Desafios e estratégias de enfrentamento dos DEX de Futuros Perpétuos
Recentemente, um trader fez uma operação de compra de ETH com 50 vezes de alavancagem em uma plataforma de Futuros Perpétuos, e os lucros flutuantes ultrapassaram 2 milhões de dólares em um momento. Devido ao tamanho da posição e à transparência das finanças descentralizadas, todo o mercado de criptomoedas está acompanhando de perto os movimentos deste "grande tubarão".
Surpreendentemente, este trader não optou por aumentar a posição ou fechar para realizar lucros, mas adotou uma estratégia única: retirar parte da margem para obter lucro, enquanto acionava o mecanismo que automaticamente elevava o preço de liquidação das posições longas. No final, o trader conseguiu acionar a liquidação, lucrando 1.8 milhões de dólares.
Este método de operação teve um impacto significativo na liquidez da plataforma. O pool de liquidez da plataforma é responsável pela market making ativa, mantendo a operação através da cobrança de taxas sobre os fundos e lucros de liquidação. Como este grande investidor de ETH obteve lucros excessivos, um fechamento normal poderia resultar em falta de liquidez no lado oposto. No entanto, ele optou por acionar ativamente a liquidação, fazendo com que as perdas relacionadas fossem suportadas pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o pool de liquidez da plataforma reduziu cerca de 4 milhões de dólares em fundos.
Este evento destaca os sérios desafios que os DEX de Futuros Perpétuos enfrentam, especialmente a necessidade urgente de inovação nos mecanismos de pools de liquidez. Vamos analisar e comparar os mecanismos operacionais de vários DEX de Futuros Perpétuos populares (incluindo Hyperliquid, Jupiter Perp e GMX) e discutir como prevenir ataques semelhantes.
Hyperliquid
Fornecimento de liquidez:
O pool de liquidez da comunidade HLP (Hyperliquid Pool) fornece fundos
Os usuários podem depositar ativos como USDC no HLP Vault para participar do market making.
Suporte para os usuários criarem um "Vault" para participar na divisão de lucros do mercado.
Modelo de Market Making:
Adota um livro de ordens on-chain de alto desempenho, oferecendo uma experiência semelhante à de uma Exchange Centralizada
O cofre HLP atua como market maker, fornecendo profundidade ao livro de ordens.
Utilizar oráculos externos para garantir que os preços das ordens pendentes se aproximem do mercado global
Mecanismo de liquidação:
Aciona a liquidação quando a margem está abaixo do requisito mínimo (geralmente a partir de 20%)
Qualquer usuário com fundos suficientes pode participar da liquidação
O HLP Vault também funciona como um cofre de liquidação, assumindo as perdas causadas pela liquidação.
Gestão de Risco:
Utilizando um oráculo de preços de múltiplas exchanges, atualizado a cada 3 segundos, para prevenir a manipulação de preços por um único mercado
Para posições de grande volume, aumentar o requisito mínimo de margem para 20%, reduzindo o impacto da liquidação forçada no pool de liquidez.
Aumentar o direito de participação na liquidação, elevando o nível de descentralização
Como uma nova cadeia proprietária, ainda não foi testada a longo prazo e já apresentou riscos de perdas significativas devido a liquidações forçadas.
Taxa de financiamento e custo de posição:
Calcula a taxa de financiamento longos e curtos a cada hora, usada para ancorar o preço do contrato perto do spot
Quando os touros dominam, os touros pagam a taxa de financiamento aos ursos (e vice-versa)
Para posições líquidas que excedem o limite de tolerância da HLP, o risco pode ser gerido através do aumento dos requisitos de margem e da ajustagem da taxa de financiamento.
Manter posições durante a noite não gera juros adicionais, mas alta alavancagem pode resultar em gastos elevados com taxas de financiamento.
O pool inclui ativos de índice como SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT.
Os usuários emitem JLP trocando ativos, e o JLP assume o risco como contraparte.
Modo de Market Making:
Adota um mecanismo inovador de LP-to-Trader, abandonando o livro de ordens tradicional.
Através da precificação por oráculos, os traders negociam diretamente com a JLP, desfrutando de uma experiência com quase zero de slippage.
Suporta ordens limite e outras funcionalidades avançadas, mas as transações reais são executadas pela piscina de acordo com o preço do oráculo.
Mecanismo de liquidação:
Liquidação automática, acionada quando a taxa de margem cai abaixo do requisito de manutenção (por exemplo, <6,25%)
Os contratos inteligentes fecham automaticamente com base no preço do oráculo.
O JLP absorve os lucros e perdas das posições como contraparte, e a margem restante em caso de liquidação pertence a todo o pool.
Os usuários podem ajustar a garantia durante o período de posição, mas a retirada excessiva pode levar a uma liquidação mais fácil.
Gestão de Risco:
Utilizar oráculos para garantir que o preço do contrato esteja próximo do preço à vista, evitando manipulação interna de preços
O alto TPS da rede Solana ajuda a reduzir o risco de atraso na liquidação, mas a instabilidade da rede subjacente pode afetar as transações e liquidações.
É possível definir limites para a posição total de um único ativo, prevenindo manipulações maliciosas
A taxa de empréstimo aumenta à medida que a taxa de utilização dos ativos sobe, restringindo posições unilaterais de longo prazo.
Atualmente, os traders estão em um estado de perda líquida geral, e os fundos JLP estão crescendo de forma relativamente estável.
Taxa de financiamento e custo de posição:
Não adota o mecanismo tradicional de taxa de financiamento entre posições longas e curtas.
Introdução da Taxa de Empréstimo (Borrow Fee), calculada por hora com base na proporção do ativo emprestado em relação ao pool.
Quanto mais longo o período de posição ou maior a taxa de utilização do ativo, mais juros acumulados, e o preço de liquidação se aproxima gradualmente do preço de mercado.
Este mecanismo atua como uma restrição de custo para posições unilaterais de longo prazo, evitando problemas de desequilíbrio de custos a longo prazo.
GMX
Fornecimento de liquidez:
O pool de índice de múltiplos ativos GLP (GMX Liquidity Pool) fornece liquidez
Inclui ativos como BTC, ETH, USDC, DAI
Os usuários depositam ativos para cunhar GLP, que se torna a contraparte de todas as negociações.
Modelo de Market Making:
Sem livro de ordens tradicional, os preços são cotados por oráculos e os ativos do pool atuam automaticamente como contraparte.
Usar Chainlink para obter preços de mercado através de oráculos descentralizados
Execução de transações com "zero slippage", o pool de ativos GLP equivale a um market maker unificado.
Ajustar os ativos no pool através do mecanismo de taxa de influência de preço, garantindo a profundidade da liquidez
Mecanismo de liquidação:
Liquidação automática, utilizando o preço do índice Chainlink para calcular o valor da posição
Quando a proporção de margem cair abaixo do nível de manutenção (cerca de 1,25 vezes a margem inicial), a liquidação será acionada.
O contrato fecha automaticamente a posição, a margem é utilizada primeiro para cobrir as perdas do fundo, o restante é devolvido ou incorporado ao seguro
O pool de ativos GLP assume diretamente as perdas ou obtém os rendimentos de margem de liquidação.
Gestão de Risco:
Utilizar oráculos de múltiplas fontes e autoridade para reduzir o risco de manipulação de preços
Definir um limite máximo de abertura de posições para ativos suscetíveis a manipulação (como um limite de $2 milhões em AVAX)
Limitar o risco de alavancagem através de um limite de posição e um mecanismo de taxa dinâmica
70% da taxa de transação é recompensada para o GLP, aumentando a motivação dos LPs para suportar perdas.
Taxa de financiamento e custo de posição:
O GMX V1 não tem taxas de financiamento de posição longa e curta.
Taxa de empréstimo (0,01% cobrada por hora com base na proporção de ativos emprestados)
As taxas são pagas diretamente ao fundo GLP, todos os detentores de posições devem pagar juros de posição.
Quanto maior a taxa de utilização dos ativos, maior será a taxa de juros anualizada dos empréstimos (pode ultrapassar 50%), penalizando as posições unilaterais congestionadas a longo prazo.
O preço dos Futuros Perpétuos permanece sempre próximo do preço à vista, mas o pool deve suportar os lucros e perdas durante as variações de preço acentuadas.
Conclusão: O caminho de desenvolvimento das DEX
Este evento expôs os desafios trazidos pela característica de Descentralização do Perp Dex: alta transparência, regras determinadas por código. Os atacantes aproveitaram essas características, obtendo lucros através de grandes posições, enquanto causavam um impacto na liquidez interna da exchange.
Para prevenir ataques semelhantes, a plataforma pode adotar as seguintes medidas:
Reduzir o volume de abertura de posição dos usuários:
Ajustar o número de vezes de alavancagem e os requisitos de margem
Anunciou a redução do número máximo de vezes de alavancagem para BTC e ETH (respectivamente 40x e 25x)
Aumentar a taxa de transferência de margem (aumentar 20%)
Implementação do mecanismo de redução automática de posições (ADL):
Iniciar quando o fundo de reserva de risco não puder suportar as perdas de liquidação
Hedging posições de perda com posições lucrativas ou de alto leverage, ambas as posições são fechadas simultaneamente
Limitar perdas de margem de risco, mas pode forçar o encerramento de posições lucrativas
Reforçar o rastreamento da relação de endereços:
Prevenir ataques de múltiplas contas e ataques de bruxas
mas pode contradizer a ideia central de uso sem permissão do DeFi
A longo prazo, o protocolo Perp Dex precisa evoluir à medida que o mercado amadurece, aumentando gradualmente a liquidez e elevando o custo dos ataques, até tornar esse tipo de ataque não lucrativo. O desafio atual é um caminho necessário para o desenvolvimento das finanças descentralizadas, exigindo um esforço conjunto da indústria para explorar modelos operacionais mais seguros e eficientes.
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Desafios do DEX de Futuros Perpétuos: a inovação do pool de liquidez é urgente
Desafios e estratégias de enfrentamento dos DEX de Futuros Perpétuos
Recentemente, um trader fez uma operação de compra de ETH com 50 vezes de alavancagem em uma plataforma de Futuros Perpétuos, e os lucros flutuantes ultrapassaram 2 milhões de dólares em um momento. Devido ao tamanho da posição e à transparência das finanças descentralizadas, todo o mercado de criptomoedas está acompanhando de perto os movimentos deste "grande tubarão".
Surpreendentemente, este trader não optou por aumentar a posição ou fechar para realizar lucros, mas adotou uma estratégia única: retirar parte da margem para obter lucro, enquanto acionava o mecanismo que automaticamente elevava o preço de liquidação das posições longas. No final, o trader conseguiu acionar a liquidação, lucrando 1.8 milhões de dólares.
Este método de operação teve um impacto significativo na liquidez da plataforma. O pool de liquidez da plataforma é responsável pela market making ativa, mantendo a operação através da cobrança de taxas sobre os fundos e lucros de liquidação. Como este grande investidor de ETH obteve lucros excessivos, um fechamento normal poderia resultar em falta de liquidez no lado oposto. No entanto, ele optou por acionar ativamente a liquidação, fazendo com que as perdas relacionadas fossem suportadas pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o pool de liquidez da plataforma reduziu cerca de 4 milhões de dólares em fundos.
Este evento destaca os sérios desafios que os DEX de Futuros Perpétuos enfrentam, especialmente a necessidade urgente de inovação nos mecanismos de pools de liquidez. Vamos analisar e comparar os mecanismos operacionais de vários DEX de Futuros Perpétuos populares (incluindo Hyperliquid, Jupiter Perp e GMX) e discutir como prevenir ataques semelhantes.
Hyperliquid
Fornecimento de liquidez:
Modelo de Market Making:
Mecanismo de liquidação:
Gestão de Risco:
Taxa de financiamento e custo de posição:
Jupiter
Fornecimento de liquidez:
Modo de Market Making:
Mecanismo de liquidação:
Gestão de Risco:
Taxa de financiamento e custo de posição:
GMX
Fornecimento de liquidez:
Modelo de Market Making:
Mecanismo de liquidação:
Gestão de Risco:
Taxa de financiamento e custo de posição:
Conclusão: O caminho de desenvolvimento das DEX
Este evento expôs os desafios trazidos pela característica de Descentralização do Perp Dex: alta transparência, regras determinadas por código. Os atacantes aproveitaram essas características, obtendo lucros através de grandes posições, enquanto causavam um impacto na liquidez interna da exchange.
Para prevenir ataques semelhantes, a plataforma pode adotar as seguintes medidas:
Reduzir o volume de abertura de posição dos usuários:
Implementação do mecanismo de redução automática de posições (ADL):
Reforçar o rastreamento da relação de endereços:
A longo prazo, o protocolo Perp Dex precisa evoluir à medida que o mercado amadurece, aumentando gradualmente a liquidez e elevando o custo dos ataques, até tornar esse tipo de ataque não lucrativo. O desafio atual é um caminho necessário para o desenvolvimento das finanças descentralizadas, exigindo um esforço conjunto da indústria para explorar modelos operacionais mais seguros e eficientes.