DEX Ticaret Operatörü Tasarımı Üzerine Düşünceler

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, temel görev bir ticaret operatörü tasarlamaktır. Bu operatör lineer olabilir veya lineer olmayan bir yapıda olabilir. Aynı şekilde, faiz operatörünü tasarlarken, esasen bir ticaret operatörü tasarlamış oluyoruz, lineer ve lineer olmayan ayrımı bulunmaktadır.

Doğrusal ticaret operatörleri genellikle denge fiyat teorisine dayanır, ticaret süreci yalnızca bu fiyat altındaki varlık portföyünün basit doğrusal dönüşümüdür. Denge fiyatı kullanmak, arbitrajın olmadığı varsayımını kabul etmek anlamına gelir; bu durumda, makul finansal işlemlerin hepsi doğrusal olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, elde edilen varlık portföyünde arbitraj fırsatları mevcut olabilir. Bu nedenle, ilke olarak oracle tabanlı ticaret modelinde, ticaret operatörleri doğrusal olmalıdır; aksi takdirde arbitraja açık hale gelir. Başka bir deyişle, tamamlayıcı bir piyasa ve etkili fiyatlandırma koşullarında, yalnızca doğrusal ticaret operatörleri arbitrajı önleyebilir.

Ancak, lineer operatörlerin sınırlamaları da vardır. Bu, herhangi bir fon havuzunun eşit olduğu anlamına gelir, bu operatör tokenleştirmeyi gerçekleştiremez çünkü kopyalandığında tamamen aynı hale gelir. Bu, lineer operatörlerin zincir üzerinde değer yakalamakta zorlanmasına neden olur. Her zincir üzerindeki varlık belirli bir denge fiyatını kabul ettiğinde, bu varlıkların hangi sözleşmede işlem gördüğü eşdeğerdir, belirli bir sözleşme içinde tamamlanması gerekmez. Bu nedenle, lineer dönüşümlere dayanan herhangi bir ticaret sözleşmesi veya operatör, değer yakalamakta ve tokenleştirmede zorluk çeker.

Buna karşılık, doğrusal olmayan ticaret operatörleri farklıdır. Fiyatlandırma, işlem yapma ve değer çökeltilmesi ( tokenizasyonu ) üç şeyini aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değeri çökeltecek şekilde ölçekle ilgili öz kendini güçlendiren özellikler olarak tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunları da beraberinde getirir: Piyasa giderek olgunlaştıkça, doğrusal olmayan ticaret operatörleri esasen çok küçük işlem ölçeklerinde doğrusal operatörleri uyarlamaktadır; Piyasa tamamlanmamış olduğunda, bu doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin tasarımı, maliyet ve verimlilik yeterli mi? Ayrıca, doğrusal olmayan değer girişi kim tarafından sağlanacak? Bu değer girişi doğrusal ticaret operatörlerinin rekabeti altında yavaş yavaş kaybolacak mı?

Şu anda birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM) sabit çarpan ticaret modeli kullanmaktadır ( gibi XY=K), bu tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan ticaret operatörüdür. Yalnızca piyasa yapıcı havuzu yeterince büyük olduğunda, yerel simülasyonlu doğrusal ticaret mümkün hale gelir. Eğer AMM'nin ticaret nesnesi tam bir piyasa ise, temel anlamı, ölçek etkisi sonrası uyum sağlamanın geçerliliğidir ( arbitraj kaybı düşük ).

Ancak, fiyatlandırma hakkını tamamen zincire bırakmak bir yanılsama olabilir. Pazar mükemmel olduğunda, merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincirdeki her eylem, bir açık artırma sonrası üründür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark vardır. Fiyatlandırma ticareti, son derece özel bir etkinliktir; normal merkezi borsalar bile hesaplama, depolama ve iletişim için en yüksek talepleri ortaya koyarken, zincirdeki ayrıklılık ve açık artırma özellikleri bunun ötesindedir.

Tamamlanmamış piyasalar için (, örneğin kuyruk varlıklar veya yeni projeler ), temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir. Kısıtlayıcı koşullar esasen iki tanedir: Hızlı fiyat oluşturmanın maliyeti ve büyük ölçekli işlemler gerçekleştirme maliyeti. Buradaki maliyet, işlem operatörünün içsel maliyetini ifade eder, pazarlama veya trafik maliyetini değil.

Doğrusal işlem operatörleri fiyatlandırmayı ve işlemi bir araya getirirken, aynı zamanda ( fiyat operatörü ) ile doğrusal işlem modellerinin rekabetine de dayanmak zorundadır. Bu rekabette, en azından işlem verimliliği açısından, kehanet altında bulunan işlem operatörleri doğrusal işlem operatörlerini çok aşmaktadır. Geriye kalan karşılaştırılabilir avantaj fiyatlandırma maliyeti ve verimliliktir, ancak sezgisel olarak doğrusal operatörler de avantajlı konumdadır.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri, değer girişi sorunlarıyla da karşı karşıyadır. Tam bir piyasa açısından bakıldığında, doğrusal olmayan operatörlerin denge fiyatı dalgalanırken yaşadığı arbitraj kayıplarını telafi etmek için büyük miktarda düşük değerli ticaret girişi gereklidir. Bu kısıtlama oldukça serttir çünkü büyük miktarda düşük talep genellikle zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle elenebilir. Eğer piyasa yüksek derecede tamamlanmamışsa ve fiyat kaymalarına aldırış etmeyen büyük bir işlemci grubu varsa, o zaman herhangi bir doğrusal olmayan operatör bu ticaret talebini karşılayabilir.

Yukarıda özetlendiği gibi, işlem operatörlerinin doğrusal olmayan hale getirilmesi değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkezsiz değer biriktiren protokollerde, doğrusal olmayan işlem operatörleri aradığımız türde doğrusal olmayan operatörler olmayabilir.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, faiz oranı operatörünün özel bir ticaret operatörü olarak, saf ikincil piyasa alım satım işlemlerinden biraz farklı olduğudur. Bu farklılık, faiz oranı arbitrajının zorluğundan kaynaklanmaktadır: Arbitrajı gerçekleştirmek için yeterli bir vade yapısı ticaret piyasasının olmaması. Şu anda blok zincirindeki faiz oranı piyasası oldukça seyrek olup, etkili ticaret seviyesine ulaşmamıştır. İyi bir faiz oranı oracle'ının eksikliğinde, doğrusal olmayan operatörlerin faiz oranı fiyatlamasında belirli bir değer sunduğu doğrudur, ancak bu daha çok bir geçici çözüm olup, özünde bir yenilik değildir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri de geliştirilme potansiyeline sahiptir, örneğin, tarihsel işlem bilgilerinden değerli bileşenleri yakalamak için geri döngü bilgisi eklenmesi ile, böylece arbitraj riskini azaltmak mümkündür. Bu alandaki piyasa araştırmaları şu anda oldukça az, ancak bazı kişiler, mevcut DEX'in kalıcı kayıpları gibi sorunları azaltmak için geri döngü operatörleri ile doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleşiminin temel alınabileceğini fark etmiştir.

Gelecekteki zorluk, her bir operatörün arkasındaki temel risklerin derinlemesine analiz edilmesi ve ticaret hedeflerinin net bir şekilde modellenmesi olacaktır. Bu, tüm finansal hizmetlerin operatör teorisi altında birleştirilmesini, daha fazla etkili matematiksel denklem elde edilmesini ve ürün tasarımının daha etkili ve tamamlayıcı hale getirilmesini gerektirmektedir; böylece zincir üzerindeki finansal dünyanın gelişimini destekleyebiliriz.