Stabilcoin yasası, düzenleyici sürecin sadece başlangıcıdır

Son günlerde, ABD, kripto para birimlerine yönelik ilk özel düzenleme yasasını çıkardı. "GENIUS" yasası ve stablecoin yasasının imzalanması, kripto para endüstrisinin yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor. Dünyanın en büyük finansal pazarı olan ABD, stablecoin için net bir düzenleyici çerçeve oluşturması bakımından bir dönüm noktasıdır. Ancak, bu yalnızca düzenleme sürecinin başlangıcıdır ve daha karmaşık bir düzenleyici çerçeve hala inşa edilmektedir.

Yeni düzenlemeler, günlük harcamalar için ETH veya Bitcoin kullanılmasına izin verecek ve emeklilik fonları ile 401k hesaplarına yatırım kapsamına dahil edilmesi bekleniyor. Ancak piyasa tepkisi şaşırtıcı oldu; hem yasanın geçişi hem de Trump'ın tweetleri gibi iki olumlu gelişmeye rağmen, Bitcoin fiyatı geçen haftanın seviyesinin altında kaldı. Bu "olumlu gelişmelerin gerçekleşmesiyle zirveye ulaşma" olgusu ilk kez yaşanmıyor, piyasanın spekülatif bir atmosferde olduğunu gösteriyor.

Dikkate değer olan bankaların hareketleridir. Birçok büyük banka, kendi stablecoin'lerini veya tokenleştirilmiş mevduatlarını piyasaya sürmeyi planladıklarını belirtti ve bu durum dönüşüm sürecinin beklenenden daha hızlı ilerleyebileceğini gösteriyor. Bu bankalar, yüzlerce kişilik dijital varlık ekipleri kurdular ve yıllarca süren Ar-Ge'ye büyük yatırımlar yaptılar.

Stablecoin yasası iki temel değişim getirecek: biri kripto para birimleri ile finans teknolojisinin derinlemesine entegrasyonu, finansal altyapının yeniden yapılandırılması; diğeri ise geleneksel ödeme sisteminin yapısal bir dönüşüm geçirecek olması. Önümüzdeki yıllarda, ödeme devlerinin önemi önemli ölçüde azalabilir.

Getiri oranlarının düştüğü bir ortamda, Circle gibi stabilcoin ihraçcılarının çekirdek faiz marjı gelir modeli zorluklarla karşılaşacak. Yatırımcılar daha yüksek getiriler aramak için DeFi alanına yönelerek, piyasanın çeşitlenerek gelişmesini sağlayacaklar. Geleneksel bankalar ve teknoloji devleri arasında rekabet başlayacak ve önümüzdeki üç yıl içinde farklı senaryolar için niş stabilcoin'ler ortaya çıkacak.

Tokenleştirilmiş para piyasası fonları en büyük kazananlar olabilir. Gelecekte, fonlar, ödeme hesapları ve tokenleştirilmiş para piyasası fonları arasında akıllı bir şekilde transfer edilebilecek, bu da "akıllı finans yönetimi" sağlayacak. DeFi alanı da önemli ölçüde fayda görecek, stablecoin'lerin zincir üzerindeki özellikleri, çeşitli DeFi protokollerine büyük miktarda fon akışını yönlendirecektir.

Bölgesel bankalar en büyük kaybedenler olabilir, uzun vadeli gerileme eğilimleri hızlanacaktır. Teknolojik yetenekleri yok, sadece altyapı sağlayıcıların sunduğu genel stabilcoin çözümlerine güvenmek zorundalar, bu da büyük bankaların avantajını pekiştiriyor. İşlem platformlarına teknik çözümler sağlayan altyapı sağlayıcı ( gibi Paxos), ihraç edenlerden daha sağlam olabilir.

ETH/BTC oranı son iki ay içinde neredeyse iki katına çıkarak, piyasa beklentilerinde önemli bir değişimi yansıtıyor. Dijital varlık saklama kurumlarının büyük çapta alımları ana itici güç haline geldi, temel mantığı ise Ethereum'un stablecoin ekosisteminin altyapı katmanı olacağı inancı. Ethereum'un şu anda karşılaştığı birkaç anahtar değişiklik arasında: organizasyon kültürü yeniliği, düzenleyici ortamın iyileşmesi gibi unsurlar bulunuyor ve bunlar maddi temellerde önemli bir iyileşmeyi oluşturuyor.

Kripto varlık yönetim şirketlerinin büyük bir şekilde ortaya çıkma eğilimi devam ediyor. Ancak benzer projelerin artmasıyla birlikte, piyasa dikkati dağılmakta ve yatırımcıların sektör liderlerine odaklanması daha zor hale gelmektedir. Birçok kripto devinin IPO başvurusu yaptığı bildirildi, dördüncü çeyrekte daha fazla örneğin ortaya çıkması bekleniyor. Piyasa fonları iki kutuplu bir dağılım gösteriyor; tohum aşaması gibi erken yatırımlar hala aktifken, A-C aşaması gibi orta aşamalar nispeten durgun.

Trump'un Powell'ı işten çıkarma tehdidi, dikkatle izlenmesi gereken bir durumdur, bu durum Fed'in bağımsızlığını önemli ölçüde zayıflatmıştır. Fed'in bağımsızlığının zarar görmesi, uzun vadeli enflasyonun kötüleşmesine yol açacaktır. Bu yıl faiz indirme olasılığı neredeyse dışlanmış durumda, Powell'ın politika bağımsızlığını koruması gerekmektedir.

Genel olarak, stabilcoin yasası kripto endüstrisinin yeni bir aşamaya girdiğini işaret ediyor, ancak bu sadece bir başlangıç. Gelecekte hala birçok zorluk ve fırsatla karşılaşılacak, piyasa yapısı derin bir dönüşüm geçirebilir.