Likidite Oyunları: DEX Pazar Gücü Yapısını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor
Kripto para piyasasında, perakende yatırımcılar genellikle kurumsal yatırımcıların çıkış yaptığı zaman "devralan" olarak görülmektedir. Bu asimetri, kripto para alanında daha belirgindir; merkezi borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz ticareti bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların gelişimiyle birlikte, dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri, yenilikçi mekanizmalar aracılığıyla likidite güç dağılımını yeniden yapılandırmaktadır. Bu makalede, başarılı DEX'lerin perakende ve kurumsal likiditeyi nasıl etkili bir şekilde izole ettiğini teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetişim modelleri açısından analiz edeceğiz.
Likidite Katmanları: Pasif Üstlenmeden Güç Yeniden Yapısına
Geleneksel DEX'in Likidite Sorunu
Erken dönem otomatik piyasa yapıcı modellerinde, perakende yatırımcıların sağladığı likidite belirgin bir ters seçim riski taşımaktadır. Örneğin, tanınmış bir DEX'te, merkezi likidite tasarımı sermaye verimliliğini artırmış olmasına rağmen, veriler perakende LP'lerinin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 dolar olduğunu ve bunun çoğunlukla küçük işlem havuzlarında yoğunlaştığını göstermektedir; buna karşın, profesyonel kurumlar 3.700.000 dolarlık ortalama pozisyonlarıyla büyük işlem havuzlarını domine etmektedir. Bu yapı içinde, kurumlar büyük miktarda satış yaptığında, perakende likidite havuzları fiyat düşüşünün yastık bölgesi haline gelerek tipik bir "çıkış likidite tuzağı" oluşturmaktadır.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: Bireysel yatırımcılar toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluştursa da, gerçek likiditenin %65-85'i az sayıda kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma, piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, mekanizma tasarımı aracılığıyla bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "çekirdek likiditesi" arasında ayrım yapmalı; örneğin, bir DEX'in sunduğu havuz mekanizması sayesinde, bireysel yatırımcıların yatırdığı stabilcoinler algoritma ile kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtılmakta, böylece likidite derinliği sağlanmakta ve bireysel yatırımcıların büyük işlem darbesine doğrudan maruz kalmaları engellenmektedir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Sipariş defteri kullanan DEX'ler, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı bir likidite koruma mekanizması inşa edebilir. Ana hedef, perakende yatırımcıların likidite talepleri ile kurumların büyük işlem davranışlarını fiziksel olarak izole etmek, böylece perakende yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" haline gelmelerini önlemektir. Likidite yangın duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon kabiliyetini dikkate almalıdır. Temel olarak, kullanıcı varlıklarının özerkliğini korurken, piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli eylemlerin likidite havuzuna etkisini azaltmak için zincir içi ve zincir dışı işbirliği ile karma bir mimari sağlamak önemlidir.
Karışık model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı olarak işleyerek, zincir dışı sunucuların düşük gecikme ve yüksek işlem hacmi özelliklerinden faydalanarak işlem yürütme hızını önemli ölçüde artırmakta, blok zinciri ağındaki tıkanıklığın neden olduğu kayma sorununu önlemektedir. Aynı zamanda, zincir üzerindeki hesaplaşma, varlıkların kendi kendine saklama güvenliğini ve şeffaflığını garanti etmektedir. Birden fazla DEX, zincir dışı sipariş defteri ile işlemleri eşleştirirken, zincir üzerinde nihai hesaplaşmayı gerçekleştirerek, merkeziyetsizliğin temel avantajlarını korumakta ve merkezi borsa düzeyinde işlem verimliliği sağlamaktadır.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerinin önceden açığa çıkmasını azaltarak, ön alım ve sandviç saldırıları gibi MEV davranışlarını etkili bir şekilde baskılar. Karışık model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarının entegrasyonuna izin verir, off-chain likidite havuzunun esnek yönetimi sayesinde daha sıkı alım-satım farkları ve derinlik sağlar. Belirli bir DEX, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini, off-chain likidite takviye mekanizması ile birleştirerek, tamamen on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Off-chain karmaşık hesaplamaların işlenmesi, on-chain Gas tüketimini azaltırken, on-chain yalnızca kritik hesaplama adımlarının işlenmesi gerekmektedir. Yeni nesil DEX'in tekil sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetlerini %99 oranında düşürmektedir ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir DEX, oracle üzerinden off-chain fiyat verileri alarak, on-chain tasfiye mekanizmasıyla birleştirerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmiştir.
Pazar ihtiyaçlarına uygun Likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, teknolojik araçlar kullanarak likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarının neden olduğu sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Yaygın uygulamalar arasında LP'nin çıkışı sırasında zaman kilidi uygulamak, yüksek frekanslı çekimlerin likiditenin aniden tükenmesine neden olmasını önlemek yer alır. Piyasa keskin dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yumuşatabilir, uzun vadeli LP'lerin kazançlarını koruyabilir ve aynı zamanda akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitlenme süresini şeffaf bir şekilde kaydedebilir, adaleti sağlayabilir.
Oracle tabanlı olarak likidite havuzunun varlık oranlarını gerçek zamanlı izleyen borsa, dinamik eşik değerleri ayarlayarak risk yönetim mekanizmasını tetikleyebilir. Havuz içindeki bir varlığın oranı önceden belirlenmiş üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri durdurabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir, böylece kayıpların genişlemesini önleyebilir. Ayrıca LP'nin kilitlenme süresi ve katkı düzeyine göre kademeli ödüller tasarlayabilir. Uzun vadeli kilitlenmiş varlıkların LP'leri, daha yüksek işlem ücreti payı veya yönetişim tokeni teşviği alabilir, böylece istikrar teşvik edilir. Yeni nesil DEX'in özelleştirme işlevi, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine olanak tanır ve bağlılığı artırır.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemi kurarak anormal işlem modellerini tanımlayın ve zincir üstü kesme mekanizmasını tetikleyin. Belirli işlem çiftlerinin işlemlerini duraklatın veya büyük siparişleri sınırlayın, bu geleneksel finansın "kesme" mekanizmasına benzer. Likidite havuz sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimi kullanarak, acil yükseltmeleri desteklemek için modüler tasarım benimseyin. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmeye izin veren vekil sözleşme modeli getirin, benzer tarihsel olayların tekrarlanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
Bazı DEX v4: Sipariş defteri modunda tamamen merkeziyetsiz uygulama
Bu DEX, emir defterini zincir dışında tutarak zincir dışı emir defteri ile zincir üstü uzlaşmanın karışık bir mimarisini oluşturur. Doğrulama düğümlerinden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, ticareti gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlem tamamlandıktan sonra uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı gerçekleştirir. Bu tasarım, yüksek frekanslı ticaretin perakende likiditesine olan etkisini zincir dışında izole eder, zincir üstü yalnızca sonuçları işler ve perakende LP'lerin büyük iptallerin yol açtığı fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını önler. Gaz ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlem başarılı olduğunda orantılı bir ücret alarak perakendecilerin yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek gaz maliyetleri üstlenmelerini engeller ve "likiditeyi terk etme" riskiyle pasif hale gelmelerini azaltır.
Bireysel yatırımcılar, tokenlerini stake ederek stabilcoin getirisi elde ederken, kurumlar doğrulayıcı düğüm olmak için tokenlerini stake etmeli, off-chain sipariş defteri bakımına katılmalı ve daha yüksek getiriler elde etmelidir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazançlarını ve kurumsal düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltır. İzin gerektirmeyen token listeleme ve likidite ayrımı, algoritma aracılığıyla bireysel yatırımcılar tarafından sağlanan stabilcoinlerin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlar ve tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delik açmasını önler. Token sahipleri, işlem ücretleri dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri zincir üzerindeki oylama ile belirler; kurumlar kuralları tek taraflı olarak değiştirerek bireysel yatırımcıların çıkarlarına zarar veremez.
Belirli bir protokol: Stabil coin Likidite kalesi
Kullanıcılar ETH'yi Delta nötr stablecoin oluşturmak için teminat gösterdiğinde, protokol otomatik olarak borsa üzerinde eşit miktarda ETH sürekli sözleşme açığa satış pozisyonu açar ve hedge sağlar. Perakende yatırımcılar, stablecoin'i tutarak yalnızca ETH teminat getirisi ile finansman maliyeti farkını üstlenir ve doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınır. Stablecoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar teminatı zincir üzerindeki sözleşme aracılığıyla geri almalı ve dinamik ayarlama mekanizmasını tetiklemelidir, bu da kurumların merkezi bir satış yoluyla fiyatı manipüle etmesini önler.
Perakende yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon maliyet oranından elde edilen gelirle, kazanç tokenleri kazanmak için stabilize edilmiş paralarını stake eder; kurumlar ise piyasa yaparak zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler elde eder. İki tür rolün gelir kaynakları fiziksel olarak birbirinden ayrıdır. DEX'in stabilize edilmiş para havuzuna ödül tokenleri enjekte edilerek, perakende yatırımcıların düşük kayıpla takas yapabilmesi sağlanır ve yetersiz likidite nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalması önlenir. Gelecek planları arasında, yönetişim tokenleri aracılığıyla teminat türü ve hedge oranını kontrol etmek yer almaktadır; topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilir.
Belirli Protokol: Esnek Piyasa Yapıcılığı ve Protokol Kontrol Değeri
Protocol yeni platforma geçtikten sonra, off-chain eşleştirme ve on-chain uzlaşma ile verimli bir emir defteri sözleşme ticaret modeli oluşturdu. Kullanıcı varlıkları, tüm varlıkların on-chain akıllı sözleşmelerde depolandığı kendi kendine saklama mekanizmasını kullanır, bu da platformun fonları kötüye kullanamayacağı anlamına gelir; platform faaliyetlerini durdursa bile, kullanıcılar güvenliklerini sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşmeleri, çok zincirli varlıkların sorunsuz bir şekilde yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanır; kullanıcıların yalnızca cüzdan veya sosyal medya hesabını bağlaması yeterlidir ve ayrıca Gas ücretlerinden muafiyet, ticaret maliyetlerini önemli ölçüde azaltır. Ayrıca, spot ticareti yenilikçi bir şekilde çok zincirli varlıkların tek tuşla alım satımını destekler, bu da çok zincirli köprüleme işlemlerini ve ek maliyetleri ortadan kaldırır; bu, çok zincirli varlıkların verimli ticareti için özellikle uygundur.
Bu Protokol'ün çekirdek rekabet gücü, temel altyapısının çığır açan tasarımından kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtı ve toplu Rollup mimarisi aracılığıyla, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmektedir. Çok zincirli likidite toplama yeteneği, birden fazla ağda dağılmış varlıkları bir araya getirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar çapraz zincir işlem yapmadan en iyi ticaret fiyatını alabilir. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi çevrimdışı toplu işlem yapmayı sağlar ve yineleme kanıtlarıyla doğrulama verimliliğini optimize eder, bu da işlem hacminin merkezi borsa seviyesine yaklaşmasını sağlar; işlem maliyeti ise benzer platformların çok küçük bir kısmıdır. Tek zincirli optimize edilmiş DEX'lere kıyasla, bu Protokol, çapraz zincir etkileşimi ve birleşik varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük giriş engelli bir ticaret deneyimi sunmaktadır.
Bir Borsa: ZK Rollup'a Dayalı Gizlilik ve Verimlilik Devrimi
Bu Exchange, sıfır bilgi teknolojisini kullanarak gizlilik özelliklerini ve order book likidite derinliğini derinlemesine birleştirir. Kullanıcılar, MEV saldırılarını ve bilgi sızıntısını önlemek için pozisyon detaylarını açığa çıkarmadan işlem geçerliliğini anonim olarak doğrulayabilirler, böylece "şeffaflık ve gizlilik bir arada olamaz" endüstri sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Tree aracılığıyla büyük miktardaki işlem hash'lerini tek bir kök hash olarak zincire ekleyerek, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincirleme gaz tüketimini büyük ölçüde sıkıştırmaktadır. Merkle Tree ve zincir üzerindeki doğrulamanın birleşimi sayesinde, bireysel yatırımcılara merkezi borsa seviyesinde bir deneyim ve DEX seviyesinde güvenli bir "taviz vermeyen çözüm" sunmaktadır.
Bu Exchange, LP havuzunun tasarımında karmaşık bir LP modeli kullanmaktadır. Akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcıların stabil coinleri ile LP Token değişim işlemlerini kesintisiz bir şekilde entegre ederken, aynı zamanda zincir üstü şeffaflık ve zincir altı verimlilik avantajlarını da göz önünde bulundurmaktadır. Kullanıcılar likidite havuzundan çıkmaya çalıştıklarında gecikme getirilerek, sık sık giriş çıkışların neden olduğu piyasa likidite arzındaki dalgalanmalar önlenmektedir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir, piyasa manipülatörlerinin ve fırsatçı traderların piyasa dalgalanmalarından yararlanmasını engelleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük fon müşterileri, likiditeyi çekmek istediklerinde, emir defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlı kalmak zorundadır. Bu durum, kolayca bir panik satışına neden olabilir. Ancak bu Exchange'in hedge piyasa yapıcı mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışlarının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımak zorunda kalmamalarını temin eder. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonundan kaçınan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokratikleştirilmesinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı, muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetişim ekosistemi.
Çapraz Zincir Likidite Toplama: Parçalanmışlıktan Tüm Alan Likidite Ağlarına
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferi sağlamak için temel altyapıyı inşa eden çapraz zincir iletişim protokolünü benimsemektedir ve merkezi köprülere olan bağımlılığı ortadan kaldırmaktadır. Sıfır bilgi kanıtları veya hafif düğüm doğrulama teknolojisi aracılığıyla, çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık olmasını sağlamaktadır.
AI tahmin modeli ile zincir üstü veri analizini birleştirerek, akıllı yönlendirme en iyi zincirin Likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, bir ana ağ varlığının satışı kayma oranını artırdığında, sistem anında diğer zincirlerin düşük kayma havuzlarından likiditeyi ayırarak atomik takas yoluyla zincirler arası hedge işlemi yapabilir ve bireysel havuzların etkisini azaltabilir.
Veya tek bir akış noktası üzerinden birden fazla zincir likidite havuzuna erişim sağlayan, çapraz zincir likidite toplama protokolü tasarlayıp geliştirmek için birleşik likidite katmanı oluşturmak. Fon havuzları "likidite hizmeti" modeli kullanarak, farklı zincirlere ihtiyaç doğrultusunda tahsis edilir ve fiyat farklarını otomatik olarak dengelemek için arbitraj botları aracılığıyla gerçekleştirilir, böylece sermaye verimliliği maksimize edilir. Ayrıca, farklı zincirlerin likidite kullanım sıklığı ve güvenlik seviyelerine göre primleri ayarlamak için çapraz zincir sigorta havuzu ve dinamik ücret modeli de tanıtılır.
DAO yönetiminin oyun dengesi: Balina tekelinden çoklu dengeye
Önceki rotadan farklı olarak, DAO'nun yönetimi oy ağırlıklarını dinamik olarak ayarlamaktadır. Yönetim tokenlerinin oy ağırlığı, sahip olma süresine bağlı olarak artar; bu, DAO'nun örgüt üyelerini topluluğun yönetimine uzun vadeli katılım için teşvik etmesini ve kısa vadeli manipülasyonu engellemesini sağlar. Zincir üzerindeki davranışla birlikte ağırlıkların dinamik olarak ayarlanması, büyük miktarda token biriktirilmesinin neden olduğu güç yoğunluğunu önler.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
DEX yenilikleri, kripto piyasası likidite güç yapısını yeniden şekillendiriyor.
Likidite Oyunları: DEX Pazar Gücü Yapısını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor
Kripto para piyasasında, perakende yatırımcılar genellikle kurumsal yatırımcıların çıkış yaptığı zaman "devralan" olarak görülmektedir. Bu asimetri, kripto para alanında daha belirgindir; merkezi borsa piyasa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz ticareti bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların gelişimiyle birlikte, dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri, yenilikçi mekanizmalar aracılığıyla likidite güç dağılımını yeniden yapılandırmaktadır. Bu makalede, başarılı DEX'lerin perakende ve kurumsal likiditeyi nasıl etkili bir şekilde izole ettiğini teknik mimari, teşvik mekanizmaları ve yönetişim modelleri açısından analiz edeceğiz.
Likidite Katmanları: Pasif Üstlenmeden Güç Yeniden Yapısına
Geleneksel DEX'in Likidite Sorunu
Erken dönem otomatik piyasa yapıcı modellerinde, perakende yatırımcıların sağladığı likidite belirgin bir ters seçim riski taşımaktadır. Örneğin, tanınmış bir DEX'te, merkezi likidite tasarımı sermaye verimliliğini artırmış olmasına rağmen, veriler perakende LP'lerinin ortalama pozisyonunun yalnızca 29.000 dolar olduğunu ve bunun çoğunlukla küçük işlem havuzlarında yoğunlaştığını göstermektedir; buna karşın, profesyonel kurumlar 3.700.000 dolarlık ortalama pozisyonlarıyla büyük işlem havuzlarını domine etmektedir. Bu yapı içinde, kurumlar büyük miktarda satış yaptığında, perakende likidite havuzları fiyat düşüşünün yastık bölgesi haline gelerek tipik bir "çıkış likidite tuzağı" oluşturmaktadır.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Araştırmalar, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: Bireysel yatırımcılar toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluştursa da, gerçek likiditenin %65-85'i az sayıda kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma, piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, mekanizma tasarımı aracılığıyla bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "çekirdek likiditesi" arasında ayrım yapmalı; örneğin, bir DEX'in sunduğu havuz mekanizması sayesinde, bireysel yatırımcıların yatırdığı stabilcoinler algoritma ile kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtılmakta, böylece likidite derinliği sağlanmakta ve bireysel yatırımcıların büyük işlem darbesine doğrudan maruz kalmaları engellenmektedir.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Sipariş defteri kullanan DEX'ler, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı bir likidite koruma mekanizması inşa edebilir. Ana hedef, perakende yatırımcıların likidite talepleri ile kurumların büyük işlem davranışlarını fiziksel olarak izole etmek, böylece perakende yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" haline gelmelerini önlemektir. Likidite yangın duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon kabiliyetini dikkate almalıdır. Temel olarak, kullanıcı varlıklarının özerkliğini korurken, piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli eylemlerin likidite havuzuna etkisini azaltmak için zincir içi ve zincir dışı işbirliği ile karma bir mimari sağlamak önemlidir.
Karışık model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı olarak işleyerek, zincir dışı sunucuların düşük gecikme ve yüksek işlem hacmi özelliklerinden faydalanarak işlem yürütme hızını önemli ölçüde artırmakta, blok zinciri ağındaki tıkanıklığın neden olduğu kayma sorununu önlemektedir. Aynı zamanda, zincir üzerindeki hesaplaşma, varlıkların kendi kendine saklama güvenliğini ve şeffaflığını garanti etmektedir. Birden fazla DEX, zincir dışı sipariş defteri ile işlemleri eşleştirirken, zincir üzerinde nihai hesaplaşmayı gerçekleştirerek, merkeziyetsizliğin temel avantajlarını korumakta ve merkezi borsa düzeyinde işlem verimliliği sağlamaktadır.
Off-chain order book'un gizliliği, işlem bilgilerinin önceden açığa çıkmasını azaltarak, ön alım ve sandviç saldırıları gibi MEV davranışlarını etkili bir şekilde baskılar. Karışık model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarının entegrasyonuna izin verir, off-chain likidite havuzunun esnek yönetimi sayesinde daha sıkı alım-satım farkları ve derinlik sağlar. Belirli bir DEX, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini, off-chain likidite takviye mekanizması ile birleştirerek, tamamen on-chain AMM'nin yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Off-chain karmaşık hesaplamaların işlenmesi, on-chain Gas tüketimini azaltırken, on-chain yalnızca kritik hesaplama adımlarının işlenmesi gerekmektedir. Yeni nesil DEX'in tekil sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetlerini %99 oranında düşürmektedir ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle, borç verme protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir DEX, oracle üzerinden off-chain fiyat verileri alarak, on-chain tasfiye mekanizmasıyla birleştirerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmiştir.
Pazar ihtiyaçlarına uygun Likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, teknolojik araçlar kullanarak likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarının neden olduğu sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Yaygın uygulamalar arasında LP'nin çıkışı sırasında zaman kilidi uygulamak, yüksek frekanslı çekimlerin likiditenin aniden tükenmesine neden olmasını önlemek yer alır. Piyasa keskin dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini yumuşatabilir, uzun vadeli LP'lerin kazançlarını koruyabilir ve aynı zamanda akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitlenme süresini şeffaf bir şekilde kaydedebilir, adaleti sağlayabilir.
Oracle tabanlı olarak likidite havuzunun varlık oranlarını gerçek zamanlı izleyen borsa, dinamik eşik değerleri ayarlayarak risk yönetim mekanizmasını tetikleyebilir. Havuz içindeki bir varlığın oranı önceden belirlenmiş üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri durdurabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir, böylece kayıpların genişlemesini önleyebilir. Ayrıca LP'nin kilitlenme süresi ve katkı düzeyine göre kademeli ödüller tasarlayabilir. Uzun vadeli kilitlenmiş varlıkların LP'leri, daha yüksek işlem ücreti payı veya yönetişim tokeni teşviği alabilir, böylece istikrar teşvik edilir. Yeni nesil DEX'in özelleştirme işlevi, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine olanak tanır ve bağlılığı artırır.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemi kurarak anormal işlem modellerini tanımlayın ve zincir üstü kesme mekanizmasını tetikleyin. Belirli işlem çiftlerinin işlemlerini duraklatın veya büyük siparişleri sınırlayın, bu geleneksel finansın "kesme" mekanizmasına benzer. Likidite havuz sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimi kullanarak, acil yükseltmeleri desteklemek için modüler tasarım benimseyin. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmeye izin veren vekil sözleşme modeli getirin, benzer tarihsel olayların tekrarlanmasını önleyin.
Vaka Çalışması
Bazı DEX v4: Sipariş defteri modunda tamamen merkeziyetsiz uygulama
Bu DEX, emir defterini zincir dışında tutarak zincir dışı emir defteri ile zincir üstü uzlaşmanın karışık bir mimarisini oluşturur. Doğrulama düğümlerinden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, ticareti gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlem tamamlandıktan sonra uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşmayı gerçekleştirir. Bu tasarım, yüksek frekanslı ticaretin perakende likiditesine olan etkisini zincir dışında izole eder, zincir üstü yalnızca sonuçları işler ve perakende LP'lerin büyük iptallerin yol açtığı fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını önler. Gaz ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlem başarılı olduğunda orantılı bir ücret alarak perakendecilerin yüksek frekanslı iptaller nedeniyle yüksek gaz maliyetleri üstlenmelerini engeller ve "likiditeyi terk etme" riskiyle pasif hale gelmelerini azaltır.
Bireysel yatırımcılar, tokenlerini stake ederek stabilcoin getirisi elde ederken, kurumlar doğrulayıcı düğüm olmak için tokenlerini stake etmeli, off-chain sipariş defteri bakımına katılmalı ve daha yüksek getiriler elde etmelidir. Bu katmanlı tasarım, bireysel yatırımcıların kazançlarını ve kurumsal düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltır. İzin gerektirmeyen token listeleme ve likidite ayrımı, algoritma aracılığıyla bireysel yatırımcılar tarafından sağlanan stabilcoinlerin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlar ve tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delik açmasını önler. Token sahipleri, işlem ücretleri dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri zincir üzerindeki oylama ile belirler; kurumlar kuralları tek taraflı olarak değiştirerek bireysel yatırımcıların çıkarlarına zarar veremez.
Belirli bir protokol: Stabil coin Likidite kalesi
Kullanıcılar ETH'yi Delta nötr stablecoin oluşturmak için teminat gösterdiğinde, protokol otomatik olarak borsa üzerinde eşit miktarda ETH sürekli sözleşme açığa satış pozisyonu açar ve hedge sağlar. Perakende yatırımcılar, stablecoin'i tutarak yalnızca ETH teminat getirisi ile finansman maliyeti farkını üstlenir ve doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınır. Stablecoin fiyatı 1 dolardan saparsa, arbitrajcılar teminatı zincir üzerindeki sözleşme aracılığıyla geri almalı ve dinamik ayarlama mekanizmasını tetiklemelidir, bu da kurumların merkezi bir satış yoluyla fiyatı manipüle etmesini önler.
Perakende yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon maliyet oranından elde edilen gelirle, kazanç tokenleri kazanmak için stabilize edilmiş paralarını stake eder; kurumlar ise piyasa yaparak zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler elde eder. İki tür rolün gelir kaynakları fiziksel olarak birbirinden ayrıdır. DEX'in stabilize edilmiş para havuzuna ödül tokenleri enjekte edilerek, perakende yatırımcıların düşük kayıpla takas yapabilmesi sağlanır ve yetersiz likidite nedeniyle kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalması önlenir. Gelecek planları arasında, yönetişim tokenleri aracılığıyla teminat türü ve hedge oranını kontrol etmek yer almaktadır; topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilir.
Belirli Protokol: Esnek Piyasa Yapıcılığı ve Protokol Kontrol Değeri
Protocol yeni platforma geçtikten sonra, off-chain eşleştirme ve on-chain uzlaşma ile verimli bir emir defteri sözleşme ticaret modeli oluşturdu. Kullanıcı varlıkları, tüm varlıkların on-chain akıllı sözleşmelerde depolandığı kendi kendine saklama mekanizmasını kullanır, bu da platformun fonları kötüye kullanamayacağı anlamına gelir; platform faaliyetlerini durdursa bile, kullanıcılar güvenliklerini sağlamak için zorla para çekebilirler. Sözleşmeleri, çok zincirli varlıkların sorunsuz bir şekilde yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım kullanır; kullanıcıların yalnızca cüzdan veya sosyal medya hesabını bağlaması yeterlidir ve ayrıca Gas ücretlerinden muafiyet, ticaret maliyetlerini önemli ölçüde azaltır. Ayrıca, spot ticareti yenilikçi bir şekilde çok zincirli varlıkların tek tuşla alım satımını destekler, bu da çok zincirli köprüleme işlemlerini ve ek maliyetleri ortadan kaldırır; bu, çok zincirli varlıkların verimli ticareti için özellikle uygundur.
Bu Protokol'ün çekirdek rekabet gücü, temel altyapısının çığır açan tasarımından kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtı ve toplu Rollup mimarisi aracılığıyla, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunlarını çözmektedir. Çok zincirli likidite toplama yeteneği, birden fazla ağda dağılmış varlıkları bir araya getirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar çapraz zincir işlem yapmadan en iyi ticaret fiyatını alabilir. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi çevrimdışı toplu işlem yapmayı sağlar ve yineleme kanıtlarıyla doğrulama verimliliğini optimize eder, bu da işlem hacminin merkezi borsa seviyesine yaklaşmasını sağlar; işlem maliyeti ise benzer platformların çok küçük bir kısmıdır. Tek zincirli optimize edilmiş DEX'lere kıyasla, bu Protokol, çapraz zincir etkileşimi ve birleşik varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük giriş engelli bir ticaret deneyimi sunmaktadır.
Bir Borsa: ZK Rollup'a Dayalı Gizlilik ve Verimlilik Devrimi
Bu Exchange, sıfır bilgi teknolojisini kullanarak gizlilik özelliklerini ve order book likidite derinliğini derinlemesine birleştirir. Kullanıcılar, MEV saldırılarını ve bilgi sızıntısını önlemek için pozisyon detaylarını açığa çıkarmadan işlem geçerliliğini anonim olarak doğrulayabilirler, böylece "şeffaflık ve gizlilik bir arada olamaz" endüstri sorununu başarıyla çözmektedir. Merkle Tree aracılığıyla büyük miktardaki işlem hash'lerini tek bir kök hash olarak zincire ekleyerek, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincirleme gaz tüketimini büyük ölçüde sıkıştırmaktadır. Merkle Tree ve zincir üzerindeki doğrulamanın birleşimi sayesinde, bireysel yatırımcılara merkezi borsa seviyesinde bir deneyim ve DEX seviyesinde güvenli bir "taviz vermeyen çözüm" sunmaktadır.
Bu Exchange, LP havuzunun tasarımında karmaşık bir LP modeli kullanmaktadır. Akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcıların stabil coinleri ile LP Token değişim işlemlerini kesintisiz bir şekilde entegre ederken, aynı zamanda zincir üstü şeffaflık ve zincir altı verimlilik avantajlarını da göz önünde bulundurmaktadır. Kullanıcılar likidite havuzundan çıkmaya çalıştıklarında gecikme getirilerek, sık sık giriş çıkışların neden olduğu piyasa likidite arzındaki dalgalanmalar önlenmektedir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir, piyasa manipülatörlerinin ve fırsatçı traderların piyasa dalgalanmalarından yararlanmasını engelleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük fon müşterileri, likiditeyi çekmek istediklerinde, emir defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine bağımlı kalmak zorundadır. Bu durum, kolayca bir panik satışına neden olabilir. Ancak bu Exchange'in hedge piyasa yapıcı mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışlarının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk taşımak zorunda kalmamalarını temin eder. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonundan kaçınan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokratikleştirilmesinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı, muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: evrensel likidite ağı ve ortak yönetişim ekosistemi.
Çapraz Zincir Likidite Toplama: Parçalanmışlıktan Tüm Alan Likidite Ağlarına
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferi sağlamak için temel altyapıyı inşa eden çapraz zincir iletişim protokolünü benimsemektedir ve merkezi köprülere olan bağımlılığı ortadan kaldırmaktadır. Sıfır bilgi kanıtları veya hafif düğüm doğrulama teknolojisi aracılığıyla, çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık olmasını sağlamaktadır.
AI tahmin modeli ile zincir üstü veri analizini birleştirerek, akıllı yönlendirme en iyi zincirin Likidite havuzunu otomatik olarak seçecektir. Örneğin, bir ana ağ varlığının satışı kayma oranını artırdığında, sistem anında diğer zincirlerin düşük kayma havuzlarından likiditeyi ayırarak atomik takas yoluyla zincirler arası hedge işlemi yapabilir ve bireysel havuzların etkisini azaltabilir.
Veya tek bir akış noktası üzerinden birden fazla zincir likidite havuzuna erişim sağlayan, çapraz zincir likidite toplama protokolü tasarlayıp geliştirmek için birleşik likidite katmanı oluşturmak. Fon havuzları "likidite hizmeti" modeli kullanarak, farklı zincirlere ihtiyaç doğrultusunda tahsis edilir ve fiyat farklarını otomatik olarak dengelemek için arbitraj botları aracılığıyla gerçekleştirilir, böylece sermaye verimliliği maksimize edilir. Ayrıca, farklı zincirlerin likidite kullanım sıklığı ve güvenlik seviyelerine göre primleri ayarlamak için çapraz zincir sigorta havuzu ve dinamik ücret modeli de tanıtılır.
DAO yönetiminin oyun dengesi: Balina tekelinden çoklu dengeye
Önceki rotadan farklı olarak, DAO'nun yönetimi oy ağırlıklarını dinamik olarak ayarlamaktadır. Yönetim tokenlerinin oy ağırlığı, sahip olma süresine bağlı olarak artar; bu, DAO'nun örgüt üyelerini topluluğun yönetimine uzun vadeli katılım için teşvik etmesini ve kısa vadeli manipülasyonu engellemesini sağlar. Zincir üzerindeki davranışla birlikte ağırlıkların dinamik olarak ayarlanması, büyük miktarda token biriktirilmesinin neden olduğu güç yoğunluğunu önler.
Mevcut olanı birleştirmek