Análise Profunda: Mecanismo de preços e filosofia de mercado por trás da Negociação de Futuros Perpétuos
Introdução: Uma Tempestade de Contratos Revela a Luta entre Centralização e Descentralização
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. Em apenas algumas horas, o preço desse contrato disparou 429%, quase acionando uma liquidação em massa. Se a liquidação ocorresse, as posições vendidas seriam forçadas a entrar no cofre de liquidez on-chain, resultando em enormes perdas flutuantes. Enquanto isso, uma determinada exchange centralizada rapidamente lançou a negociação de Futuros Perpétuos do JELLYJELLY.
No momento em que a crise está prestes a eclodir, os validadores da plataforma descentralizada votam urgentemente para intervir, forçando a remoção, o fechamento de posições e o congelamento de negociações. Este evento não apenas provocou intensas discussões na comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que realmente determina os preços nas plataformas de negociação descentralizada? Quem assume o risco?
Este artigo usará este evento como ponto de partida para analisar as diferenças algorítmicas nas três principais plataformas de negociação em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos - preços de índice, preços de marca e taxa de financiamento, e explorará profundamente a filosofia financeira e o mecanismo de transmissão de risco por trás disso.
Futuros Perpétuos Negociação de Futuros
Negociação de Futuros Perpétuos é composta principalmente por três elementos-chave:
Preço do índice: acompanha as variações de preço do mercado à vista, como referência teórica.
Preço de referência: preço decisivo usado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que conecta o mercado à vista e o mercado de Negociação de Futuros, orientando o preço dos contratos a retornar ao preço à vista.
Comparação do Mecanismo de preços das Três Principais Plataformas
preço do índice/preço do oráculo
Uma plataforma descentralizada utiliza preços de oráculos, construídos de forma independente por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para resistir a flutuações extremas de preços. Este método é mais resistente a manipulações, mas a frequência de atualização é mais lenta (uma vez a cada 3 segundos).
Mecanismo de preços
O algoritmo de preço de referência da plataforma centralizada A é baseado na mediana de três tipos de preços: o preço médio entre a melhor oferta e a melhor demanda do mercado de futuros, o preço de execução e o preço de impacto. A construção da mediana, processada através de EMA, permite que o preço de referência varie de forma suave e resista a pinos.
Uma plataforma centralizada B adota uma abordagem mais agressiva, utilizando apenas o preço médio da melhor oferta de compra/venda como fonte de preço de referência. Este algoritmo é extremamente sensível a transações pequenas, o que pode resultar em flutuações acentuadas.
A estrutura de preço de marca de uma determinada plataforma descentralizada combina os dois métodos mencionados, controlada por múltiplos nós, levando em consideração o preço do oráculo, o preço interno da plataforma e o preço médio perpétuo de várias bolsas.
Algoritmo da taxa de financiamento
Uma plataforma descentralizada introduziu um índice de prêmio com base no modelo de uma plataforma centralizada A e utilizou o preço do oráculo em vez do preço do índice. Para compensar a desvantagem da lenta velocidade de retorno dos preços, a plataforma definiu um limite alto para a taxa de financiamento e cobra a taxa de financiamento por hora.
A taxa de financiamento da plataforma centralizada A depende de um ciclo de liquidação mais longo, combinando a profundidade do livro de ordens e a taxa de juros para calcular, com o objetivo de fornecer um custo de financiamento estável para investidores institucionais.
O algoritmo da taxa de financiamento da plataforma centralizada B é relativamente simples, calculado com base na divergência do preço do livro de ofertas, com um período de liquidação mais longo, mas com flutuações acentuadas.
Estratégias de negociação e filosofia financeira adaptadas a diferentes plataformas
Uma plataforma centralizada A: O design dos racionalistas institucionais
Ideia central: Tornar o mercado previsível
Características do mecanismo: preços de referência suavizados, modelagem detalhada da taxa de financiamento, mecanismo de amortecimento de riscos aprimorado
Público-alvo: investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam rendimento estável e risco controlado.
Plataforma centralizada B: design do comerciante intuitivo
Ideia central: o mercado é um reflexo da natureza humana
Características do mecanismo: sensível ao preço de referência, grande volatilidade na taxa de financiamento, mecanismo de liquidação direto e rápido
Público-alvo: traders de alta frequência, traders de curto prazo, habilidosos em capturar desvios de preços momentâneos
Uma plataforma descentralizada: O design dos estruturalistas em blockchain
Ideia central: ordem estabelecida por algoritmo
Características do mecanismo: preço de consenso dos validadores, tesouraria de liquidez on-chain, taxa de financiamento de alta frequência, transparência on-chain
Público-alvo: traders que buscam código verificável e governança distribuída
Conclusão: O fim do algoritmo é o coração humano
O design do mecanismo de preços das diferentes plataformas de negociação reflete as suas próprias maneiras de construir confiança no mercado. Seja através de instituições de amortecimento, comportamento de mercado em primeiro lugar, ou consenso em cadeia, todas tentam responder à questão central de como confiar em um mercado invisível.
No entanto, em casos extremos, os fatores humanos ainda são inevitáveis. No final, o preço não é determinado por algoritmos, mas sim por quem escolhemos acreditar para decidir. Cada trader deve ser responsável pelos seus próprios valores e manter um respeito pelo mercado.
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BlockchainDecoder
· 10h atrás
O preço é determinado pelo mercado
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ContractExplorer
· 10h atrás
A regulamentação é a verdade absoluta.
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AlgoAlchemist
· 10h atrás
Risco de perda difícil de evitar
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CryptoSourGrape
· 10h atrás
Não estou otimista em relação aos contratos de Descentralização.
Mecanismo de preços e Gestão de risco da Negociação de Futuros Perpétuos: Análise comparativa dos três modelos de plataforma
Análise Profunda: Mecanismo de preços e filosofia de mercado por trás da Negociação de Futuros Perpétuos
Introdução: Uma Tempestade de Contratos Revela a Luta entre Centralização e Descentralização
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. Em apenas algumas horas, o preço desse contrato disparou 429%, quase acionando uma liquidação em massa. Se a liquidação ocorresse, as posições vendidas seriam forçadas a entrar no cofre de liquidez on-chain, resultando em enormes perdas flutuantes. Enquanto isso, uma determinada exchange centralizada rapidamente lançou a negociação de Futuros Perpétuos do JELLYJELLY.
No momento em que a crise está prestes a eclodir, os validadores da plataforma descentralizada votam urgentemente para intervir, forçando a remoção, o fechamento de posições e o congelamento de negociações. Este evento não apenas provocou intensas discussões na comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que realmente determina os preços nas plataformas de negociação descentralizada? Quem assume o risco?
Este artigo usará este evento como ponto de partida para analisar as diferenças algorítmicas nas três principais plataformas de negociação em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos - preços de índice, preços de marca e taxa de financiamento, e explorará profundamente a filosofia financeira e o mecanismo de transmissão de risco por trás disso.
Futuros Perpétuos Negociação de Futuros
Negociação de Futuros Perpétuos é composta principalmente por três elementos-chave:
Comparação do Mecanismo de preços das Três Principais Plataformas
preço do índice/preço do oráculo
Uma plataforma descentralizada utiliza preços de oráculos, construídos de forma independente por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para resistir a flutuações extremas de preços. Este método é mais resistente a manipulações, mas a frequência de atualização é mais lenta (uma vez a cada 3 segundos).
Mecanismo de preços
O algoritmo de preço de referência da plataforma centralizada A é baseado na mediana de três tipos de preços: o preço médio entre a melhor oferta e a melhor demanda do mercado de futuros, o preço de execução e o preço de impacto. A construção da mediana, processada através de EMA, permite que o preço de referência varie de forma suave e resista a pinos.
Uma plataforma centralizada B adota uma abordagem mais agressiva, utilizando apenas o preço médio da melhor oferta de compra/venda como fonte de preço de referência. Este algoritmo é extremamente sensível a transações pequenas, o que pode resultar em flutuações acentuadas.
A estrutura de preço de marca de uma determinada plataforma descentralizada combina os dois métodos mencionados, controlada por múltiplos nós, levando em consideração o preço do oráculo, o preço interno da plataforma e o preço médio perpétuo de várias bolsas.
Algoritmo da taxa de financiamento
Uma plataforma descentralizada introduziu um índice de prêmio com base no modelo de uma plataforma centralizada A e utilizou o preço do oráculo em vez do preço do índice. Para compensar a desvantagem da lenta velocidade de retorno dos preços, a plataforma definiu um limite alto para a taxa de financiamento e cobra a taxa de financiamento por hora.
A taxa de financiamento da plataforma centralizada A depende de um ciclo de liquidação mais longo, combinando a profundidade do livro de ordens e a taxa de juros para calcular, com o objetivo de fornecer um custo de financiamento estável para investidores institucionais.
O algoritmo da taxa de financiamento da plataforma centralizada B é relativamente simples, calculado com base na divergência do preço do livro de ofertas, com um período de liquidação mais longo, mas com flutuações acentuadas.
Estratégias de negociação e filosofia financeira adaptadas a diferentes plataformas
Uma plataforma centralizada A: O design dos racionalistas institucionais
Plataforma centralizada B: design do comerciante intuitivo
Uma plataforma descentralizada: O design dos estruturalistas em blockchain
Conclusão: O fim do algoritmo é o coração humano
O design do mecanismo de preços das diferentes plataformas de negociação reflete as suas próprias maneiras de construir confiança no mercado. Seja através de instituições de amortecimento, comportamento de mercado em primeiro lugar, ou consenso em cadeia, todas tentam responder à questão central de como confiar em um mercado invisível.
No entanto, em casos extremos, os fatores humanos ainda são inevitáveis. No final, o preço não é determinado por algoritmos, mas sim por quem escolhemos acreditar para decidir. Cada trader deve ser responsável pelos seus próprios valores e manter um respeito pelo mercado.