Algoritma yapımının temel mantığını ifşa etme

Tokenler piyasa yapıcıya verildiğinde, proje sahipleri merak edebilir: Neden bu borrowed tokenler projeye hizmet etmiyor? Bu makale, algoritma piyasa yapımının iç işleyişini derinlemesine inceleyecek, piyasa yapıcıların proje sahiplerinin tokenlerini nasıl kullanarak ticaret derinliği sağladığını, fiyatları istikrara kavuşturduğunu ve piyasa güvenini artırdığını analiz edecektir.

Temel Sonuç

Şu anda küçük tokenlerin likiditesinin genelde yetersiz olması nedeniyle, yükseliş opsiyonu modeli altında, piyasa yapıcıların mevcut en iyi stratejisi genellikle proje tarafının tokenlerini aldıktan hemen sonra satmaktır. Bu, bazı soruları gündeme getirebilir: Eğer token fiyatı gelecekte büyük bir artış gösterirse, piyasa yapıcılar yüksek fiyattan geri almak zorunda kalmaz mı?

Bu durumun başlıca nedenleri şunlardır:

1. Piyasa yapıcıları delta nötr stratejisi uygulamakta, hiçbir pozisyon taşımamakta ve istikrarlı kar elde etmeyi hedeflemektedir.

2. Alım opsiyonu maksimum fiyatı sınırladı, piyasa yapıcıların maksimum risk maruziyetini kısıtladı.

3. Bu tür piyasa yapıcı sözleşmeler genellikle 12-24 ay sürer, mevcut piyasalarda çoğu projenin lansmanının zirveye ulaştığı durum göz önüne alındığında, bir yıldan fazla süren projeler nadirdir.

4. Bireysel projelerin 1-2 yıl sonra coin fiyatlarının büyük bir artış göstermesi durumunda, fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan kazançlar, erken "satış" nedeniyle oluşan kayıpları telafi etmeye yetecektir.

Piyasa Arka Planı

Şu anda piyasa yapıcıların en yaygın iş birliği modelleri üç türdür:

1. Ticaret robotu kiralama - Proje ekibi, ( token ve ) stabilcoin sağlayarak, piyasa yapıcılar teknik ve personel desteği sunar, sabit bir ücret ve/veya kar paylaşımı alır.

2. Aktif Piyasa Yapma - Proje ekibi ( tokenini sağlamaktadır; bazen de ) stabil coinler çıkarılmaktadır. Piyasa yapıcılar, piyasa yapma ve topluluk yönlendirmesi için fon sağlar; ana amaç tokenleri satmak ve tamamlandıktan sonra taraflar arası oranlara göre paylaşmaktır.

3. Call opsiyon modeli ( en yaygın ) - Proje ekipleri token sağlıyor, piyasa yapıcılar ise stabil coin fonu sağlıyor, ancak belirlenen fiyatı aştığında düşük fiyattan alım hakkı elde ediyor.

Bu makalede en yaygın alım opsiyonu modelleri üzerinde durulacaktır.

Call opsiyon modeli için tipik şartlar

Delta nötr piyasa yapıcı açısından, genellikle aşağıdaki işbirliği şartları öne sürülür ( genellikle 12-24 ay ):

Merkezi borsa piyasa yapıcı yükümlülüğü:

• Bir ticaret platformu: ±%2 fiyat aralığında, sırasıyla 100.000 dolar değerinde alım ve satım emirleri vermektedir. Alış-satış farkı %0.1 içinde kontrol edilmektedir.
• Diğer ticaret platformları: ±%2 aralığında, sırasıyla 50.000 ABD Doları eşdeğeri alım satım emirleri sunulmakta, fiyat farkı da %0.1 ile kontrol edilmektedir.

Merkeziyetsiz borsa piyasa yapma yükümlülüğü: Bir DEX'te 1.000.000 $ değerinde bir likidite havuzu sunulmaktadır, bunun %50'si USDT, %50'si proje token'idir.

Proje ekibi kaynak sağlıyor: Piyasa yapıcısına 3 milyon adet proje tokeni ( verildi, bu toplam arzın %2'sini oluşturuyor. Şu anki değeri 3 milyon ABD doları, piyasa değeri 150 milyon ABD doları ).

Mevcut token piyasa fiyatı 1 dolardır.

Alım opsiyonu teşviki:

• Eğer gelecekte token fiyatı artarsa, piyasa yapıcı token satın almak için hak kullanmayı seçebilir: Kullanım fiyatı 1.25 dolar, 100,000 adet satın alınabilir. Kullanım fiyatı 1.50 dolar, 100,000 adet satın alınabilir
  Kullanım fiyatı 2.00 Dolar, 100.000 adet satın alınabilir.
• Eğer piyasa fiyatı ilgili kullanım fiyatına ulaşmazsa, piyasa yapıcı opsiyonu kullanmamayı seçebilir.

Piyasa Yapıcıların Strateji Analizi

Temel Hedefler ve İlkeler

1. Delta nötrünü her zaman koruyun: net pozisyon ( spot + sürekli sözleşme + likidite havuzu + opsiyon Delta ) fiyat dalgalanma riskini tamamen hedge etmelidir.

2. Yönsel risk üstlenmemek: Karlılık, token fiyatlarının artış veya düşüşüne bağlı değildir.

3. Yönsüz getirileri maksimize etme, ana kaynaklar şunlardır:

   • Merkezi borsa alım satım fiyat farkı
   • Merkeziyetsiz borsa likidite havuzu ücretleri
   • Hedge dış opsiyonlarla gerçekleştirilen volatilite arbitrajı
   • Potansiyel avantajlı finansman oranı

İlk Ayar ve Ana İlk Adım: Hedge

Bu, tüm stratejideki en kritik adımdır; eylem, alınan varlıklar ve üstlenilen yükümlülüklere göre belirlenir, fiyat tahminlerine göre değil.

Varlık ve Yükümlülük Envanteri:

• 3 milyon adet proje tokeni ( alındı ve aynı zamanda borç ).
• Piyasa yapıcı yükümlülük dağıtımı: Merkezi borsa piyasa yapıcılığı: 200.000 adet token ( satışı ) + 200.000 USDT ( alımı ) Merkeziyetsiz borsa LP: 500,000 token + 500,000 USDT
• Toplam piyasa envanteri: 700.000 token
• Toplam gereken USDT: 700.000

Başlangıç net pozisyon hesaplama:

• İlk olarak 3 milyon token vardı.
• 700.000 adet piyasa likiditesi için kullanıldı.
• 700.000 adet satılması gerekiyor, USDT karşılığında
• Kalan 1.6 milyon adet gerçekten korunmamış uzun pozisyondur.

Başlangıç hedging işlemi: Hemen 2.3 milyon token sat. Bunların 700 bini piyasa yapıcı olarak gerekli olan USDT'yi elde etmek için, 1.6 milyonu ise kalan pozisyonu hedge etmek için kullanılacak.

Bunu yapmanın nedeni:

1. Operasyon ihtiyaçlarını karşılamak, piyasa yapma yükümlülüklerini yerine getirmek için gerekli olan Amerikan doları likiditesini elde etmek
2. Gerçek Delta nötrlüğünü sağlamak, artık hiçbir korunmamış token açığı olmaması.
3. Riski kilitlemek, fiyat dalgalanma riskini tamamen devretmek, piyasa yapıcılığından ve dalgalanmalardan kazanç sağlamaya odaklanmak

Dinamik Hedge: Sürekli Risk Yönetimi

Başlangıç hedging'inden sonra, risk açığı piyasa yapıcı faaliyetleri ve piyasa değişiklikleri nedeniyle sürekli olarak değişir, bu nedenle sürekli dinamik hedging gereklidir:

• Merkezileşmiş borsa piyasa yapıcılığı hedge: Alım emri gerçekleştiğinde ( token al, hemen perpetual kontratta eşit miktarda sat; Satış emri gerçekleştiğinde tersine.
• Merkeziyetsiz borsa LP hedge: LP'nin Delta'sını sürekli hesaplayarak ters hedge için sürekli sözleşmeler kullanma

) Opsiyon Stratejisi: Temel Kar Motoru

Opsiyon stratejileri, basit piyasa yapıcılığının ötesine geçerek aşırı kar elde etmenin anahtarıdır.

Opsiyon değerini anlama:

• Bizim sahip olduğumuz, pozitif Delta ve pozitif Gamma'ya sahip bir hak.
• Pozitif Delta: Fiyat artışı, opsiyon değeri artar
• Pozitif Gamma: Fiyat değişimleri ne kadar şiddetli olursa, Delta değişimi o kadar hızlı olur, bu da daha avantajlıdır.

Hedge Opsiyonu:

• Başlangıç hedge: Üç aşamalı opsiyonun toplam Delta'sını hesapla, sürekli sözleşmeler pazarında eşit miktarda açığa sat.
• Gamma Scalping: Fiyatlar yükseldiğinde, opsiyon Delta'sı artar, sürekli sözleşmeleri satmak için hedge yapar. Fiyatlar düştüğünde, opsiyon Delta'sı azalır, sürekli sözleşme alarak hedge yapılır.
• Sürekli hedge yaparak, "yüksekten sat, düşükten al" ile piyasa dalgalanmalarından kar elde etme

Kullanım fiyatı yakınında işlem yapmak:

• Fiyat, kullanım fiyatına yaklaştığında ve aştığında, opsiyon Delta'sı hızla 1'e yaklaşır.
• Kısa pozisyonu hedge etmek için uygun bir artış sağlandı.
• Opsiyon kullanırken, proje sahibinden düşük fiyattan token satın al, hemen piyasa yüksek fiyatından sat, aynı zamanda hedge pozisyonunu kapat.

Sonuç

Bu strateji, karmaşık piyasa yapıcı protokollerini bir dizi ölçülebilir, hedge edilebilir ve kârlı risksiz operasyona ayırır. Piyasa yapıcıların başarısı, piyasa tahminlerine değil, mükemmel risk yönetim yeteneğine ve teknik icra gücüne dayanır.

Bunları anladığınızda, piyasa yapıcılarının "kasten" çökertme yapmadığını, aksine belirli mekanizmalar ve algoritmalar altında rasyonel bir seçim yaptıklarını anlayabilirsiniz. Piyasa acımasızdır, görünüşte en iyi çözümler genellikle hassas hesaplamaların sonucudur. Risk noktalarını göremediğinizde, siz risk noktası olursunuz.

Pazar algoritmalarına karşı her zaman bir saygı duyalım.