Stabilcoin Sınıflandırma Çerçevesi: Kullanıcı Perspektifinden Çok Boyutlu Algı

Stablecoin'lerin küresel ödeme, DeFi, değer saklama gibi birçok alana nüfuz etmesiyle, artık tek bir kavramla tanımlanamaz hale geldi. Farklı kullanıcıların stablecoin anlayışları ve kullanımları arasında büyük farklılıklar vardır; bu, uluslararası para transferlerinin ana aracı olabilir veya zincir üzerindeki kazançların temel bileşeni olabilir.

Bu, stablecoin kullanım senaryolarının kişiden kişiye, ihtiyaçlara göre değiştiği anlamına gelir. Çeşitli taleplerin etkisiyle, kullanıcı niyetine, risk güvenine ve teknik mimariye dayalı çok boyutlu bir sınıflandırma çerçevesi, stablecoin ekosistemini anlamanın anahtarı haline gelmiştir.

Bu makale, kullanıcı perspektifinden yola çıkarak, kullanıcı hedefleri, risk modeli ve teknik mimari olmak üzere üç boyutla, stablecoin evrenini yeniden yapılandırmayı ve gerçekten kullanıcı ihtiyaçlarına dayanarak, kullanım senaryolarına uyum sağlayan bir stablecoin kavramsal çerçevesi oluşturmayı denemektedir.

Bir, Geleneksel Anlamda Stabilcoin Genel Görünümü

Kripto dünyasında birçok anlatı var, ancak stablecoin her zaman kalıcı bir tema olmuştur.

Geleneksel anlatımda, piyasa uzun zamandır "ankor mekanizması" etrafında şekillenmiş olup, stabilcoinleri üç ana kategoriye ayırmaktadır:

• Fiat teminatlı: USDT, USDC gibi, 1:1 oranında ABD Doları'na sabitlenmiş, yüksek likidite ve kabul oranına sahip;
• Kripto teminatlı: DAI, RAI gibi, aşırı teminat olarak ETH gibi varlıkları kullanarak sabitlenir, merkeziyetsizlik ve sansüre karşı dayanıklılığı vurgular;
• Algoritmik stabilcoin: Daha önce çöken UST gibi, fiyatı düzenlemek için mekanizma tasarımına ve piyasa beklentisine bağımlıdır, gerçek varlık teminatına ihtiyaç duymaz;

Ayrıca, son zamanlarda dikkat çeken Tether Gold (XAU₮) gibi altın, euro gibi dolar dışı varlıklarla desteklenen stablecoin'ler de bulunmaktadır. Her bir token bir ons altını temsil etmekte olup, zincir üzerindeki transferlere ve fiziksel geri alımlara destek vermektedir. Şu anda İsviçre'de inşa edilen bir kasada saklanmakta olup, portföy büyüklüğü 8 milyar dolara ulaşmış ve dünyanın en büyük özel altın sahiplerinden biri olmuştur.

Son yıllarda, bu sınıflandırma çerçevesi bize stablecoin'leri anlamak için bir başlangıç noktası sundu, ancak kullanım açısından, bu tür bir ankraj mekanizmasına dayalı sınıflandırma, aslında giderek daha fazla çeşitlenen kullanıcıların anlama ve seçim ihtiyaçlarını karşılamakta zorlanıyor.

Karma nedeni, stablecoin'lerin kullanım alanlarının genişlemesiyle, kullanıcıların yalnızca zincir üzerinde işlem yapanlar veya DeFi oyuncuları olmaması; bu da tek bir sabitleme mekanizmasının boyutunun, kullanıcıların en çok önem verdiği soruları yanıtlamada yetersiz kalmasıdır: "Bu benim için uygun mu?" "Kullanması güvenli mi?" "Sık kullandığım zincirde kullanılabilir mi?".

Örneğin, USDT ve USDC, her ikisi de fiat para teminatlı stablecoin'lerdir, ancak rezerv yapıları, uyum düzeyleri ve piyasa güvenilirlikleri arasında büyük farklılıklar vardır. Aynı zamanda, yeni düzenlemeler (örneğin, GENIUS yasası, MiCA), kullanım ve uyum gibi kriterleri sınıflandırma temelinde kullanarak, geleneksel ayırımların gerçek politika çerçevesiyle eşleşmesini daha da zorlaştırmaktadır.

İkincisi, Yeni Değişkenler Altında Stabilcoin Sınıflandırma İkilemi

2020 yılından bu yana ekonomik durgunluk döneminde, bazı gelişen ülkeler büyük ölçüde etkilendi; fiyatlar fırladı, yerel para birimleri değer kaybetti ve yüksek işsizlik oranları birçok ailenin mali zorluklarla karşılaşmasına neden oldu. USDT gibi stabilcoinler, bu ailelerin ihtiyaçlarını bir ölçüde karşılayabilir ve değer saklama, sınır ötesi para transferi ve günlük ödemeler için kullanılmıştır.

Bu nedenle, Latin Amerika, Orta Doğu ve Güney Asya gibi bölgelerde, birçok kullanıcı kripto dünyasıyla ilk kez tanışan küresel kullanıcılar haline geldi. Bu kullanıcılar, yerel para birimlerinin değer kaybetmesi ve sınır ötesi para transferlerinin zorluğu nedeniyle stablecoin kullanıyorlar. Bu nedenle, yalnızca stabilite, maliyet ve her zaman nakit çekme imkanı ile ilgileniyorlar.

Buna karşılık, Crypto'nun yerel oyuncuları - deneyimli zincir üzeri kullanıcılar, arbitrajcılar, kurumsal düzeyde traderlar - stabilcoin'lere olan ilgileri tamamen farklıdır; daha çok yerel likidite, protokol destekleme, portföy verimliliği ve arbitraj yollarını aramaktadırlar, yalnızca sabitleme mekanizması değil.

Bu, kullanıcı kitlesinin farklılaşmasının giderek daha belirgin hale geldiği anlamına geliyor. Stablecoin alanı, "fiat teminatı/kripto teminatı/algoritmik sabitleme" geleneksel çerçevesinin dışına çıkmak zorunda ve kullanıcı perspektifinden sınıflandırma mantığını yeniden yapılandırma zamanıdır. Bu açıdan bakıldığında, stablecoin'in "değişimi", esasen kullanıcı talepleri ile piyasa ekosisteminin birlikte yönlendirdiği bir sonuçtur.

Bunlar arasında hem stabilcoin uygulama senaryolarının patlaması (DeFi staking'inden sınır ötesi maaş ödemelerine kadar) hem de kullanıcı gruplarının ve kullanım taleplerinin farklılaşması (koruma amaçlı yatırımlardan yüksek getirili yatırımlara kadar) yer alıyor. Ayrıca makro anlamda düzenleyici çerçevenin gelişimi (AB MiCA'sından ABD GENIUS yasasına kadar) de önemli bir rol oynuyor. Bu nedenle, kullanıcıların gözünde çoktan birden fazla stabilcoin dünyasına bölünmüş durumda:

• Kripto yeni başlayanların güvenle fonlarını saklayabileceği ve yavaş yavaş öğrenebileceği "basit ve güvenli" stablecoinlere ihtiyacı var;
• DeFi meraklıları "getiri potansiyeline" odaklanarak stablecoin ile Aave'de borç alıp, Curve'de likidite madenciliği yapıyor;
• Deneyimli yatırımcılar "en üst düzey likidite" arayışındadır, önde gelen borsa üzerinden hızlı bir şekilde değiştirilebilen stablecoinlere ihtiyaç duyarlar;
• Küresel kullanıcılar, "düşük maliyetli sınır ötesi ödemeleri" daha çok önemsemektedir; zincir üzerindeki maliyetler ve hesaba geçiş hızı temel göstergelerdir;

Bu geleneksel sınıflandırma sisteminin günümüzün giderek çeşitlenen ihtiyaçları bağlamında giderek etkisiz hale gelmesi kaçınılmaz.

Kısacası, günümüz Web3 dünyası ve stablecoin alanında, "en iyi" stablecoin yoktur; sadece "belirli bir hedefe en uygun" stablecoin vardır.

Üç, çok boyutlu bir stablecoin evreni nasıl inşa edilir?

Her kullanıcının kendine en uygun stabilcoin'i bulabilmesi için, üç ana eksenden oluşan bir stabilcoin sınıflandırma çerçevesi öneriyoruz:

Kullanıcı hedefleri (neden kullanılır), risk güveni (ne kadar güvenli) ve teknik mimari (nerede ve nasıl kullanılır) üç düzeyde, her bir stabilcoin için net bir profil sunmayı amaçlamaktadır, bu da kullanıcılara karmaşık senaryolarda temellendirilmiş kararlar vermelerine yardımcı olur.

1.Kullanıcı Niyeti ve Finansal Hedefler (Neden Kullanılır)

Bu, kullanıcı motivasyonlarından hareketle oluşturulmuş bir sınıflandırma eksenidir ve stablecoin'in kullanım senaryolarını netleştirir, doğrudan "neden kullanılır?" sorusunu yanıtlar.

Herkesin bildiği gibi, stablecoin'in işlevleri çoktan çeşitlenmiştir, farklı senaryolar farklı seçimlere karşılık gelir:

• Ödeme ve değer transferi: USDT (Tron) gibi, düşük maliyet, geniş kapsama alanı, uluslararası para transferi için uygun;
• Sermaye koruma ve riskten korunma: USDC gibi, zincir üzerindeki dolar hesabı veya ayı piyasasında korunma için uygundur;
• Gelir üretimi ve servet artışı: USDe gibi, bağlantı mekanizması ve türev ürün hedge modeli aracılığıyla yerel gelir üretir;
• Teminat ve kaldıraç kullanımı: DAI, USDC, USDT gibi, DeFi protokollerinde en yaygın kullanılan teminat varlıklarıdır, borç verme ve ticareti kolaylaştırır;

Bu sınıflandırma, kullanıcıların en sık sorduğu sorulara doğrudan yanıt verebilir: X yapmak istiyorum, hangi stablecoin'i seçmeliyim?

2.Risk Durumu ve Güven Modeli (Ne Kadar Güvenli)

Bu, kullanıcıların seçim yaparken ne kadar risk almayı göze aldığını belirler ve temel unsurlar arasında rezerv bileşimi, denetim durumu, düzenleyici lisanslar vb. bulunmaktadır.

En yüksek katmanda, hükümet düzenlemeleri ve geleneksel finansal sistemden kaynaklanan güvenilirliği olan bankacılık düzeyinde ve düzenlenmiş stablecoin'ler bulunmaktadır. Bunların tipik temsilcileri USDC ve PYUSD'dir. Ardından, pazarın belirleyici ve sistematik stablecoin'leri, örneğin USDT gelir; bunun güveni esas olarak büyük ağ etkisi ve karşı konulamaz likiditeden gelmektedir. Ancak, düzenleyici konumu ve rezerv şeffaflığı konusunda tartışmalar bulunmaktadır.

Yine merkeziyetsiz ve zincir üzerinde doğrulanabilir stablecoin'ler var, örneğin MakerDAO'nun DAI'si, kullanıcıların güvendiği şey, belirli bir merkezi varlık değil, kamuya açık denetlenebilir kod ve topluluk konsensüsüdür; son olarak, öncü keşifleri temsil eden sentetik varlıklar ve algoritma destekli stablecoin'ler var, örneğin Ethena'nın USDe'si, güveni karmaşık ekonomik modellere dayanmaktadır ve aynı zamanda henüz uzun süreli testlerden geçmemiş yeni risklerle birlikte gelir.

Regülasyon derecelendirme kuruluşu S&P, USDC'yi "güçlü" olarak, USDT'yi ise "kısıtlı" olarak değerlendirdi ve bu da bu katmanlı çerçevenin gerçek temelini doğruladı.

3. Teknik Mimari ve Ekosistem Uyumu (Nerede kullanılır & nasıl kullanılır)

Üçüncü sınıflandırma ekseni, teknik mimari ve ekosisteme odaklanır; bu, stablecoin'in "nerede kullanılacağı ve nasıl kullanılacağı"nı belirler.

Farklı zincirlerdeki dağıtım yöntemleri, kullanılabilirliğini, güvenliğini ve maliyet yapısını belirler; bu noktada yerel ve çapraz zincir dağıtımı arasındaki fark son derece önemlidir - yerel stablecoin, resmi olarak doğrudan ihraç edilir (örneğin, Base üzerindeki USDC), bu daha güvenlidir; çapraz zincir versiyonu ise çapraz zincir köprü mekanizmasına dayanır ve akıllı sözleşme saldırısı riski taşır;

İkincisi, bir stablecoin merkezli ekosistem, temel uygulama senaryolarını belirler; örneğin, Ethereum ana ağı yüksek güvenliği nedeniyle daha çok uzlaşma için uygundur, Solana gibi yüksek performanslı L1'ler düşük maliyetleri ve yüksek hızları ile büyük miktarda ödeme ve transfer etkinliği çekmektedir, Arbitrum, Base gibi Ethereum L2'ler ise düşük Gas ücretleri ve Ethereum ile uyumlulukları sayesinde hızla DeFi etkinliklerinin ana yeri haline gelmektedir.

Bu, kullanıcıların zincir üstü maliyet ve kullanım gereksinimlerine göre, farklı ağlar arasında en uygun versiyonu seçebileceği anlamına gelir.

Bir Web3 cüzdanı, yukarıdaki düşüncelere dayanarak bir token koleksiyonu fonksiyonu geliştirmiştir ve stablecoin'leri keşfedilebilir alt koleksiyonlara ayırmıştır:

• Ana akım stablecoin'ler Bluechip Stables: USDT, USDC gibi başlıca varlıklar;
• DeFi protokolü stabilcoinleri DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe gibi geniş DeFi senaryolarına sahip stabilcoinler;
• Küresel Ödeme Stabilcoin Remit Stables: Tron-USDT, TUSD gibi uzlaşmaya yönelik stabilcoinler;
• Uyumlu stablecoinler Legal Stables: PYUSD, FDUSD gibi düzenlemeye tabi varlıklar;
• Getiri sağlayan stablecoin'ler Yield Stables: USDe, USDS, USDB gibi getirisi olan stablecoin'ler;
• Dolar Dışı Stabilcoinler Non-USD Stables: EURC, XAU₮, PAXG gibi para çeşitliliği keşfi;

Bu token koleksiyonu, kullanıcı niyetine göre stablecoin'leri sınıflandırır (örneğin, yeni başlayanlar, DeFi getirisi, küresel ödeme). Kullanıcılar, kendi bilgi seviyelerine, mali hedeflerine ve bulundukları bölgedeki kullanılabilirliğe göre en uygun stablecoin kombinasyonunu hızlı bir şekilde eşleştirebilirler.

Özet

Stablecoin'in özü, insanlara hizmet eden bir araçtır.

Geleneksel sınıflamadan çok boyutlu bir dünya görüşüne geçişte, değişen sadece sınıflama yöntemi değil, aynı zamanda kullanıcıların gerçek ihtiyaçlarına hizmet etme şeklidir. Bu nedenle, evrensel bir stablecoin yoktur, yalnızca senaryoya uyumlu stablecoinler vardır:

Örneğin, USDC'nin tam tanımı, kullanıcı niyetinde hem "sermaye koruma" hem de "teminat" özelliklerine sahip olacaktır; risk durumu açısından birinci kademededir, "bankacılık düzeyinde ve düzenlenmiş"; teknik mimari açısından, birçok ana akım L1 ve L2'de yerel sürüm sunmaktadır.

Bu, "fiat teminatlı" stablecoin ifadesinden çok daha zengin ve kullanışlıdır; kullanıcıların farklı stablecoinlerin güvenlik, getiri potansiyeli, kombine edilebilirlik ve işlem verimliliği gibi yönlerini anlamalarına gerçekten yardımcı olabilir ve böylece kendi ihtiyaçlarına göre en akıllı seçimi yapmalarını sağlar.

Kısacası, stablecoin'in nihai değerinin "insanlara hizmet etme" yeteneğinden geldiğine inanıyoruz, sadece kripto anlatımının bir yan ürünü olmamalıdır, aynı zamanda kullanıcı varlık yönetim araç kutusundaki en pratik olanı olmalıdır.

Web3 dünyasında, en iyi seçim her zaman "kendinize uygun" olandır.