Bitcoin突破11万美元创新高:现在 lên xe是否太晚?

Giá Bitcoin đã vượt mốc 110.000 USD, gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường. Đối với các nhà đầu tư đã bỏ lỡ cơ hội lên xe ở mức 76.000 USD, thời điểm này giống như một cuộc tự vấn: Liệu có lại bỏ lỡ cơ hội tốt? Có nên dứt khoát mua vào khi điều chỉnh không? Liệu còn cơ hội nào trong tương lai không?

Điều này đặt ra một câu hỏi cốt lõi: Trong những tài sản biến động mạnh như Bitcoin, có tồn tại không gian cho "đầu tư giá trị"? Chiến lược dường như trái ngược với đặc tính "rủi ro cao, biến động cao" của nó, liệu có thể nắm bắt cơ hội "không đối xứng" trong những lúc bất ổn?

Cơ hội không đối xứng của Bitcoin

Nhìn lại lịch sử Bitcoin, chúng ta có thể phát hiện nhiều cơ hội "bất đối xứng" hấp dẫn:

• Năm 2011: Giảm từ 33 đô la xuống 2 đô la, tỷ lệ giảm 94%
• Năm 2013-2015: từ 1160 đô la giảm xuống 150 đô la, mức giảm 86%
• Năm 2017-2018: từ gần 20.000 đô la giảm xuống 3.200 đô la, giảm 83%
• Năm 2021-2022: từ 69.000 USD giảm xuống 15.500 USD, giảm 77%

Những đợt điều chỉnh sâu này ẩn chứa những cơ hội không đối xứng lớn. Cơ hội không đối xứng của Bitcoin chủ yếu đến từ ba cơ chế:

1. Chu kỳ sâu và cảm xúc cực đoan dẫn đến giá lệch khỏi giá trị
2. Biến động giá cực đoan, nhưng xác suất "về số 0" cực thấp
3. Giá trị nội tại tồn tại nhưng thường bị bỏ qua, dẫn đến trạng thái "bán quá"

Logic đầu tư giá trị của Bitcoin

Mặc dù Bitcoin không có các chỉ số tài chính như tài sản truyền thống, nhưng nó cũng có hệ thống giá trị có thể phân tích, có thể mô hình hóa, có thể định lượng:

Cung cấp bên: Tính khan hiếm và mô hình giảm phát

• Tổng cung cố định: 21 triệu coin
• Mỗi bốn năm giảm một nửa, tỷ lệ phát hành giảm 50%
• Tồn lượng - lưu lượng tỷ lệ ( S2F ) mô hình: Đo lường sự khan hiếm

Cung cầu: Hiệu ứng mạng và định luật Metcalfe

• Số địa chỉ hoạt động: Cường độ sử dụng ngắn hạn
• Số địa chỉ không bằng 0: Tỷ lệ thâm nhập lâu dài
• Mạng lưới Lightning và các mạng lưới lớp hai khác: tình huống ứng dụng thực tế

Kết hợp hai bên cung cầu, chúng ta có thể xây dựng khung định giá Bitcoin: khi S2F phản ánh sự khan hiếm lâu dài, và độ hoạt động của người dùng duy trì xu hướng tăng, sự không khớp giữa cầu và cung đã phóng đại cơ hội không đối xứng.

Đầu tư giá trị và cơ hội không đối xứng

Cốt lõi của đầu tư giá trị là tìm kiếm khoảng cách giữa giá cả và giá trị, xây dựng cấu trúc bất đối xứng với rủi ro hạn chế nhưng tiềm năng lợi nhuận đáng kể. Nó nhấn mạnh:

• Phân tích "marginal safety" đánh giá rủi ro đi xuống
• Nghiên cứu "giá trị nội tại" xác định khả năng hồi quy trung bình
• Chọn "nắm giữ kiên nhẫn", chờ đợi để đạt được lợi nhuận không đối xứng.

Cách suy nghĩ này phù hợp cao với đặc điểm của Bitcoin:

• Biến động không phải là rủi ro, mà là cơ hội
• Nỗi sợ hãi không phải là một mối đe dọa, mà là tín hiệu của việc định giá sai.
• Tính không đối xứng không phải là đánh bạc, mà là cơ hội để định giá lại các tài sản bị định giá thấp.

Kết luận

Giá Bitcoin có thể luôn biến động, nhưng logic cơ bản của nó luôn vững chắc:

• Tính khan hiếm là giới hạn
• Mạng là trần nhà
• Biến động là cơ hội
• Thời gian là đòn bẩy

Nhà đầu tư giá trị thực sự không ồn ào trong thị trường bò, mà âm thầm sắp xếp dưới cơn bão. Họ hiểu rõ, thế giới không thưởng cho cảm xúc, mà thế giới thưởng cho sự hiểu biết. Và sự hiểu biết, cuối cùng sẽ được thời gian chứng minh là đúng.