Strateji, Bitcoin alımını duraklatmayı öneriyor, piyasa önemli bir dönüşüm noktasına mı ulaşıyor?

Strategy'nin CEO'su sosyal medya üzerinden şirketin Bitcoin satın alımlarını durdurabileceğine dair anlamlı bir açıklama yaptı. Dünya genelinde en fazla Bitcoin'e sahip halka açık şirket olan Strategy'nin her hareketi piyasa tarafından büyük bir ilgiyle takip ediliyor. Özellikle 13 hafta boyunca Bitcoin alımını artırdıktan sonra, bu duraksama piyasa tarafından büyük bir dikkatle karşılandı.

Strategy şu anda 597,000 Bitcoin tutuyor ve bu, toplam arzın %2.84'ünü oluşturuyor, bu da diğer halka açık şirketlerin sahip olduğu miktarın çok üzerinde. En son finansal rapora göre, 30 Haziran itibarıyla Strategy'nin dijital varlıklarının değeri 64.36 milyar dolar ve ortalama maliyeti 70,982 dolar/coin. Sadece 2025'in ikinci çeyreğinde, Bitcoin'inin makul değeri 14 milyar dolar artış gösterdi.

Strategy sadece Bitcoin pazarının önemli bir oyuncusu değil, aynı zamanda piyasa duygularının bir barometresidir. Tarihsel verilere göre, Strategy'nin her seferinde alım yapmayı durdurması genellikle kısa vadeli piyasa düzeltmelerini işaret eder. Bu sefer bu kuralın devam edip etmeyeceği, piyasanın dikkatle izlemesi gereken bir durumdur.

Sürekli Bitcoin satın almak için Strategy, agresif bir finansman stratejisi benimsedi. Şirket, farklı gelir mekanizmaları ve risk seviyelerine karşılık gelen üç tür imtiyazlı hisse senedi çıkardı: STRF, STRK ve STRD. Bu yapı tasarımının temel amacı, adi hisse senedi sahiplerinin haklarını aşırı şekilde seyreltilmeden yeni sermaye çekmeyi sürdürebilmek ve şirketin sürekli olarak Bitcoin satın almasına finansal destek sağlamaktır.

Piyasa performansına göre, Strategy'nin hisse senetleri ve öncelikli hisseleri, özellikle son dönemde "kripto borsa" dalgasının etkisiyle, Bitcoin'in kendisinden belirgin şekilde daha iyi performans gösteriyor. STRK ve STRF, daha erken çıkarılan öncelikli hisseler olarak, piyasa performanslarıyla dikkat çekiyor.

Dikkat çekici olan, Strategy'nin iç yöneticilerinin de öncelikli hisse senetlerinin satın alımına katılmasıdır. Bu tür bir "kendine alım" davranışı sadece bir sinyal değil, aynı zamanda şirket yönetiminin gelecekteki getiriler konusundaki güçlü güvenini de yansıtmaktadır.

Ancak, Strategy'nin yüksek kaldıraç stratejisi potansiyel riskler de getirmektedir. Bu tür bir operasyon, Bitcoin'in artışının getirdiği kağıt üzerindeki kazançları büyütse de, aynı zamanda nakit akışı baskısını artırmakta, özellikle de öncelikli hisselerin getirdiği yüksek yıllık faiz giderleri açısından.

Gelir açısından bakıldığında, Strategy'nin yazılım iş gelirlerinde bir düşüş yaşandı. 2024 yılında şirketin yazılım iş geliri yalnızca 4.63 milyon dolar olarak kaydedildi ve son yılların en düşük seviyesine ulaştı. Ancak, abonelik hizmet gelirleri büyüme ivmesi gösteriyor ve bu, şirketin bulut hizmetlerine ve abonelik modeline geçişinin etkisini yansıtıyor.

Strateji yakın zamanda bir hukuki zorlukla karşı karşıya kaldı. Yeni muhasebe standartlarının benimsenmesi nedeniyle ortaya çıkan büyük ölçüde gerçekleşmemiş kayıplar nedeniyle, şirket toplu dava ile karşı karşıya, ilgili riskleri zamanında ve kapsamlı bir şekilde açıklamamakla suçlanıyor.

Risklere rağmen, bazı analiz kuruluşları Strategy hakkında iyimser bir tutum sergilemeye devam ediyor. TD Cowen, Strategy için "al" derecesini yineleyerek, "hisse senedi-BTC döngüsü" modelinin iyi bir döngü oluşturabileceğini düşünüyor. Ancak, bazı analistler, piyasa bir ayı piyasasına girdiğinde, Strategy'nin borç ödeme kapasitesinin ve nakit akışının istikrarının ciddi bir sınavla karşılaşacağını belirtiyor.

Genel olarak, Strategy artık geleneksel anlamda bir teknoloji şirketi olmaktan çıkmış ve daha çok bir "Bitcoin yüksek kaldıraçlı varlık yönetim platformu" haline gelmiştir. Gelecek gelişimi büyük ölçüde Bitcoin fiyat hareketlerine bağlıdır, bu da şirketi benzersiz fırsatlar ve zorluklarla karşı karşıya bırakmaktadır.