Hong Kong Sanal Varlık Ticaret Hizmetleri Yeni Düzeni: Guotai Junan Uluslararası Lisans Aldı, Pazarın Dikkatini Çekti

Son günlerde, Guotai Junan International, Hong Kong sanal varlık lisansını aldığını duyurdu ve bu durum piyasada geniş bir ilgi uyandırdı. Şu anda, bu tür lisansa sahip olan halka açık şirket sayısı yalnızca 4'tür; bunlar OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings ve Xiangshang Rongke'dir. Bunlar arasında Hong Kong borsa listedeki şirketler esas olarak OSL ve Guotai Junan International iken, ABD borsa pazarında Futu Holdings ve Xiangshang Rongke bulunmaktadır.

国泰君安国际此次获准将"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括直接虚拟资产交易、提供相关意见，以及发行和分销虚拟资产相关产品. Aslında, 2024'ten bu yana, şirket Hong Kong pazarında sanal varlıklar üzerinde spot ETF'lere dayalı yapısal ürünler sunmuştur ve sanal varlık ticaret platformu tanıtım aracılığı hizmeti yürütmesine izin verilmiştir.

Bu lisans onayının, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun "A-S-P-I-Re" düzenleme yol haritasını yayınlamasıyla ve Ağustos ayında stablecoin yönetmeliklerini uygulamaya koymayı planlamasıyla aynı zamana denk gelmesi dikkat çekmektedir. Guotai Junan International'ın hamlesi, Hong Kong'un "sanal varlık uluslararası merkezi" stratejisinin somut bir şekilde hayata geçirilmesi olarak değerlendirilmektedir.

Haberin yayımlanmasının ardından Guotai Junan International'ın hisse fiyatı büyük ölçüde yükseldi ve bu, Hong Kong'daki Çin kökenli aracı kurumlar endeksinin artışına yol açtı. A hisseleri açısından, birçok aracı kurum hisse senedi tavan fiyatına ulaştı ve Wind aracı kurum endeksi de belirgin bir artış gösterdi.

Çinli bir aracı kurum olan Guotai Junan International, onaylanan ilk kurum olmasına rağmen, sanal varlık lisansı için tek kurum değildir. Sektör kaynaklarına göre, birçok yerel Hong Kong aracı kurumu 1 numaralı lisansın yükseltme başvurularını tamamladı.

Piyasanın Guotai Junan International'a tepkisi özellikle güçlü, bunun bir kısmı kamu arka planından kaynaklanıyor. Guotai Junan Securities'in bağlı şirketi olarak, en büyük hissedarı Guotai Haitong'un gerçek kontrolü Şanghay Devlet Varlıkları Yönetimi'ne ait. Son zamanlarda Şanghay Devlet Varlıkları Yönetimi, finansal yenilik ve teknoloji gelişimini desteklemek için büyük miktarda fon yatıracağını açıkladı, bu da piyasanın Guotai Junan International'ın sanal varlık düzenlemelerine daha fazla beklenti yüklemesine neden oldu.

Ancak, şu anda çoğu aracı kurum kendi borsa kurmamaktadır ve esasen lisanslı platformlarda entegre hesaplar kurarak işlem hizmetlerine erişim sağlamaktadır. Birçok aracı kurum benzer bir modeli benimsemiş ve müşteri kapsamını sıkı bir şekilde sınırlamıştır; ana karasal sakinlerin işlemlerine izin verilmemektedir. Bu, düzenleyici yenilikler ateşli görünse de, aslında sanal varlık hizmetlerinin yalnızca az sayıda yurtdışı yatırımcıya açık olduğu anlamına gelmektedir.

国泰君安国际 için, bu yeni iş modelini sürdürülebilir gelir haline nasıl dönüştüreceği konusunda hala net bir yol yok. Sermaye piyasalarının sert tepkisi, daha çok gelecekteki senaryolar üzerine bir bahis olarak kabul ediliyor, mevcut kârlılığı tanımanın ötesinde.

Dikkate değer bir nokta, Guotai Junan International'ın kripto işinin esasen belirli borsaların sunduğu altyapı hizmeti çerçevesine dayandığıdır. Bu "aracı kurum + borsa" işbirliği modeli, avantajların tamamlayıcılığını sağlasa da, potansiyel riskler de taşımaktadır. Bir kez uyumlu borsa kendi işlemlerini genişletirse veya teknik arızalar, uyum tartışmaları ile karşılaşırsa, aracı kurumla yüksek derecede bağlı olan işbirliği yapısı risk maruziyetinin kontrol edilmesini zorlaştırabilir.

Ayrıca, Hong Kong'un mevcut düzenleme sistemi, uyumluluğu sağlarken aynı zamanda piyasa rekabet gücünü de bir ölçüde baskı altına almaktadır. Uyumlu işlem platformlarının sayısı sınırlıdır, bu da genel likiditeyi azaltmakta ve işlem fiyatlarının Avrupa ve ABD'nin ana akım piyasalarıyla arasında fark oluşmasına neden olmaktadır.

Yine de, Guotai Junan International'ın Hong Kong'da sanal varlık ticaret hizmeti lisansı alması, geleneksel aracılık modelinin blok zinciri teknolojisi ile entegrasyonuna önemli bir adım teşkil ediyor. Bu olay, Hong Kong'un hem uyumluluğa hem de canlılığa sahip bir dijital varlık finansal ekosistemi inşa etmeye çalıştığını gösteriyor. Pazar da "uyumlu sanal varlık + finansal altyapı" etrafında yapılanmaya başlamıştır; örneğin stabilcoinler, tokenleştirilmiş tahviller, blockchain tabanlı aracı kurumlar gibi.

Hong Kong, finansal yenilikleri teşvik etmek için düzenleyici avantajlarını kullanmaya çalışıyor ve finans merkezi konumunu yeniden şekillendiriyor. Yakın zamanda yürürlüğe giren "Stablecoin Yönetmeliği" ve uygulanması beklenen yeni lisans kuralları, offshore stablecoin'ler için düzenleyici alan sağlamaktadır. Guotai Junan International'ın serbest bırakılması, lisanslı finansal kurumların ve borsaların stablecoin dağıtım kanallarını oluşturmak için bir kuluçka merkezi olmasına olanak tanıyor; Hong Kong'un büyük offshore RMB stoğu da stablecoin'lere likidite temeli sağlayabilir.

Ancak, yurt içindeki sıradan yatırımcılar için Hong Kong'da sunulan kripto varlık hizmetlerine katılmak hala birçok kısıtlama ile karşı karşıya. Hem Guotai Junan International hem de diğer aracı kurumlar, Çin anakarasındaki kimliklere sahip yatırımcıların dijital varlık ticaretine katılmalarını kesin olarak yasaklamaktadır. Gelecekte, belki de anakaradaki nitelikli yatırımcılar, düzenleyici otoriteler tarafından onaylanan yöntemlerle sanal varlık yatırımına katılabilir, ancak bunun için daha fazla zamana ve politika evrimine ihtiyaç vardır.