Küresel Ana Bölgeler Stabilcoin Regülasyon Çerçevesi Karşılaştırma Analizi

Bu makalede, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'un, temsil edici üç bölgedeki stablecoin düzenleme çerçevelerinin detaylı analizi ve karşılaştırması yapılacaktır.

Bir, Avrupa Birliği

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

2023 Haziranında, Avrupa Birliği resmi olarak Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi Yasası olan (MiCA yasasını ) yayımladı ve bir bütünleşik kripto varlık düzenleme çerçevesi kurdu. Stabilcoin çıkarımına ilişkin kurallar 30 Haziran 2024 tarihinde yürürlüğe girecek.

2. Regülatör kurumlar

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmak ve önemli stablecoin émiçileri ve ilgili hizmet sağlayıcılarını denetlemekle sorumludur. Üye ülkelerin yetkili otoriteleri de kısmi düzenleyici yetkilere sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. Stabilcoin'in tanımı

MiCA yasası, stablecoin'leri iki kategoriye ayırmaktadır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini stabilize etmek için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık
• Varlık referans tokeni ( ART ): Değerini stabilize etmek için bir veya birden fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alan kripto varlık

Algoritmik stablecoin, MiCA yasasının tanımladığı EMT veya ART kategorisine girmemekte ve aslında yasaklanmaktadır.

b. İhraççının kabul koşulları

ART yayıncıları iki türdür:

1. Avrupa Birliği'nde kurulmuş ve yetkilendirilmiş bir tüzel kişilik veya işletme
2. şartları karşılayan kredi kuruluşları

MiCA, farklı ölçeklerdeki ART'ler için katmanlı bir düzenleme getirmektedir:

• Küçük ölçekli ART( dolaşım değeri <500 bin Euro ): İhraççı yeterlilik şartından muaf tutulur, ancak bir beyaz kitap hazırlanması ve yetkili makama bildirilmesi gerekmektedir.
• Orta ölçekli ART(500 milyon-1 milyar Euro ): İhraççı nitelik gereksinimlerini karşılamalı ve yetkilendirme başvurusunu tamamlamalıdır.
• Büyük ölçekli ART(>1 milyon Euro): Nitelik gereksinimlerini karşılamanın yanı sıra, ek raporlama yükümlülüklerini de üstlenmelidir.

Tüm ART ihraççıları, minimum öz sermaye gereksinimlerini karşılamak zorundadır.

c. Coin değerinin stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• ART yayıcıları, ilgili riskleri karşılamak için her zaman yeterli rezerv varlık bulundurmalıdır.
• Rezerv varlıklar,发行人自身资产完全隔离,由第三方独立托管
• Rezerv varlıklar yalnızca çok düşük riskli, yüksek likiditeye sahip uyumlu finansal araçlara yatırılabilir.

d. Dağıtım aşamasının uyum gereksinimleri

• ART sahipleri, tokenleri herhangi bir zamanda ihraççıdan geri alma hakkına sahiptir.
• ART için maksimum dolaşım miktarına sınırlama getirildi.
• Önemli ART, likidite stres testleri gibi ek yükümlülükler üstlenmelidir.

e. EMT'nin özel düzenlemeleri

EMT ihraççıları için nitelik gereksinimleri daha katı, yalnızca sertifikalı elektronik para kurumları veya kredi kuruluşları ile sınırlıdır. Diğer yönler, ART düzenlemeleriyle benzerdir.

İkincisi, BAE

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

2024 Haziran'ında, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, stabilcoin tanımını ve düzenleyici çerçeveyi netleştiren "Ödeme Tokeni Hizmet Yönetmeliği"ni yayınladı.

2. Düzenleyici otoriteler

Birleşik Arap Emirlikleri, "federal-şeyhlik" çift yol paralel düzenleme sistemini benimsemiştir:

• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde denetimden sorumludur.
• DIFC ve ADGM iki finansal serbest bölge bağımsız düzenleyici kurumlara sahiptir.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

Yönetmelik, "ödeme tokeni" kavramını kullanmakta ve bunu "değerini, yasal para veya aynı para birimi ile değerlenen başka bir stablecoin ile referans alarak istikrarlı bir değeri korumayı amaçlayan sanal varlık" olarak tanımlamaktadır.

b. İhraççının erişim eşiği

Başvuru sahibinin karşılaması gereken:

• Hukuki form gereklilikleri: Birleşik Arap Emirlikleri'nde kurulmuş şirket tüzel kişiliği
• Başlangıç sermaye gereksinimleri
• Gerekli bilgi ve belgeleri sağlamak

c. Coin değeri istikrar mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• İhraççı, rezerv varlıklarını korumak ve yönetmek için etkili bir sistem kurmalıdır.
• Rezerv varlıklar, bağımsız bir güvenli hesapta nakit olarak tutulmalıdır.
• Rezerv varlık değerinin, piyasada bulunan stablecoin'lerin yasal para birimi nominal değerinin toplamına en az ulaşması gerekmektedir.
• Aylık denetim için dış bir ekip kiralamak gerekir.

d. Piyasa aşamasındaki uyum gereklilikleri

• Faiz getiren stablecoin'lere izin verilmez
• Sahipler, stabilcoinleri istedikleri zaman sınırsız bir şekilde geri alabilir.
• İhraççı, kara para aklama/terör finansmanı ile ilgili yasalara uymalıdır.
• İhraççılar, kullanıcıların kişisel verilerini korumalıdır, ancak belirli durumlarda düzenleyici kurumlara vb. açıklama yapabilirler.

Üç, Singapur

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

• Aralık 2019: "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıktı
• Ağustos 2023: Singapur Finans Otoritesi (MAS) "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi"ni yayımladı.

2. Regülatör kurumlar

Singapur Finansal İdare (MAS), stabilcoin ihraç izinlerini düzenlemek ve uyum denetimini sağlamakla sorumludur.

3. Düzenleyici çerçeve ana içeriği

a. Stabilcoin'in tanımı

"Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" sadece Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleriyle ilişkilendirilen tek para birimi stablecoin'lerini düzenlemektedir.

b. İhraççının kabul koşulları

MAS izni almak için gereksinimler:

• Temel sermaye gereksinimi: yıllık işletme giderlerinin %50'sinden az olmamak üzere veya 1 milyon Singapur doları
• İş kısıtlama gereksinimleri: Ticaret, varlık yönetimi ve diğer faaliyetlerde bulunulamaz.
• Temerrüt gereksinimleri: Normal çekim taleplerini karşılama veya yıllık işletme giderlerinin %50'sinden fazla olma.

c. Coin değerinin stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

• Rezerv varlıklar yalnızca nakit, nakit benzeri varlıklar, kısa vadeli yüksek dereceli tahviller gibi şeylerle sınırlıdır.
• Fon kurulmalı ve ayrı hesap açılmalıdır, kendi fonları ile rezerv varlıklar kesinlikle ayrılmalıdır.
• Rezerv varlıkların günlük piyasa değeri, stablecoin dolaşım büyüklüğünden yüksek olmalıdır.

d. Dağıtım aşamasının uyum gereksinimleri

Stablecoin émi̇tleri, yasal geri alma yükümlülüğü taşımalıdır, sahipleri stablecoin'lerini serbestçe geri alabilir, émi̇tçi, nominal değer üzerinden 5 iş günü içinde geri alma işlemini gerçekleştirmelidir.