AMM'den Sipariş Defterine: Tahmin Pazarının Fiyatlandırma Mekanizmasındaki Değişimi Keşfetmek
Tahmi̇n pazari temel olarak bir "gelecek olayların olasılık borsa"sıdır, kullanıcılar bu olay hakkında bir değerlendirmeyi ifade etmek için belirli bir seçeneği satın alabilirler. Olasılık olaylarına yapılan alımlar, yaygın ticaretten farklı olduğundan, tahmin pazarlarının başlangıçta kullandığı fiyatlandırma ve likidite mekanizmaları da yaygın AMM algoritmalarından farklıdır.
Tahmi̇n pazari̇nın fiyatlama mekanizması ilk versiyonundan bugüne büyük değişiklikler geçirmiştir, ilk olarak gerçek zamanlı likidite ve fiyatlama sağlamak için bir AMM mekanizması kullanılmıştır, buna logaritmik piyasa puanlama kuralı (LMSR) denir. Bu algoritma şu anda diğer bazı kripto protokolleri tarafından da kullanılmaktadır. LMSR'nin özelliklerini anlamak, tahmin pazarının çoğu dönemdeki fiyatlama mekanizmasını ve diğer protokollerin LMSR'yi seçme nedenlerini anlamanızı sağlar; ayrıca tahmin pazarının LMSR'den zincir dışı emir defterine neden yükseldiğini de anlamanızı sağlar.
LMSR'nin Özellikleri ve Avantajları ile Dezavantajları
LMSR Genel Görünümü
LMSR, tahmin pazarları için özel olarak tasarlanmış bir fiyatlandırma mekanizmasıdır. Kullanıcıların kendi yargılarına göre bir seçeneğin "hisse senetlerini" satın almasına olanak tanır ve piyasa toplam talebe göre otomatik olarak fiyatları ayarlar. LMSR'nin en önemli özelliği, karşı taraf olmaksızın işlemlerin tamamlanabilmesidir; eğer ilk işlemci sizseniz bile, sistem sizin için fiyatlandırma yapabilir ve işlem gerçekleştirebilir. Bu, tahmin pazarlarının yaygın DEX'ler gibi "sürekli likiditeye" sahip olmasını sağlar.
Basitçe söylemek gerekirse, LMSR bir maliyet fonksiyonu modelidir ve kullanıcıların mevcut sahip oldukları çeşitli seçeneklerin "pay"larına göre fiyatı hesaplar. Bu mekanizma, fiyatların her zaman mevcut pazardaki farklı olay sonuçlarının beklenen olasılıklarını yansıttığından emin olur.
LMSR'nin temel formülü
LMSR'nin maliyet fonksiyonu C, bir piyasada tüm olası sonuçların satılan pay miktarına göre hesaplanmaktadır. Formülü şöyledir:
C(q) = b * ln(Σexp(qi/b))
Buradaki semboller şunları temsil eder:
C(...): Maliyet fonksiyonu, piyasa yapıcının mevcut tüm sonuçların pay dağılımını sürdürebilmek için ödediği toplam maliyeti ifade eder.
n: Pazarın olası sonuçlarının toplam sayısı (örneğin, "evet/hayır" pazarı için, n=2).
qi: i. seçeneğin mevcut satın alınan payını ifade eder ("oy hakkı" veya "bahis miktarı" olarak anlaşılabilir)
b: Bir likidite parametresidir, daha büyük olması pazarın daha "istikrarlı" olduğunu gösterir, fiyat yeni işlemlere karşı daha az duyarlıdır.
C(q): Mevcut durumdan q'ya geçmenin maliyetini ifade eder.
Bu formülün en önemli özelliği, tüm sonuçların fiyatlarının toplamının 1(ΣPi=1)'e eşit olmasıdır. Bir kullanıcı "evet" hissesi satın aldığında, q(YES) artar, bu da P(YES)'in yükselmesine, aynı zamanda P(NO)'in düşmesine yol açarak toplam fiyatın 1 olarak korunmasını sağlar.
fiyatlandırma nasıl oluşur?
LMSR'nin bir diğer önemli noktası, fiyatın maliyet fonksiyonunun marjinal türevi olmasıdır. Yani i'inci seçeneğin fiyatı pi, bu seçeneğin bir birimini daha satın aldığınızda ödemeniz gereken marjinal maliyettir:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Bu şu anlama geliyor:
Eğer bir seçeneğin satın alma miktarı artarsa (yani daha fazla insan onun gerçekleşeceğine bahse girerse), fiyatı yavaş yavaş yükselebilir;
Örneğin, bir "evet/hayır" ikili tahmin pazarında, eğer çoğu insan "evet" alıyorsa, o zaman "evet" fiyatı 0.80'e çıkabilirken, "hayır" 0.20'ye düşecektir. Bu, "pazar olayın gerçekleşme olasılığını %80 olarak değerlendiriyor" demektir.
Ayrıca, hangi likidite türü olursa olsun, maliyet fonksiyonunun eğrisi yukarıya doğru uzanmaktadır. Bu, satın alınan pay ne kadar fazla olursa, ödenmesi gereken toplam maliyetin o kadar yüksek olacağı anlamına gelir.
Likidite parametresi b'nin işlevi: b değerinin büyüklüğü, eğrinin "düzlüğü" seviyesini doğrudan belirler, yani piyasanın likiditesini veya "kalınlığını".
Yüksek likidite (b=100): Eğri nispeten düz. Bu, büyük miktarda hisse satın alsanız bile, fiyatın artış hızının oldukça yavaş olduğu anlamına gelir. Böyle bir piyasa, büyük işlemleri "emebilir" ve keskin fiyat dalgalanmaları yaratmadan devam edebilir.
Düşük likidite (b=20): Eğri çok dik. Bu, sadece az bir alımın bile fiyatın keskin bir şekilde artmasına neden olacağı anlamına geliyor. Böyle bir pazar çok hassas ve likiditesi düşük.
Yüksek likidite (b değeri büyük) piyasanın daha büyük alım gücünü emmesini sağlayarak fiyatların sert dalgalanmasını engelleyen bir "yastık" gibidir (eğri düz); düşük likidite ise çok hassastır (eğri dik).
LMSR'nin mekanizma dengesi ve tahmin pazarının paradigma geçişi
Tahmin pazarının emir defteri modeline evrimini tartışmadan önce, önce erken benimsenen LMSR mekanizmasını analiz etmek gereklidir. LMSR basit bir teknik seçenek değil, belirgin bir tasarım felsefesi ve içsel dengelerle donatılmış bir alt protokoldür; özellikleri, tahmin pazarının farklı gelişim aşamalarındaki tarihsel konumunu belirler.
LMSR'nin temel mekanizması ve tasarım dengeleri
LMSR'nin temel tasarım hedefi bilgi toplama olup, piyasa yapıcıların kâr elde etmesi değildir. Bu, otomatik bir matematiksel model aracılığıyla tahmin pazarındaki en zorlu "soğuk başlangıç" problemini, yani başlangıçta yeterli işlem karşıtı olmadığında likidite sağlamayı çözmektedir.
1. Avantaj analizi: Koşulsuz likidite sağlama ve kontrol edilebilir piyasa yapıcı riski
LMSR'nin en temel katkısı, piyasanın herhangi bir zamanda karşı tarafların olmasını sağlamasıdır. Piyasa görüşleri ne kadar nadir veya aşırı olursa olsun, piyasa yapıcılar her zaman bir alım veya satım teklifi sunabilir. Bu, geleneksel emir defterinin erken piyasalarda likiditenin azlığı nedeniyle işlem yapamama sorununu köklü bir şekilde çözmektedir.
Buna karşılık, bu tür "sonsuz" likiditeyi temin eden piyasa yapıcılarının potansiyel maksimum kaybı tahmin edilebilir ve sınırlıdır. Maksimum kayıp, likidite parametresi "b" ve piyasa sonuç sayısı "n" tarafından birlikte belirlenir, formülü "maksimum kayıp = b⋅ln(n)" şeklindedir. Bu riskin belirli olması, bir tahmin pazarını desteklemenin maliyetinin kontrol edilebilir hale gelmesini sağlar ve sonsuz kayıp riskini ortadan kaldırır, bu da yeni pazarlar başlatması gereken protokol sahipleri veya organizasyonlar için çok önemlidir.
2. İçsel eksiklikler: Statik likidite ve kâr amacı gütmeyen yönelim
Ancak, LMSR'nin avantajları aynı zamanda onun üstesinden gelemeyeceği yapısal kusurları da beraberinde getirdi.
b parametre sıkıntısı ve statik likidite: Bu, LMSR'nin en temel kısıtlamasıdır. Likidite parametresi "b", piyasa oluşturulduğunda belirlenir ve genellikle piyasa yaşam döngüsü boyunca sabit kalır. Büyük "b" değeri, derin likidite ve istikrarlı fiyatlar anlamına gelir, ancak yeni bilgilere karşı tepkisi yavaş olur; küçük "b" değeri ise fiyatların hassas olduğu ve görüşleri hızlı bir şekilde toplayabildiği anlamına gelir, ancak piyasa kırılgan ve dalgalı olur. Bu statik ayar, piyasanın likiditenin gerçek artış ve azalışlarına ve bilgi akışındaki değişikliklere göre derinliğini ve hassasiyetini uyumlu bir şekilde ayarlamasını engeller.
Piyasa yapıcıların sübvanse rolü: LMSR modelinin teorik matematiksel beklentisi zarardadır. Piyasa yapıcıların kaybı, piyasa kolektif bilgisini (yani tüm işlemlerin oluşturduğu nihai doğru fiyat) elde etmek için ödedikleri "bilgi maliyeti" olarak görülmektedir. Bu konumlandırma, esasen bir başlangıç tarafından işlem yapılan bir sistemi sübvanse eden bir model olmasını belirler; bu nedenle kâr peşinde koşan piyasa yapıcı modeli için uygun değildir ve çok sayıda merkeziyetsiz LP'nin birlikte katıldığı kârlı bir ekosistem inşa etmek de zordur.
Ayrıca, LMSR’nin zincir üzerinde gerçekleştirilmesi, DEX’te yaygın olan dört işlemle karşılaştırıldığında, logaritmik ve üstel hesaplamaları içerdiğinden daha fazla Gas tüketecektir; bu da merkeziyetsiz bir ortamda işlem sürtünmesini daha da artırmaktadır.
Paradigma Göçü: Tahmin Pazarı LMSR'nin Mantıksal Zorunluluğunu Terk Ediyor
Yukarıdaki analizden, LMSR'nın platformun erken dönemlerinde, likidite eksikliği aşamasında verimli ve pratik bir araç olduğu sonucuna varılmaktadır. Ancak, tahmin pazarının kullanıcıları ve fon büyüklüğü kritik noktayı aştığında, etkinlikten fedakarlık ederek likidite sağlama tasarımı, avantajdan gelişim açısından bir engel haline gelmektedir. Sipariş defteri modeline geçişi, aşağıdaki stratejik değerlendirmelere dayanmaktadır:
Sermaye verimliliğinin temel talebi: LMSR, piyasa yapıcıların %0'dan %100'e kadar olan tüm fiyat aralığında likidite sağlamasını gerektirir, bu da çok düşük işlem olasılığına sahip fiyat noktalarında büyük miktarda sermayenin sıkışmasına neden olur ve sermaye verimliliğini düşürür. Sipariş defteri, piyasa yapıcıların ve kullanıcıların likiditeyi piyasanın en aktif fiyat aralığında hassas bir şekilde yoğunlaştırmalarına izin verir, bu da profesyonel piyasa yapma stratejileriyle yüksek derecede uyumludur.
İşlem deneyiminin optimize edilmesi: LMSR algoritmasının özellikleri, her ölçekli işlemin kaçınılmaz olarak kayma yaratacağını belirler. Likiditenin giderek arttığı piyasalarda, bu doğuştan gelen işlem sürtünmesi büyük miktarda fonun girişini engelleyebilir. Olgun bir emir defteri piyasası, yoğun rakip derinliği aracılığıyla büyük emirleri absorbe edebilir, daha düşük kayma ve daha iyi bir işlem gerçekleştirme deneyimi sunar.
Profesyonel likiditeyi çekme stratejileri gerektirir: Sipariş defteri, profesyonel traderlar ile piyasa yapıcıların en yaygın ve en tanıdık piyasa modelidir. Sipariş defterine geçiş, tahmin pazarının kripto dünyasına ve hatta geleneksel finansın profesyonel likidite sağlayıcılarına açık bir davet sinyali gönderdiği anlamına geliyor. Bu, platformun perakende katılımını çekmekten, profesyonel düzeyde piyasa derinliği oluşturmaya geçişteki önemli bir adım.
Mevcut tahmin pazarının fiyatlandırma ve likidite mekanizması
Tahmi̇n pazari'nın yükselişi, kullanıcı ölçeği ve platform olgunluğu kritik bir noktaya ulaştıktan sonra kaçınılmaz bir tercihtir. Bu dönüşümün arkasında, işlem deneyimi, Gas maliyeti ve piyasa derinliği gibi üçlü hedefin sistematik bir değerlendirmesi yatmaktadır. Mevcut yapısı, likidite mekanizması ve fiyat sabitleme mantığı açısından iki düzlemde incelenebilir.
Zincir üzeri uzlaşma ve zincir dışı emir defteri karışık modeli
Tahmi̇n pazari'nın likidite mekanizması, merkeziyetsiz hesaplamanın güvenliği ile merkezi ticaretin akıcı deneyimini dengelemeyi amaçlayan, hem zincir üstü hem de zincir dışı bir karma mimari kullanmaktadır.
Zincir dışı emir defteri: Kullanıcıların limit emirleri, zincir dışı sunucuda gönderilir ve eşleştirilir, işlemler anında gerçekleşir ve Gas maliyeti yoktur. Bu, tahmin pazarının işlem deneyimini merkezi borsa ile benzer hale getirir; kullanıcılar tüm limit emirlerinden oluşan piyasa derinliğini (alım satım levhaları) sezgisel olarak görebilirler. Bu nedenle, likidite doğrudan tüm işlem katılımcılarından gelir, pasif likidite havuzlarından değil.
Zincir üstü hesaplama: Zincir altı emir defterindeki alım ve satım emirleri başarıyla eşleştiğinde, nihai varlık teslim adımları zincir üstünde akıllı sözleşme aracılığıyla gerçekleştirilir. Bu "zincir altı eşleşme, zincir üstü hesaplama" modeli, emir defterinin esnekliğini korurken, işlem sonuçlarının kesinliğini ve varlık sahipliğinin değiştirilemezliğini sağlar. Gösterilen "fiyat", zincir altı emir defterindeki en iyi alım fiyatı ile en iyi satım fiyatının ortalamasıdır.
Fiyatı Sabitlemenin Temel Mantığı - Payların Mintleme ve Arbitraj Döngüsü
Tahmin pazarı için, temel mekanizma "evet" (YES) ve "hayır" (NO) iki sonucu toplam olasılığının her zaman %100'e (yani "$1") eşit olmasını sağlamaktır. Emir defteri modeli, kod aracılığıyla belirli bir fiyatı zorla sınırlamaz; bunun yerine, ince bir şekilde tasarlanmış bir temel varlık tasarımı ve arbitraj mekanizması kullanarak, piyasanın kendisinin düzeltme gücünden yararlanarak, fiyatların toplamının her zaman "$1"'e yaklaşmasını sağlar.
1. Temel Temel: Tam Hisse Çifti Mintleme ve İade
Bu mekanizmanın temeli, sözleşme katmanında oluşturulan sarsılmaz bir değer denklemi.
Mintleme: Herhangi bir katılımcı, sözleşmeye "$1" USDC yatırabilir ve aynı anda 1 adet YES hissesi ile 1 adet NO hissesi alabilir. Bu işlem, "1 YES hissesi + 1 NO hissesi = $1" temel değerinin belirlenmesini sağlar.
İade: Benzer şekilde, aynı anda 1 adet YES ve 1 adet NO hissesi bulunduran katılımcılar, istedikleri zaman bu hisseleri birleştirip sözleşmeye iade edebilirler ve "$1" USDC geri alabilirler.
Bu çift yönlü kanal, bir setin toplam değerinin sağlam bir şekilde "$1" üzerinde sabitlenmesini sağlar.
2. Fiyat keşfi: bağımsız emir defteri ticareti
Yukarıda belirtilen temellere dayanarak, YES payı ve NO payı iki bağımsız varlık olarak, kendi emir defterlerinde USDC ile işlem görmektedir. Katılımcılar, herhangi bir fiyatla limitli emir vermekte özgürdür, protokol katmanı buna sınırlama getirmemektedir. Bu serbest fiyatlandırma mekanizması, fiyatların sapmasına neden olacağından, arbitrajcılar için fırsatlar yaratacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
LMSR'den Order Book'a: Tahmin Pazarı Fiyatlandırma Mekanizmasının Evrimini Analiz Etmek
AMM'den Sipariş Defterine: Tahmin Pazarının Fiyatlandırma Mekanizmasındaki Değişimi Keşfetmek
Tahmi̇n pazari temel olarak bir "gelecek olayların olasılık borsa"sıdır, kullanıcılar bu olay hakkında bir değerlendirmeyi ifade etmek için belirli bir seçeneği satın alabilirler. Olasılık olaylarına yapılan alımlar, yaygın ticaretten farklı olduğundan, tahmin pazarlarının başlangıçta kullandığı fiyatlandırma ve likidite mekanizmaları da yaygın AMM algoritmalarından farklıdır.
Tahmi̇n pazari̇nın fiyatlama mekanizması ilk versiyonundan bugüne büyük değişiklikler geçirmiştir, ilk olarak gerçek zamanlı likidite ve fiyatlama sağlamak için bir AMM mekanizması kullanılmıştır, buna logaritmik piyasa puanlama kuralı (LMSR) denir. Bu algoritma şu anda diğer bazı kripto protokolleri tarafından da kullanılmaktadır. LMSR'nin özelliklerini anlamak, tahmin pazarının çoğu dönemdeki fiyatlama mekanizmasını ve diğer protokollerin LMSR'yi seçme nedenlerini anlamanızı sağlar; ayrıca tahmin pazarının LMSR'den zincir dışı emir defterine neden yükseldiğini de anlamanızı sağlar.
LMSR'nin Özellikleri ve Avantajları ile Dezavantajları
LMSR Genel Görünümü
LMSR, tahmin pazarları için özel olarak tasarlanmış bir fiyatlandırma mekanizmasıdır. Kullanıcıların kendi yargılarına göre bir seçeneğin "hisse senetlerini" satın almasına olanak tanır ve piyasa toplam talebe göre otomatik olarak fiyatları ayarlar. LMSR'nin en önemli özelliği, karşı taraf olmaksızın işlemlerin tamamlanabilmesidir; eğer ilk işlemci sizseniz bile, sistem sizin için fiyatlandırma yapabilir ve işlem gerçekleştirebilir. Bu, tahmin pazarlarının yaygın DEX'ler gibi "sürekli likiditeye" sahip olmasını sağlar.
Basitçe söylemek gerekirse, LMSR bir maliyet fonksiyonu modelidir ve kullanıcıların mevcut sahip oldukları çeşitli seçeneklerin "pay"larına göre fiyatı hesaplar. Bu mekanizma, fiyatların her zaman mevcut pazardaki farklı olay sonuçlarının beklenen olasılıklarını yansıttığından emin olur.
LMSR'nin temel formülü
LMSR'nin maliyet fonksiyonu C, bir piyasada tüm olası sonuçların satılan pay miktarına göre hesaplanmaktadır. Formülü şöyledir:
C(q) = b * ln(Σexp(qi/b))
Buradaki semboller şunları temsil eder:
Bu formülün en önemli özelliği, tüm sonuçların fiyatlarının toplamının 1(ΣPi=1)'e eşit olmasıdır. Bir kullanıcı "evet" hissesi satın aldığında, q(YES) artar, bu da P(YES)'in yükselmesine, aynı zamanda P(NO)'in düşmesine yol açarak toplam fiyatın 1 olarak korunmasını sağlar.
fiyatlandırma nasıl oluşur?
LMSR'nin bir diğer önemli noktası, fiyatın maliyet fonksiyonunun marjinal türevi olmasıdır. Yani i'inci seçeneğin fiyatı pi, bu seçeneğin bir birimini daha satın aldığınızda ödemeniz gereken marjinal maliyettir:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Bu şu anlama geliyor:
Örneğin, bir "evet/hayır" ikili tahmin pazarında, eğer çoğu insan "evet" alıyorsa, o zaman "evet" fiyatı 0.80'e çıkabilirken, "hayır" 0.20'ye düşecektir. Bu, "pazar olayın gerçekleşme olasılığını %80 olarak değerlendiriyor" demektir.
Ayrıca, hangi likidite türü olursa olsun, maliyet fonksiyonunun eğrisi yukarıya doğru uzanmaktadır. Bu, satın alınan pay ne kadar fazla olursa, ödenmesi gereken toplam maliyetin o kadar yüksek olacağı anlamına gelir.
Likidite parametresi b'nin işlevi: b değerinin büyüklüğü, eğrinin "düzlüğü" seviyesini doğrudan belirler, yani piyasanın likiditesini veya "kalınlığını".
Yüksek likidite (b değeri büyük) piyasanın daha büyük alım gücünü emmesini sağlayarak fiyatların sert dalgalanmasını engelleyen bir "yastık" gibidir (eğri düz); düşük likidite ise çok hassastır (eğri dik).
LMSR'nin mekanizma dengesi ve tahmin pazarının paradigma geçişi
Tahmin pazarının emir defteri modeline evrimini tartışmadan önce, önce erken benimsenen LMSR mekanizmasını analiz etmek gereklidir. LMSR basit bir teknik seçenek değil, belirgin bir tasarım felsefesi ve içsel dengelerle donatılmış bir alt protokoldür; özellikleri, tahmin pazarının farklı gelişim aşamalarındaki tarihsel konumunu belirler.
LMSR'nin temel mekanizması ve tasarım dengeleri
LMSR'nin temel tasarım hedefi bilgi toplama olup, piyasa yapıcıların kâr elde etmesi değildir. Bu, otomatik bir matematiksel model aracılığıyla tahmin pazarındaki en zorlu "soğuk başlangıç" problemini, yani başlangıçta yeterli işlem karşıtı olmadığında likidite sağlamayı çözmektedir.
1. Avantaj analizi: Koşulsuz likidite sağlama ve kontrol edilebilir piyasa yapıcı riski
LMSR'nin en temel katkısı, piyasanın herhangi bir zamanda karşı tarafların olmasını sağlamasıdır. Piyasa görüşleri ne kadar nadir veya aşırı olursa olsun, piyasa yapıcılar her zaman bir alım veya satım teklifi sunabilir. Bu, geleneksel emir defterinin erken piyasalarda likiditenin azlığı nedeniyle işlem yapamama sorununu köklü bir şekilde çözmektedir.
Buna karşılık, bu tür "sonsuz" likiditeyi temin eden piyasa yapıcılarının potansiyel maksimum kaybı tahmin edilebilir ve sınırlıdır. Maksimum kayıp, likidite parametresi "b" ve piyasa sonuç sayısı "n" tarafından birlikte belirlenir, formülü "maksimum kayıp = b⋅ln(n)" şeklindedir. Bu riskin belirli olması, bir tahmin pazarını desteklemenin maliyetinin kontrol edilebilir hale gelmesini sağlar ve sonsuz kayıp riskini ortadan kaldırır, bu da yeni pazarlar başlatması gereken protokol sahipleri veya organizasyonlar için çok önemlidir.
2. İçsel eksiklikler: Statik likidite ve kâr amacı gütmeyen yönelim
Ancak, LMSR'nin avantajları aynı zamanda onun üstesinden gelemeyeceği yapısal kusurları da beraberinde getirdi.
b parametre sıkıntısı ve statik likidite: Bu, LMSR'nin en temel kısıtlamasıdır. Likidite parametresi "b", piyasa oluşturulduğunda belirlenir ve genellikle piyasa yaşam döngüsü boyunca sabit kalır. Büyük "b" değeri, derin likidite ve istikrarlı fiyatlar anlamına gelir, ancak yeni bilgilere karşı tepkisi yavaş olur; küçük "b" değeri ise fiyatların hassas olduğu ve görüşleri hızlı bir şekilde toplayabildiği anlamına gelir, ancak piyasa kırılgan ve dalgalı olur. Bu statik ayar, piyasanın likiditenin gerçek artış ve azalışlarına ve bilgi akışındaki değişikliklere göre derinliğini ve hassasiyetini uyumlu bir şekilde ayarlamasını engeller.
Piyasa yapıcıların sübvanse rolü: LMSR modelinin teorik matematiksel beklentisi zarardadır. Piyasa yapıcıların kaybı, piyasa kolektif bilgisini (yani tüm işlemlerin oluşturduğu nihai doğru fiyat) elde etmek için ödedikleri "bilgi maliyeti" olarak görülmektedir. Bu konumlandırma, esasen bir başlangıç tarafından işlem yapılan bir sistemi sübvanse eden bir model olmasını belirler; bu nedenle kâr peşinde koşan piyasa yapıcı modeli için uygun değildir ve çok sayıda merkeziyetsiz LP'nin birlikte katıldığı kârlı bir ekosistem inşa etmek de zordur.
Ayrıca, LMSR’nin zincir üzerinde gerçekleştirilmesi, DEX’te yaygın olan dört işlemle karşılaştırıldığında, logaritmik ve üstel hesaplamaları içerdiğinden daha fazla Gas tüketecektir; bu da merkeziyetsiz bir ortamda işlem sürtünmesini daha da artırmaktadır.
Paradigma Göçü: Tahmin Pazarı LMSR'nin Mantıksal Zorunluluğunu Terk Ediyor
Yukarıdaki analizden, LMSR'nın platformun erken dönemlerinde, likidite eksikliği aşamasında verimli ve pratik bir araç olduğu sonucuna varılmaktadır. Ancak, tahmin pazarının kullanıcıları ve fon büyüklüğü kritik noktayı aştığında, etkinlikten fedakarlık ederek likidite sağlama tasarımı, avantajdan gelişim açısından bir engel haline gelmektedir. Sipariş defteri modeline geçişi, aşağıdaki stratejik değerlendirmelere dayanmaktadır:
Sermaye verimliliğinin temel talebi: LMSR, piyasa yapıcıların %0'dan %100'e kadar olan tüm fiyat aralığında likidite sağlamasını gerektirir, bu da çok düşük işlem olasılığına sahip fiyat noktalarında büyük miktarda sermayenin sıkışmasına neden olur ve sermaye verimliliğini düşürür. Sipariş defteri, piyasa yapıcıların ve kullanıcıların likiditeyi piyasanın en aktif fiyat aralığında hassas bir şekilde yoğunlaştırmalarına izin verir, bu da profesyonel piyasa yapma stratejileriyle yüksek derecede uyumludur.
İşlem deneyiminin optimize edilmesi: LMSR algoritmasının özellikleri, her ölçekli işlemin kaçınılmaz olarak kayma yaratacağını belirler. Likiditenin giderek arttığı piyasalarda, bu doğuştan gelen işlem sürtünmesi büyük miktarda fonun girişini engelleyebilir. Olgun bir emir defteri piyasası, yoğun rakip derinliği aracılığıyla büyük emirleri absorbe edebilir, daha düşük kayma ve daha iyi bir işlem gerçekleştirme deneyimi sunar.
Profesyonel likiditeyi çekme stratejileri gerektirir: Sipariş defteri, profesyonel traderlar ile piyasa yapıcıların en yaygın ve en tanıdık piyasa modelidir. Sipariş defterine geçiş, tahmin pazarının kripto dünyasına ve hatta geleneksel finansın profesyonel likidite sağlayıcılarına açık bir davet sinyali gönderdiği anlamına geliyor. Bu, platformun perakende katılımını çekmekten, profesyonel düzeyde piyasa derinliği oluşturmaya geçişteki önemli bir adım.
Mevcut tahmin pazarının fiyatlandırma ve likidite mekanizması
Tahmi̇n pazari'nın yükselişi, kullanıcı ölçeği ve platform olgunluğu kritik bir noktaya ulaştıktan sonra kaçınılmaz bir tercihtir. Bu dönüşümün arkasında, işlem deneyimi, Gas maliyeti ve piyasa derinliği gibi üçlü hedefin sistematik bir değerlendirmesi yatmaktadır. Mevcut yapısı, likidite mekanizması ve fiyat sabitleme mantığı açısından iki düzlemde incelenebilir.
Zincir üzeri uzlaşma ve zincir dışı emir defteri karışık modeli
Tahmi̇n pazari'nın likidite mekanizması, merkeziyetsiz hesaplamanın güvenliği ile merkezi ticaretin akıcı deneyimini dengelemeyi amaçlayan, hem zincir üstü hem de zincir dışı bir karma mimari kullanmaktadır.
Zincir dışı emir defteri: Kullanıcıların limit emirleri, zincir dışı sunucuda gönderilir ve eşleştirilir, işlemler anında gerçekleşir ve Gas maliyeti yoktur. Bu, tahmin pazarının işlem deneyimini merkezi borsa ile benzer hale getirir; kullanıcılar tüm limit emirlerinden oluşan piyasa derinliğini (alım satım levhaları) sezgisel olarak görebilirler. Bu nedenle, likidite doğrudan tüm işlem katılımcılarından gelir, pasif likidite havuzlarından değil.
Zincir üstü hesaplama: Zincir altı emir defterindeki alım ve satım emirleri başarıyla eşleştiğinde, nihai varlık teslim adımları zincir üstünde akıllı sözleşme aracılığıyla gerçekleştirilir. Bu "zincir altı eşleşme, zincir üstü hesaplama" modeli, emir defterinin esnekliğini korurken, işlem sonuçlarının kesinliğini ve varlık sahipliğinin değiştirilemezliğini sağlar. Gösterilen "fiyat", zincir altı emir defterindeki en iyi alım fiyatı ile en iyi satım fiyatının ortalamasıdır.
Fiyatı Sabitlemenin Temel Mantığı - Payların Mintleme ve Arbitraj Döngüsü
Tahmin pazarı için, temel mekanizma "evet" (YES) ve "hayır" (NO) iki sonucu toplam olasılığının her zaman %100'e (yani "$1") eşit olmasını sağlamaktır. Emir defteri modeli, kod aracılığıyla belirli bir fiyatı zorla sınırlamaz; bunun yerine, ince bir şekilde tasarlanmış bir temel varlık tasarımı ve arbitraj mekanizması kullanarak, piyasanın kendisinin düzeltme gücünden yararlanarak, fiyatların toplamının her zaman "$1"'e yaklaşmasını sağlar.
1. Temel Temel: Tam Hisse Çifti Mintleme ve İade
Bu mekanizmanın temeli, sözleşme katmanında oluşturulan sarsılmaz bir değer denklemi.
Mintleme: Herhangi bir katılımcı, sözleşmeye "$1" USDC yatırabilir ve aynı anda 1 adet YES hissesi ile 1 adet NO hissesi alabilir. Bu işlem, "1 YES hissesi + 1 NO hissesi = $1" temel değerinin belirlenmesini sağlar.
İade: Benzer şekilde, aynı anda 1 adet YES ve 1 adet NO hissesi bulunduran katılımcılar, istedikleri zaman bu hisseleri birleştirip sözleşmeye iade edebilirler ve "$1" USDC geri alabilirler.
Bu çift yönlü kanal, bir setin toplam değerinin sağlam bir şekilde "$1" üzerinde sabitlenmesini sağlar.
2. Fiyat keşfi: bağımsız emir defteri ticareti
Yukarıda belirtilen temellere dayanarak, YES payı ve NO payı iki bağımsız varlık olarak, kendi emir defterlerinde USDC ile işlem görmektedir. Katılımcılar, herhangi bir fiyatla limitli emir vermekte özgürdür, protokol katmanı buna sınırlama getirmemektedir. Bu serbest fiyatlandırma mekanizması, fiyatların sapmasına neden olacağından, arbitrajcılar için fırsatlar yaratacaktır.
3. Fiyat kısıtlaması: Piyasa temelli arbitraj düzeltmesi
Arbitrajcıların (genellikle otomatik robotlar) kâr hedefli davranışları kesindir