Recentemente, o tópico mais quente no mundo crypto é a promulgação da Lei GENIUS. Esta lei gerou ampla atenção e discussão, e muitas pessoas acreditam que ela abre as portas da conformidade para os ativos de criptografia, especialmente para as moedas estáveis, parecendo estar à beira de uma explosão em um mercado de trilhões. Os apoiantes afirmam que isso irá consolidar a posição global dominante do dólar, ao mesmo tempo que oferece uma forte proteção aos consumidores.
Parece realmente muito bom. Mas, como uma pessoa que pensa de forma dialética, acho necessário analisar profundamente os potenciais impactos negativos que este projeto de lei pode trazer. Vamos fazer uma análise abrangente do "Projeto de Lei GENIUS" em uma linguagem simples e compreensível.
É importante notar que, como participante do mundo crypto, pessoalmente dou as boas-vindas à promulgação da Lei GENIUS. Ela traz a encriptação e a tecnologia blockchain para a vida cotidiana, dando um passo crucial para a aplicação em larga escala e acrescentando uma camada de segurança ao processo de globalização. Portanto, as diversas questões listadas a seguir podem ser vistas como um aviso para o futuro, ou apenas como um exercício de pensamento.
Armadilha do dólar: o sonho do retorno da manufatura é difícil de realizar?
Um dos principais objetivos do projeto de lei é fazer com que a moeda estável em dólares se torne a "moeda forte" da economia digital global, a fim de manter a hegemonia do dólar. Exige que os emissores de moeda estável em conformidade mantenham reservas colateralizadas de 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade (principalmente títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo).
Quando o mundo todo usar moedas estáveis em dólares, será necessário um grande montante de títulos do Tesouro dos EUA como reservas, criando uma enorme demanda por títulos do Tesouro dos EUA. O capital global fluirá para os EUA para comprar títulos do Tesouro, e o dólar naturalmente se tornará mais forte.
Isso parece favorecer os Estados Unidos, mas na verdade esconde uma enorme contradição, especialmente desfavorável ao retorno da manufatura. Uma das razões-chave para a "desindustrialização" da manufatura americana é o déficit comercial de longa data. Uma grande quantidade de dólares flui para o mundo inteiro, enquanto outros países, na maioria das vezes, compram de volta títulos do Tesouro e produtos financeiros americanos com esses dólares.
Isto formou um ciclo vicioso: capital estrangeiro flui para Wall Street → valor do dólar sobe → dólar forte torna o "made in America" caro no exterior → exportações tornam-se mais difíceis, enquanto os produtos importados ficam mais baratos → o déficit comercial expande-se ainda mais → a competitividade da manufatura local continua a enfraquecer.
O "Projeto de Lei GENIUS" pode agravar esse ciclo. A popularidade global das moedas estáveis significa que os Estados Unidos estão emitindo "dólares digitais" para o mundo todo, o que gerará uma demanda sem precedentes pelo dólar e pelos títulos da dívida dos EUA. O resultado é que o valor do dólar será empurrado para novos altos.
Isto é um golpe severo para as empresas multinacionais americanas, que têm uma grande proporção de suas receitas provenientes do exterior, bem como para a manufatura interna dos EUA. O retorno da manufatura pode tornar-se ainda mais difícil diante de um dólar forte. O "GENIUS Act", enquanto consolida a hegemonia financeira do dólar, pode estar sacrificando a economia real do país.
A paradoxo da hegemonia do dólar: a concentração excessiva pode acelerar a "desdolarização"?
O projeto de lei "GENIUS" tenta concentrar ainda mais o núcleo do ecossistema de moeda digital dentro do dólar e de suas fronteiras regulatórias. No entanto, é a preocupação com a weaponização do sistema financeiro dos EUA que se tornou o principal motor para que os países busquem alternativas.
A moeda estável é considerada como tendo o potencial para substituir o SWIFT. No entanto, o evento em que o SWIFT "expulsou" a Rússia já deixou muitos países em alerta. Se no futuro a moeda estável se tornar a principal forma de pagamento transfronteiriço, isso pode, na verdade, enfraquecer a hegemonia do dólar.
O projeto de lei "GENIUS" envia um sinal aos concorrentes dos EUA: a janela para estabelecer alternativas já chegou antes que um novo sistema de dólar digital se enraíze. Embora seja difícil desafiar a hegemonia do dólar no curto prazo, é viável alcançar a "desdolarização" em mercados locais.
A onda de "desdolarização" liderada pela Rússia e pela China, e respondida por outros mercados emergentes, está acelerando. As medidas adotadas por esses países incluem: usar a liquidação em moeda local no comércio bilateral, aumentar as reservas de ouro como alternativa aos ativos em dólares, e desenvolver ativamente sistemas de pagamento em moeda digital não dólar para contornar o SWIFT.
Dívida e Credibilidade: A disciplina fiscal do governo está sob desafio
A moeda estável criou uma enorme demanda por títulos do governo dos Estados Unidos, tornando o empréstimo do governo excepcionalmente fácil. Os emissores de moeda estável, como "compradores ávidos", artificialmente reduziram os custos de empréstimo. Isso pode enfraquecer a disciplina fiscal do governo, levando ao endividamento excessivo.
Isto é semelhante a uma variante da "monetização da dívida" na economia. Embora não seja o banco central a imprimir dinheiro diretamente para o governo, o efeito é semelhante: empresas privadas emitem "dólares digitais" (moedas estáveis), e depois compram títulos do governo com o dinheiro do público, essencialmente financiando o déficit do governo através da expansão da oferta monetária. Isso pode eventualmente provocar inflação, transferindo silenciosamente riqueza dos bolsos da população comum.
Mais perigoso é que isso pode transformar o risco de inflação de uma escolha política cíclica em uma característica estrutural do sistema financeiro. O projeto de lei "GENIUS" criou uma fonte permanente de demanda por dívida pública desvinculada do ciclo econômico. Isso significa que a monetização da dívida não será mais uma medida de resposta a crises, mas sim "incorporada" nas operações diárias do sistema financeiro. Isso pode implantar pressões inflacionárias contínuas no sistema econômico, tornando a tarefa de controlar a inflação no futuro ainda mais desafiadora.
A lei também criou um novo caminho de transmissão de instabilidade financeira. Ela vincula de forma estreita o mercado de moeda digital ao mercado de títulos do governo dos EUA. Se um principal moeda estável enfrentar uma crise de confiança, isso pode desencadear grandes resgates, forçando os emissores a venderem grandes quantidades de títulos do governo dos EUA, perturbando os alicerces do sistema financeiro global. Por outro lado, se o mercado de dívida soberana dos EUA enfrentar uma crise, isso também ameaçará diretamente a segurança das reservas de todas as principais moedas estáveis, podendo desencadear uma "corrida" sistêmica em todo o ecossistema do dólar digital.
Além disso, o projeto de lei proíbe os membros do Congresso e seus familiares de lucrar com negócios de moeda estável, mas essa proibição não se estende ao presidente e sua família. Isso levantou preocupações sobre conflitos de interesses, especialmente considerando o envolvimento profundo da família Trump na indústria de Ativos de criptografia. Essa suspeita de "uso privado de bens públicos" não apenas lança uma sombra sobre o projeto de lei, mas também prejudica a reputação de todo o Web3 e da indústria de Ativos de criptografia.
Os riscos mais profundos residem no fato de que a estabilidade de propostas com claras inclinações partidárias e interesses pessoais é preocupante. Após uma futura mudança de governo, o novo governo pode optar por revogar ou subverter todo o quadro das moedas estáveis devido ao desgosto com os conflitos de interesse por trás da proposta. Essa incerteza política é uma bomba-relógio para um setor que precisa desesperadamente de expectativas de estabilidade a longo prazo.
Jogo de Poder: a inovação pode ser reprimida
A legislação estabelece padrões regulatórios rigorosos para emissores de moeda estável, comparáveis aos de um banco, o que implica custos de conformidade extremamente elevados. Para as startups, isso representa uma barreira quase intransponível. Em contrapartida, são os gigantes de Wall Street e as empresas de tecnologia financeira já estabelecidas que conseguem lidar com isso facilmente.
O resultado pode ser que a proposta de lei, chamada "Promover a Inovação", na verdade, cria um "muro de proteção" profundo para os gigantes da indústria, mantendo fora as pequenas equipes mais dinâmicas e disruptivas. No final, o que podemos ver é um mercado oligárquico dominado por algumas poucas instituições bancárias e gigantes tecnológicos "cooptados", em vez de um ecossistema inovador diversificado. Isso pode novamente concentrar o risco sistêmico nas instituições que se mostraram "grandes demais para falir" durante a crise financeira de 2008.
Monitoramento de agentes: desafios à proteção da privacidade
Enquanto promoviam a "Lei GENIUS", os legisladores também aprovaram a "Lei Anti-CBDC de Monitoramento Nacional", afirmando ter impedido o governo de emitir moeda digital do banco central (CBDC) que poderia monitorar diretamente cada consumo. Isso foi considerado uma "grande vitória para a privacidade".
Mas isso pode ser apenas uma astuta cortina de fumaça. A "Lei GENIUS" exige que todas as empresas privadas de moeda estável realizem uma rigorosa verificação de identidade dos usuários (KYC) e registrem todos os dados de transações. De acordo com o "princípio do terceiro" na legislação americana, as informações que você fornece voluntariamente a terceiros não estão totalmente protegidas pela quarta emenda da constituição. Isso significa que, no futuro, é muito provável que as agências governamentais possam acessar todos os registros de transações dos usuários sem a necessidade de um mandado de busca.
O governo na verdade "externalizou" a vigilância, estabelecendo um sistema de "vigilância por代理". Isso é funcionalmente quase indistinguível da vigilância direta do governo, e até mais sutil, pois o governo pode transferir a responsabilidade para as "empresas privadas", evitando assim a responsabilidade política e legal.
O "Projeto de Lei GENIUS" é considerado um marco significativo na história do desenvolvimento da blockchain, dando um grande passo para a "adoção em larga escala" da blockchain e da encriptação. Mas o preço a pagar foi a significativa diminuição da anonimidade e da resistência à censura, que são muito valorizadas pelos pioneiros da blockchain.
Conclusão
A análise da proposta de lei "GENIUS" indica que não é uma história simples de preto e branco. Para os Estados Unidos, é como uma espada de dois gumes. Enquanto tenta consolidar a posição do dólar e trazer certeza regulatória, também pode agravar as dificuldades da economia real, semear as sementes da inflação, reprimir a verdadeira inovação de base, e erodir a privacidade financeira de uma forma mais insidiosa.
O futuro já chegou, mas para onde irá, precisamos que cada um de nós mantenha-se alerta, continue a pensar e a discutir.
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A espada de dois gumes da lei GENIUS: preocupações e desafios por trás da hegemonia do dólar digital
Recentemente, o tópico mais quente no mundo crypto é a promulgação da Lei GENIUS. Esta lei gerou ampla atenção e discussão, e muitas pessoas acreditam que ela abre as portas da conformidade para os ativos de criptografia, especialmente para as moedas estáveis, parecendo estar à beira de uma explosão em um mercado de trilhões. Os apoiantes afirmam que isso irá consolidar a posição global dominante do dólar, ao mesmo tempo que oferece uma forte proteção aos consumidores.
Parece realmente muito bom. Mas, como uma pessoa que pensa de forma dialética, acho necessário analisar profundamente os potenciais impactos negativos que este projeto de lei pode trazer. Vamos fazer uma análise abrangente do "Projeto de Lei GENIUS" em uma linguagem simples e compreensível.
É importante notar que, como participante do mundo crypto, pessoalmente dou as boas-vindas à promulgação da Lei GENIUS. Ela traz a encriptação e a tecnologia blockchain para a vida cotidiana, dando um passo crucial para a aplicação em larga escala e acrescentando uma camada de segurança ao processo de globalização. Portanto, as diversas questões listadas a seguir podem ser vistas como um aviso para o futuro, ou apenas como um exercício de pensamento.
Armadilha do dólar: o sonho do retorno da manufatura é difícil de realizar?
Um dos principais objetivos do projeto de lei é fazer com que a moeda estável em dólares se torne a "moeda forte" da economia digital global, a fim de manter a hegemonia do dólar. Exige que os emissores de moeda estável em conformidade mantenham reservas colateralizadas de 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade (principalmente títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo).
Quando o mundo todo usar moedas estáveis em dólares, será necessário um grande montante de títulos do Tesouro dos EUA como reservas, criando uma enorme demanda por títulos do Tesouro dos EUA. O capital global fluirá para os EUA para comprar títulos do Tesouro, e o dólar naturalmente se tornará mais forte.
Isso parece favorecer os Estados Unidos, mas na verdade esconde uma enorme contradição, especialmente desfavorável ao retorno da manufatura. Uma das razões-chave para a "desindustrialização" da manufatura americana é o déficit comercial de longa data. Uma grande quantidade de dólares flui para o mundo inteiro, enquanto outros países, na maioria das vezes, compram de volta títulos do Tesouro e produtos financeiros americanos com esses dólares.
Isto formou um ciclo vicioso: capital estrangeiro flui para Wall Street → valor do dólar sobe → dólar forte torna o "made in America" caro no exterior → exportações tornam-se mais difíceis, enquanto os produtos importados ficam mais baratos → o déficit comercial expande-se ainda mais → a competitividade da manufatura local continua a enfraquecer.
O "Projeto de Lei GENIUS" pode agravar esse ciclo. A popularidade global das moedas estáveis significa que os Estados Unidos estão emitindo "dólares digitais" para o mundo todo, o que gerará uma demanda sem precedentes pelo dólar e pelos títulos da dívida dos EUA. O resultado é que o valor do dólar será empurrado para novos altos.
Isto é um golpe severo para as empresas multinacionais americanas, que têm uma grande proporção de suas receitas provenientes do exterior, bem como para a manufatura interna dos EUA. O retorno da manufatura pode tornar-se ainda mais difícil diante de um dólar forte. O "GENIUS Act", enquanto consolida a hegemonia financeira do dólar, pode estar sacrificando a economia real do país.
A paradoxo da hegemonia do dólar: a concentração excessiva pode acelerar a "desdolarização"?
O projeto de lei "GENIUS" tenta concentrar ainda mais o núcleo do ecossistema de moeda digital dentro do dólar e de suas fronteiras regulatórias. No entanto, é a preocupação com a weaponização do sistema financeiro dos EUA que se tornou o principal motor para que os países busquem alternativas.
A moeda estável é considerada como tendo o potencial para substituir o SWIFT. No entanto, o evento em que o SWIFT "expulsou" a Rússia já deixou muitos países em alerta. Se no futuro a moeda estável se tornar a principal forma de pagamento transfronteiriço, isso pode, na verdade, enfraquecer a hegemonia do dólar.
O projeto de lei "GENIUS" envia um sinal aos concorrentes dos EUA: a janela para estabelecer alternativas já chegou antes que um novo sistema de dólar digital se enraíze. Embora seja difícil desafiar a hegemonia do dólar no curto prazo, é viável alcançar a "desdolarização" em mercados locais.
A onda de "desdolarização" liderada pela Rússia e pela China, e respondida por outros mercados emergentes, está acelerando. As medidas adotadas por esses países incluem: usar a liquidação em moeda local no comércio bilateral, aumentar as reservas de ouro como alternativa aos ativos em dólares, e desenvolver ativamente sistemas de pagamento em moeda digital não dólar para contornar o SWIFT.
Dívida e Credibilidade: A disciplina fiscal do governo está sob desafio
A moeda estável criou uma enorme demanda por títulos do governo dos Estados Unidos, tornando o empréstimo do governo excepcionalmente fácil. Os emissores de moeda estável, como "compradores ávidos", artificialmente reduziram os custos de empréstimo. Isso pode enfraquecer a disciplina fiscal do governo, levando ao endividamento excessivo.
Isto é semelhante a uma variante da "monetização da dívida" na economia. Embora não seja o banco central a imprimir dinheiro diretamente para o governo, o efeito é semelhante: empresas privadas emitem "dólares digitais" (moedas estáveis), e depois compram títulos do governo com o dinheiro do público, essencialmente financiando o déficit do governo através da expansão da oferta monetária. Isso pode eventualmente provocar inflação, transferindo silenciosamente riqueza dos bolsos da população comum.
Mais perigoso é que isso pode transformar o risco de inflação de uma escolha política cíclica em uma característica estrutural do sistema financeiro. O projeto de lei "GENIUS" criou uma fonte permanente de demanda por dívida pública desvinculada do ciclo econômico. Isso significa que a monetização da dívida não será mais uma medida de resposta a crises, mas sim "incorporada" nas operações diárias do sistema financeiro. Isso pode implantar pressões inflacionárias contínuas no sistema econômico, tornando a tarefa de controlar a inflação no futuro ainda mais desafiadora.
A lei também criou um novo caminho de transmissão de instabilidade financeira. Ela vincula de forma estreita o mercado de moeda digital ao mercado de títulos do governo dos EUA. Se um principal moeda estável enfrentar uma crise de confiança, isso pode desencadear grandes resgates, forçando os emissores a venderem grandes quantidades de títulos do governo dos EUA, perturbando os alicerces do sistema financeiro global. Por outro lado, se o mercado de dívida soberana dos EUA enfrentar uma crise, isso também ameaçará diretamente a segurança das reservas de todas as principais moedas estáveis, podendo desencadear uma "corrida" sistêmica em todo o ecossistema do dólar digital.
Além disso, o projeto de lei proíbe os membros do Congresso e seus familiares de lucrar com negócios de moeda estável, mas essa proibição não se estende ao presidente e sua família. Isso levantou preocupações sobre conflitos de interesses, especialmente considerando o envolvimento profundo da família Trump na indústria de Ativos de criptografia. Essa suspeita de "uso privado de bens públicos" não apenas lança uma sombra sobre o projeto de lei, mas também prejudica a reputação de todo o Web3 e da indústria de Ativos de criptografia.
Os riscos mais profundos residem no fato de que a estabilidade de propostas com claras inclinações partidárias e interesses pessoais é preocupante. Após uma futura mudança de governo, o novo governo pode optar por revogar ou subverter todo o quadro das moedas estáveis devido ao desgosto com os conflitos de interesse por trás da proposta. Essa incerteza política é uma bomba-relógio para um setor que precisa desesperadamente de expectativas de estabilidade a longo prazo.
Jogo de Poder: a inovação pode ser reprimida
A legislação estabelece padrões regulatórios rigorosos para emissores de moeda estável, comparáveis aos de um banco, o que implica custos de conformidade extremamente elevados. Para as startups, isso representa uma barreira quase intransponível. Em contrapartida, são os gigantes de Wall Street e as empresas de tecnologia financeira já estabelecidas que conseguem lidar com isso facilmente.
O resultado pode ser que a proposta de lei, chamada "Promover a Inovação", na verdade, cria um "muro de proteção" profundo para os gigantes da indústria, mantendo fora as pequenas equipes mais dinâmicas e disruptivas. No final, o que podemos ver é um mercado oligárquico dominado por algumas poucas instituições bancárias e gigantes tecnológicos "cooptados", em vez de um ecossistema inovador diversificado. Isso pode novamente concentrar o risco sistêmico nas instituições que se mostraram "grandes demais para falir" durante a crise financeira de 2008.
Monitoramento de agentes: desafios à proteção da privacidade
Enquanto promoviam a "Lei GENIUS", os legisladores também aprovaram a "Lei Anti-CBDC de Monitoramento Nacional", afirmando ter impedido o governo de emitir moeda digital do banco central (CBDC) que poderia monitorar diretamente cada consumo. Isso foi considerado uma "grande vitória para a privacidade".
Mas isso pode ser apenas uma astuta cortina de fumaça. A "Lei GENIUS" exige que todas as empresas privadas de moeda estável realizem uma rigorosa verificação de identidade dos usuários (KYC) e registrem todos os dados de transações. De acordo com o "princípio do terceiro" na legislação americana, as informações que você fornece voluntariamente a terceiros não estão totalmente protegidas pela quarta emenda da constituição. Isso significa que, no futuro, é muito provável que as agências governamentais possam acessar todos os registros de transações dos usuários sem a necessidade de um mandado de busca.
O governo na verdade "externalizou" a vigilância, estabelecendo um sistema de "vigilância por代理". Isso é funcionalmente quase indistinguível da vigilância direta do governo, e até mais sutil, pois o governo pode transferir a responsabilidade para as "empresas privadas", evitando assim a responsabilidade política e legal.
O "Projeto de Lei GENIUS" é considerado um marco significativo na história do desenvolvimento da blockchain, dando um grande passo para a "adoção em larga escala" da blockchain e da encriptação. Mas o preço a pagar foi a significativa diminuição da anonimidade e da resistência à censura, que são muito valorizadas pelos pioneiros da blockchain.
Conclusão
A análise da proposta de lei "GENIUS" indica que não é uma história simples de preto e branco. Para os Estados Unidos, é como uma espada de dois gumes. Enquanto tenta consolidar a posição do dólar e trazer certeza regulatória, também pode agravar as dificuldades da economia real, semear as sementes da inflação, reprimir a verdadeira inovação de base, e erodir a privacidade financeira de uma forma mais insidiosa.
O futuro já chegou, mas para onde irá, precisamos que cada um de nós mantenha-se alerta, continue a pensar e a discutir.