de financiamento quando o mercado esfria, ao mesmo tempo que existe o problema de diluição dos direitos dos acionistas existentes.
Pressão de queda na taxa de retorno: A tendência de queda da taxa de retorno do PoS é evidente. Se a taxa de retorno na cadeia continuar a diminuir e a situação financeira das empresas ainda não alcançar um fluxo de caixa positivo, será difícil manter a cobertura de retorno da estratégia ETH.
A capacidade da empresa de realizar ajustes dinâmicos no portfólio, um mecanismo financeiro robusto e a habilidade de controlar o ritmo entre operações on-chain e off-chain, determinarão se a estratégia pode realmente operar de forma estável a longo prazo.
10. Possibilidades e desafios de se tornar um "MicroStrategy versão Ethereum"
Atualmente, algumas empresas formaram uma percepção de mercado preliminar sobre empresas representativas de "microestratégia ETH", mas ainda há uma diferença considerável até que consigam formar um efeito de âncora de preço global semelhante ao de certas empresas líderes em Bitcoin no mercado de Bitcoin. As principais razões incluem:
Atributos do ativo ETH são complexos: o ETH possui características de rendimento e um mecanismo de oferta ajustável dinamicamente, tornando-o mais semelhante a um instrumento financeiro composto do que a um ativo de reserva puro. Essa múltipla identificação torna difícil para as empresas construir uma narrativa única em torno do ETH.
O limiar de execução de estratégias on-chain é elevado: as microestratégias ETH geralmente exigem que as empresas operem ou mantenham nós de staking, ou que participem na implementação de rendimentos on-chain mais complexos, cuja complexidade técnica e riscos de segurança são muito superiores aos de simples comportamentos de alocação de ativos.
Limitação de escala da empresa: o valor de mercado das empresas relevantes é geralmente pequeno, as ferramentas de financiamento são limitadas, e ainda não se formou um mecanismo de "prêmio de avaliação + obrigações conversíveis + narrativa da mídia" semelhante ao de uma empresa líder em Bitcoin, e ainda não se estabeleceu uma roda financeira que possa impulsionar a ressonância emocional do mercado secundário.
Falta de empresas representativas: O mercado de ETH atualmente ainda carece de uma "empresa representativa" com alta concordância, ampla cobertura e forte capacidade de alavancagem. Para se tornar o verdadeiro "MicroStrategy da Ethereum", é necessário não apenas acumular ETH continuamente, mas também formar um ciclo fechado em várias dimensões, incluindo capacidade de financiamento, implantação na cadeia, controle da narrativa e transmissão de avaliação.